本報（chinatimes.net.cn）記者盧曉 見習(xí)記者 閆曉寒 北京報道

11月15日，叮咚買菜在美股盤前發(fā)布2021年三季報。報告顯示，今年第三季度，叮咚買菜61.9億元的營收同比增長111%；但凈虧損擴大至20.1億元，較上年同期增長142.6%。

不過，對于虧損問題，叮咚買菜創(chuàng)始人梁昌霖在當(dāng)天的財報電話會議中表示，根據(jù)目前的效率優(yōu)化情況，叮咚買菜的盈利情況將比IPO時預(yù)期的更加樂觀，他預(yù)計叮咚買菜的盈利時間表將早于IPO時預(yù)期的時間。

隨著虧損加大，前置倉模式下的生鮮電商，規(guī)模增長與盈利是否沖突？又能否在眾多背景強大的社區(qū)團購平臺的擠壓下，贏得更多生存空間？截至11月15日美股收盤，叮咚買菜股價收于29.23美元，下跌1.08%，總市值為69億美元。

賺得多虧得多？

從財報來看，目前叮咚買菜似乎仍處于“燒錢換量”的階段。

截至今年三季度末，叮咚買菜進入的城市數(shù)量比去年同期增加185%，前置倉數(shù)量從上年同期的711個增加至1375個。

不過，梁昌霖在上述會議中表示，第三季度公司調(diào)整了戰(zhàn)略打法，暫緩新區(qū)域擴張，從“規(guī)模優(yōu)先”變?yōu)椤靶蕛?yōu)先”。他表示，在未來一兩個季度，叮咚買菜的規(guī)模增長可能放緩，但是隨著效率和質(zhì)量的提升公司會實現(xiàn)新的增長。

叮咚買菜在規(guī)模上的擴張帶來了營收與GMV大幅增長的同時，也擴大了虧損的規(guī)模。

易觀電商分析師曾穎對《華夏時報》記者表示，短期來看，目前的生鮮電商模式，平臺擴張越快，付出的成本越高，在增加收益的情況下，也會帶來更大的虧損。從長期來看，擴大規(guī)模對于目前的生鮮電商來說是搶占市場的方式之一。

百聯(lián)咨詢創(chuàng)始人莊帥對《華夏時報》記者分析，對前置倉模式的社區(qū)零售來說，擴大規(guī)模與減少虧損并不沖突，他認(rèn)為公司在前置倉模式下可以進行多樣化的拓展，如收取會員費、發(fā)展自有品牌、擴品類、進行TOB端的菜市場改造、平臺化模式等等，都可以提升盈利空間。

而為了提升盈利能力，前置倉模式的兩大代表企業(yè)叮咚買菜與每日優(yōu)鮮在戰(zhàn)略上已然出現(xiàn)分歧。

據(jù)記者了解，每日優(yōu)鮮從單一的2C模式開始部分轉(zhuǎn)為2B，除了前置倉的零售業(yè)務(wù)，每日優(yōu)鮮還發(fā)展了智慧菜場、零售云業(yè)務(wù)。

叮咚買菜則選擇繼續(xù)在前置倉發(fā)力，打造商品力。2020年7月份，叮咚買菜上線自有品牌。梁昌霖在上述會議中表示，第三季度，叮咚買菜自有品牌占整體GMV的比例為5.8%，預(yù)計未來將提升至30%左右。

叮咚買菜表示，由于公司注重了效率的提升，同時對產(chǎn)地直采、訂單農(nóng)業(yè)、自有品牌等的持續(xù)投入，Non-GAAP口徑下，叮咚買菜三季度的虧損率環(huán)比縮窄了5.3個百分點。叮咚買菜預(yù)計今年四季度虧損率將有更大幅度的優(yōu)化。

曾穎認(rèn)為，目前生鮮電商虧損的來源是采購、倉儲、經(jīng)營等成本，若在擴張的同時能在上游供應(yīng)鏈、物流倉儲，用戶運營等方面進行優(yōu)化，降低成本，提升經(jīng)營效率，就有可能減少虧損。

“燒錢”的前置倉

目前生鮮電商賽道參與者眾多，經(jīng)營模式也各不相同，主要包括以每日優(yōu)鮮、叮咚買菜為代表的前置倉模式；以多多買菜、美團優(yōu)選為代表的社區(qū)團購模式；以盒馬鮮生為代表的倉店一體模式等。

其中，前置倉是將倉庫設(shè)置在離用戶最近的地方，用戶下單后便可以實現(xiàn)即時送達。雖然配送更及時，但前置倉在倉庫、門店、物流等方面需要鋪設(shè)大量成本，由此帶來的成本問題也存在爭議。前置倉的履約成本過高也被認(rèn)為是拖累公司盈利的重要原因。

從招股書來看，叮咚買菜的履約費用包括前置倉配送費、前置倉租金和最后一公里配送費。而叮咚買菜的運營成本中，除購買銷售商品的費用外，履約費用占比最高。2019年和2020年，叮咚買菜履約費用占總營收比重分別為49.9%、35.7%，今年第三季度該費用為23.1億元，占比為37.3%。

而與背靠阿里、美團、滴滴等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的社區(qū)團購相比，前置倉的履約成本是前者的20倍左右。

東吳證券在今年6月份發(fā)布的研報顯示，2020年，叮咚買菜和每日優(yōu)鮮平均每筆訂單的履約成本分別為20.4元和19.6元，社區(qū)團購每件的平均履約費用僅為1元。研報指出，社區(qū)團購履約費用控制更優(yōu)，也更接近盈利；前置倉的虧損可能仍將持續(xù)較長時間。

除了履約成本更高，招商證券在今年5月份發(fā)布的研報還認(rèn)為，社區(qū)團購相比其他新零售模式最大的優(yōu)勢在于UE（單位經(jīng)濟）模型已被驗證可以跑通：巨頭入局前，興盛優(yōu)選曾在湖南成熟市場實現(xiàn)盈利，證明社區(qū)團購商業(yè)模式的可行性。

但叮咚買菜也電話會議上表示，預(yù)計今年四季度，叮咚買菜的單位經(jīng)濟會率先在上海實現(xiàn)盈虧平衡，進而促使整個長三角地區(qū)逐步實現(xiàn)正向經(jīng)營利潤。

莊帥對《華夏時報》記者表示，前置倉模式的基本方向并沒有問題，未來需要長期觀察其獲客能力、運營能力、供應(yīng)鏈管理能力、融資能力等綜合能力的表現(xiàn)。

需要提及的是，前置倉的市場規(guī)模還被認(rèn)為不及社區(qū)團購。根據(jù)東吳證券數(shù)據(jù)，目前前置倉的市場規(guī)模在百億級，而社區(qū)團購規(guī)?；蛞殉^千億。不過，東吳證券也認(rèn)為，隨著前置倉、社區(qū)團購的不斷擴張，盡管二者已經(jīng)在部分地區(qū)出現(xiàn)重合，但由于兩者面向的用戶群不同，并且在品類結(jié)構(gòu)、SKU容量上存在錯位，相同地區(qū)下生鮮前置倉仍然和社區(qū)團購有共存空間。

11月16日，本報記者就如何進一步提升效率等問題以郵箱方式聯(lián)系叮咚買菜，截至發(fā)稿，暫未得到回復(fù)。

責(zé)任編輯：黃興利 主編：寒豐