今世緣(603369)：業(yè)績符合預期 經(jīng)營勢能向上
2023-08-30 15:15:14 來源 : 和訊德邦證券熊鵬
(資料圖)
事件：公司發(fā)布2023 年半年報，2023H1 實現(xiàn)營業(yè)收入59.69 億元，同比增長28.47%；實現(xiàn)歸母凈利潤20.5 億元，同比增長26.7%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤20.51億元，同比增長27.63%。根據(jù)計算，2023Q2 實現(xiàn)營業(yè)收入21.67 億元，同比增長30.64%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.95 億元，同比增長29.13%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤8.02 億元，同比增長31.25%。
上半年任務完成度高，經(jīng)營勢能向上。23Q2 營收/歸母凈利潤分別同比增長30.6%/29.1%，與此前業(yè)績預告一致。分產(chǎn)品看，23Q2 特A+類/特A 類/A 類產(chǎn)品營收分別同比增長26.5%/41.8%/20.5%，特A+/特A 類產(chǎn)品營收均較第一季度提速，特A 類產(chǎn)品增長較快預計與國緣品牌勢能提升后帶動淡雅/柔雅等產(chǎn)品增長有關。分區(qū)域看，蘇中/淮海仍保持較高增速，23H1 營收分別同比增長與22 年趨勢一致，分別同比增長40.1%/26.4%，南京/淮安根據(jù)地市場增長穩(wěn)健，分別同比增長22.2%/25.7%，蘇南大區(qū)同比增長31.0%，較高增速預計與今年公司持續(xù)培育下消費氛圍增強有關。上半年省內經(jīng)銷商凈增加55 個，淮安和鹽城大區(qū)增加較多。
合同負債同比增加1.1 億元至11.3 億元。
毛銷差平穩(wěn)，凈利率略有下降。23Q2 毛利率同比提升3.7pct，同時銷售費用率同比提升3.0pct，預計與掃碼紅包增加銷售費用，同時階段性減少貨折有關，毛銷差基本保持平穩(wěn)。23Q2 管理費用率/財務費用率分別同比變化+0.18/-0.03pct，稅金比率同比降低0.75pct。綜合影響下，歸母凈利率同比略下降0.42pct 至36.67%。
投資建議：公司公告23 年目標總營收100 億元左右（+26.8%），凈利潤31 億元左右（+23.9%），我們認為公司有望決勝百億。預計23-25 年公司營業(yè)收入分別為100.1/126.3/156.8 億元，同比增速為26.9%/26.1%/24.2%，歸母凈利潤分別為30.9/38.8/49.4 億元，同比增速為23.4%/25.8%/27.2%，我們認為公司成長向好，維持“增持”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇，全國化擴張不及預期，高端化進程不及預期
【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。 （責任編輯：王丹 ）
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