A股大幅震蕩，績(jī)優(yōu)穩(wěn)健類產(chǎn)品受追捧，“冠軍固收+”基金也限購(gòu)了。

2月21日，今年震蕩中斬獲7.6%正收益的“固收+”“冠軍基金”——安信民穩(wěn)增長(zhǎng)，公告實(shí)施大額限購(gòu)，單日限購(gòu)規(guī)模為50萬(wàn)元，還有部分長(zhǎng)期績(jī)優(yōu)基金單日限購(gòu)僅為10元，目前已有124只“固收+”基金“閉門(mén)謝客”，謝絕大資金買(mǎi)入了。

多位基金業(yè)人士表示，為保護(hù)持有人利益和做好長(zhǎng)期投資，對(duì)短期業(yè)績(jī)較好、受到資金追逐的“固收+”基金限購(gòu)，有利于基金規(guī)模的穩(wěn)健增長(zhǎng)，也有利于投資業(yè)績(jī)的可持續(xù)性。他們也建言投資者，不可盲目追逐短期業(yè)績(jī)優(yōu)秀或抗跌的產(chǎn)品，更要從長(zhǎng)期投資角度，理性分析基金的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)、最大回撤、波動(dòng)率等綜合性指標(biāo)，做好理性投資和價(jià)值投資。

“冠軍基金”實(shí)施限購(gòu)

單日最多可買(mǎi)50萬(wàn)

2月21日，安信基金發(fā)布公告稱，為保護(hù)基金份額持有人的利益，公司旗下安信民穩(wěn)增長(zhǎng)混合，將自2月22日起，暫停該只基金大額申購(gòu)、大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及大額定期定額投資業(yè)務(wù)，限額為不超過(guò)50萬(wàn)元（含50萬(wàn)元）。

根據(jù)基金公告的具體限購(gòu)規(guī)則，第一，限制大額申購(gòu)、大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、大額定期定額投資金額為不超過(guò)50萬(wàn)元（含50萬(wàn)元）。也就是說(shuō)，自2022年2月22日起，如單日單個(gè)基金賬戶單筆申請(qǐng)金額高于50萬(wàn)元（不含50萬(wàn)元）的，基金管理人有權(quán)將不超過(guò)50萬(wàn)元限額的申請(qǐng)部分確認(rèn)成功，超過(guò)50萬(wàn)元限額的申請(qǐng)部分拒絕或確認(rèn)失敗。

第二，申購(gòu)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及定期定額投資的大額交易限制按照A、C兩類份額加總進(jìn)行合并判斷。

第三，安信民穩(wěn)增長(zhǎng)的大額申購(gòu)、大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及大額定期定額申購(gòu)交易申請(qǐng)，限制起始日為2022年2月22日，需要注意的是2022年2月21日15：00后提交的基金交易申請(qǐng)將視為2022年2月22日的交易申請(qǐng)，同樣受上述限制。投資者成功提交申請(qǐng)的時(shí)間，以安信基金管理系統(tǒng)自動(dòng)記錄的時(shí)間為準(zhǔn)。

值得注意的是，今年以來(lái)，在股債市場(chǎng)的大幅震蕩中，安信民穩(wěn)增長(zhǎng)斬獲了7.63%的正收益。

上述業(yè)績(jī)超越了同期滬深300指數(shù)13個(gè)百分點(diǎn)，也比同類型的偏債混合型基金收益高出9個(gè)百分點(diǎn)，在同類型基金業(yè)績(jī)排名暫居第一名，也是“固收+”基金中（統(tǒng)計(jì)偏債混合和二級(jí)債基）暫居冠軍基金。

安信基金混合資產(chǎn)投資部總經(jīng)理、安信民穩(wěn)增長(zhǎng)基金經(jīng)理張翼飛，在近日接受記者采訪時(shí)表示，在固收方面，他主要配置方向是利率債、高等級(jí)信用債這類安全性比較高的標(biāo)的，同時(shí)久期也是控制在中短久期，維持很好的流動(dòng)性，以便市場(chǎng)有變化隨時(shí)都可以應(yīng)對(duì)?！白龊蔑L(fēng)控前置，不采取信用下沉、不入信用雷區(qū)一直就是我們的底線。”

在可轉(zhuǎn)債投資層面，他把轉(zhuǎn)債當(dāng)成交易型的資產(chǎn)，在波動(dòng)的結(jié)構(gòu)性行情下，反而能提供更多的阿爾法機(jī)會(huì)，通過(guò)基于定價(jià)的買(mǎi)賣(mài)來(lái)獲得盈利，幫助組合實(shí)現(xiàn)收益增強(qiáng)。

而在股票組合構(gòu)建中，他對(duì)股票的選擇首先強(qiáng)調(diào)安全邊際，并以長(zhǎng)期持有為主，核心利潤(rùn)來(lái)自分享企業(yè)的價(jià)值增值。

“因?yàn)椤淌?’產(chǎn)品的管理目標(biāo)，是在承擔(dān)有限風(fēng)險(xiǎn)的前提下實(shí)現(xiàn)收益增強(qiáng)，所以產(chǎn)品中權(quán)益?zhèn)}位的比例要受到風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算約束，而最合適的資產(chǎn)自然是風(fēng)險(xiǎn)收益比最好的資產(chǎn)。當(dāng)我們從這個(gè)角度去看待資產(chǎn)時(shí)，定價(jià)就成為第一位的標(biāo)準(zhǔn)?！彼f(shuō)。

在他看來(lái)，“固收+”基金不是簡(jiǎn)單的追求收益，而是追求高質(zhì)量的收益。他致力于在既定的風(fēng)險(xiǎn)程度下，追求盡可能高的收益?；蛘哒f(shuō)在大致的收益目標(biāo)下，盡可能地做低風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)。

他以安信穩(wěn)健增值為例，為了實(shí)現(xiàn)上述風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)，他的操作策略是：站在任何時(shí)點(diǎn)，會(huì)考慮3個(gè)月以前買(mǎi)進(jìn)來(lái)的投資者在過(guò)去3個(gè)月已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的收益，并分析純債部分在未來(lái)3個(gè)月可以實(shí)現(xiàn)的收益，前后6個(gè)月加起來(lái)大概率能實(shí)現(xiàn)的收益，就是“安全墊”，也就是風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算。

“把組合的風(fēng)險(xiǎn)暴露限制在上述風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算之內(nèi)，一直以來(lái)我們就是采用這樣的方式做風(fēng)險(xiǎn)管理，在過(guò)去6年多來(lái)，不管是震蕩市場(chǎng)還是經(jīng)歷極端行情考驗(yàn)下，這樣的風(fēng)險(xiǎn)管理策略都是持續(xù)有效的?！彼f(shuō)。

兼顧投資規(guī)劃和業(yè)績(jī)穩(wěn)定

多只抗跌基金實(shí)施限購(gòu)

除了安信民穩(wěn)增長(zhǎng)外，目前將限購(gòu)或處于限購(gòu)期的“固收+”基金，還有安信穩(wěn)健聚申一年持有，單日限購(gòu)500萬(wàn)，今年賺了5.24%；華夏恒融、工銀瑞信雙利、招商安陽(yáng)等產(chǎn)品，今年也斬獲正收益，單日大額申購(gòu)限額也在1萬(wàn)元-1000萬(wàn)元不等。

從限購(gòu)“冠軍基金”的管理規(guī)模看，截至2021年末，安信民穩(wěn)增長(zhǎng)基金總規(guī)模為10.57億元，在同期的“固收+”基金中規(guī)模位居中游，同期規(guī)模最大的“固收+”基金為易方達(dá)裕祥回報(bào)，管理規(guī)模多達(dá)729.5億元。

談及“冠軍”基金限購(gòu)的原因，一位公募市場(chǎng)部人士分析，從保護(hù)持有人利益角度，現(xiàn)在投資業(yè)績(jī)很靠前的“固收+”產(chǎn)品容易受到市場(chǎng)關(guān)注，基金實(shí)施限額，一方面存量的持有人不會(huì)因大額申購(gòu)被稀釋收益；另一方面，新持有人大幅買(mǎi)進(jìn)，可能投資體驗(yàn)上也會(huì)受到影響，畢竟“固收+”產(chǎn)品所在的市場(chǎng)和基金凈值還是存在波動(dòng)。

在該人士看來(lái)，“固收+”產(chǎn)品更適合長(zhǎng)期投資和定投方式，通過(guò)長(zhǎng)期持有和“慢慢買(mǎi)”更符合持有人的利益。

北京一位績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理也向記者透露，他所管理的績(jī)優(yōu)“固收+”基金，由于長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)健優(yōu)秀、短期回撤較低，在今年的震蕩市中受到資金的關(guān)注。今年，他管理的產(chǎn)品也實(shí)施了限購(gòu)，但基金仍然出現(xiàn)凈流入的態(tài)勢(shì)，相比去年同期，基金規(guī)模出現(xiàn)了翻倍的增長(zhǎng)。

“我們對(duì)凈流入資金進(jìn)項(xiàng)限制，一是為了做好投資，讓基金經(jīng)理投資處于穩(wěn)健的規(guī)模范圍內(nèi)；二是避免短期凈流入資金較多，導(dǎo)致存量的投資者收益被攤薄，對(duì)投資和收益都有好處。”該績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理坦言。

北京一位中型公募市場(chǎng)部總監(jiān)也坦言，目前他所在公募的“固收+”基金實(shí)施限購(gòu)，是因?yàn)榻谑袌?chǎng)震蕩加劇，部分業(yè)績(jī)穩(wěn)健的“固收+”基金受到資金的追捧，短期規(guī)模出現(xiàn)了較快增長(zhǎng)。

而從投資角度，上述“固收+”基金的基金經(jīng)理認(rèn)為他所投向的轉(zhuǎn)債、部分權(quán)益“賽道”存在估值偏高，投資性價(jià)比不高的情況，所以設(shè)置了限制申購(gòu)的決定，此舉也將有利于提升投資者的投資體驗(yàn)，有利于基金運(yùn)作的持續(xù)和穩(wěn)健。

124只“固收+”基金限購(gòu)

行業(yè)建言做好產(chǎn)品甄別和長(zhǎng)期投資

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月21日，目前實(shí)施大額限購(gòu)的“固收+”基金數(shù)量為124只（份額合并計(jì)算），在全市場(chǎng)1110只“固收+”基金中占比為11%。

截至2月18日凈值更新，目前實(shí)施限購(gòu)的“固收+”基金成立以來(lái)平均的年化回報(bào)為6.74%，比全市場(chǎng)的“固收+”基金收益水平高出2.24個(gè)百分點(diǎn)，確實(shí)存在整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)秀的特點(diǎn)。

從單日限購(gòu)金額看，限購(gòu)的金額從單日10元到1個(gè)億不等金額。

從長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)看，部分“固收+”基金通過(guò)較長(zhǎng)的運(yùn)作期限，確實(shí)也獲取了較好的長(zhǎng)期投資回報(bào)。

數(shù)據(jù)顯示，截至2月18日，運(yùn)作時(shí)間長(zhǎng)達(dá)17年的興全可轉(zhuǎn)債，成立以來(lái)年化回報(bào)高達(dá)14.86%；徐荔蓉管理的國(guó)富中國(guó)收益、張清華擔(dān)任基金經(jīng)理的易方達(dá)安心回報(bào)等產(chǎn)品，也在運(yùn)作10多年期間，獲取了超13%的年化收益。

另外，匯豐晉信2026、泰達(dá)宏利風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算、南方寶元債券等多只“固收+”基金，也獲取了年化超10%的回報(bào)，基金成立期限也超過(guò)10年以上。

雖然長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)秀，但在今年開(kāi)年大跌的市場(chǎng)行情中，上述長(zhǎng)期績(jī)優(yōu)基金也出現(xiàn)了開(kāi)年虧損的現(xiàn)象。

上述北京公募市場(chǎng)部總監(jiān)分析，“固收+”基金短期下跌，可能與基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)敞口有關(guān)，如果權(quán)益資產(chǎn)部分配置比例較高，在今年權(quán)益資產(chǎn)下跌情況下，可能就會(huì)跌破固收資產(chǎn)積累的安全墊。另外，在“股債雙殺”的環(huán)境中，該類型產(chǎn)品也可能會(huì)出現(xiàn)年度的負(fù)收益。

不過(guò)，從中長(zhǎng)期投資的角度來(lái)說(shuō)，該公募市場(chǎng)部人士認(rèn)為，權(quán)益資產(chǎn)仍然是長(zhǎng)期波動(dòng)向上的行情，債券資產(chǎn)拉長(zhǎng)期限，也在絕大多數(shù)的年度獲取正收益，“固收+”基金如果遵守投資紀(jì)律，不論是28股債或37股債的比例配置，經(jīng)歷短周期波動(dòng)后，仍有望獲取長(zhǎng)期穩(wěn)健的回報(bào)。

上述北京績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理也分析，從投資角度來(lái)說(shuō)，基金公司需要保持基金產(chǎn)品規(guī)模和業(yè)績(jī)的平衡，才能為投資者創(chuàng)造最大回報(bào)。

據(jù)他介紹，短期“固收+”基金規(guī)模擴(kuò)張較多，會(huì)導(dǎo)致基金倉(cāng)位被動(dòng)降低，無(wú)法跟上市場(chǎng)節(jié)奏；投資者快速買(mǎi)入，存量投資者收益被攤薄；新增投資者過(guò)多買(mǎi)入，投資業(yè)績(jī)鈍化，追求短期業(yè)績(jī)的資金也會(huì)很快賣(mài)出，基金的投資倉(cāng)位和結(jié)構(gòu)都可能因此受到短期資金的干擾。

在這位基金經(jīng)理看來(lái)，從投資角度，只有在規(guī)模穩(wěn)定情況下做好投資業(yè)績(jī)，才可能吸引更多資金的凈流入。但新增資金穩(wěn)定下來(lái)的核心，可能還是基金本身業(yè)績(jī)和賺錢(qián)效應(yīng)的持續(xù)性，短期業(yè)績(jī)吸引的資金，也可能會(huì)因?yàn)槎唐诨爻范H回?；鸾?jīng)理在投資中，需要把握好規(guī)模增長(zhǎng)與長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的關(guān)系，做好長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)秀和規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)的匹配，才能可持續(xù)發(fā)展。

除了投資層面的考慮，部分業(yè)內(nèi)人士也建議，流量較大的基金銷(xiāo)售平臺(tái)不可推薦短期的績(jī)優(yōu)基金，避免誤導(dǎo)投資者，投資者也需要做好產(chǎn)品甄別，做好長(zhǎng)期投資。

上述北京公募市場(chǎng)部總監(jiān)表示，短期資金追捧績(jī)優(yōu)基金，可能與部分互聯(lián)網(wǎng)基金銷(xiāo)售平臺(tái)有關(guān)，部分平臺(tái)過(guò)于強(qiáng)調(diào)短期業(yè)績(jī)，通過(guò)周排名、月排名、季度排名等榜單，突出基金的短期業(yè)績(jī)，容易引發(fā)資金的競(jìng)相買(mǎi)入。

他建議，“基金銷(xiāo)售平臺(tái)應(yīng)該客觀呈現(xiàn)基金的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)、凈值波動(dòng)率、最大回撤等指標(biāo)，綜合展現(xiàn)基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，避免投資者盲目追捧短期績(jī)優(yōu)基金，引導(dǎo)客戶理性投資、價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資?！?/p>