在海外，對(duì)沖基金大佬不僅能在資本市場(chǎng)里賺錢，在文化體育行當(dāng)里，也能賺得盆滿缽滿。

比如，以禿鷲投資聞名的保羅·辛格（Paul Singer）。

所謂禿鷲投資，就是專找運(yùn)營(yíng)遭遇暫時(shí)困難的企業(yè)投資，并用種種手段獲取收益。

辛格管理的埃利奧特管理公司（Elliot Management），以類似“乘人而危”的逆勢(shì)方法不斷積累財(cái)富，如今已坐擁500億美元的資產(chǎn)總規(guī)模。

最近，辛格又在謀劃出讓手中的一項(xiàng)“另類資產(chǎn)”——AC米蘭俱樂(lè)部。而且，初步計(jì)算，他早年的投資已經(jīng)翻倍。

這門生意是怎么做成的？

低價(jià)獲取“足球豪門”

任何投資項(xiàng)目，核心都是要逢低吸納。辛格買入AC米蘭也是逢低吸納的。

眾所周知，AC米蘭是意大利甲級(jí)聯(lián)賽的豪門級(jí)俱樂(lè)部，也是歐洲最負(fù)盛名的足球俱樂(lè)部之一。

但不知怎么，它們連續(xù)幾任老板都是巨虧出局。

辛格接手的過(guò)程也很奇葩。AC米蘭的前任老板欠下巨額債務(wù)，而債權(quán)人正是埃利奧特管理公司。

不知怎么的，借債借成了股東，辛格最終在2018年成為AC米蘭俱樂(lè)部的新主人。

此前有報(bào)道稱：AC米蘭的前老板向辛格公司借款時(shí)付出的是高達(dá)11%的利息，借款資金也高達(dá)3.03億美元。

如果確實(shí)如此，辛格這種先放款后接盤，先賺利息后拿人家當(dāng)?shù)馁I入手法也是高超。

反正，經(jīng)歷了2018年，埃利奧特公司最終低位接盤了AC米蘭俱樂(lè)部。

注資+運(yùn)營(yíng)提升資產(chǎn)價(jià)值

埃利奧特管理公司接管AC米蘭之后，采取了典型的處理危機(jī)公司的方法——先重整、再運(yùn)營(yíng)，最后出售。

首先，它們陸續(xù)向AC米蘭注資超過(guò)數(shù)億美元資金，用于減少俱樂(lè)部的債務(wù)和改善財(cái)務(wù)狀況。

其次，它們加強(qiáng)運(yùn)營(yíng)和管理，提升球隊(duì)業(yè)績(jī)，截至今年4月，AC米蘭在意大利甲級(jí)聯(lián)賽中暫時(shí)排名第一，領(lǐng)先其他意大利俱樂(lè)部排名。其三，它們精細(xì)化管理，嚴(yán)控公司成本，對(duì)于大牌明星毫不將就。

去年夏天球隊(duì)助理門將多納魯馬因?yàn)樾剿劜粩n而加盟巴黎圣日耳曼，今年中場(chǎng)悍將凱西也基本確定轉(zhuǎn)投巴薩。

但這樣的公司運(yùn)營(yíng)態(tài)度，盡管令球迷不盡滿意，但穩(wěn)住了AC米蘭的運(yùn)營(yíng)盤子，也讓它們高位出局幾倍了可能。

翻倍轉(zhuǎn)讓給中東“土豪”？

有了一定的基礎(chǔ)，就有了賺錢的可能。2022年初，俱樂(lè)部市場(chǎng)上傳出信息，海灣的 “土豪”級(jí)資管機(jī)構(gòu)Investcorp開始接觸辛格了。

Investcorp是家神秘的資管機(jī)構(gòu)，據(jù)說(shuō)其早年創(chuàng)始人兩位伊拉克人，后來(lái)在大同銀行的幫助下，承攬了大量海灣國(guó)際的客戶資金。

目前這家中東機(jī)構(gòu)資管規(guī)模高達(dá)342億美元，該機(jī)構(gòu)投資范圍包括私募股權(quán)、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、信貸資產(chǎn)、時(shí)尚資產(chǎn)等。尤為著名的是，上世紀(jì)80年代該基金入股奢侈品集團(tuán)古馳（Gucci）和蒂芙尼（Tiffany）。

業(yè)內(nèi)傳出，AC米蘭的控股權(quán)將再次易手，最新估值可能高達(dá)10歐元左右，接手方就是Investcorp。

另有說(shuō)法，埃利奧特管理公司可能可以獲得翻倍（約4億歐元）的收益。總之，這對(duì)出售方而言，肯定是大賺的買賣。

“高壁壘”的投資策略

作為美國(guó)對(duì)沖基金的大佬，跑去意大利持有一家足球俱樂(lè)部，看似風(fēng)馬牛不相及。

但這非常符合辛格的投資風(fēng)格。

曾有一種說(shuō)法， 辛格之所以喜歡高風(fēng)險(xiǎn)投資，與其個(gè)人背景有關(guān)。

官網(wǎng)信息顯示：辛格早年畢業(yè)于羅徹斯特大學(xué)的心理學(xué)專業(yè)，他對(duì)心理的“捉摸”有助于他的危險(xiǎn)賭注。

而他的歷史就是，投資一筆筆“爛債”后，賺得盆滿缽滿的過(guò)程。

頗為經(jīng)典的是，1996年，辛格壓低價(jià)買入阿根廷的1100萬(wàn)美元主權(quán)債務(wù)，并在此后要求該國(guó)全額償還。

當(dāng)時(shí)，這個(gè)南美國(guó)家飽受金融危機(jī)困擾，絕大多數(shù)債券人選擇拋售債券或被迫接受阿根廷債務(wù)重組。

但辛格提出的要求是全額償付，這被相關(guān)國(guó)家一口拒絕。

然而，禿鷲投資恰恰喜歡這種“拒絕”。于是，辛格則使出了各種殺手锏，為相關(guān)國(guó)家制造了許多困難。

最終，他從該國(guó)得到了5倍于票面價(jià)值的賠償。

從這個(gè)角度看，辛格能夠獲得高收益，除了他有高額的資本外，他在相關(guān)領(lǐng)域獨(dú)特的資源和能力也是關(guān)鍵。某種程度上，禿鷲投資的“壁壘”是空前高的。