中國基金報(bào)記者 姚波

后疫情時(shí)代的大拆分正來臨，三家發(fā)展超過100年全球公司巨頭，竟不約而同的在近日發(fā)布了拆分的消息。

或是電子大亨、或是保健醫(yī)療巨頭，亦或電氣傳奇，但它們要么身陷丑聞，要么債務(wù)纏身，股價(jià)近年表現(xiàn)也落后于大盤。

這些發(fā)展多年的巨頭都紛紛選擇拆分，希望通過剝離負(fù)債、集中優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，促進(jìn)敏捷決策，重現(xiàn)當(dāng)年榮光。

并不是只有東芝、強(qiáng)生或通用認(rèn)為龐大的企業(yè)集團(tuán)或已不適合這個(gè)時(shí)代，他們或是只拉開了大公司拆分重組的一角。

隨著全球經(jīng)濟(jì)模式的轉(zhuǎn)型和進(jìn)化，更多的公司正跳上輕裝上陣這輛大車：英國葛蘭素史克和美國輝瑞計(jì)劃明年分拆他們的消費(fèi)者健康業(yè)務(wù)，法國賽諾菲也計(jì)劃剝離其消費(fèi)者業(yè)務(wù)。

東瀛電子大亨一拆三

成立于1875年的日本商業(yè)巨頭東芝，正計(jì)劃一拆三：一家注重新能源和基礎(chǔ)設(shè)施，一家專注硬盤和半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，另一家專注于閃存芯片的生產(chǎn)。

如此大規(guī)模的重組對(duì)于一家日本大公司來說是不尋常的。該公司首席執(zhí)行官表示，能源和電子這兩類面臨拆分的業(yè)務(wù)非常不同，電子設(shè)備業(yè)務(wù)的商業(yè)周期要比基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)快得多，而且電子設(shè)備業(yè)務(wù)需要大量投資。

他表示，拆分業(yè)務(wù)，可以通過消除龐大公司集團(tuán)內(nèi)部的復(fù)雜性來釋放巨大的價(jià)值，它使企業(yè)擁有更專注的管理，促進(jìn)敏捷決策，而拆分也自然會(huì)增加股東的選擇。

東芝的拆分起源于企業(yè)丑聞，2015年曝出會(huì)計(jì)造假后，這家成立146年的公司陷入一場(chǎng)又一場(chǎng)的危機(jī)。自此以來，公司已經(jīng)裁掉了數(shù)千個(gè)工作崗位，并出售了大量業(yè)務(wù)。

2017年，為了避免摘牌，東芝從海外三十多家機(jī)構(gòu)中引入了54億美元資本，其中就包括Elliott Management、Third Point等對(duì)沖基金。此后，管理層與海外股東之間的緊張關(guān)系一直占據(jù)著媒體的頭條，這一拆分方案并沒有獲得部分維權(quán)投資者要求私有化的呼聲。

經(jīng)過五個(gè)月商議，這一拆分方案可能在明年3月的特別股東大會(huì)上獲批，公司計(jì)劃于2024年完成拆分。根據(jù)重組計(jì)劃，東芝計(jì)劃在未來兩個(gè)財(cái)年向股東返還1,000億日元(合8.75億美元)。

最大保健品公司剝離消費(fèi)品業(yè)務(wù)

全球最大的醫(yī)療保健品公司之一的強(qiáng)生，計(jì)劃將旗下生產(chǎn)漱口水和爽身粉的消費(fèi)者健康部門剝離，專注于制藥和醫(yī)療器械業(yè)務(wù)，這也是該公司成立135年來規(guī)模最大的一次重組。

拆分的一個(gè)重要原因是，日用消費(fèi)品業(yè)務(wù)面臨訴訟，將承擔(dān)高額債務(wù)，與快速發(fā)展的藥物和醫(yī)療器械業(yè)務(wù)大相徑庭，影響了集團(tuán)的整體估值。

強(qiáng)生也丑聞纏身，其日用消費(fèi)部門正面臨4萬起訴訟，指控其嬰兒爽身粉和其他滑石粉產(chǎn)品含有石棉，這一物質(zhì)被認(rèn)為與間皮瘤有關(guān)，并導(dǎo)致女性患上卵巢癌。強(qiáng)生否認(rèn)了這一指控。

據(jù)了解 ，數(shù)十年來，報(bào)道稱強(qiáng)生早就知曉其嬰兒爽身粉和其他滑石粉化妝品中含有石棉，這是一種已知的致癌物質(zhì)。該公司于2020年5月停止在美國和加拿大銷售嬰兒爽身粉，部分原因是該公司稱這種基于滑石粉的產(chǎn)品存在“錯(cuò)誤信息”和“毫無根據(jù)的指控”。強(qiáng)生堅(jiān)稱其滑石粉產(chǎn)品是安全的，并通過數(shù)千項(xiàng)測(cè)試證實(shí)不含石棉。

去年10月，該公司成立了一個(gè)獨(dú)立的子公司來承擔(dān)爽身粉相關(guān)的債務(wù)，該子公司隨后申請(qǐng)了破產(chǎn)保護(hù)。不過，強(qiáng)生表示，公司拆分與大量訴訟及子公司破產(chǎn)無關(guān)。

在普通消費(fèi)者眼中，強(qiáng)生是以嬰幼兒用品聞名的日用品牌，但其制藥和醫(yī)療設(shè)備業(yè)務(wù)(生產(chǎn)癌癥治療、疫苗和手術(shù)工具)今年有望實(shí)現(xiàn)近800億美元的銷售額，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其消費(fèi)產(chǎn)品業(yè)務(wù)預(yù)估的150億美元。

強(qiáng)生的醫(yī)療設(shè)備和制藥業(yè)務(wù)占其銷售總額7成以上

時(shí)代落幕 商界傳奇一分三

通用電氣近年股價(jià)走低

這家曾經(jīng)是美國最有價(jià)值的公司和美國商業(yè)力量象征的電氣巨頭，也正面臨拆分。129年的通用電氣將拆為3家公司，拆分后的三家公司將分別專注于能源、醫(yī)療保健和航空。

按照現(xiàn)有拆分計(jì)劃，2023年，通用電氣將完成剝離醫(yī)療保健業(yè)務(wù)，只保留約20%的股權(quán)；2024年將旗下的可再生能源、電力和數(shù)字科技業(yè)務(wù)整合并剝離。這是2018年來，通用為了簡(jiǎn)化公司業(yè)務(wù)最大膽的嘗試，主要目標(biāo)就是減少負(fù)債至少750億美元。

這種輕裝上陣的做法與90年代通用在杰克·韋爾奇領(lǐng)導(dǎo)下擴(kuò)張業(yè)務(wù)的作風(fēng)形成鮮明對(duì)比。當(dāng)時(shí)，作為大型跨國集團(tuán)，其業(yè)務(wù)涉及機(jī)電、家電、影視、保險(xiǎn)。2008年金融危機(jī)之后，由于經(jīng)營不善，其負(fù)債大幅增加。公司2020年收入為796億美元，較其歷史峰值，2008年創(chuàng)下的1800億美元已經(jīng)相距甚遠(yuǎn)。

通用電氣近年的頹勢(shì)也愈發(fā)明顯：作為1896年道瓊斯工業(yè)指數(shù)的創(chuàng)始成分股，一個(gè)多世紀(jì)后，2018年被剔出該股指。過去五年，強(qiáng)生與通用的表現(xiàn)都落后于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)。在此期間，通用電氣股價(jià)下跌了54%，強(qiáng)生股價(jià)上漲了39%，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲了116%。

通用分拆背后還有激進(jìn)投資者的身影。尼爾森·佩萊茲早在2015年就入股通用，他很早就鼓勵(lì)通用從金融業(yè)務(wù)脫身，扎根工業(yè)領(lǐng)域，并支持通用轉(zhuǎn)型。

拆分的一大好處是提高公司航空業(yè)務(wù)的估值。通用為波音和空客提供噴氣飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)，但其估值卻受到金融業(yè)務(wù)負(fù)債的影響，如果剝離出來單獨(dú)估值可能超過千億美元。