擴(kuò)大內(nèi)需是2023年經(jīng)濟(jì)增長的重要著力點(diǎn)。在政策支持下，消費(fèi)者信心恢復(fù)及消費(fèi)潛力得到釋放，消費(fèi)行業(yè)有望迎來困境反轉(zhuǎn)，港股消費(fèi)估值獲得修復(fù)。

在拉動經(jīng)濟(jì)增長的“三輛馬車”中，消費(fèi)是重要的支撐，擴(kuò)大內(nèi)需成為推動經(jīng)濟(jì)運(yùn)行好轉(zhuǎn)的當(dāng)務(wù)之急。近期，政府政策提出將恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置。2023年，消費(fèi)市場有望呈現(xiàn)出穩(wěn)步發(fā)展態(tài)勢。

從資本市場來看，在疫情紛擾及消費(fèi)低迷背景下，過去兩年消費(fèi)板塊整體表現(xiàn)不佳，其中港股消費(fèi)經(jīng)歷深度回調(diào)，風(fēng)險得到充分釋放，配置性價比突出。在疫情政策改善及政府政策加持下，港股基本面改善，有望出現(xiàn)盈利和估值雙輪修復(fù)。

在消費(fèi)恢復(fù)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大背景下，華夏基金正式推出華夏中證港股通消費(fèi)主題ETF聯(lián)接基金(A類 017832;C類 017833)，將港股消費(fèi)一鍵打包，讓即使沒有股票賬戶的基民也能享受到挖掘港股價值洼地的紅利。

01

消費(fèi)復(fù)蘇是大勢所趨

去年末，我國先后出臺“二十條”和“新十條”疫情防控政策，繼續(xù)優(yōu)化疫情管控措施。

同時，地產(chǎn)政策“三支箭”齊發(fā)，從信貸、債券、股權(quán)三個融資渠道政策相繼落地，加快房企資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)，穩(wěn)定地產(chǎn)對經(jīng)濟(jì)大局的支撐。

消費(fèi)是經(jīng)濟(jì)增長的重要支撐。目前，在我國GDP“三輛馬車”中，消費(fèi)貢獻(xiàn)率已經(jīng)超過投資和出口，成為拉動GDP增長最重要的引擎。如何恢復(fù)消費(fèi)者信心、擴(kuò)大社會消費(fèi)，成為我國2023年經(jīng)濟(jì)政策的重中之重。

近期，中央工作會議明確要求，著力擴(kuò)大國內(nèi)需求，把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置。從今年春節(jié)期間旺盛“煙火氣”中，也可以看得出國內(nèi)消費(fèi)恢復(fù)的勢頭。春節(jié)檔票房、旅游出行人數(shù)、春節(jié)客運(yùn)流量等數(shù)據(jù)得到改善，消費(fèi)市場渠道和終端持續(xù)復(fù)蘇。這反映出疫情防控政策優(yōu)化后，社會消費(fèi)出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)。

2020年中國居民儲蓄率顯著提升為38%，2022年上半年這一數(shù)值為36%，仍處于歷史相對高位。隨著疫情影響減弱、政府政策支持及消費(fèi)者信心恢復(fù)，前期受壓抑的消費(fèi)潛力得到釋放，高儲蓄率有望轉(zhuǎn)化為消費(fèi)動力。

02

港股消費(fèi)估值修復(fù)還在路上

過去兩年，受到市場風(fēng)格輪動和各項社會因素等影響，消費(fèi)板塊表現(xiàn)不佳，尤其是港股市場，中證港股通消費(fèi)主題指數(shù)(以下簡稱“HKC消費(fèi)指數(shù)”)歷經(jīng)深度回調(diào)。

但回顧歷史，消費(fèi)板塊一直是“長坡厚雪”的黃金賽道，具備長期投資價值。拉長周期，消費(fèi)板塊長期表現(xiàn)良好，截至2022年12月20日，食品飲料、社會服務(wù)近五年漲幅分別為96.8%、95.2%，居申萬一級行業(yè)漲幅前列。

聰明資金的嗅覺總是靈敏的。當(dāng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)估值回歸到相對低位、中長期配置價值凸顯時，往往會有資金進(jìn)行底部布局。在疫情優(yōu)化政策出臺之前，消費(fèi)板塊就已經(jīng)活躍起來，港股消費(fèi)表現(xiàn)尤為突出。

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，自2022年11月1日至2023年1月31日，在三個月期間，HKC消費(fèi)指數(shù)累計漲幅達(dá)到52.88%。港股消費(fèi)盡管短期反彈強(qiáng)勁，但仍然處于近3年來相對低點(diǎn)，估值處于合理區(qū)間，具有較高的投資價值。

事實上，AH溢價率已達(dá)到歷史高位，港股市場的投資性價比也要好于A股。2019年以來，AH溢價率整體呈現(xiàn)上生趨勢，截至2022年12月20日，A股相對H股溢價接近40%(90.32%歷史分位)，處于歷史高位，配置性價比凸顯。

展望2023年，在低基數(shù)和政策開放下，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和消費(fèi)恢復(fù)，消費(fèi)行業(yè)的業(yè)績有望迎來困境反轉(zhuǎn)，關(guān)注大消費(fèi)的華夏港股消費(fèi)ETF聯(lián)接(A類 017832;C類 017833)，在現(xiàn)階段的低位發(fā)行，可謂正當(dāng)其時。

03

挖掘港股消費(fèi)價值洼地

港股消費(fèi)跟A股消費(fèi)有很大不同。在A股消費(fèi)中，白酒、醫(yī)美、家電、食品等是重要的板塊，其中白酒要占很大的比例，且涉及的行業(yè)相對傳統(tǒng)。而港股消費(fèi)中沒有白酒，涉及的消費(fèi)領(lǐng)域更加多元化。

港股消費(fèi)匯集一大批優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，且多數(shù)標(biāo)的并未在A股上市，要想分享其發(fā)展紅利和投資機(jī)遇，只能在港股投資。這使得港股消費(fèi)和A股消費(fèi)構(gòu)成很好的互補(bǔ)關(guān)系。

以HKC消費(fèi)指數(shù)為例，該指數(shù)覆蓋消費(fèi)板塊各個領(lǐng)域，其中社會服務(wù)是第一大權(quán)重板塊，占比達(dá)到22.95%;傳媒、食品飲料、汽車、紡服、家用電器、電子等權(quán)重占比均在5%至18%區(qū)間，整體相對均衡。

從前十大重倉股來看，HKC消費(fèi)指數(shù)既包含騰訊控股、美團(tuán)等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，也包含李寧、安踏等國潮品牌，還包含新能源汽車比亞迪股份、飲料巨頭農(nóng)夫山泉等。這些標(biāo)的都是消費(fèi)細(xì)分領(lǐng)域中的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，覆蓋居民的“衣食住行”，具有廣泛的代表性。

在居民“衣食住行”等基本消費(fèi)之外，HKC消費(fèi)指數(shù)還涉及讓生活更加美好的消費(fèi)行業(yè)，包括文化傳媒、新零售、新消費(fèi)等領(lǐng)域，符合我國消費(fèi)升級的大趨勢。