市場期待已久的氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃正式出爐。

3月23日，發(fā)改委發(fā)布《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃（2021-2035年）》，這也意味著氫能源產(chǎn)業(yè)將進入新的發(fā)展階段。國家層面的政策背書有助于強化投資者對氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展信心，提振產(chǎn)業(yè)長期預(yù)期。

中信證券表示，行業(yè)發(fā)展規(guī)劃的出臺或為氫能產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司帶來新一輪催化劑，推動股價進入新一輪上漲。隨著布局企業(yè)的增多及政策效果的顯現(xiàn)，行業(yè)產(chǎn)業(yè)化加速的預(yù)期也更為明確。建議關(guān)注在氫能產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)積極布局、有先發(fā)優(yōu)勢的公司。

國信證券表示，目前我國每年氫氣消費量超過3000萬噸，中遠期將有希望突破1億噸。如果按照20元/kg的銷售價格，對應(yīng)5000萬噸的銷售規(guī)模估算，中長期也將是萬億元級別的能源市場。

氫能產(chǎn)業(yè)鏈所涉及的環(huán)節(jié)和應(yīng)用場景眾多，目前全產(chǎn)業(yè)鏈布局的企業(yè)國內(nèi)非常少，二級市場上氫能業(yè)務(wù)占比高的標(biāo)的不多。

美錦能源依托焦化主業(yè)，2017年起涉足氫能行業(yè)，經(jīng)過5年多的持續(xù)投入， 目前已經(jīng)形成較為完整的氫能全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展格局，氫能源業(yè)務(wù)也將成為公司未來新的業(yè)績增長點。

氫能產(chǎn)業(yè)鏈全布局

作為傳統(tǒng)的煤焦企業(yè)，美錦能源依托焦化業(yè)務(wù)，積極探索向新能源行業(yè)轉(zhuǎn)型。

從2017年開始涉足氫能行業(yè)，經(jīng)過5年多的持續(xù)投入，目前已經(jīng)形成較為完整的氫能全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展格局，并復(fù)制成熟的廣東氫能發(fā)展模式在山西晉中、山東青島、浙江嘉興積極落地氫能產(chǎn)業(yè)園，覆蓋國內(nèi)主要經(jīng)濟區(qū)域。

在制氫和加氫站方面具有得天獨厚的優(yōu)勢，創(chuàng)新探索“煤焦板塊和氫能板塊協(xié)同發(fā)展”和“氫燃料重卡產(chǎn)業(yè)鏈循環(huán)發(fā)展”兩大發(fā)展模式，目前已形成“膜電極MEA-氫燃料電池電堆-氫燃料電池動力系統(tǒng)總成-整車制造-加氫站”較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈，

上游：利用焦化主業(yè)規(guī)模優(yōu)勢，可生產(chǎn)成本低廉的氫氣，終端售價極具競爭優(yōu)勢，未來將推動更多加氫站的建設(shè)。如果美錦能源的焦?fàn)t煤氣全部用于制氫，理論上能生產(chǎn)氫氣6.4萬噸/年。

加氫環(huán)節(jié)，目前投運8座加氫站，十四五期間規(guī)劃建設(shè)100座。

中游：(1)參股鴻基創(chuàng)能：已建成國內(nèi)首個低成本、高性能的膜電極生產(chǎn)線，設(shè)計產(chǎn)能30萬平米/年，另外已經(jīng)開展500萬片/年的產(chǎn)能擴建，產(chǎn)線完全使用國產(chǎn)設(shè)備，預(yù)計2021年底投產(chǎn)?，F(xiàn)有10款使用鴻基膜電極的車輛列入工信部目錄，未來新產(chǎn)能投產(chǎn)之后，成本有望進一步下降。隨著下游需求的提升，銷量有望得到釋放，市占率進一步提升。

(2)參股國鴻氫能：完全自主開發(fā)出鴻芯、鴻途等多個系列燃料電池系統(tǒng)，綜合性能優(yōu)異，各項指標(biāo)達到國際領(lǐng)先水平。國鴻擁有全球最大的集成生產(chǎn)線，且90%生產(chǎn)設(shè)備為國產(chǎn)。鴻芯G1電堆產(chǎn)品定價首創(chuàng)市場新低，搶占國內(nèi)市場份額。

下游：飛馳科技：發(fā)展保持平穩(wěn)，產(chǎn)品品類向重卡方面擴展，進軍新的藍海市場，預(yù)計2021年可完成2000輛汽車訂單。公司擬拆分飛馳科技至創(chuàng)業(yè)板獨立上市，在拓寬融資渠道、減少對公司資金的依賴的同時，提升公司整體市值。

焦炭業(yè)務(wù)高成長

煤焦業(yè)務(wù)是目前公司收入的主要來源，為了提高原料煤自給率，近幾年公司不斷收購煤礦資產(chǎn)，未來三年內(nèi)下游煉焦需求63%以上的自給率，能較好應(yīng)對焦煤漲價的沖擊。

煤炭方面供共有4對礦井，合計產(chǎn)能630萬噸/年（權(quán)益582萬噸/年），煉焦配煤為主，部分焦化用煤內(nèi)部供應(yīng)，上下游具有協(xié)同效應(yīng)。

焦化方面公司共有3個在產(chǎn)焦化廠，合計產(chǎn)能715萬噸/年（權(quán)益648萬噸/年），A 股公司規(guī)模僅次于陜西黑貓。

目前，美錦能源新型焦化項目華盛化工現(xiàn)已全部投產(chǎn)，能生產(chǎn)出屬于稀缺品種的頂裝焦炭，不僅售價高于普通焦炭，而且生產(chǎn)成本得到有效減少。

同時公司新建內(nèi)蒙古項目和唐鋼美錦二期項目，在建產(chǎn)能達730萬噸/年，建成之后焦化總產(chǎn)能達1445萬噸/年，在行業(yè)內(nèi)處于絕對領(lǐng)先，進一步鞏固自身龍頭地位。

在滯脹背景下，全球煤油氣糧等一系列產(chǎn)品價格均大幅上漲，機構(gòu)認(rèn)為相對而言國內(nèi)煤炭板塊確定性更高。

近期，國際焦煤價格不斷刷新歷史新高，國內(nèi)價格仍有上漲動力，公司煤焦業(yè)務(wù)業(yè)績有望持續(xù)向好。

中泰證券表示，在供給收緊，需求邊際向好，供需缺口進一步擴大，焦炭行業(yè)前期缺乏規(guī)劃投資，進入供應(yīng)短缺周期，未來供需或?qū)⒕S持緊平衡狀態(tài)，煤價有望維持在高位，存量產(chǎn)能就是高額利潤，資產(chǎn)價值重估正當(dāng)時，持續(xù)看好焦煤行業(yè)投資機會。

小結(jié)

美錦能源作為焦炭龍頭企業(yè)，目前已經(jīng)形成“煤-焦-氣-化-氫”完整的產(chǎn)業(yè)鏈布局。隨著產(chǎn)能規(guī)模的快速增長，公司焦化主業(yè)業(yè)績可期。

在依托焦化主業(yè)，公司積極轉(zhuǎn)型新能源和新材料領(lǐng)域，新能源新材料業(yè)務(wù)成長空間廣闊，公司具備一定的領(lǐng)先優(yōu)勢，將助力公司業(yè)績站上新臺階。

一方面，全面布局氫能產(chǎn)業(yè)鏈，新布局的氫能產(chǎn)業(yè)正在處于業(yè)務(wù)成長期，未來成長空間廣闊，帶來新的業(yè)績增長點。另一方面，公司早在2016年就開始與山西煤化所合作研發(fā)電容炭，2020年啟動了電容炭的1000噸/年的產(chǎn)業(yè)化工作，未來有望實現(xiàn)國產(chǎn)替代，貢獻業(yè)績。