財(cái)聯(lián)社12月2日電，針對部分理財(cái)產(chǎn)品逾期，奧園今日公布了兩種投資產(chǎn)品兌付方案，分別為現(xiàn)金分期兌付及實(shí)物資產(chǎn)兌付。奧園方面對財(cái)聯(lián)社記者表示，奧園理財(cái)總額和投資客戶遠(yuǎn)低于陽光城、佳兆業(yè)、花樣年等企業(yè)，一共大概60億元左右，涉及全部投資人大概1500人，員工及家屬占了一半以上。集團(tuán)將努力度過此次短期流動(dòng)性困難。（財(cái)聯(lián)社記者 陳業(yè)）

中國奧園三筆境內(nèi)債展期后，郭梓文還要過幾關(guān)？

市場與企業(yè)之間的巨大鴻溝尚未彌合。

兵臨城下，中國奧園艱難斷舍離增收不增利，艱難降負(fù)債的中國奧園高派息何以為繼？

遭遇流動(dòng)性問題的中國奧園暫時(shí)解除違約警報(bào)。

公開消息顯示，11月29日，中國奧園第三筆境內(nèi)債展期方案獲通過。這筆境內(nèi)債為平安-奧盈供應(yīng)鏈金融1期1號資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃，債務(wù)規(guī)模約1.5億元，票面利率5.6%，起息日為2020年12月8日，原定到期日為2021年12月3日。

這意味著，截至目前，中國奧園的三筆境內(nèi)債均陸續(xù)成功展期，短期的償債壓力降低。在當(dāng)前的市場環(huán)境下，它爭取到了寶貴的時(shí)間。盡管債務(wù)問題已經(jīng)取得了階段性勝利，但中國奧園的未來仍然充滿不確定性。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者多方采訪了解，在投資者以及債權(quán)人眼中，中國奧園當(dāng)前在流動(dòng)性問題處置上，其實(shí)際行動(dòng)仍然不能夠換取足夠的信心和信任。行業(yè)整體下行已經(jīng)是不爭的事實(shí)，中國奧園如今的資產(chǎn)處置以及境外債談判，仍需更多的好消息。

由此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在現(xiàn)金流的盤活之上，中國奧園僅靠一己之力，難以力挽狂瀾。留給中國奧園斡旋的時(shí)間只有一個(gè)多月。明年1月，它將有兩筆美元債券到期，兌付、展期與否，那將會(huì)是一道關(guān)于生存的必答題。

展期之后

從10月初以來，中國奧園頻繁被惠譽(yù)、標(biāo)普以及穆迪下調(diào)信用評級并觸發(fā)相關(guān)債券的違約條款后，其流動(dòng)性問題由此顯露。從2021年11月中旬開始，中國奧園開始為三筆境內(nèi)債的展期尋求方案，直至月末，終于取得了一定成果。

11月29日，中國奧園近期將到期的第三筆國內(nèi)私募債獲得展期，規(guī)模約為1.5億元，票面利率5.6%。

在此之前，中國奧園已經(jīng)有兩筆境內(nèi)債同樣展期通過。11月22日，中國奧園公告稱，奧創(chuàng)二期資產(chǎn)支持證券的決議案，已于2021年11月19日召開的奧創(chuàng)二期資產(chǎn)支持證券的持有人會(huì)議上獲通過，據(jù)此奧創(chuàng)二期資產(chǎn)支持證券的持有人已批準(zhǔn)延長贖回日期。

這是一筆發(fā)行規(guī)模合計(jì)為8.16億元資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃，債券到期日為2022年5月20日，行權(quán)日為2021年11月22日。在行權(quán)日即將到來之前，中國奧園涉險(xiǎn)通關(guān)。

11月24日，中國奧園一筆名為“深圳市前海融通商業(yè)保理有限公司2021年度第一期奧園集團(tuán)供應(yīng)鏈應(yīng)付賬款定向資產(chǎn)支持票據(jù)”也獲得了展期，該筆債券發(fā)行規(guī)模共5.5億元，發(fā)行利率為5.8%，原定于2021年11月26日到期。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲得的資料，奧園最終為這三筆境內(nèi)債開出了相同的展期方案，具體為：整體展期一年，債務(wù)分三次兌付，時(shí)間節(jié)點(diǎn)分別是原到期日付10%，展期30天后支付10%，剩余80%到期一次性支付。

匯生國際融資總裁黃立沖在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，境內(nèi)債券展期相對容易，因?yàn)樗诰硟?nèi)還有不少資產(chǎn)可以用來增加擔(dān)保換取展期，因此相對容易。

三筆境內(nèi)債展期后，中國奧園獲得了自救的窗口期，但前面還有更高的山峰要爬。公開資料顯示，中國奧園明年1月份即將有兩筆美元債到期，分別是：2022年1月22日到期的1.87億美元債，票面利率4.2%，以及2022年1月23日到期的4.99億美元債，票息利率8.5%。

這兩筆債券能否按時(shí)兌付或者成功展期，將關(guān)乎奧園是否在公開市場違約，這是一個(gè)具有指標(biāo)性意義的事件。

黃立沖認(rèn)為，目前中國房地產(chǎn)企業(yè)所發(fā)行的美元債，多數(shù)是信用上的擔(dān)保，因此對于美元債投資者而言，美元債的展期方案會(huì)更加難以談妥。可以供對比的是，陽光城實(shí)控人林騰蛟為境內(nèi)債和美元債所談的展期方案中，均增加其本人為債券擔(dān)保的條款，而目前中國奧園尚未明確這一點(diǎn)。

市場之憂

流動(dòng)性問題發(fā)酵以來，中國奧園意圖對資本市場塑造一個(gè)正面的自救形象。

據(jù)媒體報(bào)道，中國奧園內(nèi)部已經(jīng)成立了應(yīng)急小組，并由董事會(huì)主席郭梓文帶隊(duì)與金融機(jī)構(gòu)談判。郭梓文對中國奧園管理層說得最多的一句話是 “絕不躺平”。但這樣能夠多大程度上助力這家房企走出泥淖，要從市場的反應(yīng)尋找答案。

在資本市場上，愿意為一家遭遇流動(dòng)性問題的房企投出多少信任票，取決于其資產(chǎn)處置的決心以及實(shí)控人的誠意。

一個(gè)可供參考的事實(shí)是，近期，市場上傳出關(guān)于“申萬菱信資產(chǎn)-惠聚2號集合資產(chǎn)管理集合重大事項(xiàng)的公告”指出，珠海保稅區(qū)啟恒物流有限公司截至到期日尚有6590萬元未予兌付，這筆信托貸款由中國奧園的在岸附屬公司提供擔(dān)保，其也未能履行擔(dān)保還款責(zé)任。

中國奧園隨后回應(yīng)稱，“該借款為奧園合資公司作為借款人，由于合資公司存在其他債務(wù)糾紛，我們正在與相關(guān)債權(quán)人協(xié)商解決中。相關(guān)事項(xiàng)屬經(jīng)濟(jì)糾紛，非公開市場違約?！?/p>

直至11月30日，奧園集團(tuán)在公告中才表示，已與申萬菱信達(dá)成一致意見，將于近期完成申萬菱信資產(chǎn)-惠聚2號集合資產(chǎn)管理計(jì)劃（“惠聚2號”）的兌付工作。

往復(fù)之中，中國奧園的態(tài)度曖昧。一位不愿具名的券商人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“從這筆信托貸款可以看出，這種做法應(yīng)該接近于‘躺平’了。因?yàn)槟壳暗膬?yōu)先級肯定是公開債，美元債信用債還有銀行貸款，這種非銀非標(biāo)的，優(yōu)先級肯定是后面一點(diǎn)?！?/p>

一位境外債券投資者在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)也指出，現(xiàn)在他們對奧園的態(tài)度變得更加謹(jǐn)慎，因?yàn)榍岸螘r(shí)間才剛談完展期，接著就發(fā)公告聘請了鐘港資本評估債務(wù)狀況。 “那這樣的話，它的信譽(yù)現(xiàn)在就要打個(gè)問號了，可能短時(shí)間之內(nèi)，海外的融資渠道都不會(huì)再有?！?/p>

在展期談判的同時(shí)，中國奧園的確還在尋求其他解決途徑。11月22日晚間，中國奧園集團(tuán)公告稱，已聘請鐘港資本有限公司作為財(cái)務(wù)顧問及年利達(dá)律師事務(wù)所作為法律顧問，以評估集團(tuán)的資本結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)狀況以及債務(wù)與流動(dòng)性狀況，并就共同利益事項(xiàng)與債權(quán)人進(jìn)行透明對話。

上述券商人士分析指出，聘請鐘港資本讓市場有了債務(wù)重組的預(yù)期，“那你這邊剛展（期），那邊就債務(wù)重組，是不是本金就要7折、8折？”

市場的這些擔(dān)憂，在往后中國奧園與投資者、債權(quán)人的對話中都是不可回避的問題。這將是曠日持久的談判，中國奧園準(zhǔn)備好了嗎？

（作者：吳抒穎 編輯：張偉賢）