文 | 楊萬(wàn)里

光伏行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)又來(lái)了？

(資料圖片)

6月1日，TCL中環(huán)下調(diào)硅片價(jià)格，降幅在24%左右。三天前，隆基綠能剛剛宣布降價(jià)，旗下硅片價(jià)格降幅在30%左右。

硅片雙寡頭為何相繼選擇下調(diào)價(jià)格？市場(chǎng)上的說(shuō)法一是上游硅料價(jià)格回落帶動(dòng)硅片大幅降價(jià)；說(shuō)法二是硅片企業(yè)實(shí)際減產(chǎn)幅度不及預(yù)期，硅片企業(yè)有降價(jià)清庫(kù)存需求。

硅片降價(jià)帶來(lái)的影響是什么？一方面，它可能使得下游電池片、組件價(jià)格下降；另一方面，有可能影響業(yè)務(wù)涉足硅片環(huán)節(jié)的光伏企業(yè)的盈利。

值得一提的是，隆基綠能的毛利率連續(xù)四年下滑，且公司股價(jià)距高點(diǎn)已經(jīng)腰斬。

硅片雙寡頭上演價(jià)格戰(zhàn)？

據(jù)中國(guó)證券報(bào)等媒體報(bào)道，6月1日，TCL中環(huán)下調(diào)硅片價(jià)格：182尺寸的150μm厚度P型硅片最新報(bào)價(jià)較其5月11日的價(jià)格下調(diào)24%，182尺寸的130μm、110μm兩種厚度N型硅片價(jià)格下降近24%。

三天前（5月29日），隆基綠能剛剛宣布硅片降價(jià)。

隆基綠能官網(wǎng)顯示，單晶硅片P型M10 150μm厚度價(jià)格由6.3元下調(diào)至4.36元，降幅約為30.79%；P型M6 150μm厚度價(jià)格由5.44元下調(diào)至3.81元，降幅29.9%。

（圖片來(lái)源于隆基綠能官網(wǎng)）

早在去年，這兩家寡頭公司就開啟了一輪降價(jià)。2022年10月底，TCL中環(huán)打響降價(jià)第一槍，隆基綠能緊跟其后下調(diào)了部分單晶硅片價(jià)格。

時(shí)隔7個(gè)多月，硅片降價(jià)潮再次上演。

據(jù)多方分析，本次隆基綠能和TCL中環(huán)選擇降價(jià)的原因可能與兩個(gè)原因有關(guān)。

原因一是上游硅料價(jià)格回落帶動(dòng)硅片大幅降價(jià)。援引界面新聞數(shù)據(jù)，截至5月31日，硅料價(jià)格連續(xù)第12周降價(jià)。

原因二是硅片企業(yè)實(shí)際減產(chǎn)幅度不及預(yù)期，硅片企業(yè)有降價(jià)清庫(kù)存需求。據(jù)硅業(yè)分會(huì)分析，在供給端，硅片企業(yè)實(shí)際減產(chǎn)幅度不及預(yù)期，各家企業(yè)實(shí)際減產(chǎn)10%左右。

硅片降價(jià)帶來(lái)的影響有兩點(diǎn)，第一個(gè)是使得下游電池片、組件價(jià)格下降。

Mysteel數(shù)據(jù)顯示，從5月初至5月25日，166系列、182系列、210系列光伏電池組件價(jià)格跌幅超過(guò)3%。另一組公開數(shù)據(jù)顯示，華電集團(tuán)2023年第二批光伏組件集采開標(biāo)，有企業(yè)最低報(bào)價(jià)只有1.42元/W，低于組件均價(jià)1.6元/W。

第二個(gè)是有可能影響業(yè)務(wù)涉足硅片環(huán)節(jié)的光伏企業(yè)的盈利。

截至2022年末，硅片及硅棒業(yè)務(wù)占隆基綠能營(yíng)收比重為29.61%。我們還關(guān)注到，2022年末，隆基綠能旗下硅片及硅棒業(yè)務(wù)的毛利率為17.61%，相比2021年末的27.55%毛利率，下滑了9.94個(gè)百分點(diǎn)。本次硅片價(jià)格下降會(huì)影響這塊業(yè)務(wù)毛利率嗎？后續(xù)披露的財(cái)報(bào)會(huì)給出答案。

此外，上游硅料、硅片價(jià)格下降，或?qū)⑹沟霉夥鳝h(huán)節(jié)利潤(rùn)分化。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈中的上游是硅料和硅片，硅片由硅料加工而成；中下游是電池和組件，電池片由硅片制成，組件則由電池片串并聯(lián)連接而成。

一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)上游價(jià)格回落，意味著上游環(huán)節(jié)是在向下游環(huán)節(jié)讓利。截至2022年末，太陽(yáng)能組件及電池業(yè)務(wù)占隆基綠能比重為65.78%，這塊業(yè)務(wù)后續(xù)能否提振盈利，有待繼續(xù)觀察。

值得關(guān)注的是，硅片雙寡頭隆基綠能、TCL中環(huán)面臨一個(gè)共同現(xiàn)象：硅片行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩。

截至2022年末，國(guó)內(nèi)硅片總產(chǎn)能將持續(xù)擴(kuò)張至650 GW以上；需求端顯示，券商機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2023年全球光伏裝機(jī)375GW以上，對(duì)應(yīng)的光伏對(duì)硅片需求量約為437GW。

股價(jià)腰斬、毛利率連降四年

隆基綠能是光伏組件一體化龍頭公司，業(yè)務(wù)涵蓋硅片、電池片、組件等。

在2020年、2021年，隆基綠能短短2年累計(jì)漲幅超4倍。從2022年開始，隆基綠能步入熊市。截至6月2日午間收盤，公司股價(jià)為29.38元，總市值為2227億元。相比股價(jià)高點(diǎn)73.6元，該公司跌幅近60%。

為何被二級(jí)市場(chǎng)冷落？

一是經(jīng)過(guò)一輪拔估值行情后，隆基綠能短期漲幅已經(jīng)印證了市場(chǎng)樂(lè)觀預(yù)期，大幅上漲后往往有資金落袋為安。

二是隆基綠能的“最賺錢光伏公司”光環(huán)被搶、毛利率持續(xù)4年下降。

隆基綠能過(guò)去是最賺錢光伏公司，去年卻被通威股份反超。2022年，隆基股份實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)147.79億元，同比增長(zhǎng)62.66%。同年，通威股份實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)257.3億元，同比增長(zhǎng)217.25%。

毛利率方面，2019年至2022年，隆基綠能的毛利率分別為28.90%、24.62%、20.22%、15.38%。毛利率持續(xù)下降的一個(gè)重要原因是原材料的漲價(jià)。

此外，隆基綠能內(nèi)部重要人物的言論一定程度上影響了投資者的情緒。

不久前，隆基綠能創(chuàng)始人兼總裁李振國(guó)在一次公開活動(dòng)中表示，"光伏行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩的問(wèn)題"。他還稱，"未來(lái)兩到三年內(nèi)，中國(guó)一半以上的光伏行業(yè)制造商可能被迫退出市場(chǎng)"。

股價(jià)腰斬、與同行一起對(duì)硅片大幅降價(jià)，隆基綠能后市表現(xiàn)如何，我們將繼續(xù)保持關(guān)注！