中新經(jīng)緯1月29日電 題：上半年美聯(lián)儲或將維持較為鷹派的加息節(jié)奏

作者 白雪 東方金誠研究發(fā)展部分析師

北京時間1月27日，美聯(lián)儲公布1月聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)會議聲明，宣布將基準利率維持在0-0.25%不變，但再次修改了利率前瞻指引，稱“鑒于通脹遠高于2%且勞動力市場強勁，委員會預計將很快適合上調聯(lián)邦基金目標區(qū)間”。在購債指引方面，決定繼續(xù)降低每月凈資產(chǎn)購買規(guī)模，讓資產(chǎn)購買行動在3月初結束。從2月開始，將每月增持至少200億美元美國國債和至少100億美元機構抵押貸款支持證券。此外，美聯(lián)儲還公布了“縮表原則”指引。

我們認為，決策重心轉向“抗通脹”之后，美聯(lián)儲將盡快開啟加息操作以穩(wěn)定通脹預期，3月加息幾成定局；上半年美聯(lián)儲或將維持較為鷹派的政策立場與加息節(jié)奏，下半年連續(xù)快速加息的緊迫性與必要性降低，美聯(lián)儲鷹派立場可能出現(xiàn)顯著弱化，收緊節(jié)奏可能放緩。

自美聯(lián)儲政策決策從“就業(yè)+通脹”的雙重平行目標，轉變?yōu)榻y(tǒng)一的抗通脹目標之后，就業(yè)已不構成收緊政策的主要阻礙，美聯(lián)儲需要盡快開啟加息操作以穩(wěn)定通脹預期?？紤]到自2021年12月議息會議以來，美國通脹數(shù)據(jù)持續(xù)走高，CPI(消費者價格指數(shù))同比突破7%，疊加1月以來原油價格在地緣政治風險推動下不斷升高，預計3月會議前，在疫情干擾、供應鏈壓力尚未緩解、勞動力供需扭曲仍存的背景下，美國通脹難現(xiàn)放緩跡象；同時，幾大市場通脹預期也處于高位。這就迫使美聯(lián)儲盡快出手落實加息。根據(jù)本次議息會議的計劃，3月啟動加息幾乎已是板上釘釘。

我們判斷，上半年在3月開啟加息后的緊縮初期，通脹形勢總體依然較為嚴峻的背景下，美聯(lián)儲仍將通過維持鷹派政策立場、快速收緊貨幣政策，進一步強化對通脹預期的引導，加息次數(shù)將在2次左右。但從全年來看，疫情與經(jīng)濟前景的不確定性要求貨幣政策保留一定的靈活性和可逆性。這就意味著，下半年隨著通脹壓力與通脹預期回落、經(jīng)濟減速，連續(xù)快速加息的緊迫性與必要性降低，美聯(lián)儲鷹派立場可能出現(xiàn)顯著弱化，收緊節(jié)奏可能放緩。

相較2021年12月會議上對經(jīng)濟前景的樂觀判斷，本次會議聲明重現(xiàn)并強調了疫情持續(xù)對經(jīng)濟增長前景的擔憂，這將促使美聯(lián)儲在貨幣政策正常化路徑中保留一定的靈活性與可逆性。一方面，疫情的后續(xù)演變趨勢較難確定，仍不能排除后續(xù)新病毒變種的出現(xiàn)，這可能會延緩經(jīng)濟及就業(yè)市場復蘇，從而制約美聯(lián)儲收緊節(jié)奏；另一方面，財政刺激退坡及高通脹制約私人消費增長，且伴隨貨幣政策收緊疊加企業(yè)利潤增速下滑，2022年美國經(jīng)濟存在減速可能。我們判斷，美國經(jīng)濟減速趨勢將在加息開啟后的下半年更為明顯。同時，考慮到下半年通脹回落的方向較為確定，美聯(lián)儲連續(xù)快速加息的必要性也將隨之降低。綜合來看，這將意味著下半年美聯(lián)儲的鷹派立場可能會有所弱化，加息節(jié)奏可能放緩。(中新經(jīng)緯APP)

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責任編輯：張芷菡

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