中國(guó)基金報(bào)記者 李樹(shù)超

見(jiàn)習(xí)記者 張玲

在今年權(quán)益類市場(chǎng)震蕩、結(jié)構(gòu)性行情分化的格局中，具備穩(wěn)健收益特征的“固收+”基金不斷擴(kuò)容。

截至2021年11月12日，今年以來(lái)新成立316只的“固收+”基金（統(tǒng)計(jì)二級(jí)債基和偏債混合、各類份額合并計(jì)算），募資總規(guī)模為4787.23億元。而11月11日認(rèn)購(gòu)規(guī)模超百億的“固收+”基金——廣發(fā)恒享一年，助力今年“固收+”基金總規(guī)模沖擊5000億元大關(guān)。

比去年激增1000億

“固收+”新基金規(guī)模逼近5000億元

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年11月12日，今年以來(lái)新成立的316只的“固收+”基金募資總規(guī)模為4787.23億元，創(chuàng)下歷史新高，比去年全年發(fā)行規(guī)模增長(zhǎng)1019.02億元，增幅為27.04%。

而在11月11日首發(fā)的一只“固收+”基金——廣發(fā)恒享一年持有期混合型基金，認(rèn)購(gòu)規(guī)模也超過(guò)了百億元，讓今年“固收+”基金發(fā)行總規(guī)模逼近5000億元關(guān)口。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，今年募集總規(guī)模還超過(guò)了2018年-2020年三年的發(fā)行規(guī)模的總和。2018年至2020年，“固收+”基金新發(fā)數(shù)量分別為79只、56只、221只，基金發(fā)行規(guī)模分別為365.4億元、545.95億元、3768.21億元，三年募資總規(guī)模為4679.56億元。

在新發(fā)基金的馳援下，公募“固收+”基金的總管理規(guī)模也在不斷攀升。截至2021年三季末，“固收+”基金總管理規(guī)模接近1.6萬(wàn)億元，比去年底規(guī)模增長(zhǎng)超過(guò)7千億元，年內(nèi)規(guī)模激增79.28%。而新發(fā)基金儼然是基金規(guī)模增長(zhǎng)的“主力軍”。

談及“固收+”基金快速擴(kuò)容的現(xiàn)象，鵬揚(yáng)景陽(yáng)一年持有混合基金經(jīng)理焦翠表示，隨著資管新規(guī)打破剛兌，理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型，貨基收益一路下滑，市場(chǎng)難覓承諾保本保息的理財(cái)產(chǎn)品，但是投資者對(duì)穩(wěn)健回報(bào)的需求依然是投資市場(chǎng)上長(zhǎng)期、首要的需求。因此，收益穩(wěn)健、回撤可控、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的“固收+”策略產(chǎn)品很好地契合了投資者對(duì)穩(wěn)健理財(cái)?shù)脑V求，一躍成為銀行理財(cái)?shù)闹饕娲贰?/p>

焦翠認(rèn)為，“固收+”的出現(xiàn)填補(bǔ)了銀行理財(cái)、純債型基金和權(quán)益型基金之間的空白，較好地平衡了風(fēng)險(xiǎn)收益比，擁有牛市進(jìn)攻、熊市防御、震蕩市攻守平衡備的特性。

“這類產(chǎn)品一般是按照二八或三七比例搭配股債，對(duì)回撤的控制要求比一般基金更嚴(yán)格，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，無(wú)論是在牛市、熊市或是震蕩市，‘固收+’都能夠穩(wěn)中求進(jìn)，提升投資者長(zhǎng)期持有的體驗(yàn)?！苯勾浞Q。

中融基金基金經(jīng)理趙楠也表示，“固收+”基金主要有兩類需求人群，一是穩(wěn)健型的投資者，他們對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好是中低類型，有一筆中長(zhǎng)期不用的錢，想要獲得較為穩(wěn)健的收益；還有一類是初入基金投資理財(cái)領(lǐng)域、投資經(jīng)驗(yàn)不足的新人。

“隨著投資者對(duì)基金認(rèn)識(shí)的成熟，加上‘固收+’本身相對(duì)于權(quán)益類基金，具有波動(dòng)率較小的特點(diǎn)，我們認(rèn)為這種類型產(chǎn)品的規(guī)模增長(zhǎng)應(yīng)該會(huì)持續(xù)?！壁w楠說(shuō)。

“在理財(cái)凈值化的大趨勢(shì)下，‘固收+’類基金仍有長(zhǎng)期較好的發(fā)展前景?！苯瘊椈鸾^對(duì)收益投資部總經(jīng)理林龍軍也稱。

多措并舉

避免“固收+”變“固收-”

雖然“固收+”新基金規(guī)模再創(chuàng)新高，但是從投資業(yè)績(jī)看，“固收+”變成“固收-”的現(xiàn)象值得關(guān)注。截至11月11日，今年以來(lái)有106只“固收+”基金錄得負(fù)收益，全市場(chǎng)占比10.1%。

針對(duì)今年部分“固收+”基金收益告負(fù)的現(xiàn)象，趙楠認(rèn)為，“固收+”基金在投資策略中一般會(huì)配置0-30%倉(cāng)位的股票資產(chǎn)，同時(shí)部分產(chǎn)品也會(huì)根據(jù)實(shí)際情況積極參與可轉(zhuǎn)債的投資機(jī)會(huì)。但股票和可轉(zhuǎn)債的階段性波動(dòng)相比債券資產(chǎn)較大，此外今年股票市場(chǎng)結(jié)構(gòu)化分化嚴(yán)重，投資難度加大，所以出現(xiàn)一定比例的負(fù)收益“固收+”產(chǎn)品也是正?，F(xiàn)象。

趙楠表示，這些產(chǎn)品可能是由于對(duì)于股票或者可轉(zhuǎn)債的投資階段不理想導(dǎo)致了凈值虧損，但短時(shí)間的表現(xiàn)不足以證明這些產(chǎn)品不適合投資?！拔覀冞€需要關(guān)注后續(xù)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，把觀察期限放的長(zhǎng)一些?！?/p>

焦翠也表示，今年經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)積累，大宗商品價(jià)格上漲，抑制了企業(yè)盈利改善，股票市場(chǎng)風(fēng)格切換和行業(yè)熱點(diǎn)輪動(dòng)快，板塊間分化明顯，給“固收+”組合提升了管理難度。在這樣的背景下，基金凈值短期內(nèi)可能會(huì)有回撤，但拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，如果選股是優(yōu)質(zhì)公司，長(zhǎng)期持有大概率會(huì)獲得正收益，再加上高等級(jí)債券在防范信用風(fēng)險(xiǎn)的前提下提供底倉(cāng)票息，大概率也能取得正回報(bào)?！坝袝r(shí)候投資需要時(shí)間沉淀?！?/p>

那么，如何做好穩(wěn)健運(yùn)作，避免“固收+”變成“固收-”呢？

趙楠表示有多方面的措施。首先要選擇優(yōu)秀的基金經(jīng)理組合，“固收+”產(chǎn)品的管理采取雙基金經(jīng)理制，挑選出優(yōu)秀的專門負(fù)責(zé)固收投資的基金經(jīng)理，再配合上擅長(zhǎng)管理股票資產(chǎn)的基金經(jīng)理，發(fā)揮“術(shù)業(yè)有專攻”的優(yōu)勢(shì)；其次，加強(qiáng)對(duì)投資品種的研究，注重研究隊(duì)伍的建設(shè)，包括行業(yè)研究和債券研究以及信評(píng)研究等?！按送庖惨獔?jiān)持絕對(duì)收益的投資理念，對(duì)‘固收+’基金采取更為嚴(yán)格的凈值回撤的控制標(biāo)準(zhǔn)，一切從持有人的利益出發(fā)?！?/p>

焦翠認(rèn)為，需要打造特有的“固收+”管理模式，做好大類資產(chǎn)配置，靈活把握股債兩市機(jī)會(huì)，以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品業(yè)績(jī)穩(wěn)健增值。

具體而言，在定位方面，要努力做低波動(dòng)、低回撤、追求絕對(duì)收益的產(chǎn)品，為客戶提供長(zhǎng)期穩(wěn)健增值；在策略方面，要以宏觀配置策略（資產(chǎn)配置）為基礎(chǔ)，股債主動(dòng)管理為核心，創(chuàng)新套利為補(bǔ)充，減少回撤，在絕對(duì)收益基礎(chǔ)上獲取超額收入。第二，在配置方面，要以固收類資產(chǎn)為主要倉(cāng)位獲取穩(wěn)定收益，同時(shí)以權(quán)益類投資做增強(qiáng)，積極參與滬深兩市新股、轉(zhuǎn)債申購(gòu)，獲取打新收益。第三，在權(quán)益方面，要控制回撤，追求絕對(duì)收益。打新策略以絕對(duì)收益為指導(dǎo)思想，積極參與，合理定價(jià)，擇機(jī)賣出。

“總的來(lái)說(shuō)，就是以絕對(duì)收益為努力方向，踐行宏觀配置策略，自上而下資產(chǎn)配置與自下而上選股擇券相結(jié)合?！苯勾浞Q。

表1：近年來(lái)“固收+”基金歷年發(fā)行規(guī)模一覽

（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind 截止日：2021年11月12日）

編輯：小茉

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