記者 | 陶知閑編輯 | 陳菲遐

盛新鋰能（002240.SZ）的業(yè)績“爆表”了。

這家公司2021年?duì)I業(yè)收入29.34億元，同比增長63.88%；歸屬凈利潤8.51億元，同比增長3030.29%。與此同時(shí)，今年第一季度，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤9億元至11億元，同比增長765.24%至957.52%。

盛新鋰能業(yè)績巨增的主要原因是鋰鹽產(chǎn)銷量和銷售價(jià)格均較上年同期大幅上升所致。但是，市場(chǎng)并不認(rèn)可這份“爆表”業(yè)績。自業(yè)績公告以來，公司股價(jià)下跌5.64%，遠(yuǎn)落后于同期深成指2.33%的漲幅。

盛新鋰能因何業(yè)績暴漲？市場(chǎng)又有哪些擔(dān)心？

不可持續(xù)的業(yè)績

2021年以來，受終端新能源汽車及儲(chǔ)能行業(yè)持續(xù)發(fā)力影響，行業(yè)對(duì)碳酸鋰、氫氧化鋰的需求呈跳躍式增長。同時(shí)由于上游鋰輝石供應(yīng)緊俏制約產(chǎn)量等因素影響，鋰鹽供應(yīng)增量較慢。在鋰鹽供應(yīng)相對(duì)緊張及產(chǎn)業(yè)需求上升的雙重刺激下，鋰鹽價(jià)格持續(xù)上漲。以電池級(jí)碳酸鋰（99.5%）為例，價(jià)格由2021年年初的5.3萬元/噸漲至年末的27.5萬元/噸，最新零售價(jià)已突破50萬元/噸。

圖片來源：WIND、界面新聞研究部

上游鋰資源瘋漲直接影響下游新能源汽車的成本。今年以來特斯拉、小鵬、比亞迪等頭部車企紛紛漲價(jià)，漲幅在3%至10%。小鵬汽車董事長何小鵬也在業(yè)績會(huì)上表示，今年材料成本上升非?？?。

鋰資源本質(zhì)上屬于周期行業(yè)，對(duì)于新能源汽車來說，只有降本才能驅(qū)動(dòng)下游汽車端的更替，因此長期來看鋰漲價(jià)限制了行業(yè)發(fā)展。

針對(duì)上游鋰資源瘋漲熱潮，中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)副秘書長陳士華也表示，本輪原材料價(jià)格超常規(guī)上漲，背離了正常供需關(guān)系，屬于非理性上漲，存在炒作方為搶抓鋰產(chǎn)能擴(kuò)張前的最后窗口期，囤積居奇、蓄意哄抬物價(jià)的不正當(dāng)競爭行為。中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)自2021年下半年以來已經(jīng)將原材料漲價(jià)納入監(jiān)測(cè)視野，并于近期加大行動(dòng)力度，向相關(guān)主管部門提交應(yīng)對(duì)建議。國家主管部門針對(duì)這種不正當(dāng)競爭行為，已經(jīng)明確表態(tài)將堅(jiān)決重拳打擊。

由此看，鋰價(jià)的高位或不可持續(xù)。

不合格的精礦

盛新鋰能業(yè)績暴增的另一個(gè)原因是公司于2021年才基本完成剝離工作。2020年公司人造板及林木業(yè)務(wù)還貢獻(xiàn)8.8億元營收，占總營收比例的49.15%。

盛新鋰能主營業(yè)務(wù)變更始于2017年。自2017年6月公司實(shí)際控制人由李建華變更為姚雄杰以來，盛新鋰能開始了一系列資本操作，主營業(yè)務(wù)也逐步由林木業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)換為鋰電新能源材料即鋰礦采選和鋰鹽業(yè)務(wù)，公司名稱也由威華股份變更為如今的盛新鋰能。

2021年盛新鋰能基本完成了剝離原有業(yè)務(wù)的操作。去年公司對(duì)外出售了稀土業(yè)務(wù)子公司萬弘高新51%股權(quán)（1.38億元）、人造板業(yè)務(wù)參股公司廣東威利邦45%股權(quán)（3.55億元，關(guān)聯(lián)交易，購買方為公司實(shí)際控制人的全資子公司）和臺(tái)山威利邦21.43%股權(quán)（4483萬元，關(guān)聯(lián)交易）。交易完成后，公司已不再持有萬弘高新、廣東威利邦、臺(tái)山威利邦股權(quán)。目前公司還有少量林木業(yè)務(wù)（2021年?duì)I收占比0.32%），預(yù)計(jì)后續(xù)將擇機(jī)對(duì)其進(jìn)行剝離，并繼續(xù)對(duì)外轉(zhuǎn)讓剩余的人造板業(yè)務(wù)參股公司股權(quán)，未來將完全專注于鋰電新能源材料業(yè)務(wù)。

目前盛新鋰能的核心業(yè)務(wù)分為兩塊。一塊是以鋰礦開采，其中主要從事鋰輝石礦的采選和鋰精礦的銷售業(yè)務(wù)的奧伊諾礦業(yè)已于2019年11月投產(chǎn)，這也是公司所生產(chǎn)的鋰鹽主要來源處；公司還擁有Max Mind香港51%股權(quán)，其下屬津巴布韋薩比星鋰鉭礦項(xiàng)目設(shè)計(jì)原礦生產(chǎn)規(guī)模90萬噸/年，折合鋰精礦約20萬噸，預(yù)計(jì)在今年底建成投產(chǎn)；第二塊是中游鋰鹽生產(chǎn)，該業(yè)務(wù)由子公司致遠(yuǎn)鋰業(yè)和遂寧盛新實(shí)施，產(chǎn)品主要應(yīng)用于鋰離子電池正極材料、儲(chǔ)能等領(lǐng)域。其中致遠(yuǎn)鋰業(yè)已建成產(chǎn)能為年產(chǎn)4萬噸鋰鹽（其中碳酸鋰2.5萬噸、氫氧化鋰1.5萬噸）；遂寧盛新年產(chǎn)3萬噸鋰鹽（全部為氫氧化鋰）項(xiàng)目已于今年1月建成投產(chǎn)。此外，公司還在新建設(shè)計(jì)產(chǎn)能為年產(chǎn)6萬噸鋰鹽的印尼項(xiàng)目。

值得一提的是，盛新鋰能在原礦生產(chǎn)上的數(shù)據(jù)存在疑點(diǎn)。作為公司核心礦產(chǎn)的奧伊諾礦業(yè)原礦生產(chǎn)規(guī)模為40.50萬噸/年，折合鋰精礦約7.5萬噸，而2021年實(shí)際生產(chǎn)鋰精礦4.18萬噸，實(shí)際生產(chǎn)比例僅為55.73%，與預(yù)測(cè)值存在較大差異。此外，盛新鋰能于2019年收購盛屯鋰業(yè)（持有奧伊諾礦業(yè)75%股權(quán)）時(shí)，盛屯鋰業(yè)曾作出業(yè)績承諾2021年凈利潤為1.15億元（后承諾順延為2020年的0.94億元），彼時(shí)電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格在6萬元/噸左右。在2021年鋰價(jià)翻倍瘋漲的背景下，其僅超額完成51%（凈利潤為1.74億元，按2020年順延的承諾計(jì)算為超額85%），其中合理性恐需要公司作出解釋。

誠信屢屢出現(xiàn)問題

違規(guī)、誠信及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有出入是盛新鋰能需要面對(duì)的又一個(gè)問題。

盛新鋰能兩度因未履行增持承諾而收監(jiān)管函。2018年2月盛新鋰能曾公告盛屯集團(tuán)及其一致行動(dòng)人擬在6個(gè)月內(nèi)增持公司股份，增持金額不低于3億元。兩年半之后，2021年11月盛新鋰能公告僅增持1.62億元，完成率為54.08%，實(shí)際未完成增持計(jì)劃，為此收到深交所的監(jiān)管函。

無獨(dú)有偶，2020年12月公司再度因違背回購承諾（承諾回購股份數(shù)量500萬股至1000萬股，回購價(jià)格不超過10元/股，但實(shí)際未進(jìn)行任何回購）被中小板公司管理部發(fā)監(jiān)管函。

除了增持承諾，盛屯集團(tuán)在業(yè)績承諾上也屢屢違約。2019年盛新鋰能在收購盛屯鋰業(yè)（彼時(shí)盛屯鋰業(yè)被盛屯集團(tuán)所持有）時(shí)，盛屯集團(tuán)曾承諾盛屯鋰業(yè)2019年度至2022年度凈利潤不低于-609萬元、0.94億元、1.15億元和1.15億元，四年累計(jì)凈利潤合計(jì)不低于3.18億元。但在業(yè)績承諾的第一年盛屯集團(tuán)便食言了。2019年盛屯鋰業(yè)實(shí)際虧損670萬元，扣非實(shí)際虧損675萬元，未實(shí)現(xiàn)業(yè)績承諾。2020年盛屯集團(tuán)再度食言。2020年盛屯鋰業(yè)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤為虧損3023萬元，再度未實(shí)現(xiàn)業(yè)績承諾（業(yè)績承諾為盈利0.94億元）。對(duì)于再度失信，公司給出的原因是受新冠肺炎疫情等因素影響，產(chǎn)量未達(dá)預(yù)期以及天氣惡劣。為此，公司調(diào)整了業(yè)績承諾期間，將2020年的業(yè)績承諾順延至2021年。

除了誠信，盛新鋰能甚至還出現(xiàn)了財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不實(shí)的問題。2021年9月公司收到深交所對(duì)公司及相關(guān)負(fù)責(zé)人給予的紀(jì)律處分，主要涉及2009年度至2012年度（彼時(shí)實(shí)際控制人為李建華）及2018 年度報(bào)告（實(shí)際控制人已變更為盛屯集團(tuán)）相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不正確，其中2018年凈利潤變動(dòng)幅度達(dá)40%；此外2019年1月至2020年9月期間，盛新鋰能及其子公司以資金拆借方式對(duì)外提供財(cái)務(wù)資助，累計(jì)金額3.97億元，日最高余額1.38億元，占 2018年經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的6.59%，盛新鋰能未及時(shí)履行審批程序和信息披露義務(wù)。為此深交所對(duì)盛新鋰能及相關(guān)負(fù)責(zé)人給予紀(jì)律處分。

在信披上，盛新鋰能也被處分過。2021年5月公司收到警示函，主要就與關(guān)聯(lián)方資金往來信息披露不準(zhǔn)確、不及時(shí)，部分關(guān)聯(lián)交易未履行決策程序。具體來看，公司2017年年度報(bào)告披露的與關(guān)聯(lián)方臺(tái)山市威利邦木業(yè)有限公司的資金往來金額與實(shí)際發(fā)生金額存在較大差異；2018年至2019年，公司與關(guān)聯(lián)方發(fā)生多筆資金往來未及時(shí)履行關(guān)聯(lián)交易決策程序和信息披露義務(wù)，直至2020年4月才在2019年年度報(bào)告中予以披露。

表內(nèi)財(cái)務(wù)狀況良好的盛新鋰能，控股股東質(zhì)押率卻較高。截至2021年底，公司資產(chǎn)負(fù)債率僅為29.83%，流動(dòng)比率及速動(dòng)比率分別為2.34和1.87，表現(xiàn)優(yōu)異。與之相反的是，同期公司控股股東及其一致行動(dòng)人已合計(jì)質(zhì)押1.01億股股份，占公司總股本比例的11.72%，占其持股比例的40.29%。其中控股股東盛屯集團(tuán)已質(zhì)押0.61億股股份，占公司總股本比例的7.01%，其持股比例的68.13%。

需要指出的是，去年12月29日盛新鋰能收到盛屯集團(tuán)全資子公司方宏瑞澤實(shí)業(yè)交付的收購款1.93億元。巧的是同時(shí)盛屯匯澤（同為盛屯集團(tuán)全資子公司）質(zhì)押2100萬股股份。成立于2020年3月的盛屯匯澤截止至2021年7月一直未從事實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)。交付款項(xiàng)和質(zhì)押同時(shí)進(jìn)行，這不免讓人擔(dān)憂實(shí)控人現(xiàn)金流狀況。

伴隨著股價(jià)暴漲，盛新鋰能原實(shí)際控制人李曉奇和李建華一直在進(jìn)行減持。自2020年以來李曉奇已減持2200萬股公司股份，持股比例由6.2%下降至2.59%（包括公司因定增而稀釋部分股權(quán)）。2021年下半年以來，李建華也開始大幅減持，僅三季度便減持1300萬股，占公司總股本比例的2.23%。

誠信屢屢遭受質(zhì)疑，業(yè)績?cè)鲩L不可持續(xù)，股東紛紛高位套現(xiàn)離場(chǎng)，盛新鋰能的未來并不美好。