鋒靂 陳俊宏

金徽酒近日，發(fā)布2021年財報，數(shù)據(jù)顯示，2021年公司營收為17.88億元，同比上升3.34%；凈利潤為3.25億元，同比下降1.95%；扣非凈利潤3.22億元，同比下降2.58%；基本每股收益0.64元，同比下滑1.54%。其中，第四季度單季業(yè)績表現(xiàn)不佳，營收和凈利潤分別下滑34.74%和52.61%。

上市七年業(yè)績首現(xiàn)疲軟

值得注意的是，這也是金徽酒2016年登陸資本市場以來首次凈利潤出現(xiàn)負增長，同時年營收3.34%的增幅也是7年來最小的業(yè)績增幅。

與金徽酒業(yè)績下滑形成對比的是2021年中國白酒市場的整體向好。數(shù)據(jù)顯示，2021年全年，白酒產(chǎn)業(yè)規(guī)模以上企業(yè)共實現(xiàn)銷售收入6033億 元，增長18.60%;利潤總額1,702億元，增長33%。毫無疑問，在復星入主金徽酒一年半以后，金徽酒業(yè)績出現(xiàn)疲軟。

對于業(yè)績的下滑，金徽酒方面指出，主要是疫情影響營收未達標影響利潤，而拓展新區(qū)域和產(chǎn)品結構改善推動營銷模式轉型導致成本上升所致。

財報顯示，去年金徽酒銷售費用為2.78億元，同比增長25.09%；而其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額則同比下滑17.17%至2.79億元。

酒業(yè)專家肖竹青表示，現(xiàn)在中國白酒行業(yè)兩大趨勢，第一個是茅臺五糧液瀘州老窖等一線名酒對區(qū)域名酒的擠壓，第二個是醬香型白酒對濃香型和清香型白酒的擠壓。現(xiàn)在金徽酒在復星入主之后便遭遇到這兩大壓力。

核心管理層被罰600萬

2021年業(yè)績的下滑也讓金徽酒的核心管理層遭到處罰。財報顯示，2021年根據(jù)《公司與核心管理團隊關于業(yè)績目標及獎懲方案之協(xié)議》扣罰核心管理團隊631.77萬元，扣罰金額已從已計提未發(fā)放的獎勵資金中沖抵。

對此，金徽酒相關負責人指出，公司21年規(guī)劃實現(xiàn)營業(yè)收入21億元，凈利潤3.8億元，但是受甘肅、陜西核心市場四季度疫情影響，沒有達到規(guī)劃目標，根據(jù)19年公司簽的《公司與核心管理團隊關于業(yè)績目標及獎懲方案之協(xié)議》，由于業(yè)績沒達目標，公司核心管理層被進行了處罰。

財報數(shù)據(jù)顯示，2021年包括董事長周志剛、財務總監(jiān)謝小強、副總經(jīng)理廖結兵、唐云、張斌、黃小東在內(nèi)的徽酒核心管理層的薪酬普遍低于2020年。以副總經(jīng)理廖結兵為例，其2020年薪酬為121.75萬元，但在2021年該數(shù)字下降至76.02，被罰近50萬元。

復星系去年向金徽采購超2000萬

對于金徽酒的去年表現(xiàn)，白酒行業(yè)分析師蔡學飛指出，金徽酒的表現(xiàn)是中國區(qū)域酒企在發(fā)展過程中必然會遇到的階段，在復星入股以后，金徽酒加大了產(chǎn)品結構升級與全國性的拓展節(jié)奏?！皩τ趨^(qū)域酒企來說，這里面最大的難點就是要進行大量的消費者培育與全國性市場的推廣，這也意味著企業(yè)有大量的前置性投入，這種前置性投入，實際上短期內(nèi)無法給企業(yè)帶來銷量。換句話說，金輝酒為了進行自己的高端化與全國化，進行了大量的前置性投入，拖累了整體的企業(yè)業(yè)績”。

財報顯示，2021金徽酒出廠價100元/500ml以上的高檔產(chǎn)品營收為10.95億元，與上年同比增長26.24%，營業(yè)成本較上年增加27.10%，毛利率下滑0.2%；出廠價30元至100元/500ml的中檔產(chǎn)品營收為6.52億元，同比下滑19.46%，毛利率下滑1.56%；出廠價30元/500ml以下的低檔產(chǎn)品營收下滑幅度較高，同比下滑43.35%，毛利率下滑39.38%。

分地區(qū)來看，甘肅東南部、蘭州及周邊地區(qū)兩塊市場的營收較上年有所下滑，分別下降了12.8%和0.09%；而甘肅中部、西部和其他地區(qū)的營業(yè)收入有不同程度的上漲，分別為13.34%、2.19%和35.55%。

據(jù)悉，2020年8月4日，復星集團旗下公司豫園股份以18.37億元收購了金徽酒30%，同年9月，豫園股份再次出手，斥資7.15要約收購金徽酒8％的股份，持股比例上升至38％，兩次出資累計25.52億元，成為金徽酒的控股股東，郭廣昌為實際控制人。

在入主金徽酒以后，復星的確加大了其對于金徽酒的投入。以復星系旗下其他企業(yè)對于金徽酒的采購為例，財報顯示，2020年復星系對于金徽酒的采購還只有包括上海老城隍廟食品(集團)有限公司、海南復星商社貿(mào)易有限公司在內(nèi)的9家企業(yè)，采購金額也只有417萬元左右。但在2021年復星系對于金徽酒的采購就上升到23家企業(yè)，總采購金額也超過了2000萬元，以海南復星商社貿(mào)易有限公司為例，其2021年的采購額從上年的114萬元暴漲至1202萬元，暴漲了近十倍。

對于金徽酒的未來發(fā)展，肖竹青表示，中國全國性食品飲料和白酒市場格局已經(jīng)固化，其中茅五瀘汾已經(jīng)成為中國白酒行業(yè)全國性品牌第一梯隊，現(xiàn)有市場環(huán)境下幾乎已經(jīng)沒有了新的白酒品牌成為全國品牌的機會?！敖K端的前置性現(xiàn)金費用補貼/陳列費/促銷費逼迫各大名酒生產(chǎn)企業(yè)紛紛漲價，通過漲價加大終端市場現(xiàn)金費用投入，通過漲價拉大價差增強終端推銷指定品牌的積極性。沒有品牌溢價能力的酒廠很難通過漲價來滿足不斷水漲船高的終端費用需求和終端毛利率提升需求”。

蔡學飛也表示，金徽酒作為一個區(qū)域品牌，在一線名酒渠道下沉的情況下，實際上面臨著多重阻力，區(qū)域酒企如果要實現(xiàn)高端化與全國化，必須要進行大量的前置性的市場投入，中高端白酒產(chǎn)品的培育周期一般是很長的，這酒需要企業(yè)前置性投入較大的資源，所以金輝酒目前業(yè)績承壓還是比較大的。

但他同時認為，中國白酒酒業(yè)已經(jīng)進入了一個新的整合期，品牌競爭的背后更多的是產(chǎn)區(qū)與資本的競爭，那么從這兩項來看的話，金徽酒其實是有一定優(yōu)勢的，起碼隴南生態(tài)產(chǎn)區(qū)它的建設還是比較完整的，加上復星資本的扶持?！爸灰疠x酒能堅持高端化與全國化，那么憑借自己的區(qū)域差異化特色，在全國范圍內(nèi)獲得一定的品牌成功還是問題不大的。但是這個取決于金輝酒自己的戰(zhàn)略執(zhí)行力，以及背后資本的整合能力”。（陳俊宏）