記者 楊馬可

近期數(shù)字貿(mào)易概念在市場(chǎng)中脫穎而出。2月10日，商務(wù)部新聞發(fā)言人高峰表示，今年商務(wù)部將持續(xù)推進(jìn)服務(wù)貿(mào)易改革、開放、創(chuàng)新，研究推動(dòng)出臺(tái)一批新的政策措施，大力發(fā)展數(shù)字貿(mào)易，打造數(shù)字貿(mào)易示范區(qū)，促進(jìn)科技、制度雙創(chuàng)新。

受此消息刺激，省廣集團(tuán)（002400.SZ）上周五開盤逆勢(shì)封住漲停，收盤封單資金為4.71億元，占其流通市值4.76%，熱度可見一斑。當(dāng)日龍虎榜中出現(xiàn)多家知名游資，其中包括作手新一、華鑫上海分公司、東財(cái)拉薩團(tuán)結(jié)路等。板塊內(nèi)除了省廣集團(tuán)外，廈門信達(dá)（000701.SZ）、生意寶（002095.SZ）也收獲漲停。2月14日，省廣集團(tuán)繼續(xù)漲停，連續(xù)登上龍虎榜。

數(shù)字貿(mào)易是以依托互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)，以數(shù)字交換技術(shù)為手段，實(shí)現(xiàn)以數(shù)字化信息為貿(mào)易標(biāo)的創(chuàng)新的商業(yè)模式。商務(wù)部研究院國(guó)際服務(wù)貿(mào)易研究所所長(zhǎng)李俊認(rèn)為，數(shù)字貿(mào)易將會(huì)成為國(guó)際貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新引擎。商務(wù)部預(yù)測(cè)，到2025年，中國(guó)可數(shù)字化的服務(wù)貿(mào)易進(jìn)出口總額將超過4000億美元，占服務(wù)貿(mào)易總額的比重達(dá)到50%左右。

在近期的地方兩會(huì)上，數(shù)字經(jīng)濟(jì)、數(shù)字貿(mào)易也成熱詞。其中，福建提出力爭(zhēng)2022年實(shí)現(xiàn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)增加值2.6萬億元以上。浙江為了打造數(shù)字貿(mào)易示范區(qū)，將承辦主題為“數(shù)字貿(mào)易、商通全球”的首屆全球數(shù)字貿(mào)易博覽會(huì)，快速打造全球數(shù)字貿(mào)易中心。

數(shù)據(jù)來源：東吳證券

如此背景下，A股數(shù)字貿(mào)易概念受到資金追捧。那么，市場(chǎng)資金為何選擇省廣集團(tuán)作為龍頭呢？

省廣集團(tuán)作為國(guó)家一級(jí)廣告企業(yè)，主營(yíng)為客戶提供整合營(yíng)銷傳播服務(wù)，具體包括品牌管理、媒介代理和自有媒體等業(yè)務(wù)，主要客戶包括TikTok、東風(fēng)日產(chǎn)汽車、蒙牛等知名企業(yè)。

數(shù)據(jù)來源：WIND

根據(jù)2020年年報(bào)顯示，省廣集團(tuán)數(shù)字營(yíng)銷收入達(dá)93.58億元，占總體營(yíng)收的70.4%。2021年上半年，省廣集團(tuán)數(shù)字營(yíng)銷收入40.17億元，占比進(jìn)一步提升至72.62%，同比增加11.37%。

最新出爐的2021年度業(yè)績(jī)預(yù)告中，省廣集團(tuán)預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)1.5億元至1.8億元，同比提升1.16倍至1.19倍，目前雖未具體披露具體業(yè)務(wù)分支業(yè)績(jī)情況，但依據(jù)半年報(bào)數(shù)據(jù)，不難推測(cè)公司在數(shù)字貿(mào)易端業(yè)績(jī)表現(xiàn)搶眼。

不過需要注意的是，數(shù)字營(yíng)銷業(yè)務(wù)具體收入確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)與其他行業(yè)有所差別。一般公司按照與客戶合同約定的網(wǎng)絡(luò)媒介代理合同約定，通過廣告發(fā)布單、廣告排期單結(jié)算的廣告代理業(yè)務(wù)，公司在廣告發(fā)布完畢后，獲取與客戶對(duì)賬確認(rèn)的廣告發(fā)布排期單/訂單/結(jié)算單等，才能確定銷售收入金額，取得收款權(quán)利。

另外，基于效果類廣告收入，公司在廣告實(shí)際投放效果達(dá)到訂單要求后，根據(jù)廣告發(fā)布訂單金額確認(rèn)收入。換而言之，數(shù)字營(yíng)銷業(yè)務(wù)收入確認(rèn)有一定滯后性，并且具體收入金額以及時(shí)效時(shí)間相對(duì)不可控，這就會(huì)給未來業(yè)績(jī)?cè)斐梢恍o法預(yù)知的隱患及壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

數(shù)據(jù)來源：WIND

在2020年年報(bào)中，省廣集團(tuán)應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提準(zhǔn)備金額為5870.32萬元，5年以內(nèi)的應(yīng)收賬款賬面余額高達(dá)36.07億元，這部分壞賬風(fēng)險(xiǎn)是需要投資者持續(xù)留意的。

目前A股市場(chǎng)中，除了省廣集團(tuán)數(shù)字貿(mào)易規(guī)模較大外，天龍集團(tuán)（300063.SZ）、浙文互聯(lián)（600986.SH）、華揚(yáng)聯(lián)眾（603825.SH）、引力傳媒（603598.SH）等傳媒類企業(yè)數(shù)字貿(mào)易規(guī)模也排在A股公司前列。根據(jù)2020年各企業(yè)年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，天龍集團(tuán)互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷（數(shù)字貿(mào)易）收入為97.72億元，營(yíng)收占比91.54%，排兩市第一；浙文互聯(lián)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)（數(shù)字貿(mào)易）收入為90.32億元，營(yíng)收占比 98.14%，列兩市第三；華揚(yáng)聯(lián)眾品牌營(yíng)銷（數(shù)字貿(mào)易）收入為84.96億元，營(yíng)收占比92.92%；引力傳媒數(shù)字營(yíng)銷收入為49.78億元，營(yíng)收占比 88.95%。

可以看到，這類傳媒企業(yè)數(shù)字貿(mào)易相關(guān)收入幾乎都為公司主營(yíng)業(yè)務(wù)，且占比高達(dá)9成左右，未來數(shù)字貿(mào)易政策端扶持將對(duì)這類企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)產(chǎn)生較為顯著的幫助，不過該類企業(yè)收入確認(rèn)周期較長(zhǎng)、以及壞賬風(fēng)險(xiǎn)也同樣需要投資者多留個(gè)心眼。