記者 | 袁穎琪編輯 | 宋燁珺

近期A股社會(huì)服務(wù)行業(yè)持續(xù)上漲，整體跑贏大盤，旅行社、酒店、免稅和景區(qū)個(gè)股普遍上漲。隨著2月14日旅游板塊個(gè)股掀起漲停潮，曲江文旅（600706.SH）已五天四板，凱撒旅業(yè)（000796.SZ）也已三天三板。

但當(dāng)投資者正興沖沖準(zhǔn)備沖進(jìn)去時(shí)，今日與疫情相關(guān)的旅游、航空、機(jī)場(chǎng)等股票均大幅下跌，眾信旅游（002707.SZ）早盤跌停，凱撒旅業(yè)也一度跌停。

投資者關(guān)心，回調(diào)是否意味著旅游板塊久違的上漲行情“熄火”了？

反彈“催化劑”

近期旅游板塊的強(qiáng)勢(shì)反彈主要是受到投資者對(duì)出境游恢復(fù)預(yù)期的刺激。

2022年2月以來(lái)，印度尼西亞、泰國(guó)、菲律賓、越南、澳大利亞和摩洛哥等國(guó)紛紛宣布放松旅行限制并設(shè)定期限，全面對(duì)全球旅客重開大門。這對(duì)沉寂2年之久的出境游市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是直接利好。

疫情爆發(fā)已經(jīng)三年，旅游產(chǎn)業(yè)受到?jīng)_擊較大，產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)公司都有針對(duì)疫情常態(tài)化做出策略調(diào)整。例如，旅行社這些年都大力開發(fā)境內(nèi)的周邊游、親子游等產(chǎn)品。但境外游一直處于停擺狀態(tài)，以境外游為主的凱撒旅業(yè)、眾信旅游調(diào)整運(yùn)營(yíng)策略的空間不大。而且，他們也都遭遇資金鏈吃緊問題，股價(jià)回調(diào)幅度較大。

如果境外游真的陸續(xù)恢復(fù)，凱撒旅業(yè)和眾信旅游將受益最大。凱撒旅業(yè)自春節(jié)后股價(jià)已經(jīng)上漲40%，眾信旅游股價(jià)上漲19%。

旅游板塊復(fù)蘇了嗎？

雖然旅游板塊這波反彈已經(jīng)出現(xiàn)如曲江文旅、凱撒旅業(yè)這樣的明星股。但目前利好消息僅是預(yù)期，從數(shù)據(jù)看，旅游板塊的復(fù)蘇恐怕還沒到來(lái)。

今年春節(jié)假期，全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游2.51億人次，同比減少2.0%，按可比口徑恢復(fù)至2019年春節(jié)假日同期的73.9%；實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)旅游收入2891.98億元，同比減少3.9%，僅恢復(fù)至2019年春節(jié)假日同期的56.3%。

而且，大多數(shù)游客還是省內(nèi)游或者市內(nèi)游，探親訪友、都市休閑、鄉(xiāng)村度假是春節(jié)假期旅游的基礎(chǔ)市場(chǎng)。從2022年春節(jié)假期各省接待游客數(shù)據(jù)看，省內(nèi)游客占比78.3%，省內(nèi)外市游客占比26.1%。短距離旅游帶動(dòng)的消費(fèi)也更少，因此旅游收入比出游人數(shù)恢復(fù)得更慢。

雖然凱撒旅業(yè)等主營(yíng)境外游的旅游社更多是靠投資者預(yù)期推動(dòng)股價(jià)上漲，但其他子板塊也并非全無(wú)機(jī)會(huì)。

酒店板塊在疫情常態(tài)化下業(yè)績(jī)確定性更高。疫情期間不少資金實(shí)力較弱的單體酒店退出市場(chǎng)，給連鎖酒店品牌騰出了市場(chǎng)空間。疫情期間連鎖酒店三巨頭——錦江酒店（600754.SH）、首旅酒店（600258.SH）和華住集團(tuán)（1179.HK）都沒停下擴(kuò)張步伐。2021年前三季度，錦江酒店新開酒店1266家，華住集團(tuán)新開酒店1089家，首旅擴(kuò)張較慢，新開酒店325家。

而且，疫情促使短期旅行，如親子游、度假游等需求暴增，帶動(dòng)了中高端酒店以及精品民宿的客流量。這也符合酒店行業(yè)連鎖化、高端化趨勢(shì)。

另外，免稅板塊因?yàn)橛泻Ｄ想x島免稅的政策支持，長(zhǎng)期成長(zhǎng)性可期。海南省商務(wù)廳數(shù)據(jù)顯示，今年春節(jié)假期，海南島內(nèi)10家離島免稅店總銷售21.31億元，同比增長(zhǎng)151%。免稅購(gòu)物人數(shù)30.18萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)138%。在去年高基數(shù)基礎(chǔ)上，今年海南免稅銷售額繼續(xù)高速增長(zhǎng)，也為中國(guó)中免（601888.SH）等免稅企業(yè)的成長(zhǎng)性帶來(lái)保證。

2月8日，中國(guó)中免中標(biāo)了杭州蕭山國(guó)際機(jī)場(chǎng)T4航站樓的免稅經(jīng)營(yíng)權(quán)。公司股價(jià)年前經(jīng)過一輪大回調(diào)，估值已經(jīng)回到歷史估值中樞。這次旅游板塊反彈，中國(guó)中免股價(jià)也順勢(shì)而上，春節(jié)后至今已反彈10%。

總之，旅游板塊目前的反彈主要還是基于投資者預(yù)期向好，旅游行業(yè)真正的復(fù)蘇還不到時(shí)候。但從長(zhǎng)期成長(zhǎng)性角度看，酒店和免稅板塊是進(jìn)可攻、退可守，會(huì)有更好的穩(wěn)定性。