本文來源：時代周報 作者：寧鵬

市場缺錢還是缺賺錢效應？

華夏中國交建REIT給出答案?；鸢l(fā)行整體遇冷，這只年內(nèi)首只公募REITs募集規(guī)模高達1524.12億元，創(chuàng)下按比例配售的新紀錄。

“認購1萬元僅獲配84元，真是買了個寂寞！”有參與認購的公眾投資者不禁直呼。

事實上，公募REITs吸金與其自身過硬有很大關系。相比許多創(chuàng)新型產(chǎn)品的磕磕絆絆，目前來看，市場上的公募REITs運作順利，首批產(chǎn)品最新年報顯示，收益多好于預期。

冬天里的一把火

公募REITs受捧，與當下基金發(fā)行疲軟形成了巨大反差。

2022年一季度，A股市場整體處于震蕩下行階段，公募基金亦表現(xiàn)不佳，募集出現(xiàn)一定困難，基金發(fā)行數(shù)量與平均募集金額均有所下滑。據(jù)國泰君安研報統(tǒng)計，2022年一季度，基金發(fā)行共計289只，相比去年同期減少了176只。

發(fā)行份額也不甚樂觀。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度，股票型基金、混合型基金、債券型基金的平均發(fā)行份額分別為2.08億份、7.11億份、14.94億份，相比去年同期分別減少10.11億份、22.02億份、5.88億份。

受訪的業(yè)內(nèi)人士普遍認為，基金發(fā)行遇冷，主要源于此時段市場賺錢效應的缺失。今年年初至今，除了另類投資基金、純債基金和貨幣市場基金保持正收益外，其他類型基金指數(shù)均大幅下跌，其中權益類基金的回撤已經(jīng)超過18%，轉債債基的回撤超過了15%，QDII、FOF基金的回撤亦超過5%，非純債基也錄得了負收益。

2022年4月7日，華夏中國交建REITs正式開售，認購價格為9.399元/份，發(fā)售總份額為10億份，預計募集總規(guī)模93.99億元。

對比來看，這周國內(nèi)新成立的14只基金，共募集金額115.40億元，基金發(fā)行數(shù)量和規(guī)模大幅下滑，除了募集74.10億元的鵬華永寧3個月定開，其他基金的首募規(guī)模均在10億元以內(nèi)，更不乏在2億元的成立線邊緣。

華夏中國交建REITs的火爆其實早有預兆。該基金于3月29日進行了網(wǎng)下詢價，共收到68家網(wǎng)下投資者管理的160個配售對象的詢價報價信息，經(jīng)有效報價確定后，網(wǎng)下發(fā)售有效報價投資者數(shù)量為64家，管理的配售對象數(shù)量為149個，有效認購數(shù)量總和為664970萬份，為初始網(wǎng)下發(fā)售份額數(shù)量的38倍。

華夏中國交建REITs4月7日發(fā)售當天，各方投資者頗為熱情，當日上午就快速達到了預計募資的規(guī)模。其中公眾投資者的有效認購基金份額為89.62億份，公眾投資者有效認購申請實際確認比例為0.84%。該配售比例已打破去年由中航首鋼生物質(zhì)REITs創(chuàng)下的1.76%的公募基金產(chǎn)品配售比例的歷史最低紀錄。

按照發(fā)布的認購結果計算，華夏中國交建REITs公眾發(fā)售部分在比例配售前的募資規(guī)模約為842.33億元，再加上戰(zhàn)略投資者以及網(wǎng)下發(fā)售部分，按比例配售前的募集規(guī)模高達1524.12億元。

公募REITs緣何受熱捧？

華夏中國交建REITs創(chuàng)下了行業(yè)多項紀錄，包括戰(zhàn)略投資者數(shù)量、非原始權益人的戰(zhàn)略投資者認購份額比例、網(wǎng)下投資者認購規(guī)模、公眾投資者認購規(guī)模等方面均位居已發(fā)行的公募REITs之首。

華夏中國交建REITs為中國交通建設股份有限公司作為發(fā)起人的基礎設施公募REITs項目，底層資產(chǎn)是湖北省境內(nèi)武深高速公路嘉魚至通城段項目。武深高速是國家高速公路網(wǎng)中的一條中部至南部縱線，連接武漢經(jīng)濟圈、長株潭經(jīng)濟圈及粵港澳大灣區(qū)三大城市群，對促進長江經(jīng)濟帶和粵港澳大灣區(qū)協(xié)調(diào)發(fā)展具有重要作用。

此前已上市的11只公募REITs上市后整體表現(xiàn)較好。在華夏中國交建REITs發(fā)行前，博時蛇口產(chǎn)園REITs、平安廣州廣河REITs、紅土鹽田港REITs、中航首鋼綠能REITs、華安張江光大REITs、浙商滬杭甬REITs、富國首創(chuàng)水務REITs、東吳蘇園產(chǎn)業(yè)REITs、中金普洛斯REITs等9只基金于2021年6月7日成立；華夏越秀高速REITs、建信中關村REITs于2021年12月3日成立。

近日，上述首批9只公募REITs披露了2021年年報。平安廣州廣河REITs的盈利最高，2021年6月7日至2021年12月31日，營業(yè)收入達4.34億元，凈利潤1.3億元。富國首創(chuàng)水務REITs、東吳蘇園產(chǎn)業(yè)REITs的凈利潤均超過3000萬元。博時蛇口產(chǎn)園REITs、紅土鹽田港REITs、中金普洛斯REITs等凈利潤也均超過千萬元。截至2022年4月8日，該類產(chǎn)品上市以來的平均漲幅為23.18%。

平安證券研報指出，華夏中國交建REITs作為2022年首只公募REITs，在此前REITs的良好示范效應帶動下預計也將有良好表現(xiàn)。

信達證券研報亦指出，從目前已發(fā)行公募REITs情況看，一方面，面向公眾投資者的發(fā)行份額少，因而多只REITs配售比例低于3%-5%；另一方面，基礎設施建設相關REITs流動性較高、收益與分紅相對穩(wěn)定，且與股債等其他資產(chǎn)的相關度較低，具備抗通脹屬性，故廣受市場投資者的青睞。

光大證券分析師祁嫣然指出，華夏中國交建REITs發(fā)售火爆的因素有很多，根本原因在于現(xiàn)階段REITs資產(chǎn)的稀缺性、項目本身優(yōu)質(zhì)的底層資產(chǎn)和前期公募REITs良好賺錢效應，當然也不可忽視較低配售比例預期引導的作用。

公募REITs的賺錢效應，在今年權益基金面臨大幅回撤的節(jié)點，尤為引人注目。目前已經(jīng)上市的11只公募REITs整體表現(xiàn)先抑后揚，相對股債走出獨立行情，大部分公募REITs存在較高市場溢價。因此，有分析人士認為，投資者應關注REITs產(chǎn)品的底層資產(chǎn)質(zhì)量和現(xiàn)金流，重視其長期投資價值。

中泰證券分析師唐軍指出，通過研究不同國家的REITs誕生時間以及當時的經(jīng)濟形勢，可以發(fā)現(xiàn)REITs通常在經(jīng)濟下行的周期中誕生。公募REITs的出現(xiàn)有效解決了流動性及定價問題，可以有效盤活存量資產(chǎn)，為原始權益人重新獲取權益資金支持。

華泰證券研報則指出，繼續(xù)關注REITs打新的投資機會。目前公募REITs項目試點階段，對項目的盈利、合規(guī)等要求較為嚴格。從需求端來看，市場增量資金仍較多，且對公募REITs產(chǎn)品的認知在不斷增強，預計參與的機構會進一步增加。

從實際運作來看，首批9只公募REITs實際可供分配金額普遍高于預期，且已有8只公募REITs進行了分紅。