（原標(biāo)題：美聯(lián)儲(chǔ)真的“轉(zhuǎn)鷹”了嗎？市場(chǎng)或許恐慌過(guò)頭了）

在獲得美聯(lián)儲(chǔ)主席連任提名一周后，鮑威爾似乎變得令人陌生，但也有分析指出，市場(chǎng)的反應(yīng)過(guò)頭了。

在11月30日出席美國(guó)國(guó)會(huì)參議院銀行委員會(huì)的季度聽證會(huì)時(shí)，鮑威爾做出了出人意料的鷹派表態(tài)，認(rèn)為是時(shí)候放棄通脹“暫時(shí)”這個(gè)詞了，可能加速完成taper。這表明，加息的到來(lái)或比市場(chǎng)預(yù)期的更早。

受“新鷹派”鮑威爾與“新變異病毒”O(jiān)micron的雙重夾擊，市場(chǎng)被嚇崩了，避險(xiǎn)情緒升溫：歐美股市齊跌、Moderna跌超4%、原油創(chuàng)20個(gè)月最大月跌幅；2年期美債收益率盤中轉(zhuǎn)升、30年期美債收益率跌至今年以來(lái)的最低水平，基準(zhǔn)10年期歐洲國(guó)債周二價(jià)格重啟漲勢(shì)。

眾多分析師對(duì)鮑威爾這一表態(tài)也感到出乎意料。

Evercore ISI全球政策和央行戰(zhàn)略主管Krishna Guha 在周一表示：

“這是美聯(lián)儲(chǔ)非常突然的轉(zhuǎn)變，這加劇一種感覺，美聯(lián)儲(chǔ)改變其利率政策的步伐將比以往快得多?！?/p>

自大流行開始以來(lái)，鮑威爾就表示，與價(jià)格穩(wěn)定問(wèn)題相比，美聯(lián)儲(chǔ)更關(guān)心的是其雙重使命的充分就業(yè)問(wèn)題。然而，周二鮑威爾表示，通脹已成為更大的擔(dān)憂。

聽證會(huì)上鮑威爾認(rèn)為，是時(shí)候取消他和許多其他官員長(zhǎng)期以來(lái)用來(lái)描述不斷上升的通脹的“暫時(shí)性”一詞，他表示：

“現(xiàn)在是時(shí)候放棄關(guān)于通脹‘暫時(shí)性’這個(gè)詞了?！?/p>

聽證會(huì)的問(wèn)答環(huán)節(jié)，他還表示，通脹進(jìn)一步上升的風(fēng)險(xiǎn)增加，通脹持續(xù)高企的威脅也在增加，物價(jià)上漲與新冠疫情造成的供應(yīng)鏈中斷有關(guān)：

“我們此前在通脹問(wèn)題上忽視了供給側(cè)問(wèn)題的嚴(yán)重性?！?/p>

在美國(guó)CPI、PCE雙雙刷新30余年新高的背景下，數(shù)月以來(lái)，一些策略師一直在猜測(cè)，如果鮑威爾被選中再連任四年，他將不會(huì)那么拘謹(jǐn)。相反，他可能會(huì)立即對(duì)比央行官員預(yù)測(cè)的更熱、更持久的通脹采取更強(qiáng)硬的態(tài)度。

市場(chǎng)反應(yīng)過(guò)頭了？

華爾街見聞提及，若美聯(lián)儲(chǔ)開始加息步伐加快，參考2017年底開始的上一輪美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程，美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致遠(yuǎn)期利率預(yù)估和融資成本上升，在利率沖擊下資產(chǎn)價(jià)格踩踏式暴跌的風(fēng)險(xiǎn)值得投資者注意。

不過(guò)，也有分析師認(rèn)為，昨日市場(chǎng)的反應(yīng)似乎顯得有些過(guò)頭。

據(jù)巴倫周刊，若從聯(lián)邦基金期貨角度上看，在 Omicron 的擔(dān)憂上周五沖擊市場(chǎng)之前，市場(chǎng)實(shí)際上已經(jīng)消化了2022年6月的加息預(yù)期。周五，由于變異病毒來(lái)襲，預(yù)期被推倒，升息預(yù)期推遲到了9月，因?yàn)槭袌?chǎng)認(rèn)為新的病毒將阻礙復(fù)蘇并給美聯(lián)儲(chǔ)帶來(lái)新的壓力。周二，在鮑威爾講話后，聯(lián)邦基金期貨顯示加息預(yù)期重新回到了明年6月，也才不過(guò)是已恢復(fù)到 Omicron 來(lái)襲之前的水平。

因此，Cornerstone Macro 全球政策主管 Roberto Perli 就表示：

“我不會(huì)（將這）解釋為貨幣政策的重大轉(zhuǎn)變，我認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)他的話解讀的太多了，即使在今天之后，市場(chǎng)也沒有預(yù)期在6月之前加息。”

進(jìn)一步，Perli 認(rèn)為周二并不一定代表著美聯(lián)儲(chǔ)政策的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。他認(rèn)為，在通脹已經(jīng)成為美國(guó)上至華爾街，下至大街小巷普通百姓的普遍擔(dān)憂后，如今鮑威爾選擇放棄通脹“暫時(shí)性”這一做法，不僅有道理，而且是一項(xiàng)明智且無(wú)成本的政治舉措：

“鮑威爾今天的聽眾是一群政客?！?/p>

Fundstrat Global Advisors 的研究主管 Tom Lee 也表達(dá)了對(duì)后市相對(duì)樂觀的看法。他認(rèn)為：

“鮑威爾的言論讓通脹風(fēng)險(xiǎn)降溫。我認(rèn)為，如果通脹在2022年不再是一個(gè)問(wèn)題，那（鮑威爾的表態(tài)）對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)實(shí)際是件好事?！?/p>

此外，市場(chǎng)上有分析師認(rèn)為，鮑威爾此舉很有可能另有深意，目的是給自己爭(zhēng)取到政策喘息的空間

鮑威爾一方面表示，官員們將在12月14日至15日的會(huì)議上討論加快縮減的問(wèn)題。另一方面又稱，專家們告訴美聯(lián)儲(chǔ)，了解奧密克戎大約需要一個(gè)月的時(shí)間。Perli 認(rèn)為，鮑威爾這番表態(tài)可能是為了爭(zhēng)取更多時(shí)間。對(duì)于上述表態(tài)的一種解讀方法是，在12月中旬的會(huì)議上加速削減債券購(gòu)買，還為時(shí)過(guò)早。

智堡Wisburg認(rèn)為，今天鮑威爾輕描淡寫的兩句話或有其他微妙用意——在通脹問(wèn)題上認(rèn)慫并不意味著聯(lián)儲(chǔ)將就此大步流星地邁向政策緊縮，反而更有可能是通過(guò)壓縮Taper周期的舉動(dòng)來(lái)表達(dá)自身對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)的視角產(chǎn)生了實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變，在“貨幣政策無(wú)力應(yīng)對(duì)供給問(wèn)題”的前提之下，鮑威爾此舉很有可能給自己爭(zhēng)取到了政策喘息的空間。

據(jù)巴倫周刊，接下來(lái)的兩件大事才會(huì)對(duì)Taper進(jìn)程和結(jié)果有明確影響：

1. 將于本周五發(fā)布的美國(guó)就業(yè)報(bào)告。

考慮到鮑威爾此前表示過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)更關(guān)心的是其雙重使命的充分就業(yè)問(wèn)題，勞動(dòng)力參與率是否上升以及工資通脹是否放緩將切實(shí)影響Taper的進(jìn)程。

2. 11月美國(guó)CPI數(shù)據(jù)。

若11月CPI數(shù)據(jù)再次大幅上升，則會(huì)使得美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部提前完成Taper的呼聲加劇。

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