在百億私募機構(gòu)中，莊濤創(chuàng)立的盤京投資一直處于業(yè)績的頭部位置。

即便是業(yè)績分化的2021年，盤京投資的幾個產(chǎn)品也表現(xiàn)居于行業(yè)前列。

但不成想，在2022年開年一個季度，盤京的幾個產(chǎn)品出現(xiàn)了成立以來的凈值最大跌幅，這讓投資者頗為意外。

在這個“黯淡時刻”，莊濤致信持有人，直面了許多關(guān)鍵問題。

老將遇到“新考驗”

莊濤是老牌的投資經(jīng)理和基金經(jīng)理。他早年出任長江證券自營投資經(jīng)理、航天科工財務(wù)公司投資總監(jiān)，經(jīng)歷過所謂的“操盤手”年代。

隨后，他出任華商基金的投資總監(jiān)，2010年，莊濤和梁永強、孫建波一起管理的公募基金斬獲年度冠軍。

奪冠的莊濤，先后跳槽中信產(chǎn)業(yè)基金任職董事總經(jīng)理，又自創(chuàng)盤京投資，并很快把公司規(guī)模帶上了百億。

經(jīng)歷了券商、公募和私募，并都取得亮眼業(yè)績，卻不能阻擋盤京在2022年出現(xiàn)重大回撤。

2022年的老將們，究竟遇到了什么新考驗？

市場風(fēng)格變化極致

莊濤的致信中，首先回應(yīng)了導(dǎo)致基金回撤的原因——市場極度的風(fēng)格變化∶

地產(chǎn)股，煤炭股，金融股這些很多年沒有表現(xiàn)過的股票成了市場主流，而我們重倉的成長股賽道不管基本面如何、估值如何，都被嚴重拋棄。

回撤背后，莊濤還反思“確實是有幾個股票我們選的不好”。

期間出現(xiàn)“黑天鵝”

2022年年初，盤京投資曾經(jīng)預(yù)判：一季報后，預(yù)期市場仍是成長股風(fēng)格，全年不會太差。

但上述判斷的前提是沒有黑天鵝事件。

然而，今年2月起市場出現(xiàn)了兩個黑天鵝事件：地緣事件和疫情。在巨大的不確定性面前，投資者的風(fēng)險偏好大幅度降低。

那些股價低位、估值很低、有所謂“保增長”預(yù)期，且在關(guān)鍵時刻有重要資金護盤的周期股，尤其是金融股，就成了最重要的配置選擇。

垃圾股遠超想象

莊濤還指出了2022年的一個“市場異象”：垃圾股的走勢遠遠超過想象。

“各類游資瘋狂利用漲停板炒作各種主題、概念，這讓我們無論對于大盤股還是中盤股的股指期貨對沖都無法實現(xiàn)。當(dāng)意識到要對沖可能的大風(fēng)險時，已經(jīng)完全來不及了?！?/strong>

他還提出，如果兩大核心變數(shù)不解除的話，A股的前述風(fēng)格是有可能持續(xù)，產(chǎn)品凈值可能還將面臨壓力。

特別是，如果不確定性繼續(xù)發(fā)展，不排除今年是我們這類投資者的“熊市”。

大家要給我們一些時間

莊濤總結(jié)，4月中旬這個時點，成長類投資正處在非常糟糕的時刻：

1、市場對政策期待很高；2、停產(chǎn)風(fēng)險；3、即便靜態(tài)看估值，現(xiàn)在還只能看2021年的估值，還顯得只是合理，但不便宜4、公募和私募基金里普遍是我們這類成長型的投資者，然而現(xiàn)在迫于壓力，許多投資者進行了所謂的“調(diào)倉換股”。

莊濤還對持有人表示“大家還是要再給我們一些時間”。

他解釋稱：今年8月之后成長型投資獲利機會大大高于上半年。中國經(jīng)濟處于一個長期的調(diào)整期，這種情況下還能繼續(xù)保持高景氣賽道，從中期看是極度稀缺的。這樣的投資可能會因為各種原因推遲，但不會缺席。

莊濤最后指出：在風(fēng)險沒有消除的情況下，可能未來一個季度還會面臨持續(xù)的壓力，但機會的天平也在緩慢傾向于我們這邊。