鋒靂 陳俊宏

金徽酒近日，發(fā)布2021年財(cái)報(bào)，數(shù)據(jù)顯示，2021年公司營收為17.88億元，同比上升3.34%；凈利潤為3.25億元，同比下降1.95%；扣非凈利潤3.22億元，同比下降2.58%；基本每股收益0.64元，同比下滑1.54%。其中，第四季度單季業(yè)績表現(xiàn)不佳，營收和凈利潤分別下滑34.74%和52.61%。

上市七年業(yè)績首現(xiàn)疲軟

值得注意的是，這也是金徽酒2016年登陸資本市場以來首次凈利潤出現(xiàn)負(fù)增長，同時(shí)年?duì)I收3.34%的增幅也是7年來最小的業(yè)績?cè)龇?/p>

與金徽酒業(yè)績下滑形成對(duì)比的是2021年中國白酒市場的整體向好。數(shù)據(jù)顯示，2021年全年，白酒產(chǎn)業(yè)規(guī)模以上企業(yè)共實(shí)現(xiàn)銷售收入6033億 元，增長18.60%;利潤總額1,702億元，增長33%。毫無疑問，在復(fù)星入主金徽酒一年半以后，金徽酒業(yè)績出現(xiàn)疲軟。

對(duì)于業(yè)績的下滑，金徽酒方面指出，主要是疫情影響營收未達(dá)標(biāo)影響利潤，而拓展新區(qū)域和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善推動(dòng)營銷模式轉(zhuǎn)型導(dǎo)致成本上升所致。

財(cái)報(bào)顯示，去年金徽酒銷售費(fèi)用為2.78億元，同比增長25.09%；而其經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額則同比下滑17.17%至2.79億元。

酒業(yè)專家肖竹青表示，現(xiàn)在中國白酒行業(yè)兩大趨勢，第一個(gè)是茅臺(tái)五糧液瀘州老窖等一線名酒對(duì)區(qū)域名酒的擠壓，第二個(gè)是醬香型白酒對(duì)濃香型和清香型白酒的擠壓?，F(xiàn)在金徽酒在復(fù)星入主之后便遭遇到這兩大壓力。

核心管理層被罰600萬

2021年業(yè)績的下滑也讓金徽酒的核心管理層遭到處罰。財(cái)報(bào)顯示，2021年根據(jù)《公司與核心管理團(tuán)隊(duì)關(guān)于業(yè)績目標(biāo)及獎(jiǎng)懲方案之協(xié)議》扣罰核心管理團(tuán)隊(duì)631.77萬元，扣罰金額已從已計(jì)提未發(fā)放的獎(jiǎng)勵(lì)資金中沖抵。

對(duì)此，金徽酒相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，公司21年規(guī)劃實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21億元，凈利潤3.8億元，但是受甘肅、陜西核心市場四季度疫情影響，沒有達(dá)到規(guī)劃目標(biāo)，根據(jù)19年公司簽的《公司與核心管理團(tuán)隊(duì)關(guān)于業(yè)績目標(biāo)及獎(jiǎng)懲方案之協(xié)議》，由于業(yè)績沒達(dá)目標(biāo)，公司核心管理層被進(jìn)行了處罰。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年包括董事長周志剛、財(cái)務(wù)總監(jiān)謝小強(qiáng)、副總經(jīng)理廖結(jié)兵、唐云、張斌、黃小東在內(nèi)的徽酒核心管理層的薪酬普遍低于2020年。以副總經(jīng)理廖結(jié)兵為例，其2020年薪酬為121.75萬元，但在2021年該數(shù)字下降至76.02，被罰近50萬元。

復(fù)星系去年向金徽采購超2000萬

對(duì)于金徽酒的去年表現(xiàn)，白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛指出，金徽酒的表現(xiàn)是中國區(qū)域酒企在發(fā)展過程中必然會(huì)遇到的階段，在復(fù)星入股以后，金徽酒加大了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)與全國性的拓展節(jié)奏。“對(duì)于區(qū)域酒企來說，這里面最大的難點(diǎn)就是要進(jìn)行大量的消費(fèi)者培育與全國性市場的推廣，這也意味著企業(yè)有大量的前置性投入，這種前置性投入，實(shí)際上短期內(nèi)無法給企業(yè)帶來銷量。換句話說，金輝酒為了進(jìn)行自己的高端化與全國化，進(jìn)行了大量的前置性投入，拖累了整體的企業(yè)業(yè)績”。

財(cái)報(bào)顯示，2021金徽酒出廠價(jià)100元/500ml以上的高檔產(chǎn)品營收為10.95億元，與上年同比增長26.24%，營業(yè)成本較上年增加27.10%，毛利率下滑0.2%；出廠價(jià)30元至100元/500ml的中檔產(chǎn)品營收為6.52億元，同比下滑19.46%，毛利率下滑1.56%；出廠價(jià)30元/500ml以下的低檔產(chǎn)品營收下滑幅度較高，同比下滑43.35%，毛利率下滑39.38%。

分地區(qū)來看，甘肅東南部、蘭州及周邊地區(qū)兩塊市場的營收較上年有所下滑，分別下降了12.8%和0.09%；而甘肅中部、西部和其他地區(qū)的營業(yè)收入有不同程度的上漲，分別為13.34%、2.19%和35.55%。

據(jù)悉，2020年8月4日，復(fù)星集團(tuán)旗下公司豫園股份以18.37億元收購了金徽酒30%，同年9月，豫園股份再次出手，斥資7.15要約收購金徽酒8％的股份，持股比例上升至38％，兩次出資累計(jì)25.52億元，成為金徽酒的控股股東，郭廣昌為實(shí)際控制人。

在入主金徽酒以后，復(fù)星的確加大了其對(duì)于金徽酒的投入。以復(fù)星系旗下其他企業(yè)對(duì)于金徽酒的采購為例，財(cái)報(bào)顯示，2020年復(fù)星系對(duì)于金徽酒的采購還只有包括上海老城隍廟食品(集團(tuán))有限公司、海南復(fù)星商社貿(mào)易有限公司在內(nèi)的9家企業(yè)，采購金額也只有417萬元左右。但在2021年復(fù)星系對(duì)于金徽酒的采購就上升到23家企業(yè)，總采購金額也超過了2000萬元，以海南復(fù)星商社貿(mào)易有限公司為例，其2021年的采購額從上年的114萬元暴漲至1202萬元，暴漲了近十倍。

對(duì)于金徽酒的未來發(fā)展，肖竹青表示，中國全國性食品飲料和白酒市場格局已經(jīng)固化，其中茅五瀘汾已經(jīng)成為中國白酒行業(yè)全國性品牌第一梯隊(duì)，現(xiàn)有市場環(huán)境下幾乎已經(jīng)沒有了新的白酒品牌成為全國品牌的機(jī)會(huì)?！敖K端的前置性現(xiàn)金費(fèi)用補(bǔ)貼/陳列費(fèi)/促銷費(fèi)逼迫各大名酒生產(chǎn)企業(yè)紛紛漲價(jià)，通過漲價(jià)加大終端市場現(xiàn)金費(fèi)用投入，通過漲價(jià)拉大價(jià)差增強(qiáng)終端推銷指定品牌的積極性。沒有品牌溢價(jià)能力的酒廠很難通過漲價(jià)來滿足不斷水漲船高的終端費(fèi)用需求和終端毛利率提升需求”。

蔡學(xué)飛也表示，金徽酒作為一個(gè)區(qū)域品牌，在一線名酒渠道下沉的情況下，實(shí)際上面臨著多重阻力，區(qū)域酒企如果要實(shí)現(xiàn)高端化與全國化，必須要進(jìn)行大量的前置性的市場投入，中高端白酒產(chǎn)品的培育周期一般是很長的，這酒需要企業(yè)前置性投入較大的資源，所以金輝酒目前業(yè)績承壓還是比較大的。

但他同時(shí)認(rèn)為，中國白酒酒業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)新的整合期，品牌競爭的背后更多的是產(chǎn)區(qū)與資本的競爭，那么從這兩項(xiàng)來看的話，金徽酒其實(shí)是有一定優(yōu)勢的，起碼隴南生態(tài)產(chǎn)區(qū)它的建設(shè)還是比較完整的，加上復(fù)星資本的扶持。“只要金輝酒能堅(jiān)持高端化與全國化，那么憑借自己的區(qū)域差異化特色，在全國范圍內(nèi)獲得一定的品牌成功還是問題不大的。但是這個(gè)取決于金輝酒自己的戰(zhàn)略執(zhí)行力，以及背后資本的整合能力”。（陳俊宏）