中國基金報記者 李樹超

歲末年初，銀行等機(jī)構(gòu)資金面臨資金再配置，多只純債基金近期密集發(fā)布清盤或持續(xù)運作的公告，年末再度掀起存量債基清盤或處置的一波“小高潮”。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，臨近歲末年初機(jī)構(gòu)資金存在整體資產(chǎn)配置的需求，部分業(yè)績優(yōu)秀、管理穩(wěn)健的績優(yōu)債基會受到機(jī)構(gòu)資金青睞，基金規(guī)模出現(xiàn)明顯增長，部分業(yè)績乏力甚至踩雷產(chǎn)品則會被贖回，但機(jī)構(gòu)資金繼續(xù)配置債基等穩(wěn)健類品種的市場需求沒變，仍是未來機(jī)構(gòu)資金投向的重要方向。

機(jī)構(gòu)配置資金再調(diào)整

定制債基密集清盤

近日，國聯(lián)安基金發(fā)布公告稱，國聯(lián)安增順純債基金近期以通訊方式召開了基金份額持有人大會，會議審議了該只基金持續(xù)運作的議案，本次會議議案獲得通過。

同時，中信建投山西國有企業(yè)債、信達(dá)澳銀穩(wěn)定價值債基等產(chǎn)品，也發(fā)布了基金清盤的公告。

值得注意的是，上述基金多數(shù)為機(jī)構(gòu)占比較高的產(chǎn)品，機(jī)構(gòu)資金“出走”可能是導(dǎo)致基金面臨清盤或持續(xù)運作壓力的重要因素。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月17日，今年以來已經(jīng)有58只純債基金清盤（份額合并計算），比去年全年增加26只，在今年的清盤基金中占比24.58%；分季度來看，今年1-4季度，清盤基金數(shù)量分別為19只、11只、13只、15只，歲末年初往往也是債基清盤的高峰期。

談及上述現(xiàn)象，北京一位績優(yōu)債基經(jīng)理表示，臨近歲末年初，機(jī)構(gòu)定制債基出現(xiàn)密集清盤或持續(xù)運作壓力，可能是機(jī)構(gòu)資金存在配置和調(diào)整的情況。在他看來，隨著利率整體下臺階，債市違約風(fēng)險加大，目前機(jī)構(gòu)對債基收益的預(yù)期也在調(diào)整，但整體來說機(jī)構(gòu)投資者還是比較理性的。

該債基經(jīng)理表示，“機(jī)構(gòu)投資者整體上還是厭惡違約，如果是避稅需求，也不會要求太多收益。但隨著監(jiān)管政策對投資高收益?zhèn)南拗品潘?，機(jī)構(gòu)投資者也在對信用風(fēng)險和收益進(jìn)行動態(tài)的評估。畢竟利率下來后，交易獲取資本利得難度加大，要保持住收益需要借助其他辦法?！?/p>

華南一家公募機(jī)構(gòu)市場部負(fù)責(zé)人也表示，他所在公募的定制債基規(guī)模是達(dá)標(biāo)的，但持有人戶數(shù)不滿足要求，發(fā)布公告主要是滿足持有人戶數(shù)的條件，并實現(xiàn)基金的繼續(xù)運作。

該負(fù)責(zé)人稱，“目前機(jī)構(gòu)投資者對定制債基的需求沒有特殊的變化，我們的定制債基的主要投資者是銀行這類機(jī)構(gòu)，他們會基于整體資產(chǎn)配置的需求，將手頭資金找到相對穩(wěn)健的資產(chǎn)，債基投資也在他們的整體資產(chǎn)配置中占有較大比重，仍將會作為未來資產(chǎn)配置的重點?！?/p>

據(jù)該機(jī)構(gòu)市場部負(fù)責(zé)人透露，機(jī)構(gòu)資金在資產(chǎn)配置調(diào)整中，主要會投向那些長期業(yè)績靠前的債券型基金，不論是短債還是中長期純債基金，長期業(yè)績優(yōu)異產(chǎn)品的規(guī)模都出現(xiàn)明顯的增長，但對于部分投資不及預(yù)期，甚至踩雷的產(chǎn)品，機(jī)構(gòu)資金會相對規(guī)避。

短端持有票息收益較好

配置型機(jī)會仍需等待時機(jī)

相比2020年4月份以來債市低迷，債基收益不佳，機(jī)構(gòu)投資者投資情緒低迷，2021年中債總財富指數(shù)大漲5.17 %，中長期純債基金也斬獲平均3.56%的回報。而近期降準(zhǔn)也在短期打開債券收益率的下行空間，對債券市場形成利好，也有利于機(jī)構(gòu)資金更好布局債市行情。

展望2022年債券市場，博時富瑞純債債券基金經(jīng)理倪玉娟表示，對于基本面看法，市場明年經(jīng)濟(jì)基本面下行壓力較大。她認(rèn)為GDP 增速對于債券市場影響有限，關(guān)鍵看政策層面央行對于經(jīng)濟(jì)走勢的看法和對未來的預(yù)判和認(rèn)知。

具體來說，政策面上，第一層面主要是一些產(chǎn)業(yè)政策和非央行層面財政相關(guān)或結(jié)構(gòu)性政策的調(diào)整，總體上“房住不炒”基調(diào)不變，經(jīng)濟(jì)增長的重質(zhì)輕量的前提也不會改變。第二個層面是央行自身如何考量貨幣政策。通過央行各種表態(tài)、專家路演等，總體結(jié)構(gòu)上看，中長期貸款增速較差，在穩(wěn)信用的環(huán)境下，票據(jù)利率創(chuàng)新低，反映整個需求較弱。因此，她判斷明年的政策基調(diào)是寬貨幣，穩(wěn)信用或是小幅的改善。

大方向上，她認(rèn)為明年債券市場機(jī)會大于風(fēng)險。落實在組合操作上，久期或倉位一定是中樞水平以上，保持積極的狀態(tài)。明年波動還是有的，利率低的話市場對各種利空因素會有反應(yīng)。

倪玉娟認(rèn)為，隨著公募債基發(fā)展壯大，對于大組合大體量的基金，銀行的金融機(jī)構(gòu)債包括二級資本債和永續(xù)債可能會成為主流，建議關(guān)注未來交易機(jī)會，這類品種彈性也會比國開債更大。“總體需要邊走邊看，根據(jù)市場不斷改善投資想法，優(yōu)化組合的狀態(tài)?！?/p>

上述北京績優(yōu)債基經(jīng)理則表示，降準(zhǔn)后的總量寬松對于債券市場的利好并不那么確定。降準(zhǔn)增加銀行的超額準(zhǔn)備金，但央行強(qiáng)調(diào)貨幣增長和名義經(jīng)濟(jì)增速相匹配，所以流動性寬松的環(huán)境也是適度的。

該債基經(jīng)理認(rèn)為，基于政策放松的預(yù)期，短端持有票息收益相對性價比較好。長端利率目前水平并不低，但由于政策發(fā)力的預(yù)期存在，債市杠桿水平暫時偏高，所以機(jī)會不如短端好。

“配置的機(jī)會可能在明年一季度或者‘兩會’以后，在穩(wěn)增長的政策出臺更多以后，觀察一下初步效果如果不達(dá)預(yù)期，可能會更明朗一點，關(guān)鍵要看明年財政政策年初是否發(fā)力?！彼f。

表1：近日基金清盤或持續(xù)運作壓力的純債基金一覽

（數(shù)據(jù)來源：基金公告、wind 截止日：12月17日）

編輯：小茉

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