最近，周鴻祎動作不斷。

一邊表示要帶領(lǐng)360產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)深入哪吒汽車，終結(jié)豪車霸權(quán)；另一邊，旗下直播平臺也開啟了赴港IPO的旅程。

紅星資本局注意到，六間房、花椒直播的母公司花房集團(tuán)公司（以下簡稱“花房集團(tuán)”）10月25日晚間向港交所遞交招股書，擬在主板掛牌上市，建銀國際和海通國際為其主承銷商。

招股書顯示，360創(chuàng)始人周鴻祎持股38.21%，為第一大股東。如果花房集團(tuán)成功上市，將成為繼三六零（601360.SH）、360數(shù)科（QFIN.US）、魯大師（03601.HK）之后，周鴻祎持股的第四家上市公司。宋城演藝（300144.SZ）為第二大股東，持股37.06%。

盡管當(dāng)下直播仍處于風(fēng)口，但已是電商直播的天下，花椒、六間房等定位為娛樂、秀場直播的平臺，早已不復(fù)當(dāng)年風(fēng)光。此外，花房集團(tuán)還面臨著巨額虧損等諸多問題。

秀場直播風(fēng)光不再

花房月活用戶數(shù)僅為注冊數(shù)16%

2015年，宋城演藝收購六間房，360旗下花椒直播上線。六間房專注于秀場直播，以歌舞表演為主要內(nèi)容；花椒為泛娛樂直播平臺，播放內(nèi)容更加豐富，用戶互動更多元化。

2018年6月，宋城演藝發(fā)布公告稱，六間房擬與密境和風(fēng)（花椒直播運(yùn)營主體）進(jìn)行重組。2019年4月，花椒與六間房完成合并。

招股書披露，花房集團(tuán)綜合聯(lián)屬實(shí)體為北京花房科技有限公司（原名“北京六間房科技有限公司”，以下簡稱“花房科技”）及密境和風(fēng)，集團(tuán)主要為全球用戶提供音視頻直播娛樂及社交網(wǎng)絡(luò)服務(wù)，擁有移動端旗艦產(chǎn)品花椒、PC端旗艦產(chǎn)品六間房（包括移動端六間房直播、石榴直播及花房直播）、海外運(yùn)營的HOLLA集團(tuán)旗下的國際產(chǎn)品三大平臺。

早在花椒與六間房合并時(shí)，就有消息稱花椒直播將赴港上市，然而直到現(xiàn)在，花房集團(tuán)才向港交所遞交招股書。在此之前，同為娛樂直播平臺的歡聚時(shí)代（YY.US）2012年就已在美股上市，映客（03700.HK）也于2018年登陸港交所。

幾年時(shí)間過去，直播領(lǐng)域早已風(fēng)云變幻。

艾媒咨詢《2021年上半年中國在線直播行業(yè)發(fā)展專題研究報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，2020年中國在線直播用戶規(guī)模達(dá)到5.87億人，預(yù)計(jì)2022年將漲至6.60億人。但增長率也開始下滑，預(yù)計(jì)2021年用戶規(guī)模增長率將由2020年的16.5%，下滑至8.2%，2022年或?qū)⑦M(jìn)一步下滑至3.9%。

2021年上半年，中國在線直播用戶觀看的主要直播類型是電商直播和娛樂直播，分別占比60.8%和57.1%。娛樂直播用戶喜愛的直播類型中，游戲賽事占比最高達(dá)81.7%，其次是旅游和探店。

不難看出，花房集團(tuán)長期經(jīng)營的秀場娛樂類直播類型已不再是主流。2021年上半年，YY的月活數(shù)量仍然領(lǐng)先行業(yè)，其次是映客，花椒與六間房月活用戶數(shù)相加后大致與映客相等。

花房集團(tuán)招股書披露，截至2021年8月31日止8個月，平均月活用戶達(dá)到5990萬名。而映客2021年半年報(bào)披露，2021年上半年平均月活用戶為4284.6萬人?？梢?，花房集團(tuán)月活用戶數(shù)略高于映客，但與快手抖音等超過5億的月活用戶數(shù)相比，差距較大。

此外，招股書還披露，截至2021年8月31日，公司累計(jì)注冊用戶3.72億名，也就是說，花房集團(tuán)月活用戶僅為注冊用戶的16%。

一條腿走路

2020年凈虧損超15億

招股書顯示，2018-2020年及2021年1-8月，花房集團(tuán)分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.93億元、28.31億元、36.83億元、29.6億元；2019-2021年前8月，公司營收同比增速分別為42.05%、30.1%、25.21%，呈下滑的趨勢。

同期，公司分別實(shí)現(xiàn)毛利3.02億元、7.06億元、10.11億元、8.2億元，毛利率分別為15.1%、24.9%、27.5%、27.7%；凈利潤分別為-1.87億元、1.91億元、-15.25億元、2.32億元；經(jīng)調(diào)整后的凈利潤為-1.58億元、2.11億元、3.67億元、2.6億元。

這樣的成績在直播行業(yè)中并不算出色，如果將行業(yè)范圍縮小至娛樂直播，對標(biāo)同在港股上市的映客，后者2020年?duì)I業(yè)收入為49.5億元，凈利潤為1.94億，略優(yōu)于花房集團(tuán)。

招股書還披露，花房集團(tuán)主要為全球用戶提供音視頻直播娛樂及社交網(wǎng)絡(luò)服務(wù)。

從收入構(gòu)成來看，花椒和六間房主要產(chǎn)生直播服務(wù)收入，即直播打賞收入；2018-2020年及2021年1-8月，直播打賞占收益總額的比例分別為99.2%、99.6%、99.6%、97.5%。

海外運(yùn)營的HOLLA社交網(wǎng)絡(luò)服務(wù)產(chǎn)生收益，但2020年12月31日，HOLLA財(cái)務(wù)業(yè)績才剛剛并入花房集團(tuán)報(bào)表，截至2021年8月31日止8個月，公司社交網(wǎng)絡(luò)服務(wù)產(chǎn)生收益占收益總額比例為2.4%。

而在直播收入中，花椒是絕對的主力。招股書顯示，花椒帶來的收入占比長期高于75%。

花房集團(tuán)的經(jīng)營模式，是典型的一條腿走路。

與之相較，歡聚時(shí)代先后剝離虎牙和YY之后，海外業(yè)務(wù)成為重心，包括視頻直播平臺Bigo Live、短視頻應(yīng)用Likee、休閑游戲社交媒體平臺Hago三大產(chǎn)品。

映客也推出線上相親軟件“對緣”，還收購了興趣交友平臺積目。2020年，映客核心產(chǎn)品映客直播營收占比為59%，其余創(chuàng)新產(chǎn)品營收占比達(dá)41.8%。

而如此依賴直播打賞的花房集團(tuán)，卻因內(nèi)容違規(guī)被多次約談。

2018年1月，北京市網(wǎng)信辦就花椒直播“百萬贏家”活動內(nèi)容違規(guī)依法約談花椒直播相關(guān)負(fù)責(zé)人，責(zé)令其全面整改。

2020年6月，北京市網(wǎng)信辦法約談“花椒直播”、“西瓜視頻”、“全民小視頻”3家屬地網(wǎng)絡(luò)直播平臺相關(guān)負(fù)責(zé)人，針對平臺存在的傳播低俗庸俗內(nèi)容、未能有效履行企業(yè)主體責(zé)任問題，責(zé)令其限期整改。

花房集團(tuán)也在招股書中指出，主播可能會在公司平臺作出非法的言語或行動，公司不保證可以完全阻止用戶在平臺發(fā)布不當(dāng)內(nèi)容或從事不當(dāng)活動。此外，由于公司對用戶及主播的線下行為控制有限，如果有關(guān)行為涉及公司平臺，公司的業(yè)務(wù)及公眾對品牌的觀感可能會受到重大不利影響。

并無明顯優(yōu)勢的花房集團(tuán)，能夠在資本市場上奪得一席之地嗎？紅星資本局將持續(xù)關(guān)注。

紅星新聞記者 俞瑤 陶玥陽

責(zé)編 任志江 編輯 楊程