在美聯(lián)儲向更高利率邁進的同時，日本央行仍堅稱這種前景在國內(nèi)是行不通的，兩大央行的政策分歧促使日元兌美元大幅貶值，周一跌幅一度超過2%，至七年低點。

盡管烏克蘭危機打壓了全球風險偏好，但今年以來日元兌美元仍下跌了近6%，是G10國家中表現(xiàn)最差的主要貨幣。

但日本央行行長黑田東彥卻表示，日元走軟對他來說沒什么。

這是為什么？

比起日元 央媽更看重收益率

近來隨著通脹飆升，日本政府債券也未能幸免于全球債市崩盤。

盡管基數(shù)很低，但日本國債收益率已經(jīng)攀升至0.245%，觸及日本央行的上限（日本的收益率曲線控制政策旨在將10年期政府債券收益率保持在零附近，并有25個基點的回旋余地）。

為限制收益率上漲，周一日本央行兩次出手，宣布以固定利率無限量購買債券，并將在本周的幾天內(nèi)重復這一操作。黑田東彥似乎正準備與投資者展開一場曠日持久的角力。

日本央行此類行動控制了收益率，但也強化了央行的鴿派性質(zhì)，繼續(xù)給日元帶來下行壓力。

法國興業(yè)銀行策略師Albert Edwards認為，日元有可能跌至1美元兌150日元左右的水平，這將是1990年以來的最低水平，比1998年日本房地產(chǎn)泡沫破裂時還要弱。

央媽為什么不管？

盡管日元在暴跌，但黑田東彥并沒有擔心目前的舉措，他在上周五的講話中表示，弱勢日元總體上對經(jīng)濟有利，日本央行必須繼續(xù)實施刺激政策。

黑田東彥的話有一定道理。長期以來，實現(xiàn)通脹目標一直是日本央行政策的圣杯，政策制定者們至少已經(jīng)有一代人，沒有努力應對過任何與大通脹相關(guān)的后果了。

而弱勢貨幣往往會推高通脹，日本政府上周五報道稱，本月東京房價漲幅創(chuàng)兩年來新高。彭博經(jīng)濟研究預計，日本4月份的通脹率將攀升至2%，達到日本央行的目標——這將是一個罕見的壯舉。

渴望日元貶值？

不過，這并不意味著日本央行渴望日元貶值，至少持續(xù)的貶值是不可接受的。

更高的通脹雖然使一項政策目標更接近，但也使另一項政策目標看起來更遙遠。因為最終通脹的成本將由消費者承擔，他們的支出對于更持久的復蘇至關(guān)重要。

日本去年第四季度GDP有所反彈，但增幅遠低于預期，經(jīng)濟復蘇仍然乏力，隨著疫情防控措施的放松，讓消費者走出去消費是至關(guān)重要的。然而，物價飆升可能會產(chǎn)生相反的影響。

黑田東彥也似乎意識到了這種危險，他在致日本商業(yè)聯(lián)合會的講話中表示：

“銀行工作人員的一項定量分析表明，日元貶值在推高耐用品價格方面的影響近年來有所增加。因此，日元貶值可能會通過物價上漲對家庭收入產(chǎn)生越來越大的負面影響?！?/blockquote>黑田東彥：會觸發(fā)政策調(diào)整的是通脹 而非日元

此前，市場猜測日元貶值可能促使日本央行調(diào)整政策。

摩根大通經(jīng)濟學家表示，日元走軟可能成為日本央行調(diào)整收益率曲線控制的催化劑，因為日本央行需要對不斷變化的環(huán)境做出反應。

而上周五黑田東彥表示，觸發(fā)央行的政策調(diào)整需要的是穩(wěn)定的通脹形勢，而不是日元走軟。這番講話給相關(guān)的猜測降了溫。

他還暗示會繼續(xù)堅持實施寬松措施，而能源價格上漲對家庭和經(jīng)濟的直接影響則需要來自其他方面的幫助。

據(jù)彭博，首相岸田文雄領(lǐng)導的政府正在推出一項刺激計劃，以減輕日本家庭的負擔。日本產(chǎn)經(jīng)新聞上周公布的經(jīng)濟刺激計劃規(guī)模超過10萬億日元（合8000億美元）。

這將緩解一些短期壓力，但卻無法阻止日元走軟，也無法減少日本對進口石油的依賴。

因此，如若日元貶值推動日本通脹進一步上揚，預計日本央行決策者屆時會面臨更大的壓力。

關(guān)鍵詞： 黑田東彥