2023-04-19 13:07:35 來源 : 北向財經(jīng)
開局穩(wěn)了！
4月18日上午，國家統(tǒng)計局公布了一季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。
(相關(guān)資料圖)
一季度的GDP，同比增速4.5%，不僅超出了市場預(yù)期的4%，而且還創(chuàng)下了4個季度以來的新高，妥妥的經(jīng)濟復蘇。
要知道，去年一季度在沒什么大的經(jīng)濟沖擊之下，同比增長也只有4.8%，而且這是去年全年的最高點。
畢竟去年情況特殊，二季度GDP同比增長只有0.4%，三季度GDP同比增長3.9%，四季度又回落到了2.9%，后面3個季度的GDP基數(shù)擺在那里。
所以按照今年一季度的這個情況推測，后面3個季度的數(shù)據(jù)肯定都不會差，二季度破八破九都很有可能，實現(xiàn)全年5%的目標可以說非常穩(wěn)。
再分產(chǎn)業(yè)來看：今年一季度，代表消費端的第三產(chǎn)業(yè)增加值為165475億元，同比增長5.4%，3月份的社會消費品零售總額更是同比大增10.6%。
代表生產(chǎn)端的第一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)，增加值分別為11575億元與107947億元，同比增長3.7%和3.3%
三產(chǎn)增長比一產(chǎn)和二產(chǎn)更快，這也是一個好消息。
這說明消費需求回暖速度更快，而有了消費需求，才能反向促進生產(chǎn)，有利于接下來經(jīng)濟進一步地復蘇。
可盡管中國經(jīng)濟正在以肉眼可見的速度恢復，但前陣子3月份CPI數(shù)據(jù)跌破1%的時候，還是引起了一些擔心，很多人都在討論通縮預(yù)期。
如今一季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布后，我們可以把心放回肚子里了：
不用擔心了，通縮絕對不會來！
所謂通縮就是“通貨緊縮”，相較于通貨膨脹，公認通縮對于經(jīng)濟的危害更大。
簡單來說，通縮就像是一個惡性循環(huán)，我們可以試想一下：如果市面上所有東西都在跌價，那么無論企業(yè)還是個人，都會更傾向于再等一等，等著更便宜一些，幾乎所有人都會選擇延遲消費。
而這就導致了，商品進一步貶值，企業(yè)掙錢越來越難，老百姓的收入越來越少，越來越不愿意花錢。
最終經(jīng)濟陷入死循環(huán)，無論如何刺激，都會出現(xiàn)倒退。
乍一看，這與我們之前的情況似乎一致：3月份CPI指數(shù)跌破1%，工業(yè)消費指數(shù)PPI更是直接跌到負值，同比下降2.5%。
再加上消費信心下滑、汽車降價、房地產(chǎn)行業(yè)不振等一系列新聞，“通縮要來了”的說法甚囂塵上。
但我們需要意識到，大環(huán)境急劇變化，僅憑幾項簡單的數(shù)據(jù)+一堆新聞報道是不夠的，新聞之所以能成為新聞，就是因為它們足夠特殊、足夠吸引眼球。
要想做出更客觀、更準確、更深度的判斷，需要根據(jù)更多的因素做出考量。
首先，去年大環(huán)境比較極端，與當下有很大不同。
去年2月份俄烏沖突爆發(fā)以及3月份開始的美聯(lián)儲激進加息，導致原油價格飆升，全球供應(yīng)鏈斷裂，進而引發(fā)上游原材料價格暴漲。
這直接導致了去年的PPI數(shù)據(jù)大幅度提高，3、4月份甚至一度超過10%。
面對如此高的基數(shù)，今年P(guān)PI數(shù)據(jù)短暫回落才是正常情況。
其次，M2和社融存量正在加速增長，足以說明當下經(jīng)濟正在重新變得火熱。
最近很多人一邊喊著通縮預(yù)期，一邊又喊著印鈔機轟鳴，確實，3月份廣義貨幣M2同比增速已經(jīng)達到了12.7%。
M2的同比增速，我們可以看成是印鈔速度，但央行“放水”盡管有數(shù)量計劃，但最終能衍生出多少M2來，央行則是很難控制的，實際上印鈔是全民參與的。
如今央行在發(fā)行貨幣時已經(jīng)不用印制紙質(zhì)鈔票了，主要方法是增加對金融機構(gòu)的貸款，比如中期借貸便利、逆回購、降準等。
比如當我們都愿意去銀行貸款時，就意味著參與印鈔的人變多了，自然會推高M2，因此M2的高速增長說明經(jīng)濟可能正在變得火熱。
但只看M2是片面的，還要結(jié)合社融數(shù)據(jù)，社融的統(tǒng)計口徑更寬，可以理解成廣義的印鈔速度。
之前一段時間內(nèi)，盡管M2一直在走高，但社融卻一直在走低，直到2月份開始出現(xiàn)了反彈，3月份進一步增至10%。
社融和M2的背離，說明過去幾個月的M2是有水分的，可能是央行上繳利潤和老百姓贖回理財帶來的擾動。
社融不振，則說明全社會投資意愿不強、消費意愿低迷，直到2月份開始社融反彈，這才說明經(jīng)濟真正地開始了回暖。
再加上住戶貸款也從2月份開始反彈，以及剛發(fā)布的一季度消費數(shù)據(jù)開始回升，這些數(shù)據(jù)都說明經(jīng)濟正在變熱，通縮是不可能的。
前一段時間廣泛發(fā)酵的通縮預(yù)期，相信將很快被打破。
此前因為CPI和PPI數(shù)據(jù)下行，很多人擔心通縮，因此普遍認為在4月中旬央行會降息刺激經(jīng)濟。
但4月17日發(fā)布的1年期中期借貸便利中標利率維持不變，預(yù)想的降息刺激并沒有來。
還有央行發(fā)布的一季度貨幣政策通稿中，刪除了以往的“逆周期調(diào)節(jié)”和“加大宏觀調(diào)控力度”兩個表述。
再結(jié)合一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)，都可以印證當下經(jīng)濟正在變熱。說明決策者已經(jīng)重視跨周期調(diào)整，開始預(yù)防局部過熱和通脹了。
現(xiàn)在每月都是12%左右的M2增速，再加上美聯(lián)儲的加息空間已經(jīng)極為有限，預(yù)計明年初就可能進入降息周期。
在這種情況下，如果我們當下的油門轟得太猛，到了四季度恐怕就又得全力防通脹了。
所以在這個階段，我們就別擔心通縮了，而應(yīng)該考慮如何配置自己的資產(chǎn)，以迎來新一輪的增值。
以當下的實際情況判斷，未來中國進入通縮的可能性幾乎為零。
真正要注意的，其實是防止局部過熱和通脹，油門最好別轟得太猛。
