長江商報(bào)消息●長江商報(bào)記者 魏度

耗時(shí)近30年，號(hào)稱亞洲香精女王的朱林瑤奮力構(gòu)筑的香精帝國，顯露出崩塌之虞。

日前，華寶股份（300741.SZ）披露，公司董事林嘉宇被湖南衡陽監(jiān)委立案調(diào)查，并被長沙縣公安局執(zhí)行指定居所監(jiān)視居住。

30歲的林嘉宇系華寶股份實(shí)控人朱林瑤之子。此前，華寶股份發(fā)布公告，朱林瑤被耒陽監(jiān)委立案調(diào)查，隨后被警方監(jiān)視居住。

母子雙雙因違法而被調(diào)查，這讓旗下的華寶國際、華寶股份兩家上市公司陷入空前危機(jī)。自消息公布以來，兩家公司股價(jià)大跳水。

生于1969年的朱林瑤，低調(diào)神秘而又頗富爭(zhēng)議。大學(xué)畢業(yè)后創(chuàng)業(yè)，受一根點(diǎn)燃的香煙啟發(fā)而一腳踏進(jìn)煙用香精行業(yè)。一次偶然機(jī)會(huì)結(jié)識(shí)了香精大王林國文，二人迅速走到一起，共同構(gòu)筑香精帝國。2008年，朱林瑤就已登陸福布斯富豪榜。

朱林瑤名揚(yáng)資本市場(chǎng)，源于其另一個(gè)稱謂“抽水大王”。通過借殼、重組、高送轉(zhuǎn)高分紅炒高股價(jià)，高位套現(xiàn)，大量資金進(jìn)入朱林瑤腰包。

朱林瑤的香精帝國，受益于中國煙草行業(yè)客戶。公開信息顯示，湖南、云南等地?zé)煵莶块T強(qiáng)勢(shì)反腐。市場(chǎng)因此猜測(cè)，朱林瑤母子被查，可能與此有關(guān)。一旦坐實(shí)，華寶系經(jīng)營壓力將空前。

20年煉就香精女王

朱林瑤成為香精女王，既有偶然性，也有必然。

公開信息顯示，1969年，朱林瑤出生于四川，1986年，考進(jìn)北京的一所大學(xué)。在那個(gè)年代，進(jìn)了大學(xué)，相當(dāng)于拿到了鐵飯碗。但朱林瑤的人生，并不按部就班。大學(xué)畢業(yè)后，朱林瑤，選擇留在北京創(chuàng)業(yè)。

受點(diǎn)燃的香煙啟發(fā)，她決定做煙用香精，在當(dāng)時(shí)，中國香精絕大部分依賴進(jìn)口。創(chuàng)業(yè)需要資金、資源，一無所有的她，先在其它行業(yè)“小打小鬧”賺了點(diǎn)快錢。1990年，朱林瑤成立北京香精香料貿(mào)易公司，正式扎進(jìn)香精行業(yè)。這一年，她21歲。

進(jìn)軍香精行業(yè)，朱林瑤并非一帆風(fēng)順。直到遇到香精大王林國文，朱林瑤的人生、事業(yè)才得以改變。

相傳，因?yàn)橄憔珮I(yè)務(wù)，朱林瑤去上海出差，偶然之機(jī)結(jié)識(shí)了林國文。林國文出生廣東，因?yàn)槔^承資產(chǎn)而移居香港，在上海投資數(shù)千萬元進(jìn)軍香精業(yè)務(wù)。當(dāng)時(shí)，林文國已被稱為香精大王。

林國文比朱林瑤大6歲，雖然朱林瑤的相貌并不特別出眾，但其決伐果斷、處事的韌勁折服了林國文。于是乎，林國文離婚，迅速與朱林瑤結(jié)婚。婚后，林國文退居幕后，朱林瑤走上前臺(tái)。二人也將各自經(jīng)營著的香料生意合并在一起，于1996年在上海成立華寶食用香精香料（上海）有限公司，從事香精香料的研究、生產(chǎn)及銷售等業(yè)務(wù)。

有了香精大王加持，朱林瑤的香精生意扶搖直上。僅僅10年，朱林瑤就將華寶香精推上了中國香料行業(yè)龍頭老大之位。

2004年，是朱林瑤香精生意發(fā)展的里程碑。這一年，華寶國際瞄準(zhǔn)了資不抵債的香港上市公司力特（00336.HK）。力特連年虧損，股價(jià)跌成仙股，管理層想引入新的股東，而朱林瑤也想通過資本市場(chǎng)助推業(yè)務(wù)。雙方一拍即合，朱林瑤控制的華寶國際成功借殼力特。

2007年，朱林瑤以135億身家在胡潤富豪榜上排名第44位。2008年，其登陸福布斯排行榜。

10年后的2018年，朱林瑤通過分拆華寶國際的香精業(yè)務(wù)，回歸A股市場(chǎng)。當(dāng)年3月1日，華寶股份順利登陸創(chuàng)業(yè)板，當(dāng)日收盤價(jià)為55.58元/股，朱林瑤的持股財(cái)富猛增超200億元。

朱林瑤不僅是中國香精女王，還躍升至亞洲香精女王。

抽水女王累計(jì)抽水超百億

與香精女王相媲美的是，朱林瑤還被市場(chǎng)冠之以“抽水女王”之名。

縱覽朱林瑤在資本市場(chǎng)中搏殺經(jīng)歷，大膽、兇狠、瘋狂特征表露無遺，頗符合四川“辣妹”風(fēng)格。這與其公開的照片似乎是兩個(gè)人。照片上，朱林瑤戴著一幅眼鏡，面帶微笑，看上去一幅文質(zhì)彬彬之態(tài)。

2006年6月6日，華寶國際發(fā)布公告稱，公司有條件收購朱林瑤持有的Chemactive，估值39.96億港元，公司以1.8港元/股價(jià)格，向朱林瑤發(fā)行及配發(fā)22.20億股新可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。復(fù)牌當(dāng)日，華寶國際大漲29.03%，報(bào)收2.4港元/股。這一把，僅僅是股價(jià)波動(dòng)，朱林瑤就浮盈超過13億港元。

華寶國際借殼上市后，連年現(xiàn)金分紅。wind數(shù)據(jù)顯示，2006年至2021年6月底，除了2015年度沒有派發(fā)現(xiàn)金紅利外，其余年度均實(shí)施了現(xiàn)金分紅，合計(jì)派發(fā)紅利84.61億港元。截至目前，朱林瑤持有華寶國際71%股權(quán)。僅僅以這一持股比例計(jì)算，朱林瑤就通過分紅套現(xiàn)60.07億港元。

實(shí)際遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止這個(gè)數(shù)。

借殼之初，朱林瑤持有華寶國際90.99%股權(quán)，2006年注入資產(chǎn)后，持股比升至97.57%。2006年至今，朱林瑤割了兩輪韭菜。

在高分紅高送轉(zhuǎn)的刺激下，華寶國際股價(jià)一度大漲至14.50港元/股。股價(jià)高位之時(shí)，朱林瑤大舉減持套現(xiàn)，到2011年3月底，持股比下降至37.70%。這輪減持，預(yù)計(jì)朱林瑤套現(xiàn)百億港元。隨后，朱林瑤又在低位增持，并在2015年股價(jià)跌至2港元/股附近時(shí)提出私有化，遭到投資者拒絕。隨后，朱林瑤上浮回購價(jià)格，拋出第二次私有化方案。

在A股市場(chǎng)上，華寶股份上市尚不滿四年，目前，朱林瑤尚未開始減持套現(xiàn)。但是，其割韭菜的風(fēng)格沒有變。

華寶股份IPO時(shí)，募資23.77億元，這對(duì)于并不缺錢的華寶股份而言，圈錢意圖明顯。2017年底，在無任何債務(wù)情況下，公司賬面貨幣資金高達(dá)32.47億元。

于是乎，超高分紅大戲上演。2018年至2020年，華寶股份三年合計(jì)盈利35.92億元，合計(jì)分紅46.68億元，賺的比分的還少10.76億元。

目前，朱林瑤間接持有華寶股份59.75%股權(quán)，上述高達(dá)46.68億元分紅中，至少有27.89億元落入了朱林瑤腰包。

在A股、H股兩地市場(chǎng)抽水，朱林瑤累計(jì)抽水超過百億元。

高度依賴煙草領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)來了

大舉豪氣分紅，源于華寶系穩(wěn)定的盈利能力及充足的現(xiàn)金流。而這，與朱林瑤深耕煙草領(lǐng)域直接相關(guān)。

從一開始，朱林瑤的目標(biāo)就是煙用香精，1996年成立華寶上海，她涉足煙用香精市場(chǎng)。短短10年，華寶香精就成為國內(nèi)最大的煙用香精生產(chǎn)商。

對(duì)于深耕煙用香精市場(chǎng)，朱林瑤有著自己的判斷與邏輯。她認(rèn)為，煙用香精業(yè)務(wù)面對(duì)的客戶均為財(cái)大氣粗的卷煙企業(yè)，而卷煙企業(yè)自身特點(diǎn)決定了煙用香精市場(chǎng)的特殊性。對(duì)于煙用香精企業(yè)而言，僅僅采取純市場(chǎng)化的競(jìng)爭(zhēng)手段，難以構(gòu)筑企業(yè)壁壘。而且，面對(duì)卷煙企業(yè)的強(qiáng)勢(shì)，煙用香精企業(yè)沒有話語權(quán)。

朱林瑤尋思改變這一現(xiàn)狀，采取與卷煙企業(yè)開展股權(quán)合作、合資設(shè)立香料香精生產(chǎn)企業(yè)的模式，與卷煙企業(yè)進(jìn)行深度綁定。

2001年7月，華寶集團(tuán)與紅塔集團(tuán)合資設(shè)立云南天宏，華寶集團(tuán)持股60%，云南天宏成為紅塔集團(tuán)旗下各香煙品牌所用香精的主要供應(yīng)商。2003年2月，華寶集團(tuán)與頤中集團(tuán)合資設(shè)立青島華寶，青島華寶成為頤中集團(tuán)旗下哈德門等香煙品牌香精的主要供應(yīng)商。2005年8月，華寶集團(tuán)收購廣州華芳51%股權(quán)，剩余49%股權(quán)由中國煙草總公司廣東分公司持有。

通過與卷煙企業(yè)建立緊密合作伙伴關(guān)系，朱林瑤在行業(yè)內(nèi)構(gòu)建起一道競(jìng)爭(zhēng)壁壘，且短時(shí)間內(nèi)完成了對(duì)環(huán)渤海、華東、華南和西南的戰(zhàn)略布局，進(jìn)而構(gòu)建了全國服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

華寶股份招股書顯示，2015年至2017年，公司前十大客戶均為國內(nèi)各省級(jí)分公司，這些煙草公司為華寶股份貢獻(xiàn)了超過80%營業(yè)收入。

根據(jù)最新公告，朱林瑤、林嘉宇母子因?yàn)檫`法而被立案調(diào)查，并被監(jiān)視居住。

市場(chǎng)人士分析稱，從公告情況看，前述立案調(diào)查絕非證監(jiān)會(huì)的立案調(diào)查，最終的結(jié)果是罰款、市場(chǎng)禁入等處罰措施，本次被立案調(diào)查，可能會(huì)承擔(dān)刑事責(zé)任。

據(jù)多家媒體報(bào)道，朱林瑤違法問題或和近年煙草系統(tǒng)反腐風(fēng)暴有關(guān)。

正是因此，自1月27日以來，華寶股份和華寶國際股價(jià)均大幅下跌。

并且，長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，近幾年，華寶股份、華寶國際經(jīng)營業(yè)績(jī)基本是在原地踏步，且有下滑趨勢(shì)。

除了煙用香精，華寶股份也積極布局食用香精、日用香精等領(lǐng)域。不過，在這些方面，動(dòng)作較慢。

市場(chǎng)擔(dān)憂，如果朱林瑤失去了煙草這塊賴以生存發(fā)展壯大的根基，華寶系（華寶國際、華寶股份）香精帝國是否會(huì)全面崩盤？