俄羅斯央行宣布于周四恢復(fù)股票市場的部分交易，有人擔(dān)心，拋售將再次上演。

在停擺了近一個月后，俄羅斯央行宣布將于周四（3月24日）恢復(fù)股票市場的部分交易，這是俄羅斯股票、債券和盧布將在近一個月內(nèi)首次同時開放交易。但問題是，重新恢復(fù)交易可能會讓俄羅斯股市重回自由落體的狀態(tài)。

俄羅斯央行在一份聲明中表示，莫斯科交易所將于當(dāng)?shù)貢r間3月24日上午9點50分至下午2點恢復(fù)俄羅斯MOEX指數(shù)包含的50只股票中的33只俄羅斯股票的交易，其中包括俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司（Gazprom）和俄羅斯聯(lián)邦儲蓄銀行（Sberbank）等一些大型企業(yè)。另外，俄羅斯央行表示將禁止賣空俄羅斯股票。

此前，莫斯科交易所的股票交易從2月28日起暫停，以保護該國國內(nèi)投資者免受西方制裁帶來的影響，如此長的休市時間創(chuàng)下了俄羅斯現(xiàn)代歷史上的紀(jì)錄。

當(dāng)時俄羅斯央行還禁止了外國人出售證券，此舉被認(rèn)為是對西方國家凍結(jié)俄羅斯央行資產(chǎn)的報復(fù)?？紤]到俄羅斯市場很大一部分由外國人持有，海外投資者的拋售將是毀滅性的。根據(jù)Sberbank Investment Research的數(shù)據(jù)，截至2020年2月，國際機構(gòu)投資者持有俄羅斯市場約四分之三的自由流通量。

不過，即使禁止賣空，當(dāng)?shù)亟灰讍T和策略師仍準(zhǔn)備迎接拋售。早在2月24日俄羅斯發(fā)起特別軍事行動的那一天，俄羅斯主要股指就暴跌了33%，雖然在2月25日（股市停擺前最后一個交易日）收復(fù)了部分跌幅，但那是在西方對俄羅斯外匯儲備和SWIFT系統(tǒng)進行制裁之前發(fā)生的。

俄羅斯基準(zhǔn)股指MOEX指數(shù)在休市前已出現(xiàn)暴跌

在那之后，盧布遭到重創(chuàng)，盡管在過去一周隨著俄烏談判的進展而小幅走高，但仍然是今年全球表現(xiàn)最差的貨幣之一。周四，普京要求“不友好國家”用盧布支付天然氣費用，盡管該要求可能需要數(shù)周時間才能實施，但這種可能性使盧布一度漲超8%，隨后又回吐漲幅。

回顧今年年初，盡管當(dāng)時地緣政治前景已經(jīng)陰云密布，但投資者仍將俄羅斯資產(chǎn)視為新興市場的最佳投資之一。莫斯科ITI Capital首席投資策略師 Iskander Lutsko表示：

“這是俄羅斯通過進一步自我孤立以改善當(dāng)?shù)厥袌龅牡湫屠印！?/b>

海外投資者苦不堪言

自俄烏危機風(fēng)險飆升以來，在俄羅斯開展業(yè)務(wù)的歐洲公司市值縮水超過1000億美元，俄羅斯公司的全球存托憑證在停牌前暴跌95%以上，全球指數(shù)提供商也從他們的指數(shù)中刪除了俄羅斯的股票，這給俄羅斯股票交易重新開放后可能會發(fā)生什么提供了線索。

在英國上市的俄羅斯存托憑證在停牌前幾乎抹去了所有價值

Tellimer的策略師Hasnain Malik表示，假設(shè)海外投資者尚未將俄羅斯的資產(chǎn)全部拋售，那么非常有限的重新開放對無法出售的海外投資者來說幾乎沒有什么不同。

不過，外媒援引知情人士透露，俄羅斯正在討論一項計劃，將俄羅斯股市一分為二，劃分為外國和本地投資者的不同市場。在這種安排下，外國投資者可以出售其股票或債券。此前由于俄羅斯自2月以來實施的資本管制，外國投資者面臨著將收益轉(zhuǎn)移出俄羅斯的限制。

這種分化的市場可能會導(dǎo)致奇怪的現(xiàn)象，例如同一只股票有兩種不同的價格，但這樣做可以防止盧布進一步貶值。新興市場基金East Capital的東歐主管Jacob Grapengiesser表示：

“俄羅斯央行不希望外國投資者拋售他們的股票并拿盧布去購買硬通貨貨幣?！?/p>

俄羅斯股市重新開放首日“劇本”已寫好？

當(dāng)俄羅斯股市開始交易時，俄羅斯可能會盡其所能防止其再次暴跌，重拾2008年金融崩潰時的“劇本”。本月早些時候，俄羅斯表示計劃從其主權(quán)財富基金中動用高達1萬億盧布（接近100億美元），以購買遭受重創(chuàng)的當(dāng)?shù)毓善?。相比之下，MOEX指數(shù)公司在2月21日開始暴跌之前的市值為6500億美元。

此外，由于俄羅斯央行多達三分之二的外匯儲備在國際上被凍結(jié)，目前尚不清楚它將如何獲得和兌換這些資金以支持市場。分析師預(yù)計，一些俄羅斯石油公司將通過回購計劃來支撐其股價。

俄羅斯政府的努力還是讓一些人對重新開放股票交易保有謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。一位金融市場顧問Natalia Smirnova表示：

“我認(rèn)為最初可能會有溫和的修正，但不排除第一天出現(xiàn)小幅上漲的可能性。”

莫斯科Renaissance Capital經(jīng)紀(jì)公司董事總經(jīng)理馬克西姆·奧爾洛夫斯基（Maxim Orlovsky）預(yù)計，股票的開盤表現(xiàn)將與OFZ國債在停牌結(jié)束后的表現(xiàn)相同：股市將下跌，直到國家介入購買。他說：

“我們預(yù)計OFZ市場首日交易的情景會重演。投資者一開始被追加保證金，隨后又出現(xiàn)收益?！?/b>

俄羅斯債市也“搖搖欲墜”？

在國際債券市場上，俄羅斯及其本地企業(yè)正在努力償還債務(wù)。但歐元債券市場已成為一個難以預(yù)測的地方，投資者正密切關(guān)注自己的賬戶，看自己何時（或是否）能收到息票。

清算公司、代理銀行、支付代理和托管人通常在公眾視線之外處理轉(zhuǎn)賬，然而俄羅斯違約危機讓聚光燈投向了這些機構(gòu)。

現(xiàn)在的障礙包括俄羅斯的外匯儲備遭到凍結(jié)，世界上最大的清算系統(tǒng)不再處理俄羅斯的大部分資產(chǎn)，以及美國銀行保持謹(jǐn)慎，因其希望確保自己不會與俄羅斯寡頭受到的制裁沾上關(guān)系。