4月10日，兩市迎來(lái)首批主板注冊(cè)制新股，A股市場(chǎng)將全面進(jìn)入注冊(cè)制時(shí)代。開(kāi)盤(pán)7股競(jìng)價(jià)高開(kāi)超40%，無(wú)一只新股破發(fā)，其中N中電港競(jìng)價(jià)高開(kāi)160.94%居首，N登康高開(kāi)98.26%次之，N柏誠(chéng)競(jìng)價(jià)高開(kāi)79.16%、N常青競(jìng)價(jià)高開(kāi)62.97%，N南礦、N中重競(jìng)價(jià)高開(kāi)超45%。

主板注冊(cè)制首批新股上市，意味著注冊(cè)制改革最關(guān)鍵的一步即將完成，資本市場(chǎng)也將全面進(jìn)入注冊(cè)制時(shí)代。

具體來(lái)看，首批注冊(cè)制企業(yè)共有10家。其中，中重科技、中信金屬、常青科技、江鹽集團(tuán)、柏誠(chéng)股份5家擬登陸滬市主板；登康口腔、中電港、海森藥業(yè)、陜西能源、南礦集團(tuán)擬登陸深市主板。

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隨著主板注冊(cè)制首批新股正式上市，滬深交易所新修訂的交易規(guī)則、主板股票異常交易實(shí)時(shí)監(jiān)控細(xì)則等配套規(guī)則也將正式施行。業(yè)內(nèi)人士指出，最大變化在于：主板新股上市前5個(gè)交易日內(nèi)不設(shè)漲跌幅限制；優(yōu)化盤(pán)中臨時(shí)停牌機(jī)制；優(yōu)化價(jià)格籠子機(jī)制。

首批主板注冊(cè)制企業(yè)有何特色

數(shù)據(jù)顯示，主板注冊(cè)制首批10家公司平均發(fā)行市盈率38.48倍，兩家公司發(fā)行市盈率超過(guò)40倍，分別是陜西能源的90.63倍，柏誠(chéng)股份的40.60倍，其余公司發(fā)行市盈率均落在20倍至38倍區(qū)間。

可以看到，10家公司發(fā)行市盈率分布充滿彈性，體現(xiàn)出注冊(cè)制下新股發(fā)行市場(chǎng)化的特征。另外，將10家公司發(fā)行市盈率與可比公司扣非后市盈率均值相比，7家公司發(fā)行市盈率低于可比上市公司均值，中重科技、柏誠(chéng)股份、海森藥業(yè)、常青科技、登康口腔、中電港等6家公司發(fā)行市盈率低于可比公司20%以上。陜西能源發(fā)行市盈率相比可比公司溢價(jià)幅度最高，不過(guò)，如果按照去年凈利或扣非凈利計(jì)算，公司發(fā)行后市盈率在15倍以下，而可比公司機(jī)構(gòu)一致預(yù)測(cè)去年市盈率中位數(shù)在12倍左右。

從募資情況來(lái)看，10家公司的實(shí)際募資總額達(dá)到212.11億元，比預(yù)計(jì)募資總額超24.76億元。8家公司實(shí)現(xiàn)足額募資，柏誠(chéng)股份、陜西能源實(shí)際募資額較預(yù)期多出8億元以上。

10家公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模普遍較大。從整體看，10家公司2021年?duì)I收中位數(shù)超過(guò)19億元，大幅高于去年以來(lái)上市的核準(zhǔn)制主板新股營(yíng)收中位數(shù)，后者不到14億元。其中7家公司2021年?duì)I收在10億元以上，中信金屬營(yíng)收超過(guò)1100億元，中電港營(yíng)收接近384億元。

凈利潤(rùn)方面，10家公司2021年凈利潤(rùn)中位數(shù)為1.67億元，高于去年以來(lái)上市的核準(zhǔn)制主板新股凈利潤(rùn)中位數(shù)，后者為1.51億元。其中9家公司2021年凈利潤(rùn)在1億元以上，中信金屬凈利潤(rùn)超過(guò)18億元。10家公司盈利能力也普遍較強(qiáng)。2021年攤薄凈資產(chǎn)收益率中位數(shù)超過(guò)19%，大幅超越主板存量公司2021年凈資產(chǎn)收益率中位數(shù)，后者不足8%。從2022年凈利潤(rùn)來(lái)看，10家公司全部破億元，陜西能源位居第一，為24.72億元；中信金屬居于次席，凈利潤(rùn)為22.15億元；江鹽集團(tuán)、中電港凈利潤(rùn)在4億元以上。

從2022年凈利潤(rùn)增幅來(lái)看，陜西能源、江鹽集團(tuán)、柏誠(chéng)股份同比增幅居前，依次為511.95%、133.92%、65.18%。陜西能源表示，2022年電力上網(wǎng)價(jià)格提升，公司同期平均上網(wǎng)電價(jià)及電量雙向增長(zhǎng)，疊加營(yíng)業(yè)成本增量得到有效控制，電力業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)增加較多。江鹽集團(tuán)2022年收入和利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)主要系公司主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量的增加及下游行業(yè)景氣度較好。

除了營(yíng)收、凈利潤(rùn)規(guī)模較高以外，10家公司市值也普遍較高。以發(fā)行價(jià)和上市后總股本計(jì)算，陜西能源、中信金屬等公司總市值超過(guò)320億元，高于90%的主板存量上市公司。其他公司發(fā)行后市值分布在30億元-95億元區(qū)間，中位數(shù)為55.62億元，高于去年以來(lái)上市的核準(zhǔn)制主板新股發(fā)行后總市值中位數(shù)，后者不到46億元。

此外，主板注冊(cè)制首批10家企業(yè)也展現(xiàn)出了穩(wěn)健的成長(zhǎng)性。2020年至2022年，10家公司營(yíng)業(yè)收入年復(fù)合增長(zhǎng)率穩(wěn)定在10%~45%區(qū)間；凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率則相對(duì)更高，普遍落在10%~70%區(qū)間。江鹽集團(tuán)期間凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)119.68%。

整體來(lái)看，10家公司多為經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的行業(yè)優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)，大盤(pán)藍(lán)籌成色較足。10家公司均已預(yù)告2023年一季度業(yè)績(jī)，以預(yù)告區(qū)間中值計(jì)算，陜西能源、中信金屬凈利潤(rùn)破億元，分別為7.55億元、4.45億元；從凈利潤(rùn)增幅來(lái)看，登康口腔、柏誠(chéng)股份、海森藥業(yè)、江鹽集團(tuán)、常青科技保持增勢(shì)，登康口腔增幅居首，為13.44%。

主板交易規(guī)則生變

伴隨著主板注冊(cè)制首批新股的上市，新的交易制度也將落地施行。據(jù)興業(yè)證券梳理，滬深交易所新版交易規(guī)則主要有7個(gè)方面的調(diào)整：

第一，滬市主板新股申購(gòu)調(diào)整。滬市主板新股申購(gòu)單位調(diào)整為500股，每5000元滬市市值對(duì)應(yīng)500股可申購(gòu)額度。

第二，優(yōu)化新股上市初期交易機(jī)制。主板首次公開(kāi)發(fā)行上市的股票上市后，前5個(gè)交易日不設(shè)價(jià)格漲跌幅限制，上市第6個(gè)交易日起，恢復(fù)10%的漲跌幅限制。

第三，優(yōu)化盤(pán)中臨時(shí)停牌機(jī)制。對(duì)于無(wú)價(jià)格漲跌幅限制的股票，盤(pán)中成交價(jià)格較當(dāng)日開(kāi)盤(pán)價(jià)首次波動(dòng)幅度達(dá)到或超過(guò)30%、60%的，各停牌10分鐘。

第四，調(diào)整連續(xù)競(jìng)價(jià)階段價(jià)格籠子。連續(xù)競(jìng)價(jià)階段限價(jià)申報(bào)范圍適用“2%/10個(gè)價(jià)格最小變動(dòng)單位”價(jià)格籠子機(jī)制安排。

第五，滬市市價(jià)申報(bào)調(diào)整。滬市增加本方最優(yōu)價(jià)格申報(bào)，對(duì)方手最優(yōu)價(jià)格申報(bào)2種市價(jià)申報(bào)方式。滬市允許市價(jià)申報(bào)用于無(wú)價(jià)格漲跌幅限制證券；引入市價(jià)申報(bào)保護(hù)限價(jià)，即投資者通過(guò)市價(jià)申報(bào)，須輸入可以接受的最高買入價(jià)格或最低賣出價(jià)格。

第六，深市優(yōu)化存拒單機(jī)制。深市優(yōu)化存拒單機(jī)制，將超過(guò)申報(bào)價(jià)格范圍的訂單暫存交易主機(jī)的做法改為直接拒單。

第七，新增特殊標(biāo)識(shí)。其一：C，新股上市第二至第五個(gè)交易日（滬深適用，新股上市首日仍為“N”）；其二：U，上市時(shí)尚未盈利；發(fā)行人首次實(shí)現(xiàn)盈利的，該特殊標(biāo)識(shí)取消（滬深適用）；其三：W，具有表決權(quán)差異安排；上市后不再具有表決權(quán)差異安排的，該特殊標(biāo)識(shí)取消（滬深適用）；其四：V，具有協(xié)議控制架構(gòu)或類似特殊安排（深市適用）。