(資料圖)

23Q2 基礎(chǔ)化工行業(yè)凈利潤(rùn)同比下降54.87%，環(huán)比Q1 的-56.03%提升1.16pct，絕對(duì)值環(huán)比Q1 提升16.50%。根據(jù)Wind 數(shù)據(jù)，收入增速：

23Q2 同比下降8.35%，少數(shù)子行業(yè)營(yíng)收增速環(huán)比增加；利潤(rùn)增速：23Q2為54.87%，多數(shù)子行業(yè)增速環(huán)比下降；凈利潤(rùn)絕對(duì)值： 23Q2 實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)合計(jì)411.97 億元，環(huán)比23Q1 的353.64 億元增加58.34 億元，提升16.50%。三桶油23Q2 凈利潤(rùn)同比增速為-12.31%，環(huán)比-11.42pct。

23Q2 基礎(chǔ)化工行業(yè)毛利率、ROE 環(huán)比提升，費(fèi)用率環(huán)比下降。根據(jù)Wind 數(shù)據(jù)，毛利率：23Q2 行業(yè)整體毛利率為14.91%，環(huán)比+0.35pct，同比-4.42pct，僅日用化學(xué)品、其他化學(xué)制品等板塊同比提升；ROE：

23Q2 基礎(chǔ)化工行業(yè)單季度ROE 為1.98%，環(huán)比+0.26pct，同比-2.86pct，多數(shù)子行業(yè)單季度ROE 同比提升；期間費(fèi)用率：23Q2 行業(yè)期間費(fèi)用率為5.00%，環(huán)比下降0.51pct；三桶油23Q2 毛利率/ROE 分別為19.90%/3.0%，環(huán)比、同比均下降，期間費(fèi)用率4.09%，環(huán)比改善。

23Q2 基礎(chǔ)化工行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率上升、存貨下降，營(yíng)運(yùn)資本水平環(huán)比提升。從基礎(chǔ)化工行業(yè)整體來(lái)看，根據(jù)Wind 數(shù)據(jù)，資產(chǎn)負(fù)債率：23Q2 為53.02%，整體環(huán)比微增但處于低位；營(yíng)運(yùn)資本/流動(dòng)資產(chǎn)：23Q2 為10.31%，維持穩(wěn)定；應(yīng)付賬款/流動(dòng)負(fù)債：23Q2 為33.85%，同比、環(huán)比均下降；應(yīng)收賬款/流動(dòng)資產(chǎn)：23Q2 為17.98%，占比環(huán)比上升；存貨/流動(dòng)資產(chǎn)比：23Q2 為26.71%，環(huán)比下降，多數(shù)子行業(yè)占比同比上升。

23Q2 基礎(chǔ)化工行業(yè)投資現(xiàn)金流占比、在建工程占比環(huán)比略降，資本開(kāi)支水平處相對(duì)高位。從基礎(chǔ)化工行業(yè)整體來(lái)看，根據(jù)Wind 數(shù)據(jù)，投資活動(dòng)現(xiàn)金流：23Q2 占營(yíng)收比重由23Q1 的13.86%降至11.42%，多數(shù)子行業(yè)同比下降；在建工程：23Q2 占非流動(dòng)資產(chǎn)比重為18.66%，多數(shù)子行業(yè)同比增長(zhǎng)；資本開(kāi)支：23Q2 占營(yíng)收比例達(dá)12.99%，處于2019年以來(lái)的高位。三桶油資本開(kāi)支1418.15 億元，占收入比8.63%。

23Q2 研發(fā)費(fèi)用快速增長(zhǎng)，研發(fā)費(fèi)用率環(huán)比提升。從基礎(chǔ)化工行業(yè)整體來(lái)看，根據(jù)Wind 數(shù)據(jù)，研發(fā)費(fèi)用：23Q2 同比+8.39%；研發(fā)費(fèi)用率：

23Q2 環(huán)比+0.27pct 至2.35%。

建議關(guān)注：（1）高股息的油氣資產(chǎn)：中國(guó)石油、中國(guó)海油等；（2）0 到1 突破的新產(chǎn)業(yè)：華恒生物、潤(rùn)豐股份、瑞豐新材、泰和新材、賽特新材、振華股份、萬(wàn)潤(rùn)股份、格林達(dá)等；（3）周期底部找拐點(diǎn)：萬(wàn)華化學(xué)、華魯恒升、衛(wèi)星化學(xué)、遠(yuǎn)興能源、龍佰集團(tuán)、民營(yíng)煉化（榮盛石化、恒力石化、東方盛虹）、輪胎（賽輪輪胎、森麒麟、玲瓏輪胎）、制冷劑（巨化股份、永和股份）、化纖（新鳳鳴，桐昆股份、華峰化學(xué)）等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行；大宗原材料價(jià)格波動(dòng)；行業(yè)政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；公司盈利不及預(yù)期；重大安全、環(huán)保事故；新項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期。