當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月23日，美國宣布從戰(zhàn)略儲(chǔ)備（SPR）庫存中釋放出5000萬桶原油，然而油價(jià)不跌反漲，消息不及預(yù)期。

油價(jià)開始收復(fù)前幾日的跌幅，布倫特原油重回80美元以上。截至北京時(shí)間11月24日14:53，報(bào)81.55美元/桶。與此同時(shí)，美元指數(shù)沖高回落，進(jìn)一步支撐油價(jià)。未來，石油輸出國組織（OPEC）及其產(chǎn)油盟國組成的OPEC＋才是主導(dǎo)油價(jià)的關(guān)鍵力量。

“隨著油價(jià)的上漲，主要石油消費(fèi)國面臨著較大的通脹壓力。5000萬桶原油中1800萬桶是之前議會(huì)批準(zhǔn)的，僅是加快釋放速度，而剩下的3200萬桶是長期原油貸款，認(rèn)購方在2022年前4個(gè)月拿原油，但需在2022年到2024年之間償還所獲得的原油，同時(shí)根據(jù)歸還的時(shí)間長短，認(rèn)購方需要支付一筆置換費(fèi)用。美國的SPR釋放計(jì)劃相當(dāng)于沒有向市場增加額外供應(yīng)，僅僅是將長期的供應(yīng)提前到短期，所以效果不及市場預(yù)期?！敝秀y國際大宗商品市場策略主管傅曉告訴記者。

SPR釋放計(jì)劃象征意義大于實(shí)質(zhì)

中國在日前舉行的中美兩國最高領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)議后宣布，將從國家糧食與戰(zhàn)略儲(chǔ)備中釋出原油。在美國總統(tǒng)拜登的呼吁下，日本和印度也在本周一宣布釋出原油。美國23日最新宣布從SPR庫存中釋放5000萬桶原油。

隨著油價(jià)的上漲，主要石油消費(fèi)國面臨著較大的通脹壓力，但美國的SPR釋放計(jì)劃顯然不及預(yù)期?！霸谟蛢r(jià)未來下行的預(yù)期下，煉油廠可以在未來歸還便宜的原油，但認(rèn)購方需要考慮原油價(jià)格的變化是否可以覆蓋置換費(fèi)用，煉油廠參與美國SPR認(rèn)購的積極性可能受到影響?！备禃员硎尽?/p>

巴克萊將布倫特原油和WTI原油2022年平均價(jià)格預(yù)測值上調(diào)3美元，分別為80美元/桶和77美元/桶，因原油庫存下降速度將快于預(yù)期，且供應(yīng)增加緩慢。但巴克萊認(rèn)為，戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備不是可持續(xù)供應(yīng)來源，市場干預(yù)影響將是暫時(shí)的。

交易員表示，遠(yuǎn)期曲線的backwardation結(jié)構(gòu)（遠(yuǎn)端貼水）走強(qiáng)。可能因?yàn)椴糠趾暧^基金在美國SPR釋放的利好消息以及美元走弱的支撐下加注油價(jià)，但宏觀基金普遍交易首行合約，從而造成了價(jià)差拉寬。美國SPR庫存大部分是美國原油，同時(shí)，美國原油出口存在暫停的風(fēng)險(xiǎn)，WTI與布倫特的價(jià)差拉寬至3.5美元。

11月23日，上海原油期貨主力合約2201以491.2元/桶收盤，上漲1.8元，漲幅為0.37%。全部合約成交165386手，持倉量增加212手至53602手。主力合約成交146673手，持倉量增加518手至34114手。遠(yuǎn)期曲線backwardation結(jié)構(gòu)走強(qiáng)，2112/2201合約的價(jià)差拉寬至13.3元。

美國政府壓力山大

下半年開始，不斷飆升的油價(jià)令美國政府壓力山大，今年10月，WTI和布倫特油價(jià)分別觸及85.4美元/桶、86.7美元/桶，創(chuàng)下7年新高。原油大漲、通脹高企，使得拜登支持率跳水。

拜登頻繁喊話OPEC擴(kuò)大原油供應(yīng)，但希望看到高油價(jià)的OPEC無動(dòng)于衷。拜登還多次暗示將宣傳拋售戰(zhàn)略原油，并調(diào)査頁巖企業(yè)，希望壓制原油價(jià)格。從歷史上看，戰(zhàn)略原油的確是有效的手段，且是當(dāng)前最可能采取的手段，但這次效果不如預(yù)期。

不乏觀點(diǎn)認(rèn)為，拜登開始被原油“綁架”，原油對(duì)于美國人民可謂生活必需品，需求剛性、無法替代。由于原油價(jià)格持續(xù)高企，美國民眾對(duì)政府的滿意度也不斷下降。第一財(cái)經(jīng)此前報(bào)道，由于油價(jià)飆升，不少美國的Uber司機(jī)都表示“開不起車”。

2022年，美國將開始中期選舉，拜登的支持率呈現(xiàn)急速跳水的態(tài)勢。背后的邏輯可能是，拜登代表的民主黨一貫反對(duì)傳統(tǒng)能源開采，積極推動(dòng)清潔能源，加速實(shí)現(xiàn)碳中和等。而共和黨與之相反，對(duì)于傳統(tǒng)能源仍持支持態(tài)度。因此，美國主要的產(chǎn)煤州西弗吉尼亞州、原油重鎮(zhèn)德州，都是共和黨的票倉。所以美國民眾認(rèn)為原油價(jià)格高企是因拜登對(duì)原油等傳統(tǒng)能源限制政策所致。

不過，值得民主黨慶幸的是，油價(jià)的需求高峰已過，且歐洲疫情再起令市場對(duì)終端需求的擔(dān)憂增加，限制了漲幅。

最終油價(jià)走向仍要看OPEC+

風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，去年油價(jià)一度跌入負(fù)區(qū)間，令OPEC+苦不堪言，而如今美國可能要看OPEC+的臉色。

在近期美國的請求下，中國、日本、韓國、印度和英國相繼表示將釋放原油SPR，以抑制油價(jià)上漲。

根據(jù)金聯(lián)創(chuàng)的數(shù)據(jù)，中國將從舟山釋放100萬噸（750萬桶）以上的原油；日本將在周三公布SPR出售計(jì)劃，預(yù)計(jì)釋放幾天的需求量（500萬桶左右）；韓國同意釋放SPR原油，市場預(yù)計(jì)釋放量為500萬~1000萬桶；印度將釋放500萬桶原油；英國將允許私人持有的石油儲(chǔ)備自愿釋放，官方預(yù)計(jì)將釋放150萬桶原油。

“總體SPR釋放量和終端需求相比，占比很小，也就幾天的煉油廠加工量，不及市場預(yù)期，更多的是在向市場傳遞石油消費(fèi)國在努力抑制油價(jià)。但是，在當(dāng)前賣方主導(dǎo)的市場中，OPEC+可以通過調(diào)整減產(chǎn)方案從而引導(dǎo)油價(jià)向其利好的方向移動(dòng)?！备禃苑Q。

那么，OPEC＋究竟會(huì)怎么做？

OPEC在11月召開了月度會(huì)議，維持增加40萬桶/日石油產(chǎn)量的計(jì)劃不變，拒絕了美國對(duì)其額外增產(chǎn)的要求，這一表態(tài)支撐了油價(jià)的進(jìn)一步上行。如今的關(guān)鍵在于OPEC+12月會(huì)議的決策。“美國的戰(zhàn)略儲(chǔ)備釋放很可能沒多少影響，這已經(jīng)被市場消化，我們此前就提及油價(jià)可能已提前在儲(chǔ)備釋放的猜測作用下走弱?！盋ity Index資深分析師佩里（Joe Perry）告訴記者，另外，OPEC+也曾在上次會(huì)議上表示，因?yàn)橐咔榉磸?fù)導(dǎo)致需求匱乏，可能不會(huì)增產(chǎn)。隨著歐洲疫情卷土重來，OPEC+很可能在12月初的會(huì)議上基本保持這樣的觀點(diǎn)。

如果真是如此，那么WTI原油會(huì)何去何從？

佩里提及，“自11月10日形成看跌吞噬K線以來，WTI從85.15美元/桶不斷走低，于本周一觸及75.77美元低點(diǎn)。油價(jià)已回撤至8月22日低點(diǎn)到10月25日高點(diǎn)行情的38.2%回檔位。”在他看來，在戰(zhàn)略儲(chǔ)備原油釋出的背景下，OPEC+下次會(huì)議可能繼續(xù)按兵不動(dòng)，從而打開油價(jià)的反彈空間。

不過，反彈的空間可能也有限。此前第一財(cái)經(jīng)也報(bào)道，多位交易員表示，10月往往是一年間油價(jià)沖高觸頂?shù)臅r(shí)間，因此如果價(jià)格出現(xiàn)一定超調(diào)，并不會(huì)令人感到驚訝。只是需留意，現(xiàn)已逐步進(jìn)入一個(gè)油價(jià)季節(jié)性趨弱的階段，夏季出行高峰已經(jīng)結(jié)束。