文｜《財(cái)經(jīng)天下》周刊 楊俏

編輯｜楊潔

12月8日晚間，有多名柔宇科技員工在社交媒體上爆料稱，11月底本應(yīng)該是柔宇科技承諾為員工補(bǔ)發(fā)10月份工資的日子，但是他們并未收到補(bǔ)發(fā)的薪資。

據(jù)媒體報(bào)道，由于11月底柔宇科技沒有如期補(bǔ)發(fā)薪資，其CEO劉自鴻為此還召開了全員大會，和員工們溝通了目前公司的資金狀況。在會上他表示，目前公司融資正在進(jìn)行，預(yù)計(jì)12月會有資金進(jìn)入，將在今年12月底或者次年一月發(fā)放薪資，但仍有不確定性。

這家頭頂“柔性屏獨(dú)角獸”光環(huán)的企業(yè)，在去年年底還曾準(zhǔn)備沖刺科創(chuàng)板IPO。2020年底，柔宇科技遞交了招股書，但在今年2月份卻撤回了上市申請。

一直以來，柔宇科技在市場上就備受爭議。一方面，它深受資本“寵愛”，累計(jì)獲得十多輪融資、是估值一度將近600億元的獨(dú)角獸；另一方面，它卻在科技創(chuàng)新能力、商業(yè)化變現(xiàn)能力上備受爭議，曾被外界冠以“騙子公司”、“PPT企業(yè)”之稱。到底是什么讓柔宇科技飽受爭議，如今又是什么讓它進(jìn)入了“至暗時刻”？

陷入欠薪風(fēng)波

柔宇員工曝出公司“欠薪”事件后，12月9日凌晨，柔宇科技創(chuàng)始人、董事長兼CEO劉自鴻在朋友圈發(fā)布了一篇文章：《馬斯克追憶破產(chǎn)邊緣：每天醒來，在夢中哭了一夜》。同時，他配文表示：“其實(shí)，誰都有過不容易。在人生至暗時刻，也不要指望雪中送炭，唯一能做的是，堅(jiān)持到底，永不言棄。”

（圖/柔宇科技創(chuàng)始人劉自鴻微信）

這似乎也是“隱性”承認(rèn)了，柔宇科技正面臨艱難的時刻。

12月9日，柔宇科技也正式對外回復(fù)稱，對于拖欠工資的員工，公司后期除了補(bǔ)發(fā)外，還將給予額外的薪資補(bǔ)償或期權(quán)獎勵。

今年10月，在某社交平臺上，就有署名為柔宇科技員工的用戶爆料稱，“9月份只發(fā)了40%的薪資，到了10月份，公司就開始正式拖欠全員薪資了”。該員工還表示，柔宇科技在美股上市失敗后，“期權(quán)說收回就收回了，沒有任何補(bǔ)償”，連年終獎也已經(jīng)連續(xù)兩年時間發(fā)不出來了。

也有員工在社交媒體上透露，從今年5月份開始，柔宇科技已經(jīng)連續(xù)拖欠了他8個月的工資了，該員工還表示，“近一年公司沒有生產(chǎn)東西了?！痹谌嗣窬W(wǎng)上，有網(wǎng)友留言稱，柔宇科技拖欠近千名員工工資，連“保潔、保安”的工資都沒能發(fā)出來，已拖欠了近半年。

事實(shí)上，柔宇科技的盈利難題早已曝出。

這家2012年成立的高科技公司曾在2020年1月曝出消息稱，計(jì)劃在美國上市，進(jìn)行公開募股，籌集約10億美元資金。但是直到2020年6月，柔宇科技的赴美上市之旅仍遲遲沒有動靜。

2020年6月底，柔宇科技的市場主體從“有限責(zé)任公司（中外合資）”變更為“股份有限公司”，這被市場解讀為，柔宇科技已經(jīng)放棄在美上市的計(jì)劃，打算改道國內(nèi)資本市場。之后，關(guān)于柔宇科技上市的消息不斷傳出，但公司從未正面回應(yīng)過。

直到2020年12月底，柔宇科技披露了招股書，正式?jīng)_刺科創(chuàng)板。柔宇科技此次IPO擬募資144.39億元。按照這次IPO擬發(fā)行不超過1.2億股，柔宇科技估值達(dá)到578億元。

但在招股書中顯示，從2017年至去年上半年，柔宇科技分別實(shí)現(xiàn)營收6472.67萬元、1.09億元、2.26億元和1.16億元，3年時間內(nèi)營收5億多元，虧損卻累計(jì)高達(dá)32億元。

但時隔2個月后，在2021年2月10日，柔宇科技沖刺科創(chuàng)板之路也被按下了“停止”鍵。值得注意的是，在其主動撤回IPO申請的前夕，1月31日，中國證券業(yè)協(xié)會披露了首發(fā)企業(yè)信息披露質(zhì)量抽查名單，柔宇科技位列其中。

事后柔宇科技曾發(fā)布公告表示，撤回IPO申請是因?yàn)楣竟蓶|結(jié)構(gòu)存在“直接層面三類股東”等情況。但這次IPO的失敗也讓外界對柔宇科技的質(zhì)疑聲一度高漲。

頗有戲劇性的是，康美藥業(yè)案一審宣判后，“獨(dú)董”身份一時間成了燙手山芋，但在距離柔宇折戟科創(chuàng)板已經(jīng)過去了10個月時間后，柔宇科技的獨(dú)立董事劉姝威卻于不久前在社交媒體上再次公開解釋其IPO失敗的原因，為其“辯解”稱，公司掌握了國際領(lǐng)先且原創(chuàng)的柔性電子技術(shù)、研發(fā)能力較強(qiáng)；并就公司撤回上市申請的原因，認(rèn)為是目前我國解決包含三類股東的公司申請上市的問題還有待出臺相關(guān)的法律法規(guī)。

劉姝威還透露稱，柔宇科技目前已經(jīng)與空中客車、中國中車等企業(yè)合作研發(fā)，其中空中客車已經(jīng)與柔宇科技簽署了商用交付計(jì)劃協(xié)議，未來四年柔宇科技將向空中客車提供約3億歐元柔性技術(shù)解決方案。

就在此次曝出欠薪事件的一個月前，柔宇科技還通過部分媒體宣布，已經(jīng)簽署了一筆總計(jì)6億元的大訂單，2022年開始陸續(xù)出貨，2年內(nèi)完成訂單交付。但是，這筆訂單背后的客戶，柔宇科技并未透露。

柔宇科技的“獨(dú)角獸”光環(huán)

柔宇科技是有自己的“高光時刻”的。它在誕生之后，就一直帶著“斯坦福學(xué)霸創(chuàng)業(yè)”、“推出全球首臺商用可折疊手機(jī)”等等耀眼的標(biāo)簽。

根據(jù)公開資料，柔宇科技是由美國斯坦福的三名校友劉自鴻、魏鵬和余曉軍在2012年創(chuàng)立的。其中劉自鴻是斯坦福大學(xué)的博士，清華大學(xué)的學(xué)士、碩士，也是國家海外高層次人才特聘專家。

柔宇科技主要生產(chǎn)柔性電子產(chǎn)品，并為客戶提供柔性電子解決方案，應(yīng)用于智能移動終端、智能交通、文娛傳媒、智能家居等領(lǐng)域。目前產(chǎn)品主要有全柔性顯示屏、全柔性傳感器、折疊屏手機(jī)FlexPai、柔性智能手寫本RoWrite等。

在當(dāng)年，柔宇押注的“折疊屏”還是個前衛(wèi)的賽道。因此，從一開始柔宇科技便受到了資本的青睞，獲得了深創(chuàng)投、松禾資本的數(shù)千萬元融資。公司成立次年，柔宇科技完成了數(shù)千萬美元的B輪融資。

2014年8月，柔宇科技發(fā)布了厚度僅為0.01毫米的全球最薄彩色柔性顯示屏。柔宇科技稱，不同于三星、LG和國內(nèi)主流OLED廠商京東方、華星光電等采用的“低溫多晶硅（LTPS）”技術(shù)，柔宇科技自主研發(fā)了一條全新的技術(shù)路線，并將其命名為“超低溫非硅制程集成技術(shù)”體系。據(jù)柔宇科技介紹，該技術(shù)不采用硅材料，可以降低設(shè)備的投資成本，并提高全柔性屏的良品率。

2018年10月，柔宇科技發(fā)布了折疊屏手機(jī)FlexPai柔派，并宣布于2019年一季度量產(chǎn)出貨。有意思的是，在2019年1月小米雙折疊屏手機(jī)發(fā)布后，柔宇科技包括劉自鴻在內(nèi)的多位高管還為此公開懟小米“拿別人的概念炒作”，雙方一時陷入口水戰(zhàn)之中。

柔宇的技術(shù)光環(huán)，也由此吸引了更多資本的關(guān)注。在2020年5月，柔宇科技完成了光證中麗、順豐控股、中鐵大成投資的3億美元的F輪融資。天眼查APP顯示，截至目前，柔宇科技已經(jīng)融資13輪，除了深創(chuàng)投、松禾資本外，包括IDG資本、中信資本等近40家明星機(jī)構(gòu)也紛紛入局。

科技與戰(zhàn)略風(fēng)云學(xué)會研究員陳經(jīng)對《財(cái)經(jīng)天下》周刊表示，資本“押注”柔宇科技，也是看中了它提出的柔性屏新技術(shù)，所在的領(lǐng)域“有想象力”。

但是在他看來，在消費(fèi)市場上，群眾對柔性屏產(chǎn)品的接受度有多高，目前還非常不確定。而且他認(rèn)為，“這類產(chǎn)品并沒有太大的需求，更多的是噱頭”。

對于柔宇科技在資本市場上受到的熱捧，陳經(jīng)感慨說：“是當(dāng)初吹的太過了，成為了新聞事件，弄得一堆風(fēng)投去搶著投資?！?/p>

同時，在業(yè)界，柔宇科技也一直備受爭議?！癙PT公司”、“下一個樂視”等爭議聲音一直圍繞在它身邊，從未消除。

柔宇的產(chǎn)品好賣嗎？

早在2015年左右，劉自鴻就曾勾勒過一個“柔性產(chǎn)品”帶來的新世界：柔性顯示帶來的改變，將覆蓋從上游的材料到下游產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和制造，甚至軟件和移動互聯(lián)網(wǎng)，“它最終會影響一個生態(tài)系統(tǒng)”。在柔宇科技提出的未來里，從手機(jī)到電腦等產(chǎn)品，都是超薄并可以自由卷起的。

但柔宇的宣傳來勢洶洶，市場上卻遲遲沒有看到柔宇的令人印象深刻的產(chǎn)品。目前為止，柔宇一再推崇的“成本低、良品率高”的全柔性屏，并沒有在任何一家主流手機(jī)廠商的產(chǎn)品上得到大規(guī)模使用。柔宇對外宣傳的其他應(yīng)用場景的合作客戶，如中興、空中客車、中國移動等，其合作產(chǎn)品在大眾市場上也幾乎難尋蹤跡。

因此，“太懂宣傳”的柔宇也在外界的印象中，從“創(chuàng)新者”成為被質(zhì)疑的“PPT公司”。

無法滿足其他廠商需求的柔宇科技，只好自己消化掉自家的獨(dú)家技術(shù)，推出折疊屏手機(jī)、智能穿戴設(shè)備等產(chǎn)品。

但盡管柔宇科技在折疊屏手機(jī)問題上和小米“互噴”引來了不少關(guān)注的目光，業(yè)內(nèi)當(dāng)時也有人提出了質(zhì)疑：柔宇作為柔性屏提供商，為什么自己做起了手機(jī)？當(dāng)時網(wǎng)絡(luò)上曾有聲音認(rèn)為，柔宇急著發(fā)布手機(jī)，是其產(chǎn)品仍舊無法落地，必須趕在其他廠商前邊“給投資人一個交代”。但對于網(wǎng)上的質(zhì)疑聲，柔宇在那時并沒有回應(yīng)。

當(dāng)時，也有媒體曾報(bào)道過，柔宇曾經(jīng)找過華為，但華為并沒有采用柔宇的產(chǎn)品，是因?yàn)樗霸诋a(chǎn)能、良品率上都有一些問題，無法滿足需要”。

（圖源/京東及淘寶平臺截圖）

現(xiàn)在看來，柔宇科技的折疊屏手機(jī)在電商渠道上銷售情況，可以用“慘淡”二字形容。

《財(cái)經(jīng)天下》周刊發(fā)現(xiàn)，在柔宇科技的天貓旗艦店中，柔宇新一代折疊屏手機(jī)的月銷量僅為31件，包括其他的智能手寫本、無線藍(lán)牙耳機(jī)等也鮮有用戶購買。在京東的柔宇店鋪當(dāng)中，對其產(chǎn)品的評價有近2000條左右，不少評論是在反映其產(chǎn)品的質(zhì)量問題，如信號差、斷網(wǎng)、有花斑等等。

反觀華為的折疊屏手機(jī)的月銷量，在天貓店鋪中有300多人付款；三星的折疊屏手機(jī)也有上百人付款。而柔宇科技的產(chǎn)品目前仍無法為公司“輸血”。

曾有柔宇科技的員工對媒體透露，公司的柔性折疊屏手機(jī)賣不出去，公司下達(dá)的文件“強(qiáng)制”每個部門每天更新購機(jī)名單，消化庫存。

柔宇科技推出的其他產(chǎn)品，如柔性屏?xí)r尚上衣、智能手寫本、Moon 3D移動影院、Royole-X智能移動影院等toC產(chǎn)品，也大多停留在了概念上，量產(chǎn)還無從談及。

產(chǎn)能與客戶的質(zhì)疑

在招股書中，柔宇科技的產(chǎn)能也受到了質(zhì)疑。

柔宇科技解釋公司累計(jì)高達(dá)32億元虧損的原因在于產(chǎn)品仍在市場拓展階段，銷售規(guī)模較小且新產(chǎn)品的研發(fā)需要投入大量的資金。

招股書顯示，光是在研發(fā)上，柔宇科技2017年至2020年上半年的費(fèi)用支出分別為1.6億元、4.88億元、5.86億元和5.83億元，研發(fā)費(fèi)用率分別高達(dá)為247.87%、447.88%、258.25%、502.01%。最近三年的研發(fā)投入占營收比例高達(dá)308.17%。

但在產(chǎn)能上，2018年6月柔宇科技宣布點(diǎn)亮投產(chǎn)的一期產(chǎn)線，每年設(shè)計(jì)產(chǎn)能為280萬片約8英寸的全柔性顯示屏。但根據(jù)招股書，在2018年、2019年及2020年上半年，全柔性顯示屏的設(shè)計(jì)產(chǎn)能才只有1.17萬、4.67萬和2.33萬張；同期內(nèi)，小片的全柔性顯示屏的銷量分別為2099片、5.27萬片、2.21萬片。

于是，高調(diào)的宣傳和實(shí)際的產(chǎn)能差距，也不禁讓市場生疑：“既然有技術(shù)，為何沒有產(chǎn)品？”

面對市場的質(zhì)疑，在2019年1月，柔宇曾提到“最近一季度簽約的客戶訂單已有40億元”。但是，卻始終未透露具體客戶名稱。在柔宇科技的招股書中，也未見這40億元訂單的蹤影。

在招股書中，柔宇科技表示，公司已積累了“中國移動、中國電信、空中客車、Vertu、路易威登、瀘州老窖、東方演藝集團(tuán)、格力電器等一批知名企業(yè)級客戶”。但在公司前五大客戶中，上述企業(yè)卻均不在其中。且在2020年上半年，公司的第五大客戶銷售金額僅為846萬元。

由此看來，柔宇科技表述的部分主要企業(yè)級客戶，或許銷售金額并不算高。包括柔宇科技自己也曾表示，大客戶對于產(chǎn)能的規(guī)模保障有一定的要求，導(dǎo)致公司難以取得部分大客戶的認(rèn)證。

柔宇科技與其客戶的關(guān)系，也有不少難以厘清之處。據(jù)清流工作室調(diào)查顯示，在2019年，有一位華南理工大學(xué)教師擔(dān)任法人的公司星享科技向柔宇科技采購了近3000萬元的產(chǎn)品，但招股書中也并未透露該產(chǎn)品的細(xì)則。

此外，深圳聯(lián)宇華電子有限公司是柔宇科技2017年和2018年的五大客戶之一，采購金額為524.82萬元和655.27萬元。但其在2018年的采購額中有近500萬元的貨款未結(jié)清。2020年8月，柔宇科技旗下的深圳柔顯將其告上法庭，指出柔顯公司已應(yīng)約向深圳聯(lián)宇華供應(yīng)TP/LCD框貼組件、TP+LCD組件等貨物。但是，根據(jù)對外的宣傳，柔宇科技采用的是超低溫非硅制程集成技術(shù)（ULT-NSSP）+ OLED，并不生產(chǎn)LCD組件。

無論市場對柔宇科技的質(zhì)疑都是否成立，如今陷入欠薪風(fēng)波的柔宇科技，都要面臨“缺錢”的重大考驗(yàn)。

柔宇科技專注的柔性屏領(lǐng)域，并不是沒有市場。據(jù)機(jī)構(gòu)CINNO Research數(shù)據(jù)預(yù)測，到2024年，全球折疊智能手機(jī)對柔性O(shè)LED的需求量將達(dá)到3800萬片，年復(fù)合增長率約為141%。此外，弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)到2025年全球柔性電子行業(yè)的市場規(guī)模將達(dá)到 3049.4億美元，2019年至2025年的年復(fù)合增長率約為144.71%。

但從誕生之初就被業(yè)界寄予厚望的柔宇科技，在資本的狂熱推動下，似乎陷入了“只談技術(shù)不談產(chǎn)品”的“怪圈”。如今，在陳經(jīng)看來，其面臨的境遇也說明，“柔宇科技步子邁得太快了”。

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