歐洲央行將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月15日召開備受矚目的貨幣政策會(huì)議，外界普遍預(yù)計(jì)屆時(shí)將重新調(diào)整新冠疫情期間推出的超量寬松貨幣政策。但在會(huì)議前四周，歐央行內(nèi)部和歐洲銀行業(yè)對(duì)通脹前景仍無法達(dá)成共識(shí)。

11月15日周一，德國最大銀行德意志銀行的首席執(zhí)行官Christian Sewing在行業(yè)會(huì)議上發(fā)言時(shí)稱，他不同意歐央行官員認(rèn)為“通脹上升是暫時(shí)”的觀點(diǎn)，呼吁歐央行“宜早不宜遲”地改變政策方向，以應(yīng)對(duì)正在加速上漲的通脹：

“近年來所謂的靈丹妙藥——低利率和看似穩(wěn)定的價(jià)格——已經(jīng)失靈，現(xiàn)在我們正努力應(yīng)對(duì)超寬松貨幣政策的副作用。高通脹正在產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，其持續(xù)時(shí)間將超過央行官員們的預(yù)期。如果央行未能采取對(duì)策越久，這種超寬松貨幣政策的負(fù)面后果將變得越來約難以解決?！?/blockquote>

Sewing還警告稱，據(jù)國際貨幣基金組織IMF統(tǒng)計(jì)，去年全球政府、企業(yè)和家庭債務(wù)增加了27萬億美元，達(dá)到226萬億美元，“從長遠(yuǎn)來看是不可持續(xù)的，并且是全球金融市場持續(xù)存在的潛在麻煩點(diǎn)”。同時(shí)，支持政府超寬松支出能力的“慷慨貨幣政策”對(duì)債券市場定價(jià)干預(yù)過度：

“這反過來會(huì)帶來極大風(fēng)險(xiǎn)和副作用：全球通脹上升速度比任何經(jīng)濟(jì)學(xué)家一年前預(yù)期得都要快?！?/blockquote>

德國聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局上周發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，德國10月通脹率升至4.5%，為1993年8月以來的近30年最高值，也是五年來首次在歐元區(qū)最大的四個(gè)經(jīng)濟(jì)體中通脹位居首位。這令不少分析人士擔(dān)心，作為歐洲最大經(jīng)濟(jì)體的德國通脹飆升，很可能將重燃?xì)W洲的主權(quán)債務(wù)危機(jī)。

英國《金融時(shí)報(bào)》還指出，以Sewing為首的德國銀行業(yè)高管一直批評(píng)歐洲央行使用負(fù)利率來刺激經(jīng)濟(jì)，理由是除了侵蝕銀行業(yè)的利潤率，還觸發(fā)了德國人相當(dāng)厭惡的高通脹局面。這就不難理解今日他發(fā)言“直懟”歐央行堅(jiān)持超寬松貨幣政策的初衷。

不過，歐央行行長拉加德同日在出席歐洲議會(huì)經(jīng)濟(jì)和貨幣事務(wù)委員會(huì)的聽證時(shí)重申，盡管歐元區(qū)通脹將比先前預(yù)期的更長時(shí)間保持高位，中期通脹前景仍然低迷（即低于2%的官方目標(biāo)）：

“我們?nèi)匀徽J(rèn)為明年通脹會(huì)放緩，但下降所需的時(shí)間將比原先預(yù)期要長。通脹仍將是暫時(shí)的，即使明年工資增長導(dǎo)致物價(jià)上漲，第二輪效應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)仍然有限。因此，歐央行于后疫情時(shí)代首次加息的條件不太可能在明年得到滿足。鑒于貨幣政策展現(xiàn)效果有滯后性，現(xiàn)在收緊利率將弊大于利。即使在疫情緊急情況結(jié)束之后，貨幣政策——包括適當(dāng)調(diào)整資產(chǎn)購買——支持整個(gè)歐元區(qū)的復(fù)蘇以及通脹可持續(xù)回歸2% 的目標(biāo)仍然很重要?！?/blockquote>

分析指出，這說明歐央行很可能在12月政策會(huì)議上調(diào)通脹預(yù)期，將是連續(xù)第六次上調(diào)。外界預(yù)期抗疫緊急購債項(xiàng)目（PEPP）將于明年3月按時(shí)到期結(jié)束，但歐央行于2015年推出、旨在使歐元區(qū)通脹率恢復(fù)到2%的常規(guī)購債計(jì)劃（APP）還會(huì)持續(xù)至少一年，同時(shí)加息仍然遙遙無期。

道明證券評(píng)價(jià)稱，“在主要央行中，歐洲央行從長遠(yuǎn)來看仍然是最鴿派的”，因?yàn)闅W央行要在當(dāng)前的高通脹數(shù)據(jù)，以及低于目標(biāo)的中期通脹預(yù)測之間找到平衡。

雖然歐元區(qū)通脹在10月突破了4%，但歐央行官方的預(yù)測顯示通脹將在2023年放緩至1.5%，等于重回遠(yuǎn)低于目標(biāo)的水平。彭博社11月初對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的問卷調(diào)查也持相同結(jié)論，即今明兩年的歐元區(qū)通脹預(yù)期被上調(diào)，并在今年四季度達(dá)到4.2%的峰值，但明年底會(huì)砍半降至1.6%。

相比之下，美聯(lián)儲(chǔ)副主席克拉里達(dá)上周表示，如果經(jīng)濟(jì)如預(yù)期般進(jìn)展，將在明年年底前滿足美國加息的必要條件。英國央行行長貝利也稱，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展符合預(yù)期，將“不會(huì)抑制”潛在的加息。

拉加德對(duì)加息問題的鴿派發(fā)言之后，歐元兌美元周一再跌0.3%，更加逼近1.14關(guān)口，刷新去年7月中旬以來的16個(gè)月最低。

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