21世紀經(jīng)濟報道記者 董鵬 成都報道

銅、鎳、鈷和鋰，僅就當前價格而言，鋰價走勢最強，如碳酸鋰當前19.6萬元/噸的價格處于歷史絕對高點。

原因就是，碳達峰和能源轉(zhuǎn)型背景下，新能源汽車滲透率的快速提升，其中又屬鋰的關聯(lián)性最強，2020年10月碳酸鋰價格尚不過4萬元/噸。

11月11日，國際貨幣基金組織（IMF）公眾號發(fā)文稱，在2050年前實現(xiàn)凈零排放的情景下，全球遏制碳排放的歷史性轉(zhuǎn)型，可能刺激一些用于生產(chǎn)和儲存可再生能源的最關鍵金屬的需求空前高漲。

需求增長，而供給釋放又需要時間，銅、鎳、鈷和鋰的價格隨之連年走高，“成本飆升可能持續(xù)到本十年末，且可能打亂或推遲能源轉(zhuǎn)型的計劃?！?/p>

鋰、銅先行，鎳、鈷補漲？

“我們重點關注了能源轉(zhuǎn)型所需諸多金屬中的四大重要金屬，它們是已經(jīng)在交易所交易了幾十年的主要金屬銅和鎳，以及居于次位但愈發(fā)重要的鋰和鈷——后兩種金屬僅在最近才開始在交易所交易，但它們對能源轉(zhuǎn)型十分重要，正越來越受到青睞?！盜MF指出。

而就上述金屬而言，其定價機制和當前價格所處水平又存在一定差異。

其中，銅價的影響因素除了自身供需關系外，其本身還兼具一定金融屬性，價格運行與匯率、宏觀經(jīng)濟存在較強關聯(lián)。

而自2020年3月新冠爆發(fā)初期，LME銅短期觸底至4371美元/噸后，伴隨著全球貨幣政策寬松周期的開啟，銅價連續(xù)上行，并于今年5月達到10747.5美元/噸的歷史新高，目前9500美元左右的價格仍然處于歷史次高位。

圖：1976年LME銅月線圖，來源文華財經(jīng)

相比之下，鋰這一原本小眾的金屬，則隨著新能源汽車的浪潮，日漸成為主流的大宗商品。

雖然全球尚未形成一個較為權威的價格，但是澳洲礦商和中國巨大的產(chǎn)能和需求，正在成為影響鋰價波動的最主要因素之一，目前包括澳洲鋰輝石和中國鋰鹽價也均處于歷史高點位置。

相比之下，LME鎳、鈷距歷史高點尚有不小距離。

僅以LME鎳為例，雖然價格走勢與銅和其他大宗商品一樣，2020年3月見底后出現(xiàn)大幅反彈。

但是，當前價格尚未超過2萬美元/噸，而在2006年至2008年和2010年至2011年期間，LME鎳價曾長期在2萬美元以上運行，尤其是2007年5月更是一度接近5.2萬美元。

可能是看到上述價格差異，IMF預計，“未來幾年，鈷、鎳的價格也會出現(xiàn)類似（鋰）的上漲?！?/p>

主要邏輯為，全球遏制碳排放的歷史性轉(zhuǎn)型，可能刺激一些用于生產(chǎn)和儲存可再生能源的最關鍵金屬的需求空前高漲。

在國際能源署給出的高目標情景下，鋰和鈷的消耗量將猛增六倍以上，以滿足電池和其他清潔能源的使用需求。銅的使用量將翻一番，鎳的使用量將翻兩番，盡管這也包含滿足與清潔能源無關的需求。

但是，幾乎所有的原材料都存在一個問題，供給與需求的錯配無法消除，供給端受制于產(chǎn)能釋放周期，供需再平衡往往需要較長時間。

圖：IMF部分有色金屬價格預期走勢

而按照IMF的預計，在2050年前實現(xiàn)凈零排放情景下，一些金屬價格可能達到歷史峰值并持續(xù)空前長的一段時間。

對于未來走勢，2030年前后銅、鈷、鋰的價格將持續(xù)走高，而鎳價的上漲則有望持續(xù)至2040年。

“銅成為瓶頸的可能性較小，因為其需求的增長沒有那么陡峭。我們估計銅價已在2011年達到峰值，但會在更長時間內(nèi)保持高位?！盜MF指出。

價格上漲“雙刃劍”

金屬價格的上漲，將直接促使相關主產(chǎn)國和出口國產(chǎn)值的提高。

“僅對這四種能源轉(zhuǎn)型金屬的旺盛需求就會在20年內(nèi)將其產(chǎn)值提高五倍，達到12.9萬億美元?！盜MF指出，這將接近凈零排放情景下同一時期石油產(chǎn)值的粗略估計值。

由于金屬的供給較為集中，這意味著前幾大生產(chǎn)國可能會受益。通常情況下，產(chǎn)量最大的國家擁有最大的儲量，它們也很可能成為主要的潛在生產(chǎn)國。

例如，剛果民主共和國的鈷產(chǎn)量約占全球的70%，鈷儲量占全球的一半。其他較為突出的國家包括澳大利亞（鋰、鈷和鎳）、智利（銅和鋰），以及秘魯、俄羅斯、印度尼西亞和南非。

長時間的金屬繁榮也會帶來可觀的經(jīng)濟收益，尤其是對大型出口國。

按照IMF的測算，IMF金屬價格指數(shù)上漲10%，會導致金屬出口國（較進口國）的經(jīng)濟增速增加2/3個百分點。

相反，不具備資源優(yōu)勢，卻擁有巨大產(chǎn)能的國家和地區(qū)則將承擔金屬上漲的代價，如中國痛苦資源匱乏，產(chǎn)能卻位居全球首位。

此外，金屬價格未來上漲并長期維持高位的潛在可能，也有可能會對全球能源轉(zhuǎn)型形成一定拖累。

通常情況下，（金屬）供給對價格信號的反應緩慢，部分原因在于供給是由產(chǎn)量決定的。供給的趨勢也受到開采技術創(chuàng)新、市場集中度和環(huán)境法規(guī)的影響，需求的快速增加和供給的較慢響應會共同刺激價格攀升。

IMF認為，如果采礦業(yè)必須滿足國際能源署凈零情景下的消耗量，那么價格可能達到歷史峰值并持續(xù)空前長的一段時間，而推高的成本甚至將會延遲能源轉(zhuǎn)型本身。

以國內(nèi)市場為例，上游原材料今年大幅上漲背景下，已有多家動力電池企業(yè)上調(diào)價格，而終端新能源汽車目前處于滲透率快速提升階段，本身又存在成本下降，以刺激市場需求進一步提升的訴求。

只是，從年內(nèi)新能源汽車銷售數(shù)據(jù)來看，全年大概率超過此前業(yè)內(nèi)所預期的240萬輛，金屬價格上漲的影響尚未明顯體現(xiàn)。

還需要指出的是，此次IMF列舉的幾個金屬均為國際定價類商品，價格的形成是市場多方博弈的結果。

若供需兩端無實質(zhì)性改變，上漲趨勢亦難以徹底扭轉(zhuǎn)。

（作者：董鵬 編輯：朱益民）