（原標(biāo)題：擬清盤！這類基金，歷史首次出現(xiàn)）

中國基金報(bào)記者  陳思揚(yáng)

從2018年9月國內(nèi)首只養(yǎng)老目標(biāo)基金誕生，到市場規(guī)模突破1000億大關(guān)，我國養(yǎng)老目標(biāo)基金市場發(fā)展迅猛。在千億規(guī)模市場的大背景下，各家公募旗下的養(yǎng)老目標(biāo)基金也面臨更為激烈的競爭和“大洗牌”，并在歷史上首次出現(xiàn)了擬清盤產(chǎn)品。

3月22日，國聯(lián)安基金發(fā)布公告，針對公司旗下規(guī)模不足1千萬的“迷你基金”——國聯(lián)安安享穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年（FOF），提議終止基金的基金合同，并實(shí)施基金財(cái)產(chǎn)清算。這也意味著，國內(nèi)養(yǎng)老目標(biāo)基金誕生三年多，將出現(xiàn)首只擬清盤的產(chǎn)品。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，出于戰(zhàn)略性布局公募養(yǎng)老產(chǎn)品的考慮，多家公募以“發(fā)起式基金”的形式設(shè)立養(yǎng)老目標(biāo)基金，疊加產(chǎn)品以持有期、定期開放形式運(yùn)作，基金發(fā)行難度大，導(dǎo)致目前該類產(chǎn)品中小微基金較多。不過，隨著未來投資者的逐漸成熟，對這類產(chǎn)品的認(rèn)知度不斷提高，公募機(jī)構(gòu)持續(xù)開展投資者教育和市場培育，以及對公募養(yǎng)老產(chǎn)品稅收優(yōu)惠的逐步落地，養(yǎng)老目標(biāo)基金未來仍有很好的發(fā)展前景。

規(guī)模不足1千萬元

養(yǎng)老目標(biāo)基金首現(xiàn)擬清盤產(chǎn)品

3月22日，國聯(lián)安基金發(fā)布公告稱，根據(jù)市場環(huán)境變化，為更好地維護(hù)基金份額持有人利益，根據(jù)基金法、公募基金運(yùn)作管理辦法和《基金合同》的有關(guān)規(guī)定，國聯(lián)安基金提議終止國聯(lián)安安享穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年持有期混合(FOF)的基金合同，提議本基金的基金份額持有人授權(quán)基金管理人，辦理終止基金《基金合同》的有關(guān)具體事宜，并對本基金實(shí)施基金財(cái)產(chǎn)清算。

公開信息顯示，國聯(lián)安安享穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年（FOF）成立于2019年4月26日，基金發(fā)行規(guī)模為3.47億元，截至2021年末，基金規(guī)模僅為0.1億元。

從基金業(yè)績看，截至3月18日，該只基金成立近三年以來總回報(bào)13.15%，低于同類型混合型FOF的平均21.58%的投資業(yè)績，該只基金成立以來的年化回報(bào)為4.34%。

值得注意的是，自2018年9月13日國內(nèi)首只養(yǎng)老目標(biāo)基金——華夏養(yǎng)老2040三年成立至今，國聯(lián)安安享穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年（FOF）是首只擬清盤的養(yǎng)老目標(biāo)型基金。

從該只基金的招募說明書來看，該只基金在基金存續(xù)期內(nèi)，對基金份額持有人數(shù)量和資產(chǎn)規(guī)模存在要求，要求在基金存續(xù)期基金持有人數(shù)量滿足200人或基金規(guī)模不低于5000萬元，如果連續(xù)20個(gè)工作日不滿足，應(yīng)當(dāng)在定期報(bào)告中予以披露；連續(xù)60個(gè)工作日出現(xiàn)不滿足前述情形的，應(yīng)當(dāng)向中國證監(jiān)會(huì)報(bào)告并提出解決方案。

談到首只養(yǎng)老目標(biāo)基金擬清盤的現(xiàn)象，北京一位中型公募人士表示，基金可能出現(xiàn)了連續(xù)60個(gè)工作日基金份額持有人數(shù)量，或基金規(guī)模低于合同約定的情況。所以，按照基金合同約定，需要提出解決方案。而針對迷你基金的情況，主要有基金轉(zhuǎn)型、基金清盤等處置方式，基金清盤可能是比較適合的選擇。

滬上一位公募市場部總經(jīng)理也表示，與是否設(shè)置清盤條款相比，一只小微基金是否要清盤的決策，更多地取決于產(chǎn)品的銷售潛力?！耙簿褪穷A(yù)期銷量，而預(yù)期銷量與該產(chǎn)品的歷史業(yè)績、基金經(jīng)理的能力、公司的銷售能力掛鉤?！?/p>

截至2021年末，國聯(lián)安安享穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年（FOF）基金規(guī)模為983.81萬元，不足1千萬元規(guī)模，已經(jīng)淪為了“迷你產(chǎn)品”。

市場規(guī)模突破1000億

但半數(shù)產(chǎn)品淪為“小微基金”

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，全市場152只養(yǎng)老目標(biāo)基金（份額合并計(jì)算）總規(guī)模為1092.86億元，單只基金平均規(guī)模為7.19億元。與其他類型基金相比，該類基金的“小微化”現(xiàn)象突出，基金產(chǎn)品的規(guī)模存在嚴(yán)重的“兩極分化”現(xiàn)象。

具體來看，養(yǎng)老目標(biāo)基金中規(guī)模不足2億元的產(chǎn)品數(shù)量77只，數(shù)量占比50.66%；規(guī)模不足5000萬的小微基金數(shù)量35只，占比23.02%。兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均高于其他主流產(chǎn)品類型。

與之形成鮮明對比的是，目前規(guī)模最大的養(yǎng)老目標(biāo)基金——交銀安享穩(wěn)健養(yǎng)老一年，去年底規(guī)模為244.15億元；興證全球安悅穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有規(guī)模為64.27億元，位居次席；嘉實(shí)民安添歲穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有、浦銀安盛頤和穩(wěn)健養(yǎng)老一年、民生加銀康寧穩(wěn)健養(yǎng)老一年規(guī)模也超過50億元，是全市場規(guī)模較大的產(chǎn)品。

而從投資業(yè)績看，截至3月17日凈值更新，今年以來161只養(yǎng)老目標(biāo)基金平均收益率為-6.82%，虧損最多的泰康福澤積極養(yǎng)老目標(biāo)五年持有，虧幅達(dá)到13.65%。但拉長投資期限，成立期限超過1年期以上的107只養(yǎng)老目標(biāo)基金成立以來平均總回報(bào)為18.48%，平均年化回報(bào)為6.13%，也獲取了長期穩(wěn)健的投資回報(bào)。

談及該類基金規(guī)模偏小的現(xiàn)象，華南一位公募副總經(jīng)理表示，由于養(yǎng)老目標(biāo)基金多數(shù)以定期開放、持有期形式運(yùn)作，較長的封閉期和投資者相對不熟悉，導(dǎo)致這類產(chǎn)品發(fā)行難度大，市場接受度不高。但養(yǎng)老業(yè)務(wù)也是“坡長雪厚”的賽道，是各家公募戰(zhàn)略性布局的重要方向，因此，不少公募針對該類產(chǎn)品采取了“發(fā)起式基金”的形式設(shè)立，未來3年先把投資業(yè)績做起來，再逐漸做大規(guī)模。

“因此，這類產(chǎn)品在基金成立時(shí)很多就是規(guī)模較小的產(chǎn)品，部分長期業(yè)績較好、風(fēng)格穩(wěn)健的產(chǎn)品，通過持續(xù)營銷做大了規(guī)模；但大部分產(chǎn)品由于同質(zhì)化嚴(yán)重，投資業(yè)績平庸，基金規(guī)模始終沒有做起來。”華南上述公募副總經(jīng)理稱。

上述滬上公募市場部總經(jīng)理也認(rèn)為，發(fā)起式基金的本質(zhì)，就是一種搶占賽道、主題、行業(yè)、策略的嘗試行為，本身就預(yù)測過了可能失敗的成本或損失。

具體到養(yǎng)老目標(biāo)基金以“發(fā)起式”形式設(shè)立，該市場部總經(jīng)理認(rèn)為有以下原因：第一，目標(biāo)收益和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)類產(chǎn)品的客戶市場培育時(shí)間尚短，投資者對這類產(chǎn)品的認(rèn)知還不夠成熟；第二，主流代銷渠道仍然崇尚業(yè)績的銳度，即使著眼中長期，也更偏好業(yè)績有沖擊力的產(chǎn)品；第三，在“固收+”市場還有大量的收益區(qū)間近似的產(chǎn)品。

在他看來，以“發(fā)起式”設(shè)立的養(yǎng)老目標(biāo)基金要做大規(guī)模，一般都會(huì)在業(yè)績滿足最低宣傳要求的周期、且業(yè)績相對排名拔尖的前提下，向銀行、互聯(lián)網(wǎng)、券商等代銷機(jī)構(gòu)積極推介，盡可能地做多戶數(shù)，做大規(guī)模和擴(kuò)大知名度。

“具體來說，就是要持續(xù)做好投資者教育，培育客戶市場；另外，也要借鑒海外市場經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合稅收優(yōu)惠等政策，加大對公募養(yǎng)老產(chǎn)品的支持力度?！鄙鲜鰷瞎际袌霾靠偨?jīng)理稱。

編輯：艦長