記者 | 張藝

海上風電設備龍頭明陽智能（601615.SH）披露了一份超出預期的業(yè)績快報。

3月1日晚間，明陽智能業(yè)績快報顯示，公司2021年實現(xiàn)營業(yè)總收入272.73億元，同比增長21.45%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤33.19億元，同比增長141.56%；基本每股收益1.73元。

早在1月披露的業(yè)績預告中，明陽智能預計去年凈利潤區(qū)間在29.00億元至32.00億元，同比增幅在111.05%到132.88%。

上次業(yè)績預告已超出市場預期，最新的業(yè)績快報再度刷新市場預期。業(yè)績快報較業(yè)績預告上限超過了1.19億元。

去年第四季度，明陽智能單季凈利潤達11.58億元，單季凈利潤再創(chuàng)新高。

“滾動開發(fā)”戰(zhàn)略增加利潤

對于業(yè)績增長的原因，明陽智能解釋稱，公司在手訂單增加及公司海上項目交付規(guī)模上升導致公司營業(yè)收入有一定幅度增長。同時，公司2021年度持有電站并網(wǎng)容量同比有所增長，發(fā)電收入同比有一定幅度增長。

同時，明陽智能的“滾動開發(fā)”戰(zhàn)略使得其快速回收資金，部分風電場項目的出售也貢獻了超過5億元的利潤。

2021年7月，明陽智能轉(zhuǎn)讓了全資子公司錫林浩特市明陽智慧能源有限公司、錫林浩特市明陽風力發(fā)電有限公司、清水河縣明陽新能源有限公司三家公司四個項目，合計交易對價4.65億元。這幾筆交易增加了公司當年稅后利潤合計4.43億元。

8月，明陽智能又以1.32億元轉(zhuǎn)讓了青銅峽市潔源新能源有限公司，以此增加稅后利潤7807.52萬元。

明陽智能表示，為控制規(guī)?？焖僭鲩L帶來資產(chǎn)負債率過高等財務風險，明陽智能對電站運營業(yè)務采取“滾動開發(fā)”的戰(zhàn)略，即新增電站資產(chǎn)不斷投建過程中，持續(xù)對成熟電站項目擇機出讓，總體控制存量資產(chǎn)規(guī)模。

明陽智能是一家以清潔能源裝備制造企業(yè)，是國內(nèi)風力發(fā)電行業(yè)產(chǎn)品品類最為齊全的企業(yè)之一，同時涉足風電場及光伏電站的開發(fā)運營。2020年，其風力發(fā)電機組類營收占比超過93%。

來源：WIND

在“雙碳”政策持續(xù)利好的背景之下，明陽智能前景依然十分明朗，今年業(yè)績大概率有保障。

一來，“滾動開發(fā)”戰(zhàn)略之下已鎖定一筆出售項目的利益。2021年12月28日，明陽智能向三峽新能源（600905.SH）轉(zhuǎn)讓了全資子公司陽江明陽海上風電開發(fā)有限公司100%股權(quán)，交易對價17.57億元。這筆交易將于2022年完成，直接為明陽智能增加今年稅后利潤合計4.38億元。

今年明陽智能或還有其他項目在此戰(zhàn)略之下被出售，從而實現(xiàn)利潤。

二來，“雙碳”政策下，明陽智能的在手訂單依然十分飽滿。根據(jù)風電頭條統(tǒng)計的13家能源央企公開招標數(shù)據(jù)，明陽智能2021年中標規(guī)模為5561.3MW，占中標規(guī)模的15.26%，僅次于遠景能源與金風科技，穩(wěn)居前三。根據(jù)公司業(yè)績展示材料，截止2021年9月底，公司在手訂單高達18.26GW（其中13.9GW待執(zhí)行訂單，4.35GW已中標未簽合同訂單），前三季度新增訂單8.09GW。

國盛證券研報認為，高額的在手訂單有望驅(qū)動明陽智能出貨高增。公司海上風電訂單量遙遙領先于其他競爭對手，海上風電主機龍頭地位穩(wěn)固。

存補貼退坡、股東減持風險

不過圍繞明陽智能的三大風險不容忽視。

首先，中央財政補貼退出，海上風電進入平價大發(fā)展階段。

2021年是國內(nèi)風電行業(yè)進入平價時代的首年，陸上風電已全面實現(xiàn)平價上網(wǎng)，也是海上風電中央財政補貼的最后一年。國內(nèi)海上風電產(chǎn)業(yè)鏈面臨著較大的降本壓力。

中央財政補貼退出后，海上風電上網(wǎng)電價不再享受高于火電上網(wǎng)電價的超額收益，風電場的收益率不可避免地面臨下降的壓力。

“一段時間內(nèi)海上風電場投資相比于過去吸引力有所下降，裝機量存在階段性萎縮的可能，造成風電機組需求的階段性下降。”明陽智能公告中表示。

好在明陽智能所在的廣東省地方性補貼及時跟進。根據(jù)廣東省印發(fā)的《促進海上風電有序開發(fā)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的實施方案》，將對省管海域內(nèi)2018年底前已完成核準、在2022年至2024年全容量并網(wǎng)的項目給予投資補貼，2022年、2023年、2024年全容量并網(wǎng)項目每千瓦分別補貼1500元、1000元、500元。

其次，海外市場拓展風險。

此前明陽智能海外營收占比極低。在2021年，公司瞄準了海外海上風電的巨大市場，成立了專門負責海外市場的國際業(yè)務部門，旨在進一步拓展海外市場，嘗試各類風機出海相關(guān)業(yè)務模式。

2021年12月，明陽智能與英國國際貿(mào)易部(DIT)簽署了諒解備忘錄，雙方將合作落實明陽在英國的海上風電行業(yè)投資計劃。

2022年初，在意大利南部海港塔蘭托，明陽智能完成了該區(qū)域海上風電設備的首次吊裝。除提供設備外，明陽智能還簽署了為期20年的運維合同，提供全周期運維服務。明陽智能提供的10臺風機總功率為30兆瓦，可以滿足近兩萬個家庭的用電需求。

然而，世界政治格局日益復雜，疊加全球新冠疫情反復，明陽智能海外市場的拓展進度也存在不及預期的風險。

第三，減持壓力。

如此優(yōu)秀的業(yè)績之下，明陽智能股價近幾個月承壓明顯，背后最大的因素在于減持。去年6月至11月期間其股價翻倍，最高達36.03元/股，在2021年11月5日創(chuàng)新高之后，明陽智能股價持續(xù)下跌，最深回調(diào)幅度超過30%，最新收盤價26.40元/股。

股東蕙富凱樂、靖安洪大兩家近兩年在持續(xù)退出明陽智能，但這兩位的退出影響有限，重點是高管抱團減持。

2021年8月，明陽智能9位董監(jiān)高集體提出減持計劃，涉及王金發(fā)、梁才發(fā)、程家晚、魚江濤、楊璞、張忠海、王冬冬、易菱娜、劉建軍等人，首席財務官、首席行政官、董秘，還有6位副總裁。此后，高層有進行減持操作。

2022年1月24日，明陽智能又有4.54億元首發(fā)限售股上市流通，占總股本比例的23.26%。未來關(guān)鍵股東及高管是否仍有減持計劃，直接影響著市場信心。