明天，北交所就將開(kāi)市！屆時(shí)，81家公司將成為北交所首批上市公司。

如何布局北交所投資機(jī)會(huì)？機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，價(jià)值與成長(zhǎng)并重的策略在北交所或具備較強(qiáng)可操作性，建議關(guān)注大市值、行業(yè)龍頭和占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)的公司。

北交所開(kāi)市走勢(shì)大概率更趨平穩(wěn)

安信證券新三板研究首席諸海濱表示，結(jié)合科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的歷史經(jīng)驗(yàn)，并將北交所自身特點(diǎn)與創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板情況對(duì)比，北交所公司估值消化所需時(shí)間或較創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板有所縮短。

首先，多數(shù)北交所公司上市前已有交易價(jià)格，成為定價(jià)的參考錨，可在一定程度上降低股價(jià)波動(dòng)，從而縮短后續(xù)估值消化時(shí)間。

其次，精選層公司掛牌期間多有募資行為，考慮到一般募投項(xiàng)目約兩年的建設(shè)周期，這些項(xiàng)目可使其更早在北交所實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的兌現(xiàn)，更快完成估值消化。預(yù)計(jì)北交所公司上市后業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)節(jié)奏較其他板塊上市公司更快。

最后，北交所企業(yè)具備更短的鎖定期和相對(duì)更大的初始流通盤(pán)，兩者疊加之下，大股東解禁壓力對(duì)市場(chǎng)沖擊更小，更容易加快公司的估值消化速度，讓多空雙方比較理性，不易出現(xiàn)估值過(guò)高情形。

粵開(kāi)證券策略團(tuán)隊(duì)同樣認(rèn)為，北交所開(kāi)市后走勢(shì)大概率更加平穩(wěn)。相對(duì)科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，北交所81家首發(fā)企業(yè)之前多有過(guò)二級(jí)市場(chǎng)交易，目前價(jià)格已可部分反映其市場(chǎng)估值。

首批81家企業(yè)怎么選？

安信證券強(qiáng)調(diào)，北交所市場(chǎng)的投資邏輯和主線與滬深市場(chǎng)比存在一定差異，參與北交所打新應(yīng)更理性。具體到策略方面，基于北交所的公司情況和精選層過(guò)去一年的實(shí)際運(yùn)行情況，安信證券認(rèn)為，價(jià)值成長(zhǎng)并重策略在北交所市場(chǎng)或具備較強(qiáng)的可操作性。依照這一策略構(gòu)建組合進(jìn)行回測(cè)，其收益率區(qū)間為170%至270%。

參考前期精選層公司的市場(chǎng)表現(xiàn)，安信證券建議把握三條投資主線：一是相對(duì)的大市值、行業(yè)龍頭、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)公司。當(dāng)前市值排名居前的公司有貝特瑞、連城數(shù)控、吉林碳谷和長(zhǎng)虹能源；行業(yè)龍頭公司則有貝特瑞、吉林碳谷、長(zhǎng)虹能源等；細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢(shì)公司方面，有創(chuàng)遠(yuǎn)儀器、觀典防務(wù)、同享科技等公司。

二是可考慮積極參與打新及戰(zhàn)略配售。

三是考慮公司估值，待低估值時(shí)擇機(jī)配置。

投資邏輯方面，建議關(guān)注三類(lèi)邏輯。首先是成長(zhǎng)型投資。北交所公司因多曾有交易價(jià)格、流通股比例相對(duì)高的特點(diǎn)，新股估值不會(huì)太高。同時(shí)，北交所集中了大量處于成長(zhǎng)期的公司，適合進(jìn)行成長(zhǎng)型投資。

其次是產(chǎn)業(yè)鏈投資。北交所企業(yè)大部分是某一細(xì)分領(lǐng)域的龍頭，往往屬于某個(gè)長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈的一部分，在產(chǎn)業(yè)鏈景氣度較高時(shí)，細(xì)分行業(yè)龍頭公司往往也會(huì)獲得較好的成長(zhǎng)性。

再次是ESG等另類(lèi)投資邏輯。ESG投資可關(guān)注公司在財(cái)務(wù)指標(biāo)之外的環(huán)境、社會(huì)和公司治理方面的可持續(xù)發(fā)展信息。

“專(zhuān)精特新”成持續(xù)看點(diǎn)

開(kāi)源證券統(tǒng)計(jì)顯示，“專(zhuān)精特新”企業(yè)成長(zhǎng)性優(yōu)于精選層整體水平。從營(yíng)收層面看，新三板“專(zhuān)精特新”企業(yè)總體營(yíng)收在2019年、2020年的增速分別為13.38%、20.27%，均較精選層整體營(yíng)收增速高；在凈利潤(rùn)層面看，2019年至2020年，新三板“專(zhuān)精特新”企業(yè)整體凈利潤(rùn)同比增速為28.43%、40.76%，較精選層整體業(yè)績(jī)同比增速分別高13.79個(gè)百分點(diǎn)、24.67個(gè)百分點(diǎn)。

粵開(kāi)證券策略團(tuán)隊(duì)建議按以下思路布局北交所：

一是關(guān)注北交所“專(zhuān)精特新”概念標(biāo)的?！皩?zhuān)精特新”企業(yè)具備核心業(yè)務(wù)相對(duì)集中、盈利水平橫向領(lǐng)先、現(xiàn)金流健康和研發(fā)驅(qū)動(dòng)力較強(qiáng)等優(yōu)勢(shì)。

二是關(guān)注北交所高增長(zhǎng)低估值企業(yè)投資機(jī)會(huì)。粵開(kāi)證券統(tǒng)計(jì)顯示，2021年前三季度凈利潤(rùn)同比增速大于30%且市盈率在30倍以下的企業(yè)共有11家。隨著北交所正式開(kāi)市，這部分企業(yè)有望在流動(dòng)性提升的助力下，迎來(lái)估值提升。

三是關(guān)注轉(zhuǎn)板預(yù)期較高的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。據(jù)歷史回測(cè)，2020年以來(lái)成功轉(zhuǎn)板上市的新三板企業(yè)，在上市后1個(gè)月平均轉(zhuǎn)板收益率超過(guò)200%。

申萬(wàn)宏源認(rèn)為，可按三條思路“掘金”北交所：受益于新增投資者介入而估值提升的白馬股；挖掘申報(bào)中的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，尋找戰(zhàn)略配售機(jī)會(huì)；在創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層中尋找滿足北交所上市標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

上海證券報(bào)

上海證券報(bào)，新華社主辦，中國(guó)證監(jiān)會(huì)法定披露證券市場(chǎng)信息媒體。1991年創(chuàng)辦，是新中國(guó)第一份提供權(quán)威金融證券專(zhuān)業(yè)資訊的全國(guó)性財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)。追求政治品德、新聞品格、專(zhuān)業(yè)品味、服務(wù)品質(zhì)、一流品牌，做有“品”的全媒體財(cái)經(jīng)資訊服務(wù)機(jī)構(gòu)。

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編輯：孫 放

校對(duì)：孫潔華

圖編：趙雁旎

制作：?jiǎn)瘟楮Q

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