展望未來(lái)，新能源屬性的持續(xù)強(qiáng)化正賦予稀土需求端更高的成長(zhǎng)性。

文/每日財(cái)報(bào) 劉雨辰

未來(lái)幾年，全球范圍內(nèi)很可能出現(xiàn)“稀土荒”。

今年8月5日，韓國(guó)政府召開(kāi)第42次緊急經(jīng)濟(jì)中央對(duì)策本部會(huì)議，有關(guān)部門在會(huì)議上聯(lián)合發(fā)布了 “稀有金屬產(chǎn)業(yè)發(fā)展對(duì)策2.0”， 決定將核心稀有金屬平均儲(chǔ)量增加1倍，確保100天使用量，到2025年還將挖掘并培養(yǎng)稀有金屬百大核心企業(yè)。

從2020 年 4月開(kāi)始，稀土啟動(dòng)新一輪漲價(jià)，持續(xù)時(shí)長(zhǎng)明顯超過(guò)以往，同時(shí)漲幅基本也僅次于2010-2011年，氧化鐠釹、氧化鋱、氧化鋱價(jià)格均實(shí)現(xiàn)大幅度攀升。

需求提升是本輪稀土漲價(jià)的核心驅(qū)動(dòng)力，在某種意義上，當(dāng)前存在著一個(gè)關(guān)于稀土的核心認(rèn)知差，過(guò)往市場(chǎng)認(rèn)為稀土行業(yè)周期波動(dòng)性強(qiáng)、可預(yù)測(cè)性差，但如今稀土供需格局正在悄然重塑，行業(yè)景氣度有望在中長(zhǎng)期持續(xù)提升。

需求提升，供給約束

稀土是15個(gè)鑭系元素以及鈧、釔共17種金屬元素的總稱，由于稀土在光、磁、電方面具有非常優(yōu)異的物理特性，且難以被替代，可以同其他材料組合成性能卓越、品類繁雜的新型材料，進(jìn)而大幅改善下游產(chǎn)品的質(zhì)量和性能，因此也被譽(yù)為“現(xiàn)代工業(yè)的維生素”，目前被廣泛應(yīng)用在冶金、軍事以及各種高科技領(lǐng)域。

稀土應(yīng)用廣泛，包含稀土永磁、稀土拋光、稀土催化、稀土儲(chǔ)氫等，其中稀土永磁（核心產(chǎn)品為釹鐵硼）為最大下游，消耗稀土量占稀土消耗總量的57%，且由于單價(jià)較高， 稀土永磁貢獻(xiàn)全部稀土產(chǎn)品產(chǎn)值的85%以上。

碳中和時(shí)代，受益于新能源車、風(fēng)電、變頻空調(diào)等領(lǐng)域需求量全面釋放，釹鐵硼需求顯著抬升，提振稀土用量。根據(jù)測(cè)算，2020-2025年，釹鐵硼需求年復(fù)合增速，將由過(guò)往的11%提升至20%，稀土需求年復(fù)合增速由7.26%提升至12%。

而在供給端，全球稀土供給高度集中，中國(guó)稀土儲(chǔ)量占四成、精礦產(chǎn)量占六成，雄踞世界第一。

據(jù)USGS數(shù)據(jù)，2020年全球稀土探明儲(chǔ)量約 1.2億噸，其中中國(guó)儲(chǔ)量 4400 萬(wàn)噸，約占全球 36.7%，位居全球首位，其他儲(chǔ)量相對(duì)較為豐富的國(guó)家包括越南 （18.3%）、巴西（17.5%）、俄羅斯（10%）等。憑借資源優(yōu)勢(shì)，我國(guó)也成為了全球首要稀土精礦生產(chǎn)國(guó)。2020年，全球稀土精礦產(chǎn)量約24萬(wàn)噸REO，中國(guó)產(chǎn)量達(dá)14萬(wàn)噸 REO，占比 58%，亦雄踞世界第一。

當(dāng)前中國(guó)對(duì)于稀土戰(zhàn)略價(jià)值的重視程度越來(lái)越高，近年來(lái)發(fā)布了一系列政策文件對(duì)稀土產(chǎn)業(yè)進(jìn)行整頓和規(guī)范化管理，供給約束力度進(jìn)一步強(qiáng)化。

自2006年起，我國(guó)每年下達(dá)稀土開(kāi)采總量控制指標(biāo)，2020年指標(biāo)限額為14 萬(wàn)噸，任何單位和個(gè)人不得無(wú)指標(biāo)和超指標(biāo)生產(chǎn)。另外，我國(guó)冶煉分離產(chǎn)能也實(shí)施總量控制，新增產(chǎn)能需報(bào)批核準(zhǔn)。

在此之前，未獲得政府開(kāi)采批準(zhǔn)而違法采獲的黑稀土是稀土市場(chǎng)上的重要供給來(lái)源，據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，2013-2016年中國(guó)黑稀土產(chǎn)量大約在4-5萬(wàn)噸左右，約占合法開(kāi)采量的一半左右，對(duì)稀土供給端造成了極大擾動(dòng)。而現(xiàn)在，黑稀土基本退出歷史舞臺(tái)了。

今年 1 月，工信部發(fā)布《稀土管理?xiàng)l例（征求意見(jiàn)稿）》，進(jìn) 一步明確稀土投資項(xiàng)目核準(zhǔn)制、總量指標(biāo)管理、明確違規(guī)處罰等。6月11日，國(guó)務(wù)院在立法工作計(jì)劃中將《稀土管理?xiàng)l例》列入2021年擬制定、修訂的行政法規(guī)；7月 8 日，工信部副部長(zhǎng)在工業(yè)和信息化系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)政策與法規(guī)工作視頻會(huì)議中表示將 推動(dòng)《稀土管理?xiàng)l例》盡快出臺(tái)。

位于馬來(lái)西亞?wèn)|海岸關(guān)丹的澳大利亞萊納斯稀土公司是價(jià)值超過(guò)10億澳元的全球最大稀土提煉廠，是中國(guó)以外最大的稀土供應(yīng)基地。受新冠疫情沖擊，本地勞動(dòng)力和原材料運(yùn)輸方面都受到了影響，在很大程度上影響公司生產(chǎn)。在優(yōu)先供應(yīng)鐠釹氧化物的前提下，公司鐠釹氧化物的產(chǎn)能利用率預(yù)期維持在 70%。公司Q3的礦產(chǎn)總量從Q2的3778噸下降至3166噸，其中鐠釹氧化物產(chǎn)量從Q2的1393噸下降至1255噸REO，市場(chǎng)供給量下降138噸，環(huán)比降幅達(dá)10%，同比降幅達(dá)6%。

需求提升，但作為全球第一大國(guó)的中國(guó)已經(jīng)在逐步控制稀土的供給，此外疫情還限制了海外產(chǎn)能的釋放，因此市場(chǎng)景氣度或許將在長(zhǎng)期內(nèi)保持高漲。

產(chǎn)業(yè)鏈皆有機(jī)會(huì)

除了儲(chǔ)量，中國(guó)稀土冶煉分離產(chǎn)量也擁有絕對(duì)壟斷地位，約占全球九成。據(jù)安泰科數(shù)據(jù)，2019 年全球稀土冶煉分離產(chǎn)品產(chǎn)量合計(jì)約 17.6 萬(wàn)噸（折REO），其中中國(guó)產(chǎn)量約15.5萬(wàn)噸，占比88.2%。

稀土產(chǎn)業(yè)鏈包括上游稀土資源開(kāi)采，中游稀土材料制備，下游應(yīng)用三個(gè)環(huán)節(jié)。

資源標(biāo)的受益漲價(jià)帶來(lái)的業(yè)績(jī)彈性最為顯著，板塊龍頭有望享受價(jià)格上漲及生產(chǎn)配額擴(kuò)張帶來(lái)的量?jī)r(jià)雙重利好。

2014 年，工信部牽頭主導(dǎo)的組建“1+5”全國(guó)大型稀土集團(tuán)的方案獲國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，明確包鋼集團(tuán)、中國(guó)五礦、中鋁公司、贛州稀土、廣東稀土和廈門鎢業(yè)分別牽頭進(jìn)一步推進(jìn)兼并重組，組建大型稀土企業(yè)集團(tuán)。到2016 年，六大稀土集團(tuán)組建完成，目前我國(guó)稀土開(kāi)采、分離冶煉總量控制配額全部集中于六大稀土集團(tuán)。

北方稀土是全球最大的輕稀土產(chǎn)品供應(yīng)商，公司控股股東包鋼集團(tuán)擁有白云鄂博礦的獨(dú)家采礦權(quán)，稀土折氧化物儲(chǔ)量3500萬(wàn)噸，儲(chǔ)量超過(guò)全國(guó)80%。北方稀土從關(guān)聯(lián)方包鋼股份購(gòu)買稀土精礦，依托集團(tuán)資源優(yōu)勢(shì)，原料保障充沛，成本優(yōu)勢(shì)突出。

過(guò)去磁材行業(yè)集中度低，過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)壓制板塊內(nèi)公司盈利表現(xiàn)。歷經(jīng)過(guò)去幾年出清，行業(yè)格局顯著優(yōu)化，頭部公司集中度大幅抬升，當(dāng)前伴隨新能源帶動(dòng)釹鐵硼需求大幅增長(zhǎng)，磁材行業(yè)進(jìn)入新一輪由龍頭企業(yè)主導(dǎo)的產(chǎn)能擴(kuò)張周期。

金力永磁是國(guó)內(nèi)產(chǎn)量最大的高性能釹鐵硼永磁材料廠家，在風(fēng)力發(fā)電、節(jié)能變頻空調(diào)、新能源汽車及汽車零部件等領(lǐng)域具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，在上述領(lǐng)域具有高市場(chǎng)占有率。

就以新能源汽車為例，金力永磁是特斯拉、比亞迪、聯(lián)合汽車電子等新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)的磁鋼供應(yīng)商，上汽集團(tuán)、蔚來(lái)、理想汽車都是其最終用戶。公司還是大眾集團(tuán) MEB 純電動(dòng)平臺(tái)項(xiàng)目配套的稀土永磁材料供應(yīng)商，以及美國(guó)通用汽車公司 BEV3 全球電動(dòng)車平臺(tái)的稀土永磁材料的定點(diǎn)供應(yīng)商。2020年，金力永磁新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)磁鋼產(chǎn)品出貨量可裝配新能源乘用車約45萬(wàn)輛，市場(chǎng)占有率 14%-15%。

展望未來(lái)，新能源屬性的持續(xù)強(qiáng)化正賦予稀土需求端更高的成長(zhǎng)性，而國(guó)內(nèi)總量指標(biāo)的控制政策約束了供給，稀土行業(yè)供需格局有望持續(xù)改善，行業(yè)的想象空間已經(jīng)被打開(kāi)。