本文來(lái)源：時(shí)代周報(bào) 作者：徐美娟

繼2018年新三板退市后，內(nèi)地“藝人經(jīng)紀(jì)第一股”樂(lè)華娛樂(lè)有了更遠(yuǎn)大的目標(biāo)——奔赴香港資本市場(chǎng)。

2022年3月8日，港交所官網(wǎng)顯示，于開(kāi)曼群島注冊(cè)的樂(lè)華娛樂(lè)集團(tuán)（下稱樂(lè)華娛樂(lè)）正式向港交所遞交上市申請(qǐng)，中信建投（國(guó)際）融資有限公司和招商證券(600999)國(guó)際為聯(lián)席保薦人。

天眼查App顯示，樂(lè)華娛樂(lè)集團(tuán)的主要經(jīng)營(yíng)子公司——北京樂(lè)華圓娛文化傳播有限公司（下稱北京樂(lè)華），成立于2009年7月，注冊(cè)資本1.1億人民幣，該公司由天津樂(lè)華投資有限公司和JOINSTAR ASIA （HK） LIMITED共同持股。

北京樂(lè)華是國(guó)內(nèi)頭部偶像經(jīng)紀(jì)公司，憑借2018年大火的選秀節(jié)目《偶像練習(xí)生》和《創(chuàng)造101》打響第一炮，旗下藝人有王一博、韓庚、樂(lè)華NEXT（前身“樂(lè)華七子”）等。

招股書(shū)顯示，北京樂(lè)華曾于2015年9月22日在新三板掛牌，2018年2月26日退市。此后，北京樂(lè)華又于2018年考慮尋求A股上市。

“樂(lè)華娛樂(lè)上市有一定的業(yè)績(jī)支撐?！卑阶稍僀EO兼首席咨詢師張毅對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，“盡管當(dāng)前娛樂(lè)大環(huán)境并不算太友好，但樂(lè)華娛樂(lè)過(guò)去三年的營(yíng)收數(shù)據(jù)，在中國(guó)的娛樂(lè)公司里面算很不錯(cuò)的?！?/p>

根據(jù)招股書(shū)，近幾年，樂(lè)華娛樂(lè)的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。2019-2021年，樂(lè)華娛樂(lè)收入分別是人民幣6.31億元、9.22億元、12.9億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為43%；年內(nèi)利潤(rùn)分別是人民幣1.19億元、2.92億元、3.35億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為67.6%。

目前，樂(lè)華娛樂(lè)主要業(yè)務(wù)包括藝人管理、音樂(lè)IP制作及運(yùn)營(yíng)及泛娛樂(lè)三大板塊。根據(jù)弗若斯特沙利文，以2020年藝人管理收入計(jì)算，樂(lè)華娛樂(lè)是中國(guó)最大的藝人管理公司及中國(guó)認(rèn)知度最高的娛樂(lè)品牌之一。

其中，藝人管理是其收入來(lái)源的“主干”。根據(jù)招股書(shū)，2019-2021年，藝人管理收入占比分別為84%、87.7%、91%，呈逐年遞增趨勢(shì)。

不過(guò)，也正是因?yàn)樗嚾斯芾頁(yè)纹鹆藰?lè)華娛樂(lè)收入的大頭，一旦藝人受到影響，其對(duì)樂(lè)華娛樂(lè)的盈利就會(huì)造成較大風(fēng)險(xiǎn)。

在這一點(diǎn)上，樂(lè)華娛樂(lè)也承認(rèn)：“我們的大部分收入來(lái)自藝人管理業(yè)務(wù)。倘我們未能維持與藝人及訓(xùn)練生的關(guān)系或擴(kuò)大我們簽約的藝人及訓(xùn)練生的數(shù)目，我們的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或受重大不利影響。”

在樂(lè)華娛樂(lè)2022年3月4日發(fā)布的《2021年度報(bào)告書(shū)》中，王一博的內(nèi)容篇幅最長(zhǎng)、跨度最廣，這側(cè)面暴露了樂(lè)華娛樂(lè)藝人斷檔、旗下僅有少數(shù)頭部藝人撐場(chǎng)的潛在問(wèn)題。

此外，出演《陳情令》后躍升“頂流”的王一博也不是樂(lè)華娛樂(lè)長(zhǎng)久的“搖錢樹(shù)”，畢竟還存在藝人出走的風(fēng)險(xiǎn)。招股書(shū)顯示，王一博的藝人管理合同初始日期是2014年10月，簽約期10年，這意味著與王一博的合約期還有不到兩年時(shí)間了。

如今坐擁流量的王一博正處于需要口碑作品為自己正名的階段，而缺乏內(nèi)容制作能力的樂(lè)華能留住是否能挽留王一博，還是懸念。值得注意的是，目前在招股書(shū)中，除韓庚外，并沒(méi)有顯示公司旗下的其他明星持股樂(lè)華。

另外，樂(lè)華娛樂(lè)的業(yè)務(wù)十分依賴簽約藝人的聲譽(yù)。樂(lè)華娛樂(lè)在招股書(shū)中表示，任何對(duì)簽約藝人、本公司及本公司管理層、商業(yè)伙伴或行業(yè)的負(fù)面宣傳可能損害品牌形象，并可能對(duì)公司的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大不利影響。

如此依賴“藝人”，樂(lè)華娛樂(lè)在港上市前景如何？

“可以預(yù)見(jiàn)的是，樂(lè)華的上市前景不算樂(lè)觀，即使能夠上市成功，上市定價(jià)和融資情況應(yīng)該也不會(huì)太好?！币子^分析文化消費(fèi)行業(yè)資深分析師廖旭華對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，無(wú)論是因?yàn)闃I(yè)務(wù)市場(chǎng)還是資本市場(chǎng)，目前影視經(jīng)紀(jì)股都不會(huì)吸引太多投資者的注意。

“這取決于樂(lè)華娛樂(lè)能不能維持現(xiàn)有的收入和利潤(rùn)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)?！睆堃銓?duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，這要求樂(lè)華娛樂(lè)有一個(gè)可看見(jiàn)、可持續(xù)的商業(yè)邏輯思路，但是目前從公司的招股書(shū)里面顯然看不見(jiàn)。

此外，偶像市場(chǎng)的大環(huán)境不容樂(lè)觀。自2021年，受愛(ài)奇藝《青春有你3》“倒奶事件”影響，網(wǎng)絡(luò)選秀這一曾被視為主流偶像選拔的渠道便退出了市場(chǎng)。

這對(duì)以偶像培養(yǎng)為主要業(yè)務(wù)方向的樂(lè)華娛樂(lè)來(lái)說(shuō)，又是一記重創(chuàng)。不過(guò)，廖旭華表示，短期內(nèi)確實(shí)不利于樂(lè)華過(guò)往的藝人運(yùn)營(yíng)模式，但是客觀上也會(huì)促進(jìn)樂(lè)華尋求更加有可持續(xù)發(fā)展能力的業(yè)務(wù)模式，問(wèn)題的關(guān)鍵在于樂(lè)華能否成功轉(zhuǎn)型。