21世紀經濟報道記者楊志錦 綜合報道中銀證券全球首席經濟學家、國家外匯管理局國際收支司原司長管濤12月18日在“三亞·財經國際論壇”上表示，美聯(lián)儲貨幣政策緊縮可能會比預想的要快，在此情況下，中國應該從四個方面著手應對：

第一，保持經濟運行在合理區(qū)間。

第二，用好正常的財政貨幣政策空間?！爱斍拔覈谡呱狭粲袕椝?，應該節(jié)省使用。疫情帶來的沖擊不是靠大水漫灌可以解決的，應盡可能保持長時間的正常政策空間?！惫軡硎?。

第三，進一步增加貨幣的彈性。“匯率雙向波動、彈性增加有助于吸收內外部沖擊，避免單邊預期積累?！彼硎?。

第四，境內機構加強境外投融資管理，加強風險控制。管濤提示，美聯(lián)儲貨幣政策調整對中國影響有限，并不代表對個體企業(yè)沒有風險，也并不代表匯率不波動。企業(yè)要強化風險中性意識，建立嚴格的財務紀律，立足主業(yè)加強匯率風險管理，不應有任何僥幸心理。

該論壇由《財經》智庫、財經網、《財經》雜志主辦。

以下為實錄（未經本人審訂）：

謝謝主持人！今天講一講美聯(lián)儲貨幣政策轉向對于中國的影響及應對，實際上今年貫穿金融市場的重要主題就是中美貨幣政策重新分化有可能掣肘中國的貨幣政策節(jié)奏。我們現(xiàn)在確確實實看到，由于美國通脹上升貨幣緊縮預期，中國的中債收益率整體往下，今年十年期中美國債收益率利差是收斂的，去年年底200多個基點，今年130多個基點。

今年美聯(lián)儲醞釀貨幣政策的退出，甚至在11月份的會議上明確年內啟動縮減購債，11月底、12月初的國會聽證會上面暗示加快縮減購債的步伐。而今年7月9號、12月6號中國央行兩次宣布降準，本來在美聯(lián)儲貨幣政策緊縮預期下，中國貨幣政策寬松應該帶來人民幣貶值壓力。但是實際上我們看到兩次降準之后人民幣短期之內有一波回撤，但是馬上重新上漲。

最近一次全面降準消息出來之后，12月9號人民幣匯率的中間交易價格刷新了三年半以來的新高。我們央行在最新發(fā)布的三季度貨幣政策報告里面講，主要發(fā)達國家的貨幣政策的調整，對于中國的整體影響有限。確確實實我們不是講故事，而是擺數據可以證明這個觀點。當然現(xiàn)在美聯(lián)儲已經很明確了，12月份最新的一次議息會議上面明確了明年1月份開始加快縮減購債的步伐，三分之二的成員預期明年加息三次，還有一半的成員認為加息兩次。

所以美聯(lián)儲的貨幣政策緊縮可能會比大家預想的要快。面對這個情況，個人認為中國應該從四個方面著手應對：

第一，應該保持經濟運行在合理區(qū)間，經濟強則貨幣強。根據中央經濟工作會議的提法，中國今年經濟發(fā)展還有疫情防控都保持了全球領先優(yōu)勢，但是我們面臨著三重壓力，需求收縮、供給沖擊、預期轉弱，所以這次經濟工作會議重提經濟建設為中心，明確了高質量發(fā)展、質的穩(wěn)步提升還有量的合理增長，把穩(wěn)增長當作非常突出的任務，而且明確要求明年的經濟工作是穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中有進，要求各地區(qū)各部門壓實穩(wěn)增長的任務。

這不但是經濟問題也是一個政治問題，應該說這為明年中國經濟保持著持續(xù)穩(wěn)定健康的發(fā)展奠定了比較好的基礎，也有助于增強中國抵御外部沖擊的能力。

第二，用好正常的財政貨幣政策空間。中國應該說目前無論是財政政策還是貨幣政策都處于正常狀態(tài)，應該說在這一次疫情應對當中中國保持了相對克制。在疫情沖擊還有百年未有之大變局背景下，這給未來政策應對提供了一定的余地，而且正常的財政貨幣政策是資產不是負債。所以，我們看到了這次中央經濟工作會議明確提出，我們要保持宏觀政策的穩(wěn)健有效，然后要跨周期與逆周期政策有機結合。

所以，如果有需要的話，總量的政策，比如說財政的政策要更加積極，貨幣政策的總量工具肯定也會采用。當然我們現(xiàn)在看到了一些問題需要關注，一方面可能現(xiàn)在市場上對于中國經濟的下行感到比較焦慮，一些專家學者建議寬松力度應該更快更大，但是我覺得我們雖然有彈藥，但彈藥要節(jié)省著用，因為疫情帶來的沖擊不是靠大水漫灌可以解決的，我們盡可能的保持著一個長時間的正?？臻g。所以疫情對于經濟的沖擊，總量工具可以用，但和一些結構性的工具結合使用效果更好。

另外，就是我們的宏觀經濟政策要和其他政策加強統(tǒng)籌協(xié)調，我們特別要避免的就是一些財政貨幣政策效果和其他政策對沖，影響政策的有效性。

實際上，中央經濟工作會議對于下一步做好高質量發(fā)展也有方法上面的指導，要穩(wěn)扎穩(wěn)打，同時加強統(tǒng)籌協(xié)調，避免長期目標短期化，系統(tǒng)目標碎片化等等。財政政策明年要發(fā)揮很大的作用，其他也要發(fā)揮應有的作用。

第三，進一步增加貨幣的彈性。我們匯率雙向波動、彈性增加有助于吸收內外部沖擊，避免單邊升值或貶值壓力的積累。

第四，要在做好情景分析、壓力測試的基礎之上，擬定應對預案，積極引導市場預期，防范化解風險。前面我們分析發(fā)達國家包括美聯(lián)儲的貨幣政策的調整對于中國的影響有限。但是，總體沒有風險并不代表個體沒有風險，而且中國無懼美聯(lián)儲的加息并不等于跨境匯率不波動，市場主體確確實實要強化風險中性意識，建立嚴格的財務紀律，立足主業(yè)加強貨幣的風險管理，不要有任何的僥幸心理。

另外，境內機構加強境外投融資的管理。亞洲金融危機還有金融海嘯，中國沒有受到影響是因為中國開放程度不高，海外沒有什么風險暴露，現(xiàn)在中國在海外的資產很多，我們到今年的六月底，海外的證券資產上萬億美元，既有股票也有債券，既有成熟市場的證券資產，也有新興市場發(fā)展中國家的資產，我們怎么樣在美聯(lián)儲貨幣政策緊縮、全球金融動蕩有可能加劇情況下維護海外資產安全？

每個個體都要加強這方面的風險控制。我們一些機構海外很多融資，特別一些機構短期融資比重比較高，明年美聯(lián)儲貨幣政策緊縮加快，在這樣的情況下，我們的短期融資可能受到比較大的影響，相關主體應該也要有一些預案。謝謝！

（作者：楊志錦 編輯：周鵬峰）