編者按：

[在造車(chē)市場(chǎng)內(nèi)卷，且公司自身缺少技術(shù)優(yōu)勢(shì)下，起步較晚的小米在大力燒錢(qián)。小米辛苦賺取的現(xiàn)金流，究竟能否支撐公司在智能電動(dòng)車(chē)占有一席之地尚需打個(gè)問(wèn)號(hào)。至少在2024年之前，汽車(chē)業(yè)務(wù)對(duì)小米來(lái)說(shuō)是高投入零創(chuàng)收。]

由于缺少整車(chē)平臺(tái)設(shè)計(jì)制造能力及自動(dòng)駕駛相關(guān)汽車(chē)技術(shù)積累，當(dāng)前的造車(chē)新勢(shì)力，像蔚來(lái)、小鵬等，均采用了類(lèi)似蘋(píng)果手機(jī)制造的代工模式。這樣的方式，一方面可以借助傳統(tǒng)車(chē)廠強(qiáng)大的汽車(chē)制造能力，快速實(shí)現(xiàn)車(chē)輛的量產(chǎn)；另一方面還可在三電系統(tǒng)、自動(dòng)駕駛等領(lǐng)域采用或自研投入，或與第三方供應(yīng)商合作等方式，增加對(duì)關(guān)鍵部件或能力的掌控。

小米也是相似的思路。在宣布造車(chē)前，小米系資本已布局智能汽車(chē)領(lǐng)域。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2021年9月底，小米在智能汽車(chē)領(lǐng)域投資布局的企業(yè)合計(jì)62家，其中智能駕駛17家，智能電動(dòng)13家，智能座艙6家，有22家企業(yè)是2021年新增投資。大力投資雖是一種布局方式，不過(guò)，也恰恰暴露了小米的科技短板。

談及科技DNA，小米飽受詬病。在外界看來(lái)，小米不是靠做出創(chuàng)新性的技術(shù)引領(lǐng)世界從而獲得市場(chǎng)的，而是靠模仿和跟隨、主打性?xún)r(jià)比而獲得市場(chǎng)的，因此不看好企業(yè)的能力。比如，目前小米的主芯片的自研能力較弱，雖然小米在2017年推出過(guò)自研的澎湃S1處理器，但是后續(xù)面臨困難，并沒(méi)有持續(xù)推出新的產(chǎn)品。而反觀智能手機(jī)發(fā)展史，外觀和供應(yīng)鏈都極易被模仿借鑒。相比之下，蘋(píng)果的利潤(rùn)之所以超過(guò)所有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手總和，核心就在于自研A系列芯片、iOS系統(tǒng)，并打造應(yīng)用生態(tài)和高端品牌。

對(duì)于小米是否具有科技DNA這個(gè)問(wèn)題，野村綜研TMT行業(yè)資深專(zhuān)家蔡建軍對(duì)《紅周刊》表示：“一家成功的科技公司，本身不應(yīng)該只關(guān)注其技術(shù)本身，而要強(qiáng)調(diào)技術(shù)運(yùn)用和業(yè)務(wù)的融合，小米能夠在手機(jī)市場(chǎng)殺出重圍，產(chǎn)品做到極致，背后離不開(kāi)技術(shù)和科技的支撐。但是如果要說(shuō)硬核科技、核心科技，目前小米確實(shí)沒(méi)有突破，手機(jī)和終端的硬核科技無(wú)非是操作系統(tǒng)、芯片、傳感等卡脖子技術(shù)，這些小米有探索，未突破。相反，華為做得很好。所以，如果用硬核科技來(lái)評(píng)判，那么小米缺少科技基因。所以，要回答這個(gè)問(wèn)題，還得要回歸問(wèn)題本身?！?/p>

在造車(chē)市場(chǎng)內(nèi)卷，且公司自身缺少技術(shù)優(yōu)勢(shì)下，起步較晚的小米選擇大力燒錢(qián)追趕。三季報(bào)中，公司強(qiáng)調(diào)當(dāng)前有足夠的現(xiàn)金和現(xiàn)金流來(lái)支持公司造車(chē)業(yè)務(wù)，小米汽車(chē)未考慮單獨(dú)上市融資。

眾所周知，造車(chē)是一項(xiàng)極其燒錢(qián)的事業(yè)。以“老大哥”特斯拉為例，公司于2020年實(shí)現(xiàn)全年盈利，是成立17年來(lái)的首次盈利。但讓其盈利的不是賣(mài)車(chē)而是通過(guò)向其他車(chē)企出售碳排放額度獲得收益。另外，特斯拉歷年研發(fā)強(qiáng)度基本在10%以上，遠(yuǎn)超傳統(tǒng)車(chē)企5%的平均水平。

相比之下，小米有多少錢(qián)可以燒，又能做出多大的研發(fā)成果，值得深思。

財(cái)報(bào)顯示，2021年9月30日及2021年6月30日，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物分別為326億元及319億元。截至2020年底，小米賬上現(xiàn)金余額約1080億人民幣。小米造車(chē)初期預(yù)計(jì)投入的100億元及未來(lái)10年的100億美元，小米辛苦賺取的現(xiàn)金流，究竟能否支撐公司在智能電動(dòng)車(chē)占有一席之地以及對(duì)整體發(fā)展經(jīng)營(yíng)造成怎樣的影響，尚需打個(gè)問(wèn)號(hào)。至少在2024年之前，汽車(chē)業(yè)務(wù)對(duì)小米來(lái)說(shuō)是高投入零創(chuàng)收，同時(shí)還要面對(duì)其他造車(chē)企業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)。

而前期因?yàn)樵燔?chē)的需要，高薪挖人、投資的支出在沒(méi)有創(chuàng)收之前，都會(huì)計(jì)入公司的管理和研發(fā)費(fèi)用當(dāng)中。三季報(bào)可以看出，小米的管理和研發(fā)費(fèi)用已經(jīng)在持續(xù)飆漲，這個(gè)季度公司收入增速不到10%的情況下，研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)40%，管理費(fèi)用增長(zhǎng)50%。

完整文章已發(fā)布于第92期《證券市場(chǎng)紅周刊》，原文《主營(yíng)乏力，小米造車(chē)能否突圍？》，作者何艷，更多精彩內(nèi)容可在“證券市場(chǎng)紅周刊”公眾號(hào)予以關(guān)注。

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