本文來(lái)源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：張雪梅

圖源：視覺(jué)中國(guó)

近日，旗下?lián)碛型跻徊?、孟美岐、吳宣儀等藝人的樂(lè)華娛樂(lè)集團(tuán)向港交所遞交上市申請(qǐng)書(shū)，中信建投國(guó)際和招商證券國(guó)際為聯(lián)席保薦人。

上市動(dòng)作在1月已經(jīng)有跡可循。彼時(shí)樂(lè)華娛樂(lè)發(fā)生股權(quán)變更，杜華等人退出股東行列，新增天津樂(lè)華投資有限公司，法人為杜華，由個(gè)人大比例持股改為公司持股，引發(fā)樂(lè)華娛樂(lè)將要上市的猜測(cè)。

樂(lè)華娛樂(lè)的資本之路走得并不順利。2014年，樂(lè)華娛樂(lè)拿下華人文化集團(tuán)約2.55億B輪融資，次年9月在新三板掛牌上市，2018年退市后謀求A股上市未果，直至近日，又向港交所遞交申請(qǐng)書(shū)。

招股書(shū)披露，2019~2021年，樂(lè)華娛樂(lè)的收入分別為6.31億元、9.22億元和12.90億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為43%。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)亦由2019年的1.79億元增加至2020年的3.98億元，并進(jìn)一步增長(zhǎng)至2021年的5.05億元。

業(yè)績(jī)一路向好，但藝人管理收入占比過(guò)高或?qū)闃?lè)華娛樂(lè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，時(shí)代財(cái)經(jīng)聯(lián)系樂(lè)華娛樂(lè)公司方面，但截至發(fā)稿，對(duì)方未就有關(guān)問(wèn)題作出回應(yīng)。

藝人管理收入占比91%

2009年，杜華在北京注冊(cè)成立樂(lè)華娛樂(lè)。目前，其收入來(lái)源于三大版塊，分別是藝人管理、音樂(lè)IP制作及運(yùn)營(yíng)、泛娛樂(lè)業(yè)務(wù)。

成立以來(lái)，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)和收入發(fā)生過(guò)2次較大的變化。初期，主要藝人為韓庚、阿杜、胡彥斌、阿蘭、周筆暢等歌手，以音樂(lè)專輯制作發(fā)行為主。

2013年，樂(lè)華娛樂(lè)舉辦融資發(fā)布會(huì)，與華人文化基金會(huì)等部門合作，投資影視行業(yè)。影視劇集投資制作一度成為其著重發(fā)展的業(yè)務(wù)。

根據(jù)中泰證券《粉絲經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)報(bào)告》顯示，2013~2018年期間，樂(lè)華娛樂(lè)投資多部影視劇，包括2013年《致青春》、2014年《前任攻略》、2016年《大話西游3》《夢(mèng)想合伙人》、2017年《東北往事之破馬張飛》和2018年《夏有喬木雅望天堂》等。2016年，樂(lè)華娛樂(lè)的影視版塊收入一度達(dá)到2.84億元，成為占比最高的業(yè)務(wù)版塊。

2018年，內(nèi)娛選秀元年到來(lái)，《偶像練習(xí)生》掀起全民制作人熱潮，隨后騰訊推出《創(chuàng)造101》《創(chuàng)造營(yíng)》，愛(ài)奇藝《青春有你》、優(yōu)酷《以團(tuán)之名》也陸續(xù)加入競(jìng)爭(zhēng)。

選秀在內(nèi)娛掀起一陣旋風(fēng)，隨著王一博、孟美岐、吳宣儀、黃明昊、李汶翰等藝人出圈，其背后的樂(lè)華娛樂(lè)也浮出水面。加之老板杜華在《天天向上》《披荊斬棘的姐姐》等熱門綜藝頻頻露面，個(gè)人IP影響力上升，樂(lè)華娛樂(lè)的知名度也水漲船高。

根據(jù)弗若斯特沙利文，以2020年藝人管理收入計(jì)算，樂(lè)華娛樂(lè)已經(jīng)成為中國(guó)最大的藝人管理公司及中國(guó)認(rèn)知度最高的娛樂(lè)品牌之一。

抓住選秀風(fēng)口起飛，得益于樂(lè)華娛樂(lè)在“養(yǎng)成系”練習(xí)生市場(chǎng)的早早布局。樂(lè)華娛樂(lè)成立的次年，由韓國(guó)大熱男團(tuán)Super Junior出身的韓庚回國(guó)簽約，并將韓國(guó)的練習(xí)生模式帶到了樂(lè)華娛樂(lè)。

2014年，仿造韓國(guó)造星模式，樂(lè)華娛樂(lè)在20個(gè)青少年練習(xí)生中篩選出5位少年，推出了第一個(gè)中韓男團(tuán)UNIQ，彼時(shí)14歲的王一博就在其中。其后，養(yǎng)成系男團(tuán)YHBOYS、中韓合作的宇宙少女等陸續(xù)成團(tuán)。

與此同時(shí)，藝人管理業(yè)務(wù)也成為樂(lè)華娛樂(lè)最賺錢的版塊。時(shí)代財(cái)經(jīng)在招股書(shū)中觀察到，樂(lè)華娛樂(lè)的藝人管理業(yè)務(wù)收入呈逐年遞增趨勢(shì)。2019年、2020年收入為5.30億元、8.08億元，占同年總收入分別約84.0%和87.7%，2021年該項(xiàng)收入為11.75億元，占總收入比重高達(dá)91.0%。

不過(guò)，這一收入遠(yuǎn)不及當(dāng)下最熱的直播帶貨行業(yè)。據(jù)此前媒體報(bào)道，薇婭2019年至2021年三年合并收入超過(guò)57億元?！斑€是直播圈頂流賺得多，怪不得明星都去直播帶貨?！庇芯W(wǎng)友感嘆道。

乘著選秀東風(fēng)，去年7月，擅長(zhǎng)偶像打造的樂(lè)華娛樂(lè)得到資本市場(chǎng)認(rèn)可，獲得CMC資本、阿里影業(yè)、字節(jié)跳動(dòng)等公司的戰(zhàn)略融資，阿里影業(yè)持股14.25%，字節(jié)跳動(dòng)為4.74%，樂(lè)華娛樂(lè)也成功與大廠實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)綁定。

王一博獨(dú)攬3億收入

2018年，《創(chuàng)造101》火了孟美岐、楊超越的同時(shí)，做導(dǎo)師的王一博亦憑借舞蹈功底和潮酷的造型出圈。次年，《陳情令》播出，王一博大爆，成為樂(lè)華娛樂(lè)最炙手可熱的藝人。

2020年，王一博身背29個(gè)商務(wù)代言，同年發(fā)布的數(shù)字專輯《無(wú)感》上線11小時(shí)，銷量突破1000萬(wàn)張，收入超3000萬(wàn)元。截至2021年12月31日，兩張數(shù)字專輯《無(wú)感》和《我的世界守則》銷量超過(guò)1700萬(wàn)和1500萬(wàn)張。

《娛樂(lè)資本論》根據(jù)招股書(shū)推測(cè)，2019~2021年，王一博公司從樂(lè)華娛樂(lè)獲得的收入從3227萬(wàn)元增長(zhǎng)到3億元，從中可窺見(jiàn)王一博的吸金能力。但“榮辱”全數(shù)系于藝人一身，還是給樂(lè)華娛樂(lè)帶來(lái)了隱憂。

2020年，樂(lè)華娛樂(lè)旗下藝人UNINE男團(tuán)隊(duì)長(zhǎng)李汶翰戀情被拍，隨后發(fā)微博稱自己?jiǎn)紊恚搏@“單身翰”美名，孟美岐也憑一己之力產(chǎn)出網(wǎng)絡(luò)新詞“456”，聲譽(yù)一度受損。樂(lè)華娛樂(lè)在招股書(shū)中自陳風(fēng)險(xiǎn)：藝人的不當(dāng)行為可能會(huì)對(duì)業(yè)務(wù)、聲譽(yù)和業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮蟛焕绊憽?/p>

事實(shí)上，憑借藝人帶來(lái)收入的同時(shí)，樂(lè)華娛樂(lè)的管理成本也在上升。2019~2021年，其為藝人支出了2.4億元、3.18億元和5.29億元的管理成本，占總營(yíng)業(yè)成本的比例為68.4%、74.3%和76.9%，逐年遞增。

招股書(shū)顯示，2024年，樂(lè)華娛樂(lè)旗下王一博、孟美岐、黃明昊、吳宣儀、程瀟等藝人的合同將于同年到期，彼時(shí)，其或會(huì)面臨青黃不接的局面。樂(lè)華娛樂(lè)現(xiàn)有的58名簽約藝人中，有46名是訓(xùn)練生計(jì)劃的畢業(yè)生，其中包括王一博、孟美岐等知名度較高的藝人，如果未能維持與藝人及訓(xùn)練生的關(guān)系，樂(lè)華娛樂(lè)的財(cái)務(wù)狀況也將受到影響。

藝人經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)大，瞄準(zhǔn)虛擬偶像

樂(lè)華娛樂(lè)冒頭，離不開(kāi)內(nèi)娛選秀大潮的助推，而刮了幾年的選秀之風(fēng)也在去年戛然而止。

愛(ài)奇藝選秀綜藝《青春有你3》被責(zé)令停播，隨后，CEO龔宇表示，愛(ài)奇藝將取消未來(lái)幾年的偶像選秀節(jié)目和任何場(chǎng)外投票環(huán)節(jié)。優(yōu)酷、騰訊也未再有類似綜藝推出。這無(wú)疑對(duì)樂(lè)華娛樂(lè)的“培養(yǎng)練習(xí)生——出道”模式造成沖擊。

不過(guò)，面對(duì)國(guó)內(nèi)選秀活動(dòng)受阻、打榜被取消的困境，91%收入來(lái)自藝人管理的樂(lè)華娛樂(lè)，暫時(shí)無(wú)法放棄其擅長(zhǎng)的盈利模式。

截至目前，樂(lè)華娛樂(lè)共有58名簽約藝人及80名參加訓(xùn)練計(jì)劃的訓(xùn)練生。2021年12月1日，樂(lè)華娛樂(lè)面向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)推出以金子涵為首的女團(tuán)NAME，卻水花寥寥。今年2月，樂(lè)華娛樂(lè)推出男團(tuán)TEMPEST，由6位韓國(guó)籍成員和1位越南籍成員組成，目前面向韓國(guó)市場(chǎng)活動(dòng)。

對(duì)比同行業(yè)的藝人管理公司，樂(lè)華娛樂(lè)雖然在藝人管理版塊收入最高，但風(fēng)險(xiǎn)也是最大的。招股書(shū)中列出了2020年收入排名前五的藝人管理公司，結(jié)合公開(kāi)信息，另外4家公司被外界推測(cè)為嘉行傳媒、開(kāi)心麻花、泰洋川禾和天娛傳媒。

同為藝人管理公司，嘉興傳媒有楊冪、迪麗熱巴一線流量明星做門面，開(kāi)心麻花的臺(tái)柱子沈騰、馬麗亦有更廣的受眾市場(chǎng)。此外，不同于樂(lè)華娛樂(lè)對(duì)練習(xí)生模式的執(zhí)著，另外4家公司將藝人和多元業(yè)務(wù)進(jìn)行了更深度的捆綁。

嘉行傳媒、天娛傳媒投資自制劇，泰洋川禾依托papi醬開(kāi)拓短視頻市場(chǎng)，開(kāi)心麻花一方面發(fā)展線下劇場(chǎng)，另一方面投資電影，同時(shí)于今年聯(lián)合優(yōu)酷推出了團(tuán)綜《麻花特開(kāi)心》，多方投資的做法有利于規(guī)避藝人不穩(wěn)定性所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，樂(lè)華娛樂(lè)也意識(shí)到了風(fēng)險(xiǎn)的存在。2020年，其推出女子虛擬人組合A-SOUL，2021年12月，打造虛擬人組合量子少年。

營(yíng)銷專家路勝貞對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示：“相對(duì)于前期的聲音類虛擬人物，虛擬偶像在技術(shù)的要求上更為復(fù)雜，對(duì)音源、動(dòng)作、表情數(shù)據(jù)的要求更為細(xì)膩，對(duì)人設(shè)的包裝同樣要求嚴(yán)格。因此打造一個(gè)具有個(gè)性特色的成功虛擬偶像，所耗費(fèi)的資源和精力并不比打造一個(gè)真人明星偶像容易?！?/p>

他強(qiáng)調(diào)：“打造虛擬偶像最大的好處是不用擔(dān)心人設(shè)風(fēng)險(xiǎn)，即便未來(lái)商用，也不會(huì)出現(xiàn)人設(shè)崩塌和利益的分割等隱患，這是樂(lè)華看中虛擬偶像的重要著力點(diǎn)?！?/p>

截至2021年12月31日，A-SOUL單曲《Quiet》在抖音的播放量超過(guò)200萬(wàn)次，A-SOUL也成為樂(lè)華娛樂(lè)泛娛樂(lè)業(yè)務(wù)收入的主要來(lái)源。

但就其三大業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，音樂(lè)IP制作與運(yùn)營(yíng)、泛娛樂(lè)業(yè)務(wù)2021年的收入占比僅為6.1%和2.9%，收入來(lái)源嚴(yán)重向藝人管理傾斜，藝人風(fēng)險(xiǎn)仍然是樂(lè)華娛樂(lè)前進(jìn)道路上的定時(shí)炸彈。