記者 | 陶知閑編輯 | 陳菲遐

相較于動力電池、光伏被市場的充分挖掘，作為新能源領域應用端的另一個重要分支，儲能行業(yè)的重要性仍未被市場充分認可。以派能科技（688063.SH）為例，在新能源股價動輒翻倍的情形下，2021年公司股價甚至下跌28%。

千億市場的儲能為何不被認可？2022年這些公司能夠脫穎而出嗎？

千億市場

截至2020年底，我國風、光累計裝機規(guī)模分別為253.4GW和281.7GW，同比增長24.1%和34.1%；2020年全年風、光新增裝機分別為71.7GW和48.2GW，同比大增177.9%和60.1%。從發(fā)電結構來看，2020年風、光發(fā)電占比已提升至6.3%和3.5%，但和24.3%的裝機量占比相比，極不協(xié)調。

儲能是“抹平”風光產能產量的“平衡木”。風、光發(fā)電的不穩(wěn)定性和電網本身需要瞬時穩(wěn)定平衡之間存在矛盾，而作為能源“蓄水池”，儲能因可以靈活調節(jié)電能需求，被視為解決兩者矛盾的鑰匙。

儲能市場空間巨大。2020年全國風電、光伏累計發(fā)電量同比增長15.1%，達到7270億千瓦時，占全部發(fā)電量的10%左右，2025年這一數據有望達到20%。目前，制約風電及光伏發(fā)電發(fā)展的重要因素便是棄風及棄光率，其中棄風率為3.5%，棄光率為2%。儲能的發(fā)展可以有效解決棄風及棄光率，提升風電及光伏發(fā)電的銷量。此外通信基站、數據中心等也對儲能擁有大量需求。

未來，隨著我國發(fā)電向可再生資源特別是新能源發(fā)展，以煤炭為主的不可再生發(fā)電資源將逐步縮減。根據全球能源互聯(lián)網合作組織測算，2025年我國煤炭發(fā)電占比將從67%下降至49%，風光發(fā)電占比將上升至20%。根據CNESA（中關村儲能產業(yè)技術聯(lián)盟）保守預測，十四五期間我國儲能系統(tǒng)累計裝機CAGR有望超60%，2025年儲能系統(tǒng)累計裝機預計為35.5GW至55.9GW，增長空間超過10倍，市場空間超過千億元。

面對千億級市場，儲能的發(fā)展正處于商業(yè)起步階段，同時政策端不斷加碼有望加速行業(yè)進程。經過多年發(fā)展，我國儲能行業(yè)已經走過了實驗室研發(fā)的初級階段，開始走向商業(yè)化，相關技術處于世界領先水平。國家發(fā)展改革委、國家能源局2021年7月發(fā)布的《關于加快推動新型儲能發(fā)展的指導意見》中指出，到2025年實現新型儲能從商業(yè)化初期向規(guī)?；l(fā)展轉變，裝機規(guī)模達30GW以上；到2030年，實現新型儲能全面市場化發(fā)展，技術創(chuàng)新和產業(yè)水平穩(wěn)居全球前列，標準體系、市場機制、商業(yè)模式成熟健全，與電力系統(tǒng)各環(huán)節(jié)深度融合發(fā)展，裝機規(guī)?；緷M足新型電力系統(tǒng)相應需求。此外，我國多地已出臺強制配儲政策，對新能源項目配置儲能從鼓勵到要求配置，未來各地配儲要求將更為嚴格。2021年上半年，已有25個省發(fā)布文件明確新能源配置儲能，對儲能配置比例和充電小時數有一定要求，青海、新疆等地更是推出了地方性補貼政策。

雙電池爭鋒

技術的不確定性儲能暗藏的隱憂。

鋰離子電池是儲能目前的主流電池。隨著新能源汽車蓬勃發(fā)展，作為核心件的鋰離子電池同樣進步迅速，特別是在工藝創(chuàng)新方面。一方面鋰電池工業(yè)化的進行，度電成本不斷降低；另一方面，技術進步使得安全性和壽命方面提升迅速。由于行業(yè)產業(yè)鏈及技術的成熟，鋰電池被視為未來儲能主流電池的“大熱門”。

鈉電池是“二號種子”。鈉電池原理與鋰電池一致（均為搖椅式二次電池），早在20世紀70年代就同時起步研究。受制于能量密度和使用壽命方面的限制以及鋰電池率先商業(yè)化，鈉電池研發(fā)一度陷入停滯。隨著近年來研究技術的提升以及鋰價高企，鈉電池研發(fā)被各頭部企業(yè)重啟。

從資源獲取來看，鈉資源在地殼豐度上達到2.75%，相比鋰資源的0.0065%，具有極大的儲量優(yōu)勢。更多儲量導致更低價格，鈉（工業(yè)級≥99.7%，國產）價格長期穩(wěn)定在2萬/噸，而碳酸鋰（99.5%電池級）價格已經突破12萬元/噸，兩者相差超過6倍。由于鈉電池技術尚不成熟，雖然電池成本將降低，但整個電池系統(tǒng)成本或將提升，總成本和目前鋰電池差距不大，工業(yè)化方面仍需提升。

2021年7月，寧德時代（300750.SZ）發(fā)布第一代鈉離子電池，標志著鈉離子電池走出實驗室，正式進入量產階段。目前寧德時代研制的鈉離子電池電芯單體能量密高達160Wh/kg，為全球最高水平，已進入磷酸鐵鋰電池的能量密度范圍區(qū)間（150-220Wh/kg）。值得一提的是，公司第二代鈉離子電池將突破性地達到200Wh/kg，基本和磷酸鐵鋰電池能量密度相當，此前被行業(yè)擔心的能量密度短板將消失。

無論是鈉電池還是鋰電池，寧德時代都具有技術優(yōu)勢。作為全球頂級電池供應商，公司在電池技術及成本領域領先同行。2021年上半年公司儲能系統(tǒng)業(yè)務實現營收46.93億元，同比增長727.36%；同期毛利率為36.6%，超過其核心業(yè)務動力電池系統(tǒng)23%的毛利率。

不確定中的確定

全面商業(yè)化是儲能行業(yè)潛在的風險。目前行業(yè)內存在鋰電池、鈉電池等電池技術，未來究竟哪種技術最有經濟性、最有競爭力無法確定，行業(yè)盈利模式及盈利能力也同樣并無定論。

技術方面，目前主流電池的壽命為10年左右，而風、光伏電站的壽命在20年以上，這其中存在明顯的不匹配。此外儲能產品良品率和系統(tǒng)可靠性、穩(wěn)定性方面同樣存在問題，這也限制了目前行業(yè)的發(fā)展。

儲能業(yè)務中，目前只有海外家用儲能業(yè)務最為市場化。由于海外電價高企疊加電力供給不穩(wěn)定，隨著家用儲能系統(tǒng)成本的不斷下降（2015年以來成本降幅超過40%），2019年起海外家用儲能裝機量增長迅速。IHS Markit數據顯示，2020年全球新增戶用儲能4.44GWh，同比增長44.2%，其中歐洲1.79GWh，美國1.05GWh，日本0.79GWh。

在家用儲能領域，派能科技具有優(yōu)勢。今年前三季度公司營收12.95億元，同比增長60.15%；凈利潤2.51億元，同比增長28%。派能科技的基本盤在國外。公司在歐美市占率較高，特別是家用儲能業(yè)務。2019年公司自主品牌家用儲能產品出貨量約占全球出貨總量的8.5%，位居全球第三名，僅落后特斯拉（15%）和LG化學（11%）。需要指出的是，派能科技具有垂直整合產業(yè)鏈能力，是國內少數同時具備電芯、模組、電池管理系統(tǒng)、能量管理系統(tǒng)等儲能核心部件自主研發(fā)和制造能力的企業(yè)之一，公司業(yè)務也基本全部為儲能相關，是A股中最純粹的儲能公司。

電池端的不確定性使得逆變器的確定性更顯“珍貴”。儲能系統(tǒng)主要由電池管理系統(tǒng)（BMS）（包含電池組）、能量管理系統(tǒng)（EMS）、儲能變流器（PCS）以及其他軟硬件系統(tǒng)等四部分組成。其中PCS可以控制儲能電池組的充電和放電過程，進行交直流的變換，是三大核心元件之一。目前逆變器賽道在儲能領域確定性強，又由于其單瓦價值量是光伏的兩至三倍，因此雖然業(yè)務總量不及光伏，但對企業(yè)利潤仍貢獻較多。

作為逆變器領域的行業(yè)龍頭，陽光電源（300274.SZ）是國內最早涉足儲能領域的企業(yè)之一，公司儲能業(yè)務今年上半年收入9.2億元，同比增長267.38%，占其營業(yè)總收入比例已升至11.2%。公司儲能系統(tǒng)已經廣泛應用在國內外，在北美的工商業(yè)儲能市場份額就超過了20%。根據CNESA數據顯示，2020年公司儲能變流器、系統(tǒng)集成市場出貨量均位列中國第一，同時也是中國儲能企業(yè)出海冠軍，已連續(xù)第五年登上儲能系統(tǒng)集成商榜首。需要指出的是，儲能和光伏一般共同建設，因此可以共享銷售渠道，構成協(xié)同發(fā)展。