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拆解恒大寶能背后的酒企大金主

2021-12-02 10:44:18 來源 : 鋒靂

鋒靂 陳齊樂

近期,某上市酒企不斷遭到投資人詢問:所持有的“恒大、寶能等房企信托”是否安全?雖然公司多次回復(fù)“到期產(chǎn)品均已足額兌付本息”,但仍無法完全打消投資人的顧慮。

關(guān)鍵問題其實是,該酒企買的信托金額太大了,而且大量集中在恒大、寶能。

存續(xù)的32億高風險委托理財中,有一半是投向了恒大、寶能。

連寶能的造車大業(yè),這家白酒企業(yè)也能通過信托來添磚加瓦。

酒企買百億信托

某酒企2021年半年報顯示,報告期內(nèi),其信托產(chǎn)品的委托理財發(fā)生額為127.34億元,未到期余額57.74億元,銀行理財產(chǎn)品的委托理財發(fā)生額66.60億元,未到期余額為48.09億元。

該公司在半年報中羅列了31筆“單項金額重大或安全性較低、流動性差、不保本的高風險”委托理財,合計金額為32.58億元。

31只信托產(chǎn)品中,投資方向、投資金額、以及投資風險都高度集中,僅恒大、寶能的金額合計就占了一半,超過16億。

其中與恒大有關(guān)系的有9只,金額從9500萬元-15000萬元不等,合計10.21億元,大部分產(chǎn)品開始日期在2020年,有兩只起始日期為今年3月份,截止日期為今年底到明年下半年。

還有4只是投向?qū)毮芟?,合計金額約6.2億元。其中包括:1.2億通過重慶信托投向西安寶能造車——是的,白酒企業(yè)也給寶能的造車大業(yè)添磚加瓦了。還有5億元通過民生信托、重慶信托投向?qū)毮芟倒锯犑⑷A,用于鉅盛華補充流動資金、歸還金融機構(gòu)借款。

除了恒大、寶能外,(002304.sz)購買的信托中涉及的藍光發(fā)展等公司也都在今年遭遇了債務(wù)危機。

這31筆投資中,2筆的資金投向與底層沒有披露(中航信托-天新灣區(qū)更新10號集合資金信托計劃),1筆投向了城投公司(陜國投-優(yōu)債28號南通海安集合資金信托計劃),余下28筆均投向了房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)企業(yè),涉及對象除了恒大、寶能,還有融創(chuàng)、富力、陽光城、碧桂園、藍光、雅居樂、金科、華潤置地。

近日,有投資人在“互動易”平臺上向該公司提問:“請問貴公司,投資那么多理財對象,都出了問題,請問貴公司沒有應(yīng)對措施嗎?為什么不像其他公司學習,注重負面消息呢?貴公司是否還會一如既往的投資理財?”

該酒企回復(fù)稱:“目前公司嚴格控制信托理財規(guī)模,今年6月之后無新增信托理財產(chǎn)品,截至目前存量信托產(chǎn)品余額22.85億元,到期產(chǎn)品均已足額兌付本息。公司會和信托公司保持溝通,密切關(guān)注產(chǎn)品運作情況”。

據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計,白酒行業(yè)存在幾家“信托大戶”,其中這家酒企近年來尤其著迷于信托理財。2018-2020年年報顯示,其歷年信托產(chǎn)品的委托理財發(fā)生額分別為85.67億元、104.41億元、121.2億元,呈逐年上升的趨勢。

這種對高收益信托的偏好,在全部上市白酒企業(yè)中,都顯得十分特別。與大多數(shù)同行偏愛協(xié)議存款、國債、貨幣基金等低收益低風險理財產(chǎn)品不同,該酒企是唯一一家連續(xù)多年、大量購入高收益高風險地產(chǎn)信托的酒企。

唯一在理財策略上比較相似的,只有一家安徽中型酒企。不過,與上述酒企不同的是,安徽酒企的持倉相對均勻地分布于信托、券商資管、銀行理財子、基金與收益憑證等多個類型的理財產(chǎn)品。據(jù)該公司2021年半年報披露,其以公允價值計量的金融資產(chǎn)期末余額也僅有11.34億元。

酒企并非首次踩雷理財

上市公司的現(xiàn)金管理與投資理財是否受到監(jiān)管?應(yīng)履行哪些程序?

上海久誠律師事務(wù)所律師許峰介紹,現(xiàn)金管理與購買理財產(chǎn)品屬于對外投資范疇,法律法規(guī)不會太細;此類事宜一般是授權(quán)董事會決定,只要董事會通過即可,也有一些上市公司需要股東大會通過,具體而言需要看其章程如何約定。

2021年4月29日,某酒企發(fā)布了《關(guān)于授權(quán)公司管理層使用自有資金擇機購買理財產(chǎn)品公告》,據(jù)該公告,該公司購買理財產(chǎn)品并不需要提交股東大會審議,也不需要董事會通過,而可以由公司管理層“根據(jù)市場情況在上述額度內(nèi)組織實施委托理財具體事宜”。與上述酒企類似,那家安徽酒企也將購買理財產(chǎn)品的決策權(quán)交由其董事長及授權(quán)人員。

然而,這些實業(yè)出身的經(jīng)理人與企業(yè)家對于如何甄別理財產(chǎn)品底層資產(chǎn)的質(zhì)量,如何判斷一家金融機構(gòu)業(yè)務(wù)風險,可能知之甚少。多名資管行業(yè)從業(yè)者表示,大部分實業(yè)公司大股東或管理層對理財產(chǎn)品的種類認識非常有限,無法區(qū)分不同種類產(chǎn)品的風險收益比,且往往對與金融機構(gòu)的合作關(guān)系有著不切實際的自信。

以迎駕貢酒來說,雖然該公司早在2019年9月4日公告中就表示“公司證券投資部、財務(wù)部建立投資臺賬,及時跟蹤分析理財產(chǎn)品的投向、項目進展情況,一旦發(fā)現(xiàn)或判斷可能出現(xiàn)不利因素,及時采取相應(yīng)保全措施,控制投資風險”。

但2020年7月10日,其購買的“四川信托·天府聚鑫3號集合資金信托計劃”(下稱“天府聚鑫3號”)出現(xiàn)1000萬元本息無法兌付時,其所能采取的最好措施也不過就是將這部分本息轉(zhuǎn)讓給上市公司體系外的控股股東。對于與其合作的四川信托,安徽酒企則鞭長莫及。

盲區(qū),還是盛宴?

事實上,在理財方面,兩家酒企還不是含“韭”量最高的上市公司。安徽酒企好歹拿回了3000萬理財本金中的2000萬,同樣購買了“天府聚鑫3號”的杭鍋股份(002534.sz)則只拿回了5000萬本金中的20%;余下的4000萬元,杭鍋股份只能全額計提減值。

短周期、高收益、資金池,是這些“理財能手”們最偏愛的信托產(chǎn)品類別。杭鍋股份2020年年報羅列了15筆委托理財,其資金投向全部是“資金池”。該公司購買的信托產(chǎn)品,期限長的不過1年,短的則僅有6個月;但是這些產(chǎn)品的收益卻從6.7-8%不等。違約的天府聚鑫3號,期限僅6個月,收益卻高達7.6%。

短周期、高收益,一定伴隨著極高的風險,但許多上市公司們還是樂此不疲地參與這個擊鼓傳花的游戲。以杭鍋股份披露購買的另一款理財產(chǎn)品——中融信托“融景”系列舉例,該系列與“唐升”系列、“圓融”系列,均為中融信托資金池產(chǎn)品,在資管行業(yè)內(nèi)也有廣泛的“知名度”。

尤其是“圓融”系列,大量上市公司曾購買該系列作為中短期現(xiàn)金管理工具。據(jù)不完全統(tǒng)計,曾經(jīng)購買過“圓融”的上市公司包括:迎駕貢酒、浙江東方(600120)、生物股份(600201)、華麗家族(600503)、信雅達(600571)、中國高科(600730)、康尼電機(603111)、康惠制藥(603139)、皇馬科技(603181)、杭叉集團(603298)、杰克股份(603337)、辰欣藥業(yè)(603367)、榮泰健康(603579)、福斯特(603806)、世運電路(603920)、吉華集團(603980)、微光股份(002801)、達志科技(300530)、科遠智慧(002380)、富春環(huán)保(002479)等等。

而就是這么一款備受上市公司喜愛的信托產(chǎn)品,其底層資產(chǎn)卻說不清道不明。以“圓融1號集合資金信托計劃”舉例,其成立于2012年6月,計劃期限為10年,投資范圍為“銀行存款、貨幣市場基金、債券基金、交易所及銀行間市場債券以及固定收益類產(chǎn)品(包括期限在1年以內(nèi)的債券逆回購、信托計劃或信托受益權(quán)、附加回購的債權(quán)或債權(quán)收益權(quán)及委托人認可的其他固定收益類產(chǎn)品)等”。截止到2020年9月底,該信托存續(xù)規(guī)模達到了165.17億元。

一份材料顯示,當時圓融1號的資產(chǎn)配置中,70.36%為“信托產(chǎn)品”、13.54%為“理財”、8.46%為“債券及逆回購”、7.64%為“現(xiàn)金及銀行存款”。

在專業(yè)投資人看來,即使是一份有著明確底層資產(chǎn)的信托產(chǎn)品,還要考察抵質(zhì)押率等安全墊、融資人的獨立性與財務(wù)狀況種種因素。

除了信托,其實更多的酒企更偏愛大額存單等固定收益的低風險銀行理財,但是,近期銀行理財也風險頻頻。剛剛的“28億存款被質(zhì)押”謎案還沒定論,11月15日上市公司科遠智慧又爆出自家存款(3億多)莫名被質(zhì)押,這次發(fā)生在浦發(fā)銀行南通分行。

總之,上市公司的大額理財,更需要謹慎。

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