萬眾矚目的北交所終于開市，券商也有條不紊地度過了北交所籌備的沖刺階段。

券商中國(guó)記者了解到，北交所又為券商開出多個(gè)業(yè)務(wù)新賽道。多家券商目前北交所合格投資者“開戶率”已經(jīng)超過50%，部分券商高達(dá)70%。同時(shí)，券商也在北交所投教、投顧、投資多方面廣泛布局。投行方面，在北交所首批上市企業(yè)中，中信建投以12家的保薦數(shù)量居于第一，安信證券、申萬宏源、開源證券、國(guó)元證券保薦數(shù)量也頗為亮眼。

多券商北交所“開戶率”超50%

券商中國(guó)記者從業(yè)內(nèi)了解到，在北交所開市之前的沖刺階段，各券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)條線的工作重點(diǎn)主要圍繞投資者教育宣傳、業(yè)務(wù)權(quán)限開通系統(tǒng)優(yōu)化，各類北交所業(yè)務(wù)員工培訓(xùn)、客戶適當(dāng)性管理工作等方面展開。

數(shù)據(jù)顯示，截至11月12日，累計(jì)有超210萬戶投資者預(yù)約開通北交所合格投資者權(quán)限，開市后合計(jì)可參與北交所交易的投資者超400萬戶。

多家券商向券商中國(guó)記者表示，新規(guī)發(fā)布后投資者踴躍申請(qǐng)北交所交易權(quán)限，多家券商的合格投資者開通率已經(jīng)達(dá)到了50%以上。截至目前，國(guó)金證券權(quán)限開通率已近七成，東海證券的開通率已超過60%，國(guó)元證券北交所潛在投資者實(shí)際轉(zhuǎn)化率已達(dá)到51.32%，申萬宏源、國(guó)海證券的覆蓋率也近50%。

“一有北交所‘大新聞’，往往就帶來北交所權(quán)限開通的‘小高峰’。隨著北交所開市臨近，越來越多的客戶來開通權(quán)限?！眹?guó)金證券相關(guān)負(fù)責(zé)人說道。華鑫證券也表示，“近期我司向潛在合格投資者發(fā)送短信累計(jì)6萬余條，同時(shí)分支機(jī)構(gòu)也向潛在合格投資者以電話、微信等方式反復(fù)宣導(dǎo)，確保實(shí)現(xiàn)全覆蓋的目標(biāo)?！?/p>

在系統(tǒng)方面，各券商北交所相關(guān)賬戶系統(tǒng)和交易系統(tǒng)已全部準(zhǔn)備就緒，其中多數(shù)券商的北交所開戶功能在中秋前后就已面世，近期券商不斷對(duì)系統(tǒng)功能進(jìn)行測(cè)試驗(yàn)證，確保系統(tǒng)符合業(yè)務(wù)開展要求，為北交所的平穩(wěn)開市提供保障。11月13日，各券商順利完成了北交所正式開市前的最后一次通關(guān)測(cè)試。

在投教與投顧方面，各類北交所相關(guān)投資者交易宣傳作品也“百花齊放”，在券商各個(gè)營(yíng)業(yè)部、手機(jī)APP、公眾號(hào)、投資者教育基地等地方，都能看到各式各樣的“北交所知識(shí)課堂”等內(nèi)容，還有券商用直播等形式接受投資者答疑。

一些在新三板與北交所業(yè)務(wù)積累深厚的券商紛紛針對(duì)北交所推出了特色化的投顧服務(wù)。據(jù)中信建投證券介紹，該公司借助去年新三板深度改革契機(jī)，啟動(dòng)“新三板專家服務(wù)團(tuán)”培訓(xùn)工作，培養(yǎng)了69名投顧能力及展業(yè)能力兼?zhèn)涞摹靶氯鍢I(yè)務(wù)專家”。隨著北交所的設(shè)立，中信建投將“新三板業(yè)務(wù)專家”升級(jí)培訓(xùn)為“北交所業(yè)務(wù)專家”，已經(jīng)全面投入到客戶開發(fā)、投教投顧工作中。中信建投的投顧內(nèi)容生產(chǎn)與公司研究所高度協(xié)同，總部金牌投顧經(jīng)常與研究所首席策略分析師商討新三板、北交所的投資策略。同時(shí)中信建投采用“投行+經(jīng)紀(jì)”的展業(yè)模式，投顧人員不僅是投教專家更是新三板、北交所的業(yè)務(wù)專家。

據(jù)國(guó)元證券介紹，該公司開展了北交所專題有獎(jiǎng)答題活動(dòng)，利用答題活動(dòng)普及北交所業(yè)務(wù)規(guī)則，幫助投資者充分知曉北交所設(shè)立目的、交易規(guī)則、投資風(fēng)險(xiǎn)，了解自身風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知和承受能力?；顒?dòng)上線一個(gè)月以來，頁面訪問量達(dá)90萬次，參與用戶2.3萬人。

各券商北交所業(yè)務(wù)“百花齊放”

北交所根植于新三板，主要服務(wù)于創(chuàng)新型中小企業(yè)。券商中國(guó)記者了解到，自新三板改革及北交所政策出臺(tái)以來，各券商積極“筑巢引鳳”，從制度上鼓勵(lì)北交所業(yè)務(wù)的承攬承做，并在組織架構(gòu)上進(jìn)行調(diào)整，將北交所及新三板業(yè)務(wù)提到更高的戰(zhàn)略地位。

比如，興業(yè)證券自2020年起就在新三板業(yè)務(wù)上做了提前布局，一是鼓勵(lì)全部投行團(tuán)隊(duì)主動(dòng)做北交所業(yè)務(wù)，二是對(duì)新三板業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)，將新三板團(tuán)隊(duì)定位變?yōu)槌砷L(zhǎng)企業(yè)投行部，目前已建成一支專職服務(wù)于北交所的保薦團(tuán)隊(duì)。

國(guó)金證券也設(shè)立了北京分公司，專門負(fù)責(zé)新三板推薦掛牌、定增、收購重組、做市交易等業(yè)務(wù)。此外，據(jù)國(guó)金證券投行業(yè)務(wù)部門介紹，國(guó)金證券目前將北交所業(yè)務(wù)全面提升至與常規(guī)IPO業(yè)務(wù)同等的重要性水平，從戰(zhàn)略上提升北交所業(yè)務(wù)在投行業(yè)務(wù)體系內(nèi)的重要性。同時(shí)，國(guó)金證券將傳統(tǒng)保薦業(yè)務(wù)的成功經(jīng)驗(yàn)、資源平移到北交所業(yè)務(wù)，尤其是在汽車零部件、設(shè)備制造、醫(yī)藥等行業(yè)，加快現(xiàn)有客戶的培養(yǎng)和轉(zhuǎn)化。

與此同時(shí)，券商也在不斷“招兵買馬”，加強(qiáng)服務(wù)“專精特新”的力量。包括申萬宏源證券、國(guó)元證券、興業(yè)證券、開源證券在內(nèi)的多家券商向券商中國(guó)表示，目前正積極擴(kuò)充新三板隊(duì)伍，招聘新三板推薦、保薦、銷售相關(guān)人才，加大公司在北交所及新三板業(yè)務(wù)方面的人力資源配置。

一些券商已明確表示將北交所業(yè)務(wù)列為成為重點(diǎn)發(fā)展方向，抓住服務(wù)國(guó)家“專精特新”的戰(zhàn)略機(jī)遇，力爭(zhēng)為中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展做出貢獻(xiàn)。

大型券商中，在新三板業(yè)務(wù)耕耘了10多年的申萬宏源證券宣布加大投入，全面構(gòu)建從“研究+投行+投資+基金+做市+財(cái)富管理+衍生品”的中小企業(yè)服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈。申萬宏源特別提到，擬設(shè)立100億“專精特新”一級(jí)股權(quán)投資基金，加大投資力度，著力解決中小企業(yè)融資難、融資貴的問題，并在研究端深耕“專精特新”產(chǎn)業(yè)研究，增強(qiáng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力。

中信建投則在公司層面制定了投行先行、全面布局的策略，公司投行委已將北交所業(yè)務(wù)提升至公司首要發(fā)展業(yè)務(wù)地位，部署北交所各項(xiàng)業(yè)務(wù)人員的配備，加大項(xiàng)目申報(bào)和各區(qū)域客戶開發(fā)力度，為北交所各項(xiàng)業(yè)務(wù)的展開與推進(jìn)提供全方位支持。此外，中信建投還努力加強(qiáng)在該北交所板塊投行與投資的聯(lián)動(dòng)，中信建投資本、中信建投投資、中信建投基金等投資業(yè)務(wù)條線均以北交所設(shè)立為契機(jī)，開展了對(duì)創(chuàng)新型中小企業(yè)的全面調(diào)研，加大力度開展上市前后的股權(quán)投資活動(dòng)。

中小券商中，東海證券稱北交所業(yè)務(wù)將成為公司未來的重點(diǎn)發(fā)展方向。開源證券也表示將加大資金投入，利用自有資金加大增加對(duì)于創(chuàng)新型中小企業(yè)直接投資。近日，開源證券全資子公司上海開源思創(chuàng)投資有限公司擬與陜西煤業(yè)發(fā)起設(shè)立“開源雛鷹基金”，基金總規(guī)模10億元，以擬登陸北交所上市的優(yōu)質(zhì)新三板企業(yè)為主要投資目標(biāo)。

值得一提的是，北交所為廣大中小企業(yè)帶來了廣闊機(jī)遇，天然有利于各地券商發(fā)揮在本土的特色優(yōu)勢(shì)，聚焦細(xì)分市場(chǎng)，開展差異化競(jìng)爭(zhēng)。記者了解到，在北交所與新三板業(yè)務(wù)上，各券商發(fā)力點(diǎn)各有側(cè)重，“和而不同”，券商競(jìng)爭(zhēng)真正迎來“百花綻放”的差異化時(shí)代。

比如，南京證券堅(jiān)持“深耕南京、拓展江蘇、面向全國(guó)”的策略；東海證券將常州地區(qū)作為重點(diǎn)拓展區(qū)域；國(guó)元證券則深耕安徽，并在北京、上海、江西、浙江、廣東等地積極組織投行骨干力量承做北交所項(xiàng)目。成立剛滿一年的甬興證券也表示將扎根寧波，擁抱北交所機(jī)遇，其業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)目前已走訪150余家寧波地區(qū)企業(yè)，其中大部分集中在2000萬至5000萬元利潤(rùn)區(qū)間，有望在北交所大放異彩。而在新三板業(yè)務(wù)領(lǐng)域具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的申萬宏源證券則表示，計(jì)劃在中小企業(yè)比較集中的長(zhǎng)三角、大灣區(qū)、川渝等地增設(shè)相關(guān)團(tuán)隊(duì)。

北交所的到來也將為外資投行帶來更廣闊的機(jī)遇。據(jù)星展證券介紹，外資投行的優(yōu)勢(shì)在于幫助對(duì)接QFII等合格的投資者群體，為發(fā)行人制定更加行之有效的股票承銷方案，吸引到實(shí)力雄厚的產(chǎn)業(yè)投資者、戰(zhàn)略投資者?！爸行∑髽I(yè)因自身發(fā)展階段帶來的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，需要引入有相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者參與；同時(shí)，對(duì)北交所的中小企業(yè)來說，這是一個(gè)需要長(zhǎng)期陪伴的市場(chǎng)，也要求外資券商聚焦服務(wù)，發(fā)揮綜合金融服務(wù)優(yōu)勢(shì)?！?/p>

據(jù)星展證券介紹，星展集團(tuán)擁有多年服務(wù)中小企業(yè)的積淀，定位與北交所服務(wù)的對(duì)象非常匹配。在北交所相關(guān)規(guī)則征求意見稿發(fā)布后，星展證券積極對(duì)市場(chǎng)的建設(shè)建言獻(xiàn)策，分享一些國(guó)際市場(chǎng)成功的經(jīng)驗(yàn)或者教訓(xùn)；同時(shí)在程序上做好準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)在近期申請(qǐng)成為北交所會(huì)員；三是對(duì)儲(chǔ)備項(xiàng)目進(jìn)行篩選，并挖掘客戶需求。

“目前，我們已經(jīng)有北交所IPO的儲(chǔ)備項(xiàng)目正在推進(jìn)，預(yù)計(jì)明年項(xiàng)目能夠進(jìn)入申報(bào)階段。另外，我們與律師等其他中介機(jī)構(gòu)開展交流，開展了員工內(nèi)部培訓(xùn)，深入研究北交所制度如何落地到操作層面。”星展證券相關(guān)負(fù)責(zé)人說道。

北交所投行格局大不同，建投安信申萬暫時(shí)領(lǐng)先

值得一提的是，從北交所投行格局來看，與滬深兩市投行由以“三中一華”為代表的大型傳統(tǒng)投行占據(jù)主導(dǎo)地位不同，北交所則讓更多中小型券商綻放異彩。

在北交所首批81家上市企業(yè)中，中信建投以保薦上市12家的成績(jī)繼續(xù)位居市場(chǎng)第一名，安信證券、申萬宏源則以7家、6家的數(shù)量居于第二、第三。開源證券、國(guó)元證券也分別以5家的成績(jī)緊隨其后。

券商中國(guó)記者了解到，這些在北交所投行項(xiàng)目上暫時(shí)領(lǐng)先的券商，無一不在新三板業(yè)務(wù)上有著數(shù)年的積累。

據(jù)悉，中信建投證券自2009年從事新三板業(yè)務(wù)以來，長(zhǎng)期深耕新三板及北交所業(yè)務(wù)，同時(shí)堅(jiān)持投行先行、全面布局的策略。

據(jù)開源證券介紹，該公司是新三板市場(chǎng)堅(jiān)定的參與者和服務(wù)者，開源證券投行業(yè)務(wù)起步較晚，充分認(rèn)識(shí)到中小企業(yè)資本市場(chǎng)服務(wù)的巨大價(jià)值，因此將新三板業(yè)務(wù)確立為投行發(fā)展乃至公司發(fā)展的戰(zhàn)略方向。近年來，公司上下始終保持新三板業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略定力，堅(jiān)守初心、穩(wěn)扎穩(wěn)打，堅(jiān)定與新三板改革創(chuàng)新及中小企業(yè)發(fā)展壯大協(xié)同并進(jìn)。

在業(yè)務(wù)發(fā)展方面，開源證券表示，將建立差異化的服務(wù)體系，增強(qiáng)服務(wù)專精特新企業(yè)的針對(duì)性。一方面加強(qiáng)北交所上市公司的保薦力量，為未來市場(chǎng)引入源頭活水。另一方面，不局限于傳統(tǒng)投行思維，加大對(duì)于中小企業(yè)的綜合金融服務(wù)能力，為處于不同時(shí)期的企業(yè)，尤其是成長(zhǎng)期的企業(yè)提供全投融資對(duì)接、資本運(yùn)作、股權(quán)激勵(lì)、內(nèi)部治理等全方位的金融服務(wù)，做中小企業(yè)成長(zhǎng)壯大的伙伴。另外，開源證券還將加大市場(chǎng)和優(yōu)質(zhì)股票的研究力度，深入挖掘北交所和新三板優(yōu)質(zhì)企業(yè)的價(jià)值，提升北交所新股的發(fā)行能力和定價(jià)能力。

國(guó)元證券則表示，該公司對(duì)新三板和北交所業(yè)務(wù)提出了戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，重點(diǎn)關(guān)注戰(zhàn)略新興行業(yè)，特別是屬于“專精特新”的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，形成了基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層、北交所上市層層遞進(jìn)的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備庫，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備數(shù)量豐富。

北交所對(duì)投行提出更高要求

投行是發(fā)行人和投資者之間重要的資本媒介和溝通橋梁。北交所的設(shè)立將進(jìn)一步完善我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系，隨著注冊(cè)制的繼續(xù)深化以及配套制度的進(jìn)一步完善，將對(duì)券商投行的定價(jià)與專業(yè)能力提出更高要求。

“北交所的發(fā)行人所在的行業(yè)以新興產(chǎn)業(yè)為主，多數(shù)企業(yè)處于快速增長(zhǎng)階段，部分企業(yè)所在的行業(yè)尚在發(fā)展期，如何判斷發(fā)行人所在的行業(yè)及發(fā)行人未來的發(fā)展前景是投行必須面對(duì)的重要課題。”中信建投證券相關(guān)負(fù)責(zé)人向券商中國(guó)表示。

該負(fù)責(zé)人進(jìn)而表示，投行對(duì)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的甄別能力、估值能力、發(fā)行承銷能力均需快速得到提升。尤其在企業(yè)估值定價(jià)方面，目前北交所在注冊(cè)制背景下可以采取市場(chǎng)化的詢價(jià)、定價(jià)、競(jìng)價(jià)等多種發(fā)行定價(jià)機(jī)制，針對(duì)不同的發(fā)行人，投行需要選擇與之匹配的定價(jià)機(jī)制。在面對(duì)特殊行業(yè)、特殊發(fā)展時(shí)期的公司時(shí)，投行需要在全面了解發(fā)行人自身的業(yè)績(jī)狀況、核心技術(shù)、商業(yè)模式、未來可持續(xù)發(fā)展?jié)摿Φ幕A(chǔ)上，結(jié)合同行業(yè)公司情況，選擇最為恰當(dāng)?shù)墓乐捣椒ㄟM(jìn)行估值定價(jià)，以此滿足資本市場(chǎng)的要求。

南京證券表示，北交所IPO業(yè)務(wù)具有企業(yè)融資規(guī)模小、市值和業(yè)績(jī)普遍不高、銷售難度大等特點(diǎn)，對(duì)證券公司的綜合實(shí)力提出了更高要求，證券公司傳統(tǒng)推薦掛牌的通道模式已經(jīng)不能適應(yīng)新的市場(chǎng)需求?！霸诋?dāng)前新三板市場(chǎng)相較其他市場(chǎng)流動(dòng)性仍有不足的情況下，如何發(fā)揮專業(yè)的定價(jià)能力和銷售能力，順利完成發(fā)行，是證券公司將面臨的巨大挑戰(zhàn)。這也將倒逼證券公司以新的更高的發(fā)展定位，進(jìn)一步整合、優(yōu)化業(yè)務(wù)資源，加強(qiáng)保薦、行業(yè)研究、承銷、跟投等方面的業(yè)務(wù)能力建設(shè)，進(jìn)一步提升綜合業(yè)務(wù)水平?！?/p>

開源證券表示，在注冊(cè)制背景下，新股發(fā)行供給量增加，對(duì)投行及從業(yè)者的要求也越來越高。一是在保薦方面，進(jìn)一步加強(qiáng)投行的保薦職責(zé)，尤其是上市輔導(dǎo)和盡調(diào)，更強(qiáng)調(diào)其事中和事后的全方位的中介職能。二是在加強(qiáng)投行對(duì)發(fā)行人信息披露規(guī)范和服務(wù)力度，向發(fā)行人傳遞嚴(yán)格信息披露的法律責(zé)任。注冊(cè)制的核心在于信息披露，要求發(fā)行人按照監(jiān)管要求嚴(yán)格履行信披，在這個(gè)過程中，投行需真正盡到保薦人的職責(zé)。三是對(duì)于中小券商來講，更應(yīng)該突出業(yè)務(wù)重點(diǎn)，堅(jiān)持“深耕”特定領(lǐng)域，構(gòu)建差異化發(fā)展優(yōu)勢(shì)。只有對(duì)特定領(lǐng)域在產(chǎn)業(yè)鏈布局、經(jīng)營(yíng)模式、產(chǎn)品開發(fā)、能力建設(shè)等方面進(jìn)行差異化定位和服務(wù)，打造注冊(cè)制背景下適合自身的業(yè)務(wù)模式，才是實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)占有率增長(zhǎng)的有效路徑。

申萬宏源表示，北交所新股定價(jià)方面，投行主要考慮企業(yè)內(nèi)在價(jià)值、市場(chǎng)環(huán)境以及投資者的報(bào)價(jià)情況。近期注冊(cè)制新股破發(fā)，一方面，破發(fā)不見得是壞事，這本身也體現(xiàn)資本市場(chǎng)走向成熟，走向市場(chǎng)化，打破“新股不敗”的思維定式；另一方面，最近一段時(shí)間新股破發(fā)的原因也很復(fù)雜。注冊(cè)制后，新股定價(jià)從博弈行為變?yōu)閮r(jià)值判斷，二級(jí)市場(chǎng)更趨于理性，投行需在引導(dǎo)投資者理性報(bào)價(jià)方面有所加強(qiáng)。

責(zé)編：桂衍民