12月13日，商湯科技在港交所發(fā)布公告稱，上市計(jì)劃將會(huì)延遲，且公司預(yù)期將刊發(fā)補(bǔ)充招股章程。商湯在致力盡快完成全球發(fā)售及上市。

據(jù)知情人透露，商湯仍繼續(xù)堅(jiān)定地推進(jìn)IPO，預(yù)計(jì)IPO將在年底前完成

二進(jìn)美國(guó)“黑名單”

原本商湯科技的上市進(jìn)程非常順利。

市場(chǎng)人士指出，商湯科技的IPO推遲，與美國(guó)新鮮出爐的“黑名單”有關(guān)——商湯科技成為拜登政府使用涉軍清單打擊的第一家高科技企業(yè)。

12月10日，美國(guó)財(cái)政部海外資產(chǎn)管控辦公室（OFAC）將商湯公司列入“非SDN中國(guó)軍事綜合體清單”。這份清單由拜登政府在2021年6月份制定。被列入清單后，美國(guó)投資者將不能參與其公開(kāi)市場(chǎng)股票及衍生品交易。也就是說(shuō)，美國(guó)投資者將無(wú)法購(gòu)買(mǎi)商湯科技的股票。對(duì)此，商湯科技對(duì)美國(guó)商務(wù)部的決定表示強(qiáng)烈反對(duì)。商湯認(rèn)為該決定與相關(guān)指控毫無(wú)根據(jù)，并指出科技發(fā)展不應(yīng)該受到地緣政治的影響。

正如經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)近日指出：近年來(lái)把資本市場(chǎng)監(jiān)管政治化，無(wú)端打壓中國(guó)企業(yè)，脅迫中國(guó)企業(yè)退市，不僅有悖于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本原則和法治理念，嚴(yán)重削弱全球投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)全球化的信心，還讓本國(guó)投資者失去許多優(yōu)質(zhì)投資機(jī)會(huì)，最終損害自身利益，實(shí)為不智之舉、不義之舉。

圖：商湯科技-上海辦公樓

事件發(fā)生在商湯港股上市前一周、IPO定價(jià)日的特殊時(shí)間節(jié)點(diǎn)。更值得注意的是，商湯科技是此輪禁令中唯一的中國(guó)公司！事實(shí)上，這不是商湯科技第一次遭遇美國(guó)打壓。早在2019年，商湯科技就被美國(guó)商務(wù)部列入“實(shí)體清單”。被加入實(shí)體清單意味著將面臨出口管制，在沒(méi)有美國(guó)政府許可的情況下，特定商品、技術(shù)和服務(wù)不得提供給清單上的企業(yè)。

筆者認(rèn)為，對(duì)于商湯科技，美國(guó)不惜濫用國(guó)家力量、以泛化國(guó)家安全的概念進(jìn)行“針對(duì)性”地打壓。本質(zhì)上，美國(guó)這是在發(fā)動(dòng)科技霸權(quán)，以打擊最優(yōu)秀的中國(guó)硬科技企業(yè)。從華為的遭遇可見(jiàn)一斑。這側(cè)面說(shuō)明華為與商湯這些中國(guó)高科技公司，已經(jīng)讓美國(guó)頗為忌憚，甚至威脅到了美國(guó)科技霸主的地位。這更反映出商湯科技的科技實(shí)力與投資價(jià)值。

反制科技霸權(quán)

有一些投資者擔(dān)心商湯科技會(huì)不會(huì)就此擱置IPO計(jì)劃，或者轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板市場(chǎng)——畢竟科創(chuàng)板可能會(huì)有更大的炒作空間。但筆者認(rèn)為，無(wú)論是商湯表示將致力盡快完成全球發(fā)售及上市，還是市場(chǎng)消息稱預(yù)計(jì)公司將于年底前完成IPO，都說(shuō)明了商湯科技在港股上市的決心以及作為科技獨(dú)角獸的擔(dān)當(dāng)。

面對(duì)美國(guó)的惡意“制裁”，商湯科技展現(xiàn)出了十足韌性。第一次“制裁”后，商湯科技在科技端和產(chǎn)業(yè)端加快布局，迎來(lái)了發(fā)展的小高潮；面對(duì)第二次“制裁”，商湯科技顯得很“淡定”，仍繼續(xù)堅(jiān)定地推進(jìn)港股IPO。

堅(jiān)持在香港上市，有著非凡的意義。一方面，這有利于香港市場(chǎng)捍衛(wèi)金融主權(quán)和科技主權(quán)。眾所周知，香港是國(guó)際金融中心，在金融領(lǐng)域具有深厚積淀和獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，發(fā)揮著聯(lián)結(jié)內(nèi)地與國(guó)際市場(chǎng)的橋頭堡作用。商湯科技代表著中國(guó)最頂尖的科技公司。商湯必須要打贏這場(chǎng)戰(zhàn)，才能帶動(dòng)更多優(yōu)秀科技公司到港股上市。若商湯此時(shí)放棄香港上市而轉(zhuǎn)向科創(chuàng)板，將會(huì)讓美國(guó)得逞，并在行業(yè)內(nèi)引發(fā)“寒蟬效應(yīng)”，對(duì)香港金融生態(tài)的完整性以及金融市場(chǎng)的韌性造成傷害。更多國(guó)內(nèi)優(yōu)秀科技企業(yè)可能會(huì)對(duì)香港市場(chǎng)心存疑慮。另一方面，如果美國(guó)此舉得逞，“精準(zhǔn)打壓”中國(guó)科技將會(huì)成為常態(tài)。

因此，商湯科技能否成功在港股IPO，茲事體大。無(wú)論是對(duì)商湯自身，抑或是對(duì)港交所，還是從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)看對(duì)于中國(guó)科技企業(yè)而言，都具有較為重要的影響。

港股市場(chǎng)AI第一股

盡管時(shí)間有所延遲，但是商湯的IPO仍讓市場(chǎng)翹首以盼。

若商湯科技順利上市，將會(huì)成為港股市場(chǎng)AI第一股，萬(wàn)億AI市場(chǎng)拉開(kāi)序幕。按照此前上市前融資的130億美元估值，這將是全球范圍內(nèi)最大的人工智能IPO。資本市場(chǎng)已用腳投票，告訴我們對(duì)商湯科技有多看好。高估值的背后，是商湯在科技實(shí)力、商業(yè)化進(jìn)程、市場(chǎng)份額等方面一直處于領(lǐng)先地位。

圖：商湯科技-上海臨港AIDC

根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，以2020年按收入計(jì)，商湯科技是亞洲最大的人工智能軟件供應(yīng)商，并以11%的市場(chǎng)份額成為中國(guó)最大的計(jì)算機(jī)視覺(jué)軟件提供商。

公司研發(fā)能力“硬核”，擁有8000余個(gè)人工智能專利，600多篇全球頂級(jí)會(huì)議創(chuàng)新論文，論文發(fā)布數(shù)量全球排名第一。商湯更側(cè)重從技術(shù)底層設(shè)施引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，并打造了行業(yè)內(nèi)前所未有的新型基礎(chǔ)設(shè)施——SenseCore AI大裝置。它是商湯近年來(lái)AI技術(shù)實(shí)力的整合，打通超大規(guī)模算力，豐富的算法模型，全鏈路AI開(kāi)發(fā)平臺(tái)之間的鏈接與協(xié)同，構(gòu)建了一整套端對(duì)端的架構(gòu)體系。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，商湯在AI領(lǐng)域的超強(qiáng)實(shí)力，是美國(guó)最為忌憚的地方。

值得一提的是，商湯科技商業(yè)化進(jìn)展迅猛。商湯業(yè)績(jī)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，2018-2020年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)36.4%，累計(jì)營(yíng)收近100億元。2021年上半年，公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)91.8%至16.52億元，毛利率達(dá)到73%。

來(lái)自中國(guó)市場(chǎng)的需求是其高成長(zhǎng)性根本原因。2021年上半年，商湯科技來(lái)自中國(guó)內(nèi)地的收入占比為85.5%，加上東北亞和東南亞的收入占比共計(jì)超過(guò)99%。

中國(guó)市場(chǎng)不僅是全球最大的市場(chǎng)，亦是增長(zhǎng)最快的市場(chǎng)之一。參考華為的發(fā)展脈絡(luò)，商湯有望獲得更多國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，抓住中國(guó)市場(chǎng)的風(fēng)口，蓬勃發(fā)展。

正因貼近中國(guó)市場(chǎng)，相比美國(guó)資方，國(guó)內(nèi)資本會(huì)更親睞商湯。在此前的國(guó)際配售中，商湯迅速獲得足額認(rèn)購(gòu)(占全部發(fā)行數(shù)量的90%)?；J(rèn)購(gòu)比例達(dá)60%。其中中國(guó)誠(chéng)通發(fā)起設(shè)立的混合所有制改革基金、國(guó)盛海外香港、上海人工智能產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金、上汽香港、廣發(fā)基金認(rèn)購(gòu)近四成的比例。

作為中國(guó)AI硬核科技龍頭，商湯科技的投資價(jià)值無(wú)疑承載了很多的期待。

總的來(lái)說(shuō)，商湯香港上市的事件，已不僅僅是一次單純的市場(chǎng)融資行為，而是中美爭(zhēng)奪科技高地的一個(gè)縮影。