近期光伏板塊利好刺激較多。

2月28日德國提出擬2035年實(shí)現(xiàn)100%可再生能源發(fā)電，較此前目標(biāo)提前15年。其中光伏新增裝機(jī)從2022年7GW增加到2028年20GW，而后保持直至2035年。據(jù)此計(jì)算，2021-2025年德國裝機(jī)CAGR將達(dá)到32%。

長江證券對此表示，去年12月德國新政府聯(lián)盟提出過2030年實(shí)現(xiàn)80%以上可再生能源電力占比的類似目標(biāo)，本次每年裝機(jī)均給出明確指引，進(jìn)一步強(qiáng)化德國光伏市場高增預(yù)期。

同時(shí)長江證券稱，德國政府大力支持新能源的核心原因之一，或在于擺脫對俄羅斯的天然氣依賴。歐洲40%天然氣依賴俄羅斯進(jìn)口，近日俄烏局勢加劇歐洲對天然氣供應(yīng)的擔(dān)憂，目前擺脫對俄能源依賴迫在眉睫。長江證券預(yù)計(jì)歐洲各國新能源發(fā)展均將進(jìn)入新的加速階段，未來五年有望實(shí)現(xiàn)30%-35%的復(fù)合增速，帶動全球裝機(jī)增長。

此外，455G第二批風(fēng)電光伏大型基地規(guī)劃下發(fā)，近期招標(biāo)加速，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)排產(chǎn)逐月上升，3月份排產(chǎn)量已創(chuàng)歷史新高，年化產(chǎn)量240GW以上。西南證券研報(bào)指出，目前光伏一季度排產(chǎn)情況良好，形成淡季不淡的局面，各環(huán)節(jié)排產(chǎn)都接近滿產(chǎn)，一季度有望超預(yù)期。

民生證券認(rèn)為，光伏的股價(jià)核心在于對未來需求邊際變化的預(yù)期，近期一系列利好皆為光伏需求持續(xù)高增提供支撐，堅(jiān)定看好光伏板塊，建議四條投資主線。

光伏需求仍然保持較高景氣

歷史上一季度是光伏的相對淡季，而2022年開年以來，光伏需求仍然保持較高景氣。

2022年年初以來，國內(nèi)市場組件集采規(guī)模已超47GW。1月國內(nèi)光伏項(xiàng)目招標(biāo)量30.28GW，環(huán)比+778%，同比+1353%。

與此同時(shí)，地面電站招標(biāo)放量，央國企作為地面項(xiàng)目招標(biāo)的主力軍，目前已有10家央國企超38GW的組件集采進(jìn)入開標(biāo)、定標(biāo)環(huán)節(jié)，奠定下半年國內(nèi)需求高增基礎(chǔ)。

此外，分布式光伏將持續(xù)發(fā)力。2021年，在硅料緊張、組件漲價(jià)的背景下，地面集中式光伏電站投資受影響，但分布式裝機(jī)未受明顯影響，新增裝機(jī)占比首次超過集中式。華泰證券預(yù)計(jì)2022-2025年分布式光伏累計(jì)新增176GW，滲透率將由4.8%升至9.7%。

海外市場需求持續(xù)增長。2021年12月份電池組件出口總金額同比+78%，單月出口額創(chuàng)歷史新高。印度4月開征BCD關(guān)稅，窗口期組件囤貨需求旺盛，拉美、歐洲等市場裝機(jī)需求持續(xù)增長。

需求高景氣可以從產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)數(shù)據(jù)得到驗(yàn)證，2022年初以來，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)排產(chǎn)逐月上升，3月份排產(chǎn)量已創(chuàng)歷史新高，其中硅料預(yù)計(jì)產(chǎn)量5.91萬噸，硅片、電池、組件預(yù)計(jì)產(chǎn)量20-21GW，對應(yīng)年化產(chǎn)量240GW以上。

需求持續(xù)增長下，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格亦保持微漲趨勢，反映出市場預(yù)期較好，對組件價(jià)格接受程度在提高。

中期需求來看，3月份最后一輪博弈后，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下行，預(yù)計(jì)2022年全球光伏新增裝機(jī)230GW，同比增長40%以上。

長期來看，雙碳和碳中和政策為光伏發(fā)展提供錨點(diǎn)，度電成本暫不見底，轉(zhuǎn)換效率暫不見頂，光伏產(chǎn)業(yè)在經(jīng)歷20-21年平價(jià)和產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格波動后，已正式進(jìn)入高景氣周期。

行業(yè)估值已具備較高性價(jià)比

近期光伏板塊調(diào)整較多，中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)近兩月下跌20%，同期滬深300指數(shù)下跌7%，行業(yè)超跌明顯。

有機(jī)構(gòu)稱今年以來光伏板塊下跌逐漸與基本面脫節(jié)，更多為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。海外局勢對光伏也不構(gòu)成影響，甚至歐洲天然氣供應(yīng)緊張，對光伏來說反而是利好。

目前光伏主產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)2022年P(guān)E估值基本在30倍以內(nèi)，2023年P(guān)E在20倍左右，相關(guān)輔材等環(huán)節(jié)估值更低?？紤]到優(yōu)質(zhì)的基本面，行業(yè)已經(jīng)具備較高的配置性價(jià)比。

四條投資主線

在雙碳和全球碳中和的目標(biāo)下，光伏產(chǎn)業(yè)在實(shí)現(xiàn)平價(jià)之后度過了原材料短缺、成本上漲帶來的不利影響后，全產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)產(chǎn)、電價(jià)打開，光伏裝機(jī)有望迎來需求高增，民生證券建議對光伏行業(yè)超配。重點(diǎn)推薦四條投資主線：

①組件一體化：重點(diǎn)推薦隆基股份、晶澳科技、天合光能、晶科能源；關(guān)注東方日升。

②逆變器環(huán)節(jié)：陽光電源、錦浪科技、固德威、德業(yè)股份、禾邁股份。

③分布式光伏：正泰電器、晶科科技、芯能科技。

④輔材環(huán)節(jié)：福斯特、福萊特、海優(yōu)新材等。