自2021年底以來(lái)A股市場(chǎng)波動(dòng)加大、風(fēng)格陡變，成長(zhǎng)風(fēng)格集體回調(diào)，以“穩(wěn)增長(zhǎng)”為主線的基建等板塊異軍突起。疊加近期房地產(chǎn)市場(chǎng)頻顯政策邊際放松跡象，“穩(wěn)增長(zhǎng)”相關(guān)的基建地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿綇V泛關(guān)注。

wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月21日，中證基建指數(shù)（930608）自去年12月份以來(lái)漲幅達(dá)到8.30%，同期滬深300指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指分別下跌4.09%、19.77%，穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期下的基建板塊成為弱市中一道亮麗的風(fēng)景線。

作為基建主題產(chǎn)品，基建ETF（159619）2月18日上市后交投活躍，當(dāng)天成交額超過(guò)1.7億元，為投資者布局“大基建”提供了高效便捷的工具。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”的背景下，基建投資作為拉動(dòng)GDP的重要著力點(diǎn)，具備多重利好，有望成為今年的投資主線。

與此同時(shí)，穩(wěn)增長(zhǎng)的另一相關(guān)標(biāo)的——建材ETF（159745）也受到資本市場(chǎng)關(guān)注，連續(xù)四個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)凈流入。建材ETF（159745）緊密跟蹤中證全指建筑材料指數(shù)，以水泥、裝修建材、玻璃等細(xì)分行業(yè)為主，也有望受益于穩(wěn)增長(zhǎng)政策下基建和地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)。

經(jīng)濟(jì)重心重回“穩(wěn)增長(zhǎng)”，基建投資“托底”意義重大

“穩(wěn)增長(zhǎng)”成為今年宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵詞，基建投資也被賦予了更加重要的意義。歷史數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)房地產(chǎn)投資和出口這兩大經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能的增速明顯回落時(shí)，政府主導(dǎo)的基建投資就將發(fā)揮著至關(guān)重要的“托底”作用。

回顧歷史，基建投資作為典型的逆周期政策抓手，一般用于對(duì)沖周期性需求收縮，尤其是針對(duì)出口和地產(chǎn)投資下行壓力。從今年的情況來(lái)看，已經(jīng)公布的30個(gè)省市的 2022 年 經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)均在 5%以上，可見(jiàn)地方政府來(lái)年的穩(wěn)增長(zhǎng)任務(wù)相對(duì)較重。從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上來(lái)看，不管是地產(chǎn)、出口還是消費(fèi)，當(dāng)前都面臨著一定的增速壓力。在這樣的背景下。本輪政策發(fā)力基建的必要性大幅增加。

地方“兩會(huì)”期間各地發(fā)力基建穩(wěn)投資的意愿也十分強(qiáng)烈。開(kāi)年以來(lái)各地掀起新一輪項(xiàng)目建設(shè)熱潮，各地重大項(xiàng)目投資清單陸續(xù)出爐，總投資額合計(jì)至少超過(guò)25萬(wàn)億元。與此同時(shí)，目前已有超過(guò)23個(gè)省份公布2022年固定資產(chǎn)投資增速目標(biāo)，河南、安徽、湖北等多個(gè)省份高達(dá)10%；與2021年固定資產(chǎn)投資增速（兩年平均）相比，15個(gè)省份有所提高，湖北、遼寧、陜西、河南、黑龍江5個(gè)省份提高5個(gè)百分點(diǎn)以上。多數(shù)省份提出“超前開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”，投資方向除了“鐵公機(jī)”、水利、能源、生態(tài)環(huán)境等傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施投資以外，5G基站、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心、充電樁、加氫站等新基建也是重要關(guān)注點(diǎn)。

從資金的角度來(lái)看，2021年專項(xiàng)債發(fā)行后置，約有1.4萬(wàn)億資金結(jié)轉(zhuǎn)到2022年促進(jìn)基建增長(zhǎng)。與此同時(shí)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求2022年政策發(fā)力適當(dāng)靠前，財(cái)政部已向各地提前下達(dá)專項(xiàng)債近1.8萬(wàn)億，資金面較為充足。從項(xiàng)目?jī)?chǔ)備的角度來(lái)看，2021年9月，發(fā)改委和財(cái)政部就已經(jīng)下發(fā)通知要求地方申報(bào)2022年專項(xiàng)債資金需求，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備相對(duì)充足。目前已經(jīng)有十三個(gè)省份公布2022年重大項(xiàng)目投資清單，公布時(shí)間均集中在1-2月份，相比往年提前了一到兩個(gè)月，可見(jiàn)當(dāng)前的地方政府穩(wěn)增長(zhǎng)緊迫性明顯提升。

低估值基建板塊有望迎來(lái)“戴維斯雙擊”

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，結(jié)合多項(xiàng)因素來(lái)看，當(dāng)前可能是基建行業(yè)較好的投資布局時(shí)點(diǎn)。在“穩(wěn)增長(zhǎng)”大背景下，基建板塊具備較強(qiáng)確定性已成共識(shí)，隨著未來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，低估值基建板塊有望迎來(lái)“戴維斯雙擊”。

從估值來(lái)看，雖然經(jīng)歷了一波上漲，但中證基建指數(shù)估值依然處于歷史較低位置。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年2月21日，中證基建指數(shù)PE為11.39倍，處于近十年歷史百分位35%左右，兼具安全邊際和上行空間。隨著 2022 年一二季度專項(xiàng)債提前下達(dá)，財(cái)政資金落實(shí)到基建項(xiàng)目，估值有較大提升空間。

中信期貨認(rèn)為，考慮跨周期與逆周期調(diào)節(jié)背景下財(cái)政發(fā)力對(duì)基建增速的拉動(dòng)作用，預(yù)計(jì)2022年基建增速為4.92%-6.44%，中性條件下為5.68%，全年基建增速相較于2021年將有明顯提升。

國(guó)泰君安證券認(rèn)為，自2021年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議以來(lái)，“穩(wěn)增長(zhǎng)”一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。全球流動(dòng)性拐點(diǎn)已現(xiàn)，中美貨幣政策異步窗口期正在收窄，這使得估值端不具備全面抬升基礎(chǔ)，故更應(yīng)聚焦具備估值修復(fù)的方向。從DDM模型出發(fā)，應(yīng)當(dāng)重視分子端盈利反轉(zhuǎn)或邊際改善。當(dāng)前以消費(fèi)與基建鏈為核心的低估值板塊具備上述優(yōu)勢(shì)，“穩(wěn)增長(zhǎng)”行情仍在途中。

借道基建ETF（159619）一鍵布局“大基建”

雖然基建行業(yè)投資價(jià)值凸顯，但由于大基建覆蓋行業(yè)領(lǐng)域較廣，不同子行業(yè)間互有交叉，對(duì)于普通投資者而言也存在一定的選股難度。作為覆蓋基建主題各大核心賽道的指數(shù)產(chǎn)品，基建ETF（159619）為投資者一基布局提供了高效率工具。

據(jù)悉，基建ETF標(biāo)的指數(shù)中證基建指數(shù)囊括了基礎(chǔ)建設(shè)、專業(yè)工程、工程機(jī)械、運(yùn)輸設(shè)備等行業(yè)中最具代表性的80家上市公司。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年2月21日，按照中信一級(jí)行業(yè)劃分，該指數(shù)覆蓋了建筑（53.4%）、機(jī)械（41.3%）兩大主要行業(yè)，同時(shí)還涉及電子、電力設(shè)備及新能源、有色金屬、汽車等行業(yè)。

同時(shí)，中證基建指數(shù)成分股中既有市值超過(guò)千億元的基建“大鱷”，也囊括了市值不足30億的細(xì)分行業(yè)龍頭，藍(lán)籌與成長(zhǎng)并存，能夠幫助投資者更全面地參與基建板塊投資機(jī)遇。

與大盤指數(shù)以及同類指數(shù)相比，中證基建指數(shù)的收益彈性較大、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。據(jù)。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年2月21日，該指數(shù)自基日（2004年12月31日）累計(jì)收益為804.78%，年化收益高達(dá)14.14%；同期滬深300指數(shù)累計(jì)收益和年化收益分別為361.59%、9.65%。中證基建指數(shù)相比大盤指數(shù)表現(xiàn)出較強(qiáng)且可持續(xù)的超額收益。

一邊是政策加碼“穩(wěn)增長(zhǎng)”，一邊是市場(chǎng)持續(xù)震蕩，基建板塊確定性增強(qiáng)，感興趣的投資者不妨關(guān)注其中投資機(jī)會(huì)。

注：市場(chǎng)觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議或承諾。（CIS）

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