記者 | 袁穎琪編輯 | 宋燁珺

近期A股社會服務行業(yè)持續(xù)上漲，整體跑贏大盤，旅行社、酒店、免稅和景區(qū)個股普遍上漲。隨著2月14日旅游板塊個股掀起漲停潮，曲江文旅（600706.SH）已五天四板，凱撒旅業(yè)（000796.SZ）也已三天三板。

但當投資者正興沖沖準備沖進去時，今日與疫情相關的旅游、航空、機場等股票均大幅下跌，眾信旅游（002707.SZ）早盤跌停，凱撒旅業(yè)也一度跌停。

投資者關心，回調是否意味著旅游板塊久違的上漲行情“熄火”了？

反彈“催化劑”

近期旅游板塊的強勢反彈主要是受到投資者對出境游恢復預期的刺激。

2022年2月以來，印度尼西亞、泰國、菲律賓、越南、澳大利亞和摩洛哥等國紛紛宣布放松旅行限制并設定期限，全面對全球旅客重開大門。這對沉寂2年之久的出境游市場來說，無疑是直接利好。

疫情爆發(fā)已經(jīng)三年，旅游產業(yè)受到?jīng)_擊較大，產業(yè)鏈上的相關公司都有針對疫情常態(tài)化做出策略調整。例如，旅行社這些年都大力開發(fā)境內的周邊游、親子游等產品。但境外游一直處于停擺狀態(tài)，以境外游為主的凱撒旅業(yè)、眾信旅游調整運營策略的空間不大。而且，他們也都遭遇資金鏈吃緊問題，股價回調幅度較大。

如果境外游真的陸續(xù)恢復，凱撒旅業(yè)和眾信旅游將受益最大。凱撒旅業(yè)自春節(jié)后股價已經(jīng)上漲40%，眾信旅游股價上漲19%。

旅游板塊復蘇了嗎？

雖然旅游板塊這波反彈已經(jīng)出現(xiàn)如曲江文旅、凱撒旅業(yè)這樣的明星股。但目前利好消息僅是預期，從數(shù)據(jù)看，旅游板塊的復蘇恐怕還沒到來。

今年春節(jié)假期，全國國內旅游出游2.51億人次，同比減少2.0%，按可比口徑恢復至2019年春節(jié)假日同期的73.9%；實現(xiàn)國內旅游收入2891.98億元，同比減少3.9%，僅恢復至2019年春節(jié)假日同期的56.3%。

而且，大多數(shù)游客還是省內游或者市內游，探親訪友、都市休閑、鄉(xiāng)村度假是春節(jié)假期旅游的基礎市場。從2022年春節(jié)假期各省接待游客數(shù)據(jù)看，省內游客占比78.3%，省內外市游客占比26.1%。短距離旅游帶動的消費也更少，因此旅游收入比出游人數(shù)恢復得更慢。

雖然凱撒旅業(yè)等主營境外游的旅游社更多是靠投資者預期推動股價上漲，但其他子板塊也并非全無機會。

酒店板塊在疫情常態(tài)化下業(yè)績確定性更高。疫情期間不少資金實力較弱的單體酒店退出市場，給連鎖酒店品牌騰出了市場空間。疫情期間連鎖酒店三巨頭——錦江酒店（600754.SH）、首旅酒店（600258.SH）和華住集團（1179.HK）都沒停下擴張步伐。2021年前三季度，錦江酒店新開酒店1266家，華住集團新開酒店1089家，首旅擴張較慢，新開酒店325家。

而且，疫情促使短期旅行，如親子游、度假游等需求暴增，帶動了中高端酒店以及精品民宿的客流量。這也符合酒店行業(yè)連鎖化、高端化趨勢。

另外，免稅板塊因為有海南離島免稅的政策支持，長期成長性可期。海南省商務廳數(shù)據(jù)顯示，今年春節(jié)假期，海南島內10家離島免稅店總銷售21.31億元，同比增長151%。免稅購物人數(shù)30.18萬人次，同比增長138%。在去年高基數(shù)基礎上，今年海南免稅銷售額繼續(xù)高速增長，也為中國中免（601888.SH）等免稅企業(yè)的成長性帶來保證。

2月8日，中國中免中標了杭州蕭山國際機場T4航站樓的免稅經(jīng)營權。公司股價年前經(jīng)過一輪大回調，估值已經(jīng)回到歷史估值中樞。這次旅游板塊反彈，中國中免股價也順勢而上，春節(jié)后至今已反彈10%。

總之，旅游板塊目前的反彈主要還是基于投資者預期向好，旅游行業(yè)真正的復蘇還不到時候。但從長期成長性角度看，酒店和免稅板塊是進可攻、退可守，會有更好的穩(wěn)定性。