文 / AKAGI

(資料圖片僅供參考)

3月30日晚，A股市值第一、白酒龍頭貴州茅臺交出了自己2022年的成績單。

2022財年，貴州茅臺實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤627.2億元，同比增長19.6%，維持了多年的高速增長。

這是一個既不平凡又很平凡的數(shù)據(jù)。

不平凡在于這個數(shù)據(jù)太過耀眼，平均每天凈賺1.72億元，排名全行業(yè)第一，且遙遙領先。

平凡在于這個數(shù)據(jù)對貴州茅臺來說，只是近些年表現(xiàn)的復制：貴州茅臺上市以來的財務表現(xiàn)非常優(yōu)異，連續(xù)20多年的營收和凈利潤都保持正增長，且絕大多數(shù)年份增速都不低于10%，近年來更是屢屢超額完成年度目標。

如何看待貴州茅臺的成績單？

資本市場歸根到底只認一件事：看企業(yè)能不能掙錢。因此，茅臺成為股王可謂實至名歸，但茅臺之強，并不僅僅只強在營收高、利潤高，想要看清茅臺強大的全貌，還要從財報的細節(jié)著眼。

2022年財報中，最值得注意的一個細節(jié)是，貴州茅臺去年的營收增速是小于利潤增速的：營業(yè)總收入1275.5億元，同比“只”增長了16.5%，低于凈利潤19.6%的增速。這說明貴州茅臺的盈利能力變強了。

增利的原因來自兩方面：一是茅臺醬香系列酒的增長，二是營銷體系的進一步優(yōu)化。

近幾年，貴州茅臺一直在推行“雙輪驅動”戰(zhàn)略，其中一輪是王牌產(chǎn)品茅臺酒，另一輪就是茅臺1935、茅臺王子酒等醬香系列酒。2022年，系列酒貢獻了159.39億元的營收，雖然距離茅臺酒1078.34億元的營收還有較大距離，但增速卻高達26.55%，雙輪驅動已經(jīng)初具雛形。

值得注意的是，不管是茅臺酒還是醬香系列酒，其銷量增幅都不大，前者為4.52%，后者更低，只有0.32%。銷量沒增，利潤卻增了，這得歸功于貴州茅臺對營銷體系的優(yōu)化。

2022年，茅臺直銷渠道總收入達到493.79億元，同比增長105.49%，厥功至偉的是去年3月31日才上線的i茅臺，9個月就賣了118.83億元?；乜唇甑呢攬?，貴州茅臺的直銷渠道營收占比由2020年的14%，躍升到2022年的40%，可謂成績斐然。

普通消費者對茅臺的感知，大多圍繞著“一瓶難求”的53°飛天，這是茅臺強大的第一個層面——品牌號召力。從這個角度看，茅臺一直沒變過，始終是王者茅臺。

而從財報出發(fā)，我們則能看到茅臺強大的另一個層面——戰(zhàn)略眼光和改革效率，這兩樣代表了抗風險能力。從這個角度看，茅臺已經(jīng)變了很多，變得更強了，從依賴茅臺酒逐步轉變?yōu)槊┡_酒、系列酒雙輪驅動，從靠經(jīng)銷商打天下轉變?yōu)橹变N和經(jīng)銷攜手并進。

貴州茅臺能遇到什么風險？

有人可能會有疑問，抗風險？茅臺能有什么風險？

短期來看，貴州茅臺酒的市場競爭力確實是無敵的，然而，茅臺酒的產(chǎn)量卻是有限的。

茅臺酒的釀造工藝，決定了茅臺每年實際可供出售的產(chǎn)品，是由五年前的產(chǎn)能決定的。實際上，茅臺的產(chǎn)能目前僅能占據(jù)高端白酒市場的一半。

還有空間，就意味著競爭對手也有機會。

對此，貴州茅臺的應對措施首先是擴產(chǎn)：

貴州茅臺目前在建的項目共有三個，計劃投資金額超過280億元，預計到2026年，茅臺酒的實際產(chǎn)量將達到7.6萬噸，其產(chǎn)能增速與高端白酒市場的預估規(guī)模增速相匹配。

除了擴產(chǎn)外，貴州茅臺對產(chǎn)品質(zhì)量也尤為重視。財報顯示，2022年貴州茅臺的產(chǎn)品研發(fā)投入增長了194.21%，達5.59億元，全年累積發(fā)表科研文章77篇，主題基本圍繞一條：釀造美酒。

保量又保質(zhì)，是為了保證核心單品飛天茅臺的價格和競爭力。此外，茅臺還推出了系列酒來壓制競爭對手，比如零售指導價1188元的茅臺1935，補齊了千元價格帶，以應對競對產(chǎn)品的向上突破。

再加上生肖、迎賓、賴茅等，貴州茅臺已經(jīng)完成了全價格帶的產(chǎn)品體系建設——他們甚至連200元以下的價格帶都沒放過，推出了定價155元的臺源酒。

策略很正確，但是系列酒能否單扛競對的高端酒，還需要等待時間給出驗證。

“王權”面臨的挑戰(zhàn)來自何方？

經(jīng)過多年的經(jīng)營、宣傳、品牌強化，貴州茅臺早就已經(jīng)和“白酒之王”畫上了等號，就像可口可樂與“軟飲之王”畫上了等號，你可以有完全不同的口味愛好，但你無法同時改變已經(jīng)刻在多數(shù)人腦海中的固定印象。

但是，王權沒有永恒，挑戰(zhàn)不只來自競爭對手，還來自世界的變化。

對于可口可樂而言，“無糖健康飲食”風潮的擴大值得注意；而對于貴州茅臺而言，“年輕人不喜歡喝白酒”就是繞不開的課題了。

2022年3月，茅臺做了一次跨界：推出了多款冰淇淋產(chǎn)品。

2023年新年，茅臺又跨了一次界：推出元宇宙釀酒App“巽風”。

論收益，不論是茅臺冰淇淋，還是“巽風”里可供兌換的二十四節(jié)氣酒，都只能算是小打小鬧。但論重要性，它們都是戰(zhàn)略級產(chǎn)品，代表了新的企業(yè)戰(zhàn)略：推動茅臺品牌年輕化、時尚化。

正如茅臺董事長丁雄軍所言：“抓住年輕人，就是抓住茅臺的未來?！?/p>

方向正確，接下來的問題是：抓得住嗎？在i茅臺和巽風這兩個App里，貴州茅臺都做了不少弘揚酒文化的努力，但是有多少年輕人會因此愛上白酒、愛上茅臺，則又是一個需要時間來驗證的問題了，而且，所需要的時間恐怕不會短。

不過，對茅臺而言，這兩步戰(zhàn)略級跨界，只能算是當下的兩步閑棋，茅臺目前在行業(yè)里的優(yōu)勢，決定了他們有充足的試錯空間。

常言道，“”，也許在一段時間后，我們才會發(fā)現(xiàn)，這些閑棋最后成為了延續(xù)輝煌的妙手。