作 者丨陳植

圖 源丨新華社

一度叱咤風(fēng)云的華爾街沽空機(jī)構(gòu)，正遭遇前所未有的監(jiān)管壓力。

近日，有報(bào)道稱美國司法部正對多家知名沽空機(jī)構(gòu)展開調(diào)查，了解他們是否存在違規(guī)內(nèi)幕交易等行為。

其中，渾水研究創(chuàng)始人卡森·布洛克（Carson Block）也在調(diào)查范圍內(nèi)。

“美國司法部調(diào)查的重點(diǎn)，主要是個別對沖基金是否與沽空機(jī)構(gòu)合謀，利用沽空報(bào)告進(jìn)行不當(dāng)交易獲利。尤其是在沽空機(jī)構(gòu)發(fā)布沽空報(bào)告前，這些對沖基金是否提前獲取相關(guān)內(nèi)容，從而早早布局，并與沽空機(jī)構(gòu)分享相關(guān)的沽空利益?！币晃蝗A爾街對沖基金經(jīng)理告訴記者。

在他看來，隨著美國司法部的深入調(diào)查，沽空機(jī)構(gòu)與個別對沖基金的沽空利益鏈將很快浮出水面。

“我們也很好奇，很多上市公司股價在沽空報(bào)告面世后迅速大跌30%-40%，這背后，會不會存在對沖基金提前借入大量股票，只等沽空報(bào)告面世便趁機(jī)大舉沽空獲利的狀況。”上述華爾街對沖基金經(jīng)理指出。

另一位華爾街大型資管機(jī)構(gòu)交易主管向記者直言，若美國司法部發(fā)現(xiàn)沽空機(jī)構(gòu)與個別對沖基金存在內(nèi)幕交易，沽空機(jī)構(gòu)的市場口碑和形象將遭遇“毀滅性打擊”。

值得注意的是，當(dāng)前華爾街沽空機(jī)構(gòu)的日子也不大好過。

游戲驛站（GME.US）在2021年初上演“逼空大戰(zhàn)”期間，擁有20多年沽空歷史的知名沽空機(jī)構(gòu)香櫞決定不再尋求沽空機(jī)會，轉(zhuǎn)而專注買漲交易。究其原因，香櫞質(zhì)疑游戲驛站估值“虛高”，遭遇大量散戶的強(qiáng)烈反擊。

“如今，華爾街沽空機(jī)構(gòu)的影響力正在持續(xù)減弱。”上述華爾街大型資管機(jī)構(gòu)交易主管指出。越來越多的投資機(jī)構(gòu)不再盲目相信沽空報(bào)告，而是實(shí)地考察上市公司經(jīng)營狀況，通過強(qiáng)化自身投研能力做出精準(zhǔn)投資決策。

“某種程度而言，沽空機(jī)構(gòu)叱咤風(fēng)云的時代，已經(jīng)結(jié)束了?！彼毖浴?/p>

隱秘的沽空利益鏈

上述華爾街對沖基金經(jīng)理向記者透露，去年12月初，華爾街開始傳言美國司法部已著手調(diào)查個別對沖基金與沽空機(jī)構(gòu)是否存在不當(dāng)交易獲利行為。

“當(dāng)時，加拿大對沖基金Anson Funds、沽空機(jī)構(gòu)Marcus Aurelius Value、渾水、香櫞等機(jī)構(gòu)據(jù)傳都在調(diào)查范疇內(nèi)。”

上述基金經(jīng)理說。

美國司法部的調(diào)查重點(diǎn)：

一是在沽空報(bào)告發(fā)布前，對沖基金是否已從沽空機(jī)構(gòu)獲取報(bào)告內(nèi)容，提前布局獲利；

二是這些對沖基金與沽空機(jī)構(gòu)之間是否存在利益關(guān)系，包括對沖基金與沽空機(jī)構(gòu)是如何分配沽空利益的。

記者了解到，當(dāng)時華爾街有消息稱，美國司法部審查了數(shù)十只美股的交易記錄，尋找這些股票在遭遇沽空機(jī)構(gòu)狙擊前，是否存在對沖基金提前布局的跡象；以及這些對沖基金與沽空機(jī)構(gòu)是否相互配合，大舉沽空相關(guān)股票獲利。

這些調(diào)查無疑將揭開沽空利益鏈的“冰山一角”。

“此前，不少華爾街投資機(jī)構(gòu)曾經(jīng)質(zhì)疑沽空機(jī)構(gòu)與個別對沖基金存在著隱秘的合謀沽空不當(dāng)獲利行為。”

上述華爾街對沖基金經(jīng)理向記者指出。具體來看，在沽空報(bào)告發(fā)布后，相關(guān)上市公司股價往往驟然大跌30%-40%，但通常需要參與沽空的對沖基金提前向做市商借入大量股票頭寸，才能實(shí)現(xiàn)如此顯著的沽空效果。因此，不排除對沖基金提前獲得沽空報(bào)告內(nèi)容，才敢肆意大舉借入股票沽空。

不少華爾街投資機(jī)構(gòu)還質(zhì)疑沽空機(jī)構(gòu)利用自身影響力，夸大沽空報(bào)告結(jié)論，配合個別對沖基金“狙擊”某些股票獲利。

“多數(shù)投資機(jī)構(gòu)都希望通過此番調(diào)查，揭開沽空機(jī)構(gòu)是否存在不當(dāng)交易的真相?！鄙鲜鋈A爾街大型資管機(jī)構(gòu)交易主管表示。此前，不少投資機(jī)構(gòu)都曾因沽空機(jī)構(gòu)狙擊，遭遇持倉股票股價大幅回落的情況。

沽空機(jī)構(gòu)日子不好過

在遭遇嚴(yán)監(jiān)管的華爾街沽空機(jī)構(gòu)，日子越來越難過。

多位華爾街投資機(jī)構(gòu)人士向記者直言，如今沽空機(jī)構(gòu)的市場影響力已經(jīng)不如以往。六七年前，一份沽空報(bào)告，足以在金融市場掀起驚濤駭浪，引發(fā)相關(guān)上市公司股價劇烈震動；如今，沽空報(bào)告更像是“小打小鬧”，甚至不少投資機(jī)構(gòu)對其直接無視。

“究其原因，一是金融市場認(rèn)為不少沽空報(bào)告存在夸大其詞、結(jié)論錯誤等問題，不愿再將其作為重要的交易決策依據(jù)；

二是近年越來越多的投資機(jī)構(gòu)持續(xù)強(qiáng)化自身投研能力，通過實(shí)地考察做出投資決策，不再依賴沽空機(jī)構(gòu)的所謂風(fēng)險提示?！?/strong>一位華爾街投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人指出。

比如，去年多家華爾街對沖基金派員工前往中國，實(shí)地考察眾多中概股的實(shí)際業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r，以此判斷其投資價值。

而華爾街投資環(huán)境驟變，也令香櫞等知名沽空機(jī)構(gòu)被迫轉(zhuǎn)型。

去年初游戲驛站（GME.US）上演“逼空大戰(zhàn)”期間，一度堅(jiān)持游戲驛站估值虛高觀點(diǎn)的香櫞遭到廣大美國散戶的強(qiáng)烈反擊，之后香櫞決定停止做空研究并不再發(fā)表做空報(bào)告，轉(zhuǎn)而為個人投資者提供多頭交易機(jī)會。

“目前，沽空機(jī)構(gòu)的存在價值與生存空間正受到大幅擠壓。”前述華爾街對沖基金經(jīng)理坦言。20年前，香櫞等沽空機(jī)構(gòu)剛剛面世時，通過秉承“為資本市場揪出壞公司，引導(dǎo)良幣驅(qū)逐劣幣”的理念，贏得資本市場廣泛尊重，但過去數(shù)年沽空機(jī)構(gòu)因被質(zhì)疑參與大量違規(guī)交易獲利，不但被美國散戶認(rèn)定為“協(xié)助投資機(jī)構(gòu)賺取散戶財(cái)富的工具”，還被部分投資機(jī)構(gòu)詬病其存在大量內(nèi)幕交易與市場操縱行為，導(dǎo)致其市場口碑形象持續(xù)滑坡。

“若此次調(diào)查證實(shí)沽空機(jī)構(gòu)與部分對沖基金之間存在著不當(dāng)交易，沽空機(jī)構(gòu)很可能將退出歷史舞臺，從華爾街金融市場銷聲匿跡。”前述基金經(jīng)理認(rèn)為。

本期編輯 劉巷 實(shí)習(xí)生 詹惠楠