北交所全網(wǎng)測(cè)試收官，開(kāi)市進(jìn)入沖刺階段，投資者預(yù)約申請(qǐng)北交所開(kāi)戶(hù)的熱情高漲。北交所為企業(yè)上市開(kāi)拓了更廣泛的融資渠道，但在市場(chǎng)注意力聚焦于北交所之際，老牌的滬深交易所融資情況會(huì)否失色，顯然不會(huì)，其與北交所的定位明顯不同，屬于錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)。

那么，2021年第三季度，滬深交易所IPO情況如何?1-9月IPO數(shù)量和募資金額有何變化?為何會(huì)出現(xiàn)IPO撤單潮?

針對(duì)上述問(wèn)題，時(shí)代商學(xué)院對(duì)2021年三季度A股IPO市場(chǎng)展開(kāi)多維度分析，以期為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展把脈探路。

首發(fā)上市：第三季度募資總額為年內(nèi)最高，達(dá)1658.91億元

Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年前三季度，A股市場(chǎng)完成IPO的企業(yè)數(shù)量合計(jì)373家，同比增長(zhǎng)26.44%;IPO募資金額總計(jì)達(dá)3768.41億元，同比增長(zhǎng)5.93%。而去年同期合計(jì)295家企業(yè)完成IPO， IPO募資金額為3557.38億元 。對(duì)比可見(jiàn)，今年前三季度IPO企業(yè)數(shù)量有較大幅度增長(zhǎng)，但I(xiàn)PO募資金額的漲幅相對(duì)較小，主要原因是中小型IPO項(xiàng)目增多。

分季度來(lái)看，2021年1-3季度，新上市企業(yè)數(shù)量分別有100家、145家、128家，募資金額分別為761.3億元、1348.2億元、1658.91億元?？梢?jiàn)，今年第二季度新上市企業(yè)數(shù)量最多，但第三季度IPO募資總金額最高，主要得益于8月20日上交所主板迎來(lái)一位“巨無(wú)霸”——中國(guó)電信。

從募資金額來(lái)看，今年前三季度新上市的373家企業(yè)平均募資金額為10.13億元，募資金額中位數(shù)是5.07億元，募資金額最大的是中國(guó)電信，共募資541.59億元;其次是三峽能源(600905.SH)，募資金額為227.13億元，其余企業(yè)募資金額均未超過(guò)百億元。募資金額排名前十的新上市企業(yè)還有滬農(nóng)商行(601825.SH)、和輝光電(688538.SH)、時(shí)代電氣(688.187.SH)、大全能源(688303.SH)、義翹神州(301047.SZ)、天能股份(688819.SH)、鐵建重工(688425.SH)、維遠(yuǎn)股份(600955.SH)。此外，募資金額最低的是讀客文化(301025.SZ)，募資金額僅0.62億元。

從板塊分布來(lái)看，今年前三季度新上市的373家企業(yè)主要來(lái)自創(chuàng)業(yè)板，有145家，占比為38.87%;來(lái)自科創(chuàng)板的有126家，占比為33.78%;還有75家企業(yè)來(lái)自上交所主板，占比為20.11%;27家企業(yè)來(lái)自深交所主板，占比為7.24%。而去年同期新上市企業(yè)數(shù)量最多的板塊是科創(chuàng)板，占比達(dá)38.31%，創(chuàng)業(yè)板新上市企業(yè)的數(shù)量占比僅26.78%。

第三季度(7—9月)，新上市的128家企業(yè)中，來(lái)自創(chuàng)業(yè)板的有60家，科創(chuàng)板有40家，上交所主板有21家，深交所主板有7家，占比分別為46.88%、31.25%、16.41%、5.47%。

從行業(yè)分布來(lái)看，2021年前三季度，新上市企業(yè)數(shù)量排名前十的行業(yè)分別是計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)(54家)、專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)(37家)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)(23家)、通用設(shè)備制造業(yè)(21家)、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)(21家)、醫(yī)藥制造業(yè)(19家)、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)(16家)、專(zhuān)業(yè)技術(shù)服務(wù)業(yè)(15家)、金屬制品業(yè)(14家)、生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)(12家)、汽車(chē)制造業(yè)(12家，并列第十)。

其中，7—9月，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)的新上市企業(yè)數(shù)量顯著增多，達(dá)13家，僅次于計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)(24家)，新上市企業(yè)數(shù)量排名第3—10位的行業(yè)分別是專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)(11家)、通用設(shè)備制造業(yè)(9家)、專(zhuān)業(yè)技術(shù)服務(wù)業(yè)(8家)、醫(yī)藥制造業(yè)(6家)、生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)(5家)、電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)(4家)、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)(4家)、金屬制品業(yè)(4家)。

對(duì)比去年同期，今年前三季度，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)與專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)蟬聯(lián)新上市企業(yè)數(shù)量前二位，與其他行業(yè)的差距逐漸拉大，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的新上市企業(yè)數(shù)量驟減。值得注意的是，今年前三季度，生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)的新上市企業(yè)數(shù)量顯著增多，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)是國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，但大部分節(jié)能環(huán)保企業(yè)規(guī)模較小，隨著注冊(cè)制的全面推進(jìn)和北交所正式開(kāi)市，中小型節(jié)能環(huán)保企業(yè)將迎來(lái)更大發(fā)展機(jī)遇。

從地域分布來(lái)看，2021年前三季度，新上市企業(yè)數(shù)量排名前三的省份分別是廣東省(69家)、浙江省(66家)、江蘇省(61家)，上海、北京分別以38家、27家位列第四、第五，新上市企業(yè)數(shù)量排在第六位到第九位的分別是山東省(26家)、安徽省(12家)、四川省(11家)、福建省(10家)，湖北省、湖南省均以7家并列第十位。

其中，第三季度(7—9月)，新上市企業(yè)數(shù)量排名前五的省份分別為浙江省(24家)、廣東省(21家)、江蘇省(19家)、上海(17家)、北京(10家)、山東省(10家)。

值得注意的是，2020年前三季度，新上市企業(yè)數(shù)量最多的省份是江蘇省(47家)，廣東省和浙江省以43家新上市企業(yè)數(shù)量并列第二。而今年前三季度，廣東省新上市企業(yè)數(shù)量力壓江蘇省和浙江省位居首位，主要在于計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)的新上市企業(yè)大幅增加。

今年前三季度，廣東省69家新上市企業(yè)中，有22家企業(yè)來(lái)自計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，遠(yuǎn)超專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)(7家)和專(zhuān)業(yè)技術(shù)服務(wù)業(yè)(6家)。而浙江省的新上市企業(yè)主要來(lái)自通用設(shè)備制造業(yè)(7家)、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)(6家)、專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)(6家)等。

在發(fā)行價(jià)格方面，373家新上市企業(yè)的平均發(fā)行價(jià)格為23.42元/股，發(fā)行價(jià)格最高的是義翹神州(292.92元/股)，遠(yuǎn)超其他新上市企業(yè)。發(fā)行價(jià)格排在第二至第十位的分別是達(dá)瑞電子(300976.SZ)、中望軟件(688083.SH)、普冉股份(688766.SH)、極米科技(688696.SH)、奧泰生物(688606.SH)、尤安設(shè)計(jì)(300983.SZ)、信濠光電(301051.SZ)、深圳瑞捷(300977.SZ)、同飛股份(300990.SZ)，上述企業(yè)發(fā)行價(jià)格分別為168元/股、150.5元/股、148.9元/股、133.73元/股、120.8元/股、98.8元/股、89.66元/股、85.5元/股。此外，發(fā)行價(jià)格最低的是南網(wǎng)能源(003035.SZ)，其發(fā)行價(jià)格僅1.4元/股。

在市盈率方面，369家(剔除4家未盈利企業(yè))新上市企業(yè)的平均發(fā)行市盈率為28.29倍，發(fā)行市盈率最小的是曉鳴股份(300967.SZ)，其發(fā)行市盈率為7.98倍。此外，發(fā)行市盈率在10倍以?xún)?nèi)的還有博拓生物(688767.SH)、重慶銀行(601963.SH)、深水規(guī)院(301038.SZ)，其發(fā)行市盈率分別為8.58倍、8.97倍、9.7倍。

上會(huì)審核：9月被否企業(yè)創(chuàng)年內(nèi)新高

2021年前三季度，發(fā)審委/上市委會(huì)議審核373家企業(yè)，去年同期發(fā)審委/上市委會(huì)議審核企業(yè)數(shù)量為305家，今年審核企業(yè)數(shù)量同比增長(zhǎng)22.3%。

今年前三季度上會(huì)審核的373家企業(yè)中，有333家企業(yè)通過(guò)發(fā)審委/上市委會(huì)議，過(guò)會(huì)率為89.28%;有11家企業(yè)上會(huì)被暫緩表決，占上會(huì)審核企業(yè)的比重為2.95%;有9家企業(yè)上會(huì)被取消審核，占比為2.41%;有20家企業(yè)上會(huì)未獲通過(guò)，占比為5.36%。

去年同期，有305家企業(yè)上會(huì)審核，過(guò)會(huì)率達(dá)95.74%，與去年相比，今年前三季度IPO企業(yè)過(guò)會(huì)率下降了6.46個(gè)百分點(diǎn)。

具體來(lái)看，今年1—9月，上會(huì)審核的企業(yè)數(shù)量分別是62家、32家、39家、27家、23家、43家、47家、38家、62家。1月和9月上會(huì)審核的企業(yè)數(shù)量均高達(dá)62家，5月上會(huì)審核的企業(yè)數(shù)量最少。分季度來(lái)看，第三季度上會(huì)審核的企業(yè)數(shù)量最多，達(dá)147家，第一季度和第二季度分別為133家和93家。

過(guò)會(huì)率方面，今年1—9月，IPO過(guò)會(huì)率分別為90.32%、90.63%、82.05%、92.59%、95.65%、90.7%、85.11%、94.74%、87.1%，其中，3月、7月、9月過(guò)會(huì)率均低于90%。

具體而言，今年前三季度，上會(huì)未獲通過(guò)的20家企業(yè)主要集中在第三季度，占比達(dá)50%。1—9月，上會(huì)被否的企業(yè)數(shù)量分別有2家、2家、4家、1家、1家、0家、4家、0家、6家，9月創(chuàng)下年內(nèi)被否企業(yè)數(shù)量新高。

值得注意的是，2021年1-9月，多次申報(bào)上會(huì)審核的企業(yè)有37家，主要是首次上會(huì)審核被暫緩表決或取消審核，但并非所有企業(yè)二次上會(huì)審核都能順利通過(guò)，匯川物聯(lián)、華夏萬(wàn)卷、老鋪黃金、林華醫(yī)療、海和藥物這5家企業(yè)二次上會(huì)審核再次折戟，而林華醫(yī)療是唯一一家三次上會(huì)審核的企業(yè)，但依舊未獲通過(guò)。

林華醫(yī)療是一家從事臨床血管給藥工具研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的企業(yè)，主要產(chǎn)品包括Ⅲ類(lèi)醫(yī)療耗材靜脈留置針系列、輸液港，以及醫(yī)用敷料、注射器等。根據(jù)審核會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)問(wèn)詢(xún)，林華醫(yī)療存在毛利率異常高于同行、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一且銷(xiāo)售前景不佳、銷(xiāo)售費(fèi)用畸高且存在商業(yè)賄賂嫌疑、股權(quán)轉(zhuǎn)讓或涉利益輸送等問(wèn)題，這成為其IPO失敗的主要原因。

此外，林華醫(yī)療的保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)泰君安，5家多次上會(huì)仍未通過(guò)的企業(yè)中，有3家(林華醫(yī)療、匯川物聯(lián)、海和藥物)保薦機(jī)構(gòu)均為國(guó)泰君安，國(guó)泰君安的IPO業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量有待提升。

IPO終止：現(xiàn)場(chǎng)檢查引發(fā)撤單潮，創(chuàng)業(yè)板成重災(zāi)區(qū)

2021年前三季度，A股共有153家企業(yè)終止IPO，其中81家來(lái)自創(chuàng)業(yè)板，占比為52.94%;53家來(lái)自科創(chuàng)板，占比為34.64%;其余12家來(lái)自上交所主板，7家來(lái)自深交所主板。

去年同期，A股有51家企業(yè)終止IPO，對(duì)比可見(jiàn)，今年三季度IPO終止企業(yè)數(shù)量同比大幅增加200%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板合計(jì)116家企業(yè)主動(dòng)撤回材料終止IPO，有11家企業(yè)因?qū)徍瞬猾@通過(guò)而終止IPO，已過(guò)會(huì)終止注冊(cè)的企業(yè)有7家;深交所主板、上交所主板合計(jì)19家企業(yè)終止IPO審查。而去年同期A(yíng)股有35家企業(yè)撤回材料，3家企業(yè)審核不獲通過(guò)，11家企業(yè)終止審查，2家企業(yè)終止注冊(cè)。

從月份看，2021年1—9月，終止IPO的企業(yè)數(shù)量分別有13家、31家、25家、12家、12家、14家、9家、19家、18家?？梢?jiàn)，2月和3月終止IPO企業(yè)數(shù)量較多，合計(jì)56家。

時(shí)代商學(xué)院認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)檢查或是IPO企業(yè)集體撤單的主要導(dǎo)火索。1月29日，證監(jiān)會(huì)下發(fā)《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查規(guī)定》，對(duì)現(xiàn)場(chǎng)檢查適用范圍、檢查對(duì)象、檢查程序、監(jiān)督管理措施等內(nèi)容進(jìn)行了規(guī)定，自公布之日起實(shí)施。兩天后，證券業(yè)協(xié)會(huì)完成了對(duì)首發(fā)企業(yè)信息披露質(zhì)量抽查的抽簽工作，20家擬申報(bào)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板指企業(yè)被抽檢選中。隨后這20家被抽查的企業(yè)中，八成企業(yè)先后撤回材料?？梢?jiàn)，監(jiān)管層開(kāi)啟的現(xiàn)場(chǎng)檢查，對(duì)IPO申報(bào)工作做得粗糙的企業(yè)形成了震懾。

時(shí)代觀(guān)察：IPO從嚴(yán)監(jiān)管，統(tǒng)一輔導(dǎo)要求壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任

今年前三季度IPO過(guò)會(huì)率有所下降，或正是IPO市場(chǎng)良性發(fā)展的體現(xiàn)。

證監(jiān)會(huì)多次強(qiáng)調(diào)，注冊(cè)制絕不意味著放松審核要求。2020年，企業(yè)扎堆申報(bào)上市，中介機(jī)構(gòu)承接的IPO項(xiàng)目數(shù)量陡增，出現(xiàn)IPO項(xiàng)目執(zhí)業(yè)質(zhì)量下降的情況，信息披露不真實(shí)、不準(zhǔn)確、不完整，IPO企業(yè)“帶病闖關(guān)”現(xiàn)象屢禁不止。

公開(kāi)信息顯示，有部分企業(yè)招股書(shū)頻頻出現(xiàn)數(shù)據(jù)“打架”現(xiàn)象，甚至出現(xiàn)故意刪減問(wèn)詢(xún)函問(wèn)題的惡劣情況。例如，濤濤車(chē)業(yè)于2020年7月和2021年7月分別披露的兩版招股書(shū)中，凈利潤(rùn)、資產(chǎn)負(fù)債率等多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)不一致。在2020年7月發(fā)布的招股書(shū)中，2018—2019年，濤濤車(chē)業(yè)的凈利潤(rùn)分別為3912.48萬(wàn)元、7189.57萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率分別為51.07%、47.77%;但在今年7月披露的招股書(shū)中，2018年和2019年的凈利潤(rùn)分別變成3905.96萬(wàn)元、7188.67萬(wàn)元，2018年和2019年的資產(chǎn)負(fù)債率分別變?yōu)?1.20%、47.87%。此外，濤濤車(chē)業(yè)招股書(shū)披露同行隆鑫通用的管理費(fèi)用率與該公司年報(bào)披露的數(shù)據(jù)差異甚大。

按照規(guī)定，IPO企業(yè)招股書(shū)的信息披露必須真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不能存在任何虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，而濤濤車(chē)業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)前后不一，是否財(cái)務(wù)造假尚未可知，但從招股書(shū)信息披露情況來(lái)看，濤濤車(chē)業(yè)的保薦機(jī)構(gòu)浙商證券的執(zhí)業(yè)質(zhì)量較差。

值得一提的是，久盛電氣在回復(fù)深交所問(wèn)詢(xún)函時(shí)，“無(wú)視”甚至直接刪除問(wèn)詢(xún)問(wèn)題，且關(guān)聯(lián)交易信息披露存在多處錯(cuò)漏，造成信披違規(guī)，情況惡劣。在上會(huì)前夕，深交所對(duì)久盛電氣及其兩位保薦代表人下發(fā)了監(jiān)管函。監(jiān)管函指出，久盛電氣在回復(fù)首輪問(wèn)詢(xún)問(wèn)題2時(shí)，未披露與關(guān)聯(lián)方的資金拆借情況;回復(fù)問(wèn)題9時(shí)則直接刪除有關(guān)疫情應(yīng)對(duì)措施的問(wèn)題，直至深交所再次問(wèn)詢(xún)后才披露相關(guān)情況。

今年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)不斷出臺(tái)新規(guī)加強(qiáng)投行業(yè)務(wù)監(jiān)管。7月9日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于注冊(cè)制下督促證券公司從事投行業(yè)務(wù)歸位盡責(zé)的指導(dǎo)意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》)，并自公布之日起實(shí)行?！兑庖?jiàn)》指出，將進(jìn)一步擴(kuò)大現(xiàn)場(chǎng)檢查和督導(dǎo)面，堅(jiān)持“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”的原則，對(duì)收到現(xiàn)場(chǎng)檢查或督導(dǎo)通知后撤回的項(xiàng)目，證監(jiān)會(huì)及證券交易所將依法組織核查，堅(jiān)決杜絕“帶病闖關(guān)”行為。

時(shí)代商學(xué)院認(rèn)為，《意見(jiàn)》的出臺(tái)意味著IPO項(xiàng)目多主體問(wèn)責(zé)體系逐漸加強(qiáng)和完善，在強(qiáng)監(jiān)管的震懾作用下，企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)信息披露違法違規(guī)的情況將愈發(fā)減少。

9月30日晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)監(jiān)管規(guī)定》(簡(jiǎn)稱(chēng)《輔導(dǎo)監(jiān)管規(guī)定》)，對(duì)輔導(dǎo)目的、輔導(dǎo)驗(yàn)收內(nèi)容、輔導(dǎo)驗(yàn)收方式、輔導(dǎo)驗(yàn)收程序、加強(qiáng)科技監(jiān)管等方面進(jìn)行了規(guī)定，包括規(guī)定輔導(dǎo)期原則上不少于三個(gè)月，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)應(yīng)在每季度結(jié)束后十五日內(nèi)更新輔導(dǎo)工作進(jìn)展情況報(bào)告;輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)指定參與輔導(dǎo)工作的人員中，保薦代表人不得少于二人;驗(yàn)收機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)采取審閱輔導(dǎo)驗(yàn)收材料、現(xiàn)場(chǎng)走訪(fǎng)輔導(dǎo)對(duì)象、約談?dòng)嘘P(guān)人員、查閱公司資料、檢查或抽查保薦業(yè)務(wù)工作底稿等方式進(jìn)行輔導(dǎo)驗(yàn)收等。

證監(jiān)會(huì)曾在2001年發(fā)布過(guò)《首次公開(kāi)發(fā)行股票輔導(dǎo)工作辦法》，但該辦法在2008年被廢止，時(shí)隔13年證監(jiān)會(huì)再度明文統(tǒng)一管理上市輔導(dǎo)工作，意味著強(qiáng)監(jiān)管時(shí)代正式開(kāi)啟。

時(shí)代商學(xué)院認(rèn)為，《輔導(dǎo)監(jiān)管規(guī)定》意在明確IPO輔導(dǎo)工作的底線(xiàn)要求，使抽查保薦機(jī)構(gòu)工作底稿成為驗(yàn)收必經(jīng)之路，從源頭上提高中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量，在一定程度上也可以降低發(fā)審委、上市委的審核壓力。(孫沐霖)