寧德時代推582億定增募資方案震驚A股。此次募資金額超過中芯國際，成為A股民營企業(yè)史上最大一筆定增融資。

自邁過萬億市值門檻，寧德時代成為高成長、高景氣度的象征，登上神壇。發(fā)布新一代鈉離子電池，再推巨額募資押注新能源未來廣闊發(fā)展空間。

上市三年余，寧德時代累計賺錢155億，累計分紅不足14億，但累計募資超過千億。

今日早間，寧德時代股價低開4%后持續(xù)拉升，盤中最高漲幅達5.5%，而后震蕩下行。截至今日收盤，寧德時代報收502.05元，微漲0.01%，總市值1.17萬億。

募資582億創(chuàng)A股記錄，新建137GWh動力電池產(chǎn)能

根據(jù)寧德時代公布的《向特定對象發(fā)行股票預案》，本次股票發(fā)行對象為不超過35名特定對象，包括證券投資基金管理公司、證券公司、信托投資公司、財務公司、保險機構投資者、合格境外機構投資者、其他境內(nèi)外機構投資者和自然人等，計劃發(fā)行不超過 2.33億股，募資資金總額不超過582億元。

582億元的募資金額創(chuàng)下了寧德時代上市以來的融資新紀錄，也打破了民營企業(yè)單次融資最高記錄。在這之前，2020年中芯國際登陸科創(chuàng)板，最終募集資金532億元。

而在2018年寧德時代創(chuàng)業(yè)板上市時，首發(fā)募資金額不超過56.5億，如今足足擴大了十倍。值得一提的是，寧德時代在IPO時曾嘗試募資更高金額，預計達131.2億元，而后遭監(jiān)管層駁回，募資金額大幅縮水。

582億巨額融資將流向何處?

寧德時代公告顯示，93億元用于補充流動資金，70億元用于技術研發(fā)，其余419億資金均被用于擴大產(chǎn)能。

2018-2020年，寧德時代研發(fā)費用分別為19.91億元、29.92億元和35.69億元，占各期營業(yè)收入的比重分別為6.72%、6.53%和7.09%，研發(fā)費用率總體保持穩(wěn)定。今年一季度，寧德時代研發(fā)費用支出為11.81億元，研發(fā)費用率降至6.16%。

顯而易見，研發(fā)費用不足以成為寧德時代的負擔，更不用另募資來投入。用來支撐這筆70億募資的由頭可能只有前不久寧德時代發(fā)布新一代鈉離子電池。

7月29日，寧德時代推出第一代鈉離子電池引發(fā)轟動，被市場視為擺脫鋰電池依賴的重要突破。寧德時代給出了頗具期待性的規(guī)劃：預計下一代鈉離子電池能量密度將突破200Wh/kg，公司已經(jīng)開始進行鈉離子電池的產(chǎn)業(yè)化布局，計劃于2023年形成基本產(chǎn)業(yè)鏈。

更多募資被寧德時代用于擴大鋰電和儲能領域產(chǎn)能。其中，有354億元資金投向福鼎時代鋰離子電池生產(chǎn)基地項目、廣東瑞慶時代鋰離子電池生產(chǎn)項目一期等鋰電項目，還有65億元被用于江蘇時代動力及儲能鋰離子電池研發(fā)與生產(chǎn)項目(四期)。

此次項目建成后，寧德時代將新增137GWh動力電池產(chǎn)能。截至2020年底寧德時代動力電池產(chǎn)能為69.10GWh，在建產(chǎn)能77.50GWh。

寧德時代稱，根據(jù)GGII數(shù)據(jù)，2020年全球新能源汽車銷量為319.8萬輛，2015年到2020年年均復合增長率為34.5%，并將持續(xù)保持良好的發(fā)展態(tài)勢。新能源汽車終端市場的強勁需求，將帶動動力電池行業(yè)的高速發(fā)展，此次項目建設將彌補公司在全球市場產(chǎn)能不足的問題。目前，擴充產(chǎn)能成為頭部企業(yè)的共同選擇。

而在儲能市場，根據(jù)GGII數(shù)據(jù)，2020年全球儲能鋰離子電池出貨量為27GWh，同比增長58.8%，其中中國儲能鋰離子電池出貨量為16.2GWh，同比增長70.5%。

寧德時代認為，儲能市場存在巨大機遇，公司搶先布局有助于穩(wěn)固行業(yè)領先地位。

賬面仍有貨幣資金717億，上市三年投資支出超510億

如此看來，寧德時代募資近600億似乎百利而無一害。然而，發(fā)展與風險往往并存，動力電池市場和儲能市場面臨技術路線快速更迭的可能性，同樣還面臨行業(yè)競爭加劇的風險。若寧德時代的押注成功，企業(yè)則得以坐穩(wěn)龍頭寶座，而失利的風險由市場來承擔。

寧德時代公布的預案顯示，相關項目投資內(nèi)部收益率均在16%-17%之間，但其投資回收期達到7年之久。

值得一提的是，截至2021年一季度末，寧德時代賬面貨幣資金達716.77億元。

2018年上市以來，寧德時代實現(xiàn)超高速增長，2018-2019年兩年營收翻一番，2020年受疫情沖擊增速放緩，當年實現(xiàn)營收503.19億元，歸母凈利潤61.04億元。三年累計實現(xiàn)凈利潤154.85億元。

今年一季度，隨著疫情好轉寧德時代業(yè)績復蘇，2021年Q1實現(xiàn)營收191.67億元，同比增長112.24%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為19.54億元，同比增加163.38%。

但從現(xiàn)金流來看，2018-2020年，寧德時代經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額僅由113.16億元增至184.3億元，三年累計獲得經(jīng)營性現(xiàn)金流432.18億元。

而2018-2020年三年時間寧德時代投資活動現(xiàn)金流出累計510.74億元。

以2020年為例，寧德時代銷售商品、提供勞務收到現(xiàn)金540.03億，購買商品、接受勞務支出的現(xiàn)金達334.62億元，此外支付給職工的現(xiàn)金約40.28億，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為184.3億元。

而在投資現(xiàn)金流方面，2020年投資活動現(xiàn)金流出178.57億，流入僅28.05億，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-150.52億元。

資金從哪里來?2018年上市至今，根據(jù)直接融資金額和按籌資現(xiàn)金流入計算的間接融資金額來統(tǒng)計，寧德時代已累計募資501.34億元，加上此次募資的582億元，寧德時代圈錢超過千億。

然而，wind數(shù)據(jù)顯示，2018年上市以來，寧德時代累計分紅卻僅有13.57億，分紅率為8.76%。

引發(fā)市場擔憂的還有巨額募資可能造成的“抽血”效應。2020年中芯國際上市曾造成過度抽血效應，科技股全面崩盤，紛紛跌停，以至于帶崩A股大盤。

今日，寧德時代作出回應，按監(jiān)管規(guī)定，定增最高可以到30%，而此次582億按市值計算占比不到6%，此次定增面向不超過35名特定對象，并不存在大家認為的會對市場造成沖擊。

而基于1.17萬億的市值，582億融資的增發(fā)股份僅占公司股本的10%，對于公司股本和每股收益稀釋幅度較小。

不論市場擔憂幾何，券商仍對寧德時代此次定增募資方案給予期待。

中信證券發(fā)布研報指出，目前全球汽車電動化趨勢較為確定，高端動力電池持續(xù)緊缺，同時全球儲能市場臨近爆發(fā)，寧德時代作為全球能源變革的創(chuàng)新驅動者，有望充分享受行業(yè)爆發(fā)成長，成長確定性高，具備長期投資價值，維持目標價754元/股，繼續(xù)推薦，維持“買入”評級。

日前，國信證券曾發(fā)布研報，給出2060年寧德時代儲能業(yè)務的營收預測。該券商分析師認為，儲能業(yè)務將成為動力電池后寧德時代第二條“增長曲線”。到2060年寧德時代儲能業(yè)務營收體量區(qū)間為1500億元~2000億元，中樞為1714億元。

新能源的火越燒越旺，寧德時代巨額募資的推出恰逢其時，券商也有持續(xù)力薦的底氣。

外資券商顯然錯估了新能源市場的火爆程度。兩個月前，摩根士丹利分析師曾下調(diào)寧德時代評級至“低配”，目標價僅為251元，較當時價下跌幅度達42.2%。該分析師下調(diào)評級的主要理由是：“因新能源電池的中期前景已基本反應在股價中”。