《資本灘》蔡俊

編輯 陳驥

70多年前，在諾曼底、硫磺島、達爾文港出現(xiàn)一群外國部隊，里面成員來自各個國家，他們組成盟軍，進軍異鄉(xiāng)攻城拔寨。

70多年后，也有一群人征戰(zhàn)海外。他們來自中國的資本市場，經(jīng)營CDMO（合同定制研發(fā)生產(chǎn)）業(yè)務(wù)。如當(dāng)年逐島登陸的部隊一樣，為了共同目標，這些上市公司欲搶灘登陸，拿到海外訂單。

伴隨國內(nèi)醫(yī)藥環(huán)境轉(zhuǎn)變，海外市場成了CDMO企業(yè)的新目標。但要拿到訂單，上市公司需要滿足多個條件，比如之前就與海外企業(yè)有過合作、產(chǎn)能足夠等。

其中，還有不少公司轉(zhuǎn)型切入CDMO賽道，但產(chǎn)能成了制約其發(fā)展的因素。他們或收購標的，或自建產(chǎn)線。對此，我們推出特別策劃，把上市公司對應(yīng)當(dāng)年盟軍的部隊。若有雷同，純屬巧合。

王牌陸戰(zhàn)隊—博騰股份（300363.SZ）

沖擊一線并強勢搶灘成功，一如引爆市場的博騰股份。

今年2月，公司公告收到重大訂單。根據(jù)公告，公司將為輝瑞提供CDMO服務(wù)，合計訂單金額6.81億美元（約43億元）。

此前，公司在今年1月的投資者調(diào)研時公告，2021年前三季度，其累計CDMO訂單金額約1.5億元，其中制劑0.32億元，生物1.1億元。

消息一出，立即點燃公司股價。恰逢醫(yī)藥板塊慘烈下跌，因此公司的表現(xiàn)被譽為“全村的希望”。截至2月17日，公司總市值為450億元。

實際上，公司與輝瑞的合作由來已久，涵蓋了CDMO、CRO等。2019年、2020年、2021年前三季度，公司對輝瑞的銷售額分別為0.58億元、1.03億元、1.51億元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的3.77%、4.99%、7.46%。

值得注意的是，今年2月公司還宣布，將投資2.6億元擴建位于重慶的CDMO產(chǎn)能，擴建車間的規(guī)劃反應(yīng)體積為142.6m3。此前，重慶該基地的現(xiàn)有總產(chǎn)能為900m3。

王牌裝甲師—凱萊英（002821.SZ）

全員中第一梯隊，裝備齊全，一如曾高市值的凱萊英。

2021年11月17日，公司發(fā)布公告，與美國某大型制藥公司簽訂小分子CDMO訂單，合計金額4.81億美元（約30億元）。

根據(jù)公告，公司與該客戶在2018年至2020年分別交易1.84億元、2.5億元、6.38億元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的10.07%、10.11%、20.25%。

越不透露客戶，越引發(fā)市場好奇。此前，公司曾表示其美國客戶有輝瑞、默沙東、艾伯維、禮來、百時美施貴寶等。資本市場也開始猜謎游戲，輝瑞一度成為熱門。

論產(chǎn)能，截至2021年上半年，公司反應(yīng)釜體積近3000m3，但沒有細分CDMO、API等。值得注意的是，公司在報告中表示“小分子產(chǎn)能較為緊張，已著手加快產(chǎn)能建設(shè)，以滿足日益增長的訂單需求?！?/p>

今年2月，公司還公告擬0.58億美元（約3.7億元）收購Snapdragon。該標的經(jīng)營連續(xù)性反應(yīng)生產(chǎn)的路線開發(fā)、設(shè)計和工藝優(yōu)化，或有助提高公司CDMO的產(chǎn)能。

截至2月17日，公司總市值為673.01億元。

沖鋒隊—康龍化成（300759.SZ）

在海外一線沖鋒，一如開拓客戶中的康龍化成。

2021年半年報中，公司表示其海外客戶業(yè)務(wù)收入占比遠高于國內(nèi)客戶，但沒有披露客戶名單。報告期內(nèi)，公司小分子CDMO實現(xiàn)收入7.62億元，同比增長50.5%。

但論產(chǎn)能，公司與同行有所差距。

今年1月底，公司在投資調(diào)研公告中表示，其天津和紹興都建有CDMO基地。2020年9月，公司曾在深交所的平臺回復(fù)投資者，待天津工廠三期和紹興工廠投入使用后，其總體反應(yīng)釜體積將達到800 m3。

今年2月，紹興小分子原料藥生產(chǎn)基地正式投產(chǎn)，該基地具備650 m3的生產(chǎn)能力。為了擴大產(chǎn)能，今年1月底公司公開表示，不久前其在英國收購了一個小分子CDMO生產(chǎn)基地。

截至2月17日，公司總市值為756.45億元。

空降團—九洲藥業(yè)（603456.SH）

顧名思義，空降至該領(lǐng)域，一如從API（特色原料藥及中間體）向CDMO轉(zhuǎn)型的九洲藥業(yè)。

2019年，公司收購瑞博蘇州的前身蘇州諾華制藥科技有限公司。該標的為諾華旗下資產(chǎn)，公司也由此切入了諾華CDMO的核心供應(yīng)鏈，使其成為大客戶。

2021年上半年，公司CDMO業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入10.24億元，同比增長134.9%，占同期營業(yè)收入的54.8%。

不過，公司對CDMO產(chǎn)能規(guī)模不愿透露更多。

2021年11月，公司接受調(diào)研時表示，其三家子公司擁有CDMO生產(chǎn)線；其中，一家啟動車間建設(shè)預(yù)計今年投產(chǎn)，一家購買了土地預(yù)計2023年建成，一家產(chǎn)線在改造中。根據(jù)記錄，改造的產(chǎn)線是為了釋放CDMO產(chǎn)能。

為了擴大產(chǎn)能，公司去年從新加坡企業(yè)手中收購了一家企業(yè)。根據(jù)公告，公司計劃利用該標的海內(nèi)外額CDMO業(yè)務(wù)，擴展產(chǎn)能空間、提升生產(chǎn)效率。

截至2月17日，公司總市值為349.6億元。

步兵團—普洛藥業(yè)（000739.SZ）

靈活機動、快速小跑進入戰(zhàn)場，一如后發(fā)轉(zhuǎn)型的普洛藥業(yè)。

目前，公司主營業(yè)務(wù)分為原料、CDMO、優(yōu)制劑等三大板塊。作為重點方向，公司2021年研發(fā)投入近 5 億元，同比增長約38%，并約有一半的增幅在CDMO。

資料顯示，公司CDMO業(yè)務(wù)分為獸藥和人用藥，獸藥占整個CDMO業(yè)務(wù)約30%-40%。公司也是轉(zhuǎn)型CDMO賽道。此前，公司累計多個海外客戶，如日本鹽野義。

值得注意的是，鹽野義正在研發(fā)新冠口服藥。今年2月，有投資者在互動平臺詢問公司是否為該款藥物提供服務(wù)，公司表示：“與CDMO客戶之間都有嚴格的保密協(xié)議，不便透露任一客戶及項目相關(guān)信息”。

論產(chǎn)能，今年1月公司在接受調(diào)研時坦言“整個 CDMO 項目數(shù)量增長較快，整個產(chǎn)能還是比較緊張”。其中，一個CDMO專用車間預(yù)計今年下半年投入使用。

截至2月17日，公司總市值為316.08億元。

傘兵團—奧翔藥業(yè)（603229.SH）

二戰(zhàn)期間才成型的種類，一如CDMO業(yè)務(wù)收入剛過半的奧翔藥業(yè)。

2021年上半年，公司CDMO（含CMO）收入達1.47 億元，占同期收入比首次超過50%。報告期內(nèi)，公司還有17個CDMO項目在承接中。

不過，公司沒有披露CDMO的產(chǎn)能規(guī)模。

值得注意的是，今年1月市場有傳言，公司將與真實生物合作。真實生物還未上市，但研發(fā)的新冠口服藥已處于臨床三期。對此，公司沒有回應(yīng)。

截至2月17日，公司總市值為112.67億元。

以此來看，這是CDMO產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的時代，是國內(nèi)企業(yè)進軍海外的時代。大時代到來，誰能笑到最后，拭目以待。

醫(yī)藥大健康CDMO