美聯(lián)儲準(zhǔn)備最早于下月開始加息之際，巴西、俄羅斯等從去年就開始上調(diào)利率以及早控制通脹的新興經(jīng)濟(jì)體可能正在接近其激進(jìn)加息周期的尾聲。分析人士稱，在經(jīng)濟(jì)增長緩慢和債務(wù)水平高企的情況下，高利率危及復(fù)蘇。

消費者價格通脹急劇上升帶來的威脅促使一些新興市場央行遠(yuǎn)早于美聯(lián)儲開始大幅加息。英國《金融時報》報道稱，據(jù)Central Bank News網(wǎng)站，若不算津巴布韋，自去年年初以來，33個發(fā)展中國家累計加息84.55個百分點。而富裕國家中，同一時期只有冰島、新西蘭、挪威和英國加息，共計2.65個百分點。

新興市場央行通常會跟隨美聯(lián)儲的腳步，但分析人士認(rèn)為，為了遏制高通脹，加息宜早不宜遲。

倫敦咨詢公司EM Funding的經(jīng)濟(jì)顧問Peter West說：“如果讓通脹失控，（造成的經(jīng)濟(jì)）后果將嚴(yán)重得多?！?/p>

在拉丁美洲和其他地區(qū)尤其如此，在這些地方，人們對高通脹甚至是惡性通脹的記憶意味著物價上漲會迅速導(dǎo)致通脹預(yù)期升溫，從而引發(fā)工資和物價的螺旋式上升。這種威脅在阿根廷和智利等國尤為嚴(yán)重，這些國家仍在使用指數(shù)機(jī)制將金融合同和工資與通脹聯(lián)系起來。

利率的大幅上升也引發(fā)了對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇恐受到抑制的擔(dān)憂。

咨詢公司Absolute Strategy Research的新興市場經(jīng)濟(jì)學(xué)家Adam Wolfe承認(rèn)，提早加息對于大多數(shù)新興市場央行來說是正確的決定，但他警告說，部分貨幣政策制定者可能對供應(yīng)鏈中斷和食品價格上漲等暫時性因素反應(yīng)過度，在經(jīng)濟(jì)仍然需要刺激的時候踩下了增長剎車。

Wolfe指出，在巴西，去年底短期市場貸款利率升至長期利率之上，這通常是經(jīng)濟(jì)衰退即將到來的一個跡象。

巴西央行于去年3月開始加息，當(dāng)時其將關(guān)鍵利率從2%上調(diào)至2.75%。最近一次加息是在上周三（2月2日），該央行將利率提高150個基點至10.75%，這也是其連續(xù)第三次加息150個基點。巴西利率目前處在2017年初以來的最高水平。

不過，巴西央行暗示，下次會議將縮減加息幅度。一項對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查預(yù)測，巴西利率將在5月達(dá)到12%的峰值，然后到12月回落至11.75%。調(diào)查還顯示，巴西今年經(jīng)濟(jì)增長率預(yù)計將放緩至僅0.3%，遠(yuǎn)低于去年預(yù)期的4.7%。

除了巴西之外，捷克央行上周將利率提高至4.5%，較去年6月開始收緊貨幣政策時的0.25%已大幅上升。該央行表示，利率將在今年春季達(dá)到5%左右的峰值。

俄羅斯央行過去一年將其政策利率調(diào)高一倍，至8.5%，并預(yù)計在未來幾個月內(nèi)結(jié)束這一周期。智利的利率從去年7月的0.5%升至上月的5.5%，到今年年中料將達(dá)到7.5%的峰值。

新興市場央行先于美聯(lián)儲行動，過去也曾有過先例，但往往以糟糕的結(jié)局收場。在2008-09年金融危機(jī)臨近時，以及2011年歐元區(qū)貨幣危機(jī)和2013年美聯(lián)儲“縮減恐慌”之前，新興市場央行都曾加息。

這一次，美聯(lián)儲已提前表明其緊縮意圖，不僅會加息，而且還打算結(jié)束并逆轉(zhuǎn)其購債計劃。分析人士稱，更好的溝通可以避免“縮減恐慌”重演。

而新興市場決策者要擔(dān)心的問題還有很多。新冠疫情遠(yuǎn)未過去，許多國家的債務(wù)已經(jīng)超出可持續(xù)水平，有發(fā)生違約潮的風(fēng)險。新興市場與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之間的增長率差異——投資新興市場資產(chǎn)的理由——已降至本世紀(jì)最低水平。高企且不斷上升的利率將會對經(jīng)濟(jì)增長施加額外阻力。

對于那些積極加息的新興市場來說，結(jié)束緊縮周期甚至可能會帶來一些短期回報。去年，由于高通脹和經(jīng)濟(jì)增長停滯的風(fēng)險超過了利率上升帶來的收益，外國投資者逃離了新興市場股票和債券。今年，隨著巴西的緊縮周期接近尾聲，投資者的回歸使該國股票市場的表現(xiàn)位居全球前列——巴西股市IBOVESPA指數(shù)自年初以來上漲了7%。

但這些國家也面臨著投資者可能很快將注意力轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)疲軟的風(fēng)險。Wolfe稱：“我沒看到多少國家在進(jìn)行能夠釋放更快增長潛力的結(jié)構(gòu)性改革。前景真的很不明朗?！?/p>